原文：TheRoundTrip
整理：Yuliya，PANews
在加密与AI交汇的时代，真正重要的故事往往藏在喧嚣之外。为了寻找这些被忽视的真相，PANONY与Web3.com Ventures联合推出了英文视频节目《The Round Trip》。由John Scianna与Cassidy Huang共同主持，本期节目将聚焦于Hyperliquid的USDH竞标战，探索各个项目的提案与最终结果。
*注：该视频发布于9月12日，部分数据与动态或与当前有出入。
TL;DR:
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Hyperliquid推出原生稳定币USDH：由验证者投票决定发行方，目标是减少对USDC的依赖。目前Hyperliquid上约95%资产以USDC计价，约50亿美元。若成功，USDH可带来年2.2亿美元收入，并为生态流动性提供更稳固保障。
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Native Markets提案：由Max Figue领衔，团队成员包括Uniswap前总裁Mary-Catherine Lader与前Paradigm成员Anish Agnihotri。计划将50%收入用于援助基金，50%推动USDH采用，资金由贝莱德和富达管理。获Nansen与Hypuur Collective支持，在Polymarket胜率超96%。
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Paxos提案：与PayPal、Venmo合作，承诺95%利息收入回购HYPE，整合HYPE至主流支付体系，并收购Molecular Labs。Kraken提供免费出入金支持。目标是借助PayPal的4亿用户扩大Hyperliquid社区。
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竞争格局：除Native Markets与Paxos外，Frax、Sky、Agora、Ethena等均参与。（Ethena于上周四选择退出）Circle选择不竞争，继续推广USDC。治理上，投票象征意义大，代表官方发行方身份，但不会直接改变USDC的既有流动性优势。（目前，Native Markets已赢得Hyperliquid稳定币USDH竞标，计划“几天内”进入测试阶段）
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行业意义：《Genius法案》开放稳定币市场，竞争趋于公平。USDH采用验证者治理而非中心化控制，被视为更透明、去中心化的新模式，或成流动性管理与DeFi整合的新典范，标志稳定币进入生态主导和合规驱动的新阶段。
