本文完成于 2024 年 7 月，文中数据及案例均以当时公开信息为准。
PUMP简介
PUMP.FUN 于2024年1月20日正式上线，是 Solana 上的一站式模因币发行及盘前交易平台。
项目优势
低门槛发行模因币：任何用户都可以以大约0.02 SOL 的低成本、无需专业技术背景，在几分钟内发行自己的模因币。
无需预先添加流动性： 在 PUMP.FUN 上发行的代币可以在无需预先添加流动性的情况下进行交易。PUMP.FUN 通过 Bonding Curve（联合曲线）提供了相当于 30 SOL 的流动性池。
早期访问和盈利潜力：PUMP.FUN 允许用户在代币在 Raydium 上线之前购买，这意味着用户可以以较低的价格获得代币。随着项目被市场的关注增加，这些早期投资者有可能获得较高的回报。
PUMP.FUN 产品模型
一、创建代币
- 输入信息：用户填写代币名称、符号，并上传代表性的 Logo 图片。此外，用户还可以选择添加 Twitter、Telegram 和官网链接等信息。
- 支付费用：代币发行的费用约为 0.02 SOL。
- 发行代币：平台根据用户提供的信息部署代币，并将代币存入 bonding curve（联合曲线）中。
此外，代币发行者在代币发行后不会拥有任何初始代币，而是需要从 bonding curve 中购买。不过，代币发行者可以选择在发行代币的同时购买一定比例的代币，以增加其持有量。
二、代币模型
PUMP.FUN采用统一的代币模型，确保每个代币的发行和交易都是透明和标准化的：
- 代币总量：每个代币的总供应量为 10 亿枚。
- 代币分配：其中 8 亿枚代币用于募资，完成募资后，所得资金将与 2 亿枚代币用于在Raydium创建交易对并添加流动性后燃烧LP。
- 初始市值：每个新创建的代币初始虚拟市值为 30 sol。
三、交易
PUMP.FUN 使用一种称为 Bonding Curve 的机制来设定币种的价格。
实时交易：用户可以在平台上实时购买和出售币种。
交易手续费：每次买卖收取 1% 的费用。
四、Bonding Curve
由于官方 Bonding Curve（联合曲线）并没有开源，也无官方文档，通过社区询问只回答：使用类 Uniswap V2 或 Raydium V4的算法，既 k = x * y。
通过 @combo_wizard 推文了解到 Bonding Curve 参数，PUMP.FUN 前置虚拟池参数为：x = 30 sol，y = 1,073,000,191 枚代币
由此计算得出 k 值：k = 30 × 1,073,000,191 = 32,190,005,730
初始 y 币兑换 sol 的汇率为：1,073,000,191 / 30 = 0.0000000280 sol
@combo_wizard推文链接
https://x.com/combo_wizard/status/1791881064346226759
为了验证假设的算法，从 PUMP.FUN 上随机抽取创建购买代币第一笔交易进行推导
可以看到创建名为 Captain Fox 的代币，总量为10亿，然后用户收到≈67062500个代币，支付了2个sol，购买的手续费1%,既0.02sol。
初始虚拟值：
公式：x * y = k
x = 30 sol
y = 1,073,000,191 （发行代币）
k = 30 × 1,073,000,191 = 32,190,005,730
当用户购买 y 代币 的时候，池中的sol 总量会增加，而 y 代币 会减少。
用户购买 2 个 sol，池中的 sol 总量将从 30 sol 增加到 32 sol，此时，y 代币新的总量通过将 k 值除以更新后的sol 总量计算得出，即 32,190,005,730 / 32，得到新的 y 代币总量约为 1,005,937,679.0625。
具体计算步骤
1：计算新的 y 代币总量
新的y值 = k / (x + 新增 x 数量)
新的y值= 32,190,005,730 / (30 + 2) = 1,005,937,679.0625
2：计算 y 代币减少的数量（既2个 sol 兑换数量）：
y 值减少量= 初始 y 值 - 新的 y 值
y 值减少量 =1,073,000,191 − 1,005,937,679.0625 = 67,062,511.9375
通过推导的公式计算 2 个 sol 能兑换 ≈ 67,062,512，与截图例子2个 sol 兑换 ≈ 67,062,450 个币基本一致。
前端推导验证
从截图可以看到 Bonding Curve 内有 15.971 个 sol，加上虚拟的 30 个 sol，总共 45.971 个 sol，1 个 y 代币与 sol 的汇率为 0.0000000657，0.1 个 sol 能购买 15,196,888.231355 个 y 代币。
