Messari ：复盘以太坊 2022 Q3

撰文：Tom Dunleavy & Kunal Goel，Messari

编译：Moni，Odaily

以太坊协议于 2022 年 9 月 15 日从工作量证明过渡到权益证明，也在开发深度、去中心化金融生态以及 Web3 用例方面得到了广泛认可，但在进入 2022 年最后一个季度之前，仍有一些关键指标和数据需要关注。

2021 Q4-2022 Q3以太坊关键指标

以太坊网络性能分析

1、2022年三季度亮点

以太坊Q3损益表

以太坊合并后，每日区块奖励从约 13,500 ETH 下降至约 2,000 ETH，大大降低了网络的安全费用支出。以太坊的活跃地址和交易基本保持稳定，环比变化相对较小。虽然地址和交易量可能会随着更广泛的 Crypto 采用而增加，但以太坊的网络扩展仍主要来自 L2，而不是更高性能的 L1。

以太坊的平均协议收入几乎是有史以来最低的

需要注意的是，以太坊 2022 年第三季度网络产生的总费用一落千丈，降至 2020 年以来的最低水平，如果这种态势持续到今年下半年，将会直接影响合并后的以太坊质押收益率。

2、网络性能

以太坊的日均交易量基本稳定在120万笔

2022 年三季度，以太坊网络日均交易量为 120 万笔，比上一季度增长 6%，其中 ETH 转账和 DeFi 交易增长 7% 和 14%，日均交易量分别为 415,000 笔和 82,000 笔。另一方面，NFT 和桥接的交易量出现下降。NFT 交易在本季度下降 17% 至每天 181,000 笔交易，桥接交易下降 41% 至每天 9,000 笔交易。

以太坊平均日活跃地址增长了5%，达到约55万个

以太坊网络活跃地址数量的增长与交易增长趋势相似，三季度每天有 550,000 个活跃地址，比上一季度增长 5%。不过，这一增长主要是由于 2022 年 7 月 27 日活跃地址的激增，当时著名矿工郭宏才（宝二爷）宣布了以太坊 PoW 分叉的计划，以及 Binance 的一些钱包“维护活动”，因此这些活跃地址可能不是由于新用户涌入或新应用程序上线导致。

LUNA崩盘后，智能合约中的 ETH 下降

在Q3季度期间，ETH 供应量增长了 0.7%，年化增长率为 4.2%，所有的通胀都来自 PoW 奖励，因为交易 Base Fee (基本费) 的销毁略高于信标链奖励的通胀。

自 2020 年以来，随着在 DeFi 和其他应用中使用的数字资产越来越多，智能合约中的 ETH 呈上升趋势。然而，Terra 的崩溃似乎削弱了市场对智能合约的信任，甚至在整个生态系统中也是如此。2022 年 5 月 9 日，也就是 Terra 崩溃的同一天，智能合约中 ETH 的百分比达到了 30% 的峰值，此后一直呈下降趋势。8 月底智能合约上的 ETH 占比降至为 27%，比 6 月底下降 2%。

3、市场指标

ETH 看涨期权成交量稳步攀升至以太坊合并的到来

以太坊合并事件导致三季度看涨押注有所提升，看涨期权与看跌期权的比率均有所增加，数据显示看涨期权的执行价格在 9 月 30 日到期时最高为 5,000 美元，而在 12 月 30 日到期时为 2,500 美元。看涨期权的执行价格表明，投资者可能更关注今年 12 月到期的以太坊期权合约。

ETH 看涨期权大大超过看跌期权，显示第三季度市场看涨情绪

在整个 7 月和 8 月，ETH 的日均波动幅度要小得多。在经历了极具挑战性的第二季度之后，加密货币和股票市场的绝对波动性都出现下降。以太坊与比特币的相关性保持在 90% 附近，而与标准普尔 500 指数的相关性略有下降。

第三季度ETH波动率呈下降趋势

ETH与BTC仍然密切相关，但与美国股市略有脱钩

4、Layer 2 分析

Arbitrum 和 Optimism 网络中的交易量稳步增长

虽然以太坊的平均交易数量可能保持在合理区间范围内，但 L2 交易却出现了较大增长。Arbitrum 的平均交易量增长了近三倍，从 2022 年 1 月的 39,000 笔增长到 2022 年 8 月的 115,000 笔。同期，Optimism 的交易量也增长了近 3.5 倍，从 41,000 笔增至 142,000 笔。

