关税落地 + 降息启幕：本周全球经济三大核心变局

全球贸易与供应链调整：美国关税税率从年初2.4%飙升至17.5%，导致全球贸易格局变动，3月商品进口达峰值后回落，供应链部分转向东南亚，但重塑成本高企可能加剧短期物流瓶颈，中长期或推动贸易区域化。
美国经济影响：关税推升CPI至2.7%，核心CPI达3.1%，但零售商通过压缩利润率吸收部分成本，通胀压力暂未失控。商品消费趋弱，服务消费同比跌破2%，就业市场放缓但未失衡。
全球降息周期开启：全球80%央行已进入降息周期，加权平均利率降至4.8%，为2023年1月以来最低。美联储9月降息概率超90%，市场预期2025-2026年进一步宽松。
本周关注重点：美国建筑许可、PMI数据、FOMC会议纪要及怀俄明区块链研讨会将指引市场方向，尤其影响区块链资产走势。

美国关税落地引发全球贸易与供应链调整，美国物价、消费及就业受波及，同时全球 80% 央行开启降息，美联储 9 月降息概率高企。本周聚焦美国建筑许可、PMI、FOMC 会议纪要及怀俄明区块链研讨会，一文解析宏观动态与区块链资产关联。

一、全球贸易与供应链：关税驱动结构调整，动能待观察

特朗普胜选后，美国关税税率从年初 2.4% 飙升至 17.5%（实收约 10%），直接引发全球贸易格局变动。2025 年上半年，关税预期推动美国提前拉货，3 月商品进口达 3427.5 亿美元峰值，6 月却回落至 2641.5 亿美元，拉货效应正式消退。

UNCTAD 数据显示，全球实际商品贸易 Q3 季环比增速放缓至 0.73%（Q2 为 1.47%），虽未陷入衰退，但增长动能减弱。从贸易关系看，美国与中国、欧盟、加拿大等主要伙伴贸易收缩，部分供应链转向越南、泰国等东南亚地区以规避关税，不过供应链重塑成本高企，短期或加剧物流瓶颈，中长期则可能推动全球贸易进一步区域化。

建议持续追踪美国地方联储新订单指数，实时评估全球贸易动能。

二、美国经济冲击：物价可控，消费与就业显承压

关税对美国物价的影响逐步显现，整体 CPI 同比从 2.3% 升至 2.7%，核心 CPI 达 3.1%，主要由核心商品价格上涨驱动。但哈佛零售商品每日价格指数显示，进口商品价格仅涨约 1%，国内商品价格持平，通胀压力暂未失控，推测零售商通过压缩利润率或优化供应链部分吸收了关税成本。

消费端，商品消费因拉货效应退潮趋弱，服务消费同比跌破 2%，这与就业市场放缓直接相关 —— 近 3 个月美国非农就业均值仅 3.5 万，远低于 2024 年的 16.8 万。不过红皮书同店零售销售指数未现趋势性下滑，商品消费仍存韧性；初领失业救济金人数区间波动，失去工作者占比稳定在 47%，就业市场暂未失衡。