1：计算池子中sol数量为45.971时的y币数量
y代币数量 = 32,190,005,730 / (30 + 15.974) = 700,178,486.318354
结果：
sol 数量：30 + 15.974 = 45.974
y 代币数量：700,178,486.318354
2：计算 y 币与 sol 的汇率(价格)：
汇率 = 45.974 / 700,178,486.318354 = 0.0000000657
通过公式计算得出值与前端的值完全一致。
3：计算购买 0.1 sol 的 y 代币：
购买后 y 代币数量 = 700,178,486.318354 / (45.974 + 0.115196824.3764022) = 15,196,824.3764022
结果：
前端结果：5,196,888.231355
偏差：5,196,888.231355 - 15,196,824.3764022 ≈ 63.86
通过公式计算得出的值与前端的值对比基本一致。
五 Bonding Curve到AMM
当 Bonding Curve 的净买入超过 85 SOL 时，PUMP.FUN会从 bonding curve 内提取 85 SOL 和 206,892,286.3554 个单位。在 Raydium 上创建交易对并添加流动性的过程中，平台会抽取 6 SOL 的费用（85 SOL 减去 79 SOL）。
提取流动性
创建交易对并添加流动性到 dex
销毁 LP 代币
计算过程
1：初始虚拟值
k = 30 × 1,073,000,191 = 32,190,005,730
2：净买入 85 sol 后 y 代币的值
y = 1,073,000,191 - 32,190,005,730 / (30+ 85) = 279,913,093.304348
3：y 代币减少量
1,073,000,191 - 279,913,093.304348 = 793,087,097.69562
4：x * y = k
115 + 279,913,093.304348 = 32,190,005,730
等比例去除虚拟值提取资金
为了计算等比例提取虚拟值，我们需要确定从池子中提取的资金比例：
1：计算从 Bonding Curve 提取的比例
首先计算需要提取的 sol 数量和其在总量中的比例：
x = 115 - 30 = 85
85 / 115 = 0.739130
2：计算等比例去除虚拟值后的 y 代币数量
y = 279,913,093.30434 * 0.739130 = 206,892,286.3354
累计售卖：793,087,037.695652 + 206,892,286 ≈ 999,979,324
这个值跟总量的代币总量 10 亿也基本匹配。
PUMP.FUN数据
PUMP.FUN 平台的收益来源主要包括：
- 代币发行费用：每次代币发行收取 0.02 sol。
- 成功募集费用：成功募集上线到 Raydium 后，平台收取 6 sol。
- 交易手续费：每次买卖收取 1% 的费用。
根据 dune 数据：PUMP.FUN 在1月20日上线，但直到3月中旬才迎来了显著的增长。这段时间正值整体市场进入了「meme狂热」阶段，其中一些个人或项目在推特上发布的简单sol地址就能引发用户的疯狂转账。这种狂热由Bome等项目推动到高潮，并迅速在市场上复制和传播。随后，市场涌现出大量类似的项目，但也伴随着许多诈骗和跑路事件，PUMP.FUN 正是在这种市场背景下成功吸引了大量用户的关注和参与。
dune 数据面板：https://dune.com/evelyn233/pump-data
从1月20日上线至7月6日，PUMP.FUN 平台在6个月内累积收益达到 3,661,414 sol，约合5,636 万美元，总地址数达到 1,717,180 个。
PUMP.FUN 平均每日收入为 2,911 sol，约总收入合448,040 美元。日收益在 Solana 生态应用中排在第三，属于生态中的领先项目。
https://dune.com/queries/3901221/6557283
截至7月6日，PUMP.FUN 平台上累积发行了1,241,363个代币，成功筹集了17,228个代币，成功筹集比例为 1.388%。
https://dune.com/queries/3901228/6557295
每日活跃用户及新增用户
总结：
PUMP.FUN作为Solana上的一站式模因币发行及盘前交易平台，通过其创新的机制和市场策略，成功在短时间内吸引了大量用户，并取得了显著的收益。通过其低成本的代币发行机制和早期访问策略，为用户提供了便捷的代币创建和交易平台。其创新的市场策略有效地捕捉了模因币热潮，并在Solana生态中成为新兴赛道的独角兽应用