Arbitrum 和 Optimism 网络中总共锁定了 10 亿美元的价值

新兴的底层生态系统正在推动 L2 活动，L2 应用吸引了不少人使用和关注，比如 Arbitrum 上的 GMX 和 Optimism 上的 Synthetix ，这些应用程序也是其各自平台上 TVL 的最大驱动力之一。然而，随着 OP 激励措施上线并且预计会有 Arbitrum 空投，我们发现 L2 的增长可能并非来自有机用户。

Rollups 上的交易费减少了最高20倍

4、其他导致 L2 增长的因素

Arbitrum 的 Nitro 升级上线，Arbitrum Odyssey预计将再次恢复。
三个不同的团队宣布在 zkEVM 上实现突破，分别是：Polygon 、zkSync 和 Scroll。zkSync 的 zkEVM 预计将在第四季度推出其主网。
StarkNet 宣布计划推出自己的代币。

其他领域分析

1、DEX (去中心化交易所)

以太坊上的 DEX 交易量在三季度保持平稳

2022 年二季度，DEX 的日均交易量为 27.8 亿美元，三季度这一数字降至 18.3 亿美元，同比交易量也下降到大约 8 亿美元。期间，Uniswap 的主导地位从第二季度末的 60% 增加到 8 月底的 72%，但整个第三季度始终保持在 DEX 市场份额的 75% 左右。

Uniswap 的主导地位在三季度增加并保持稳定

2、借贷

三季度，Crypto 市场平均贷款交易量急剧下降。从二季度的日均 2800 亿美元降至 1160 亿美元。7 月份是一个明显缓慢的月份，8 月份交易量略有回升，主要因为 ETH POW 空投对现货 ETH 的需求增加了。

以太坊上的平均贷款量较第二季度下降了近50%

3、NFT

以太坊上的日平均NFT交易者数量和日均交易量较二季度有所下降

NFT 日均交易量大幅下降，但日均交易者数量的降幅并没有预期那么多，NFT 行业平均每天仍能吸引大约 40,000 名忠实用户。第三季度平均每月以美元计算的 NFT 交易量比 1 月份下降了 90%，销售额不到 10 亿美元，而第二季度则高达 46 亿美元。需要注意的是，下跌不仅与 NFT 市场放缓有关，还与 ETH 价格下跌有关。OpenSea 在第三季度继续占据最大的 NFT 市场交易份额。

Sudoswap 在 2022 年三季度上线，类似于用于 NFT 的 Uniswap 的流动性池，其交易量在 8 月达到顶峰。

以太坊的 NFT 交易额较1月份下降了90%

4、稳定币

稳定币与以太坊的相关性十分紧密，虽然稳定币的走势和总体交易量与第二季度相比基本没有变化，但三季度一些政策事件值得关注，比如：

在美国外国资产控制办公室 (OFAC) 制裁隐私协议 Tornado Cash 的智能合约后，USDC 背后的组织 Circle 禁止了 38 个地址。
MakerDAO 的 DAI 计划降低其对中心化稳定币 USDC 的持有量。
Tribe DAO 计划解散，所有 FEI 都将被赎回。
Circle 推出以欧元计价的稳定币 EUROC。
Aave 宣布推出美元稳定币 GHO。

以太坊上的稳定币供应量在三季度与二季度保持平稳

USDC 的市场份额在三季度下降到 41%。下跌的主要原因是被 BUSD“吸收”，BUSD的稳定币市场份额已经从 14% 增加到 16%。

L1 竞争分析

此次熊市期间，以太坊 L1 和 L2中锁仓的 TVL 占比增长为所有智能合约 TVL 的 62%

目前，以太坊及其 L2 生态系统合计占 Crypto 智能合约 TVL 总量的 62%，以太坊以 340 亿美元贡献了最大份额，而 Arbitrum 和 Optimism 各贡献了 10 亿美元。从长远来看，自 2021 年初以来，以太坊及其 L2 的 TVL 份额一直在下降。

以太坊的活跃开发者份额在熊市期间有所增长

开发人员是以太坊生态系统蓬勃发展的“关键护城河”，相比于其他加密货币生态系统，以太坊每周活跃的开发人员数量仍遥遥领先，即便在熊市中，以太坊的开发活动份额比去年增加了 10%。

总结

尽管我们身处于加密熊市之中，以太坊仍然是最活跃的加密生态系统，拥有大多数开发人员、用户和应用程序，向 PoS 的成功过渡有助于以太坊的进一步发展。但是，随着 Aptos 、Sui 和 Celestia 等“Layer 1 挑战者”在 2022 Q4 推出，以太坊必须巩固“护城河”并加快推动路线图，以保持其在智能合约领域内的领先地位。

**本文仅代表原作者观点，不构成任何投资意见或建议。

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