作者：Matt Hougan，BitWise首席投资官

编译：Tim，PANews

本文将分析ETH价格为何上涨以及未来数月将继续上涨的原因。

以太坊正迎来爆发式增长。今年前4个月持续下跌后，如今出现了强劲反弹。过去一个月涨幅超过50%，自4月份的低点以来更是飙升近150%。

原因何在？ETF和上市公司的需求非常巨大。

背景补充：

在过去的18个月里，比特币价格的持续攀升源于一个简单事实：ETP和企业资金购买的新比特币数量，已超过同期比特币的新增供应总量。

来看一组数据对比：自2024年1月比特币ETPs上市以来，上市公司财库和ETP机构已累计购入150万枚比特币，而同期全网挖矿新生产的比特币数量仅30万枚。

需求是供给的5倍。有时原因就是这么简单：供给失衡。

直到最近，以太坊未能享受同样的市场热度。以太坊ETP于2024年7月面世，但市场初期遇冷。截至2025年5月15日，以太坊ETP仅购入66万枚ETH（对应约25亿美元资金流入）。

​​与此同时，根本不存在标志性的大型以太坊储备公司。​​

以太坊在此期间净增发54.3万枚ETH，基本与市场需求持平，难怪ETH价格会出现横盘（且下行）！

但5月中旬出现了转折点。自5月15日以来，以太坊现货ETP持续火爆，吸引资金超50亿美元。企业也纷纷入场，Bitmine、SharpLink等公司相继宣布将以太坊纳入企业财库配置。

根据我们的估算，自5月15日以来，ETPs和公司财库合计购买了283万枚ETH（以当前价格计算价值超100亿美元），相当于同期ETH新增净供应量的32倍。

难怪以太坊的价格飙升了！

此时应该问的正确问题是：这种情况会持续下去吗？我认为答案是“会的”。

ETP投资者对以太坊的配置仍显著低于比特币：尽管ETH市值约为BTC的19%，但以太坊ETP的总规模尚不及比特币ETP的12%。

随着市场对稳定币和代币化的兴趣激增，我们预计以太坊ETP的资金流入将长期保持强劲态势。

与此同时，种种迹象表明"ETH财库公司"的发展趋势将加速。之所以这么认为的原因在于这些公司的股票市值是否高于其持有的加密资产价值，而目前ETH财库公司确实存在这种溢价现象。

全速前进！

展望未来，我预计ETP和资管机构明年可能购入价值200亿美元的以太坊，以今日价格计算约为533万枚ETH，而以太坊网络预计同期将产出约80万枚ETH。

ETH显然不同于BTC，它的价格并非仅凭供需关系决定，也不具备比特币固定的挖矿量上限。但当前，这并不重要。

短期内，任何商品的价格均由供需关系决定，而目前市场对ETH的需求量已显著超过新增供应量。

综上，我认为我们会继续上涨。