本周加密市场的走势堪称 “多空博弈的极致演绎”：从巨鲸抛售引发的恐慌下杀，到短暂反弹的超预期修复，再到技术破位后的加速下跌，每一个节点都伴随着资金面与宏观面的共振。最终，比特币（BTC）未能守住关键支撑，山寨币更是陷入 “普跌潮”，市场情绪从月初的谨慎乐观转向明显降温。以下从行情脉络、核心资金指标、山寨市场动态及后市展望四方面，展开深度解析。

一、行情脉络：从 “反弹试探” 到 “破位下行” 的三级跳

本周行情的核心逻辑可概括为 “技术面与资金面的背离→共振下杀”，具体分为三个阶段：

恐慌下杀（7 月 25 日）

7 月 25 日上午，巨鲸集中抛售引发市场连锁反应，BTC 短线跌破 11.5 万美元关键支撑位，创下阶段性低点。这一跌势的背后，既有前期 12 万美元阻力位附近获利盘了结的因素，也反映出市场对宏观不确定性的敏感 —— 当时市场已提前消化美联储议息会议的鹰派预期，叠加特朗普关税政策到期日临近，资金避险情绪升温。

超预期反弹（7 月 26 日）

7 月 26 日，市场出现技术性修复，BTC 从低点反弹超 3000 美元，收回 11.8 万美元，并短暂冲击 12 万美元。此次反弹的动力主要来自两方面：一是短期超卖后的资金回补，二是微策略在 11.7 万美元附近加仓 2.1 万枚 BTC 的消息提振了市场信心。不过，从技术形态看，12 万美元作为前期密集成交区，阻力明显，反弹未能持续也在情理之中。

破位加速（7 月 31 日 - 8 月 1 日）

7 月 31 日凌晨，美联储议息会议释放鹰派信号（暗示年内或再加息一次），虽未直接引发暴跌，但技术面已显疲态 —— 原本有望冲击前高的 BTC 未能突破，反而在晚间出现破位，跌破 11.5 万美元支撑。8 月 1 日，叠加美股下跌（道指单日跌超 300 点）和特朗普关税政策正式落地（对部分进口商品加征关税），市场恐慌情绪蔓延，BTC 加速下探，最低触及 11 万美元下方，形成 “宏观 + 技术” 双杀格局。

二、核心资金指标：三大维度揭示市场 “降温真相”

资金面是行情的 “血液”，本周多项数据显示，市场资金流入已出现 “断崖式降温”，这也是行情难以持续反弹的核心原因。

2.1 稳定币：增发量骤降 97%，资金入场近乎停滞

本周稳定币总市值为 2277.77 亿美元，单周增发仅 0.72 亿美元，较上周的 26.23 亿美元环比下降 97%，日均增发从 3.75 亿美元降至 0.1 亿美元。这一数据创下近 12 周以来的最低值，意味着增量资金几乎 “断流”。

从历史规律看，稳定币增发是市场上涨的重要先行指标（如 7 月 12-18 日单周增发 34.51 亿美元，随后 BTC 从 11 万美元涨至 12 万美元）。而本周的 “零增长” 状态，反映出投资者对当前点位的谨慎 —— 既不敢在高位追涨，也不愿在下跌中盲目抄底。

后续需重点关注：稳定币增发量能否重回每周 5 亿美元以上，这是市场情绪回暖的首要信号。

2.2 ETF：流入 “腰斩” 后维持低位，机构态度转谨慎

比特币 ETF 本周净流入 2.999 亿美元，虽与上周（3.0082 亿美元）基本持平，但较 7 月上半月（7 月 5-11 日净流入 22.96 亿美元，7 月 12-18 日 30.52 亿美元）已大幅缩水。更值得注意的是，本周五（8 月 1 日）ETF 出现单日净流出，这是近三周来首次，与 BTC 价格加速下跌形成 “负反馈”。

机构资金的 “退潮” 并非偶然：一方面，12 万美元以上的估值让部分机构选择获利了结；另一方面，宏观利率环境趋紧（美联储鹰派表态）提高了持有加密资产的机会成本，导致机构配置意愿下降。

参考历史，ETF 单周流入若持续低于 5 亿美元，往往对应 BTC 的震荡或回调周期，需等待流入量重回 10 亿美元级别，才能确认机构资金的回归。

2.3 持有者结构：长抛短接矛盾加剧，短期承接力接近极限

链上数据显示，本周比特币长期持有者（持币超 1 年）的持仓量持续下降，而短期持有者（持币不足 3 个月）持仓量加速上升，形成 “长抛短接” 的格局。

这一现象的背后：长期持有者在 11.5-12 万美元区间兑现利润（部分筹码成本低于 7 万美元，获利空间充足），而短期持有者试图通过 “抄底” 博取反弹收益。

风险点在于：本周五的加速下跌可能意味着短期持有者的购买力已接近极限 —— 当短期资金无法承接长期抛压时，行情容易出现 “多杀多” 的踩踏，这也是后续需要警惕的风险。

除此之外，本周微策略于7月29日以117256的平均成本买入了21.02K枚BTC，此次的买入金额为近四个月以来最大的一次，上一次如此大量的买入行为还是在年初3月31日比特币价格在87000附近时买入了22.05K枚比特币，目前微策略持有BTC的平均成本为73277美元持有总量来到了628.79K枚BTC，微策略购买现在已经成为比特币资本流入的重要组成部分。

三、山寨市场：“跟跌不跟涨” 成常态，全线进入 “防御模式”

相较于 BTC 的震荡，本周山寨币（除 BTC、ETH 外）的表现更为弱势，“跟跌不跟涨” 成为普遍现象，反映出市场风险偏好的大幅收缩。

3.1 市值与活跃度：双重缩水，资金向核心资产集中

山寨总市值（TOTAL2）本周下跌 6.4%，收于 9640 亿美元，而 BTC 市占率从上周的 61% 升至 62%，显示资金正从中小盘币种向 BTC 转移。

链上活跃度同步降温：总 TVL（锁仓价值）下降 16.2% 至 1361 亿美元，DEX 交易量下降 17.3%，其中 SOL、BSC 等公链的 TVL 跌幅均超 10%，反映出用户参与度和交易热情的骤降。本周eth质押平台如Lido解压量明显多于质押量，对价格的影响还需要进一步观察，后续仍需关注Lido等重要协议的TVL变化情况，我们也会及时更新。

3.2 板块分化：仅个别币种异动，多数陷入 “沉寂”

本周山寨币中，仅少数币种因消息面刺激表现活跃：

omni 因在韩国交易所 Upbit 上线，单日涨幅超 50%；

iotx 因传出 “将推出 ETF” 的消息，短线上涨 20%；

小市值币种（如 asr、m、spk）和前期 “妖币” 虽有盘中波动，但缺乏持续性，更多是资金短期炒作的结果。

而主流山寨板块（如 DeFi、NFT、AI）普遍下跌，其中 meme 币板块跌幅超 8%，成为重灾区，反映出投机资金正在撤离高风险领域。

3.3 情绪指标：荣枯值跌破 “上升线”，进入 “观望区”

山寨指数从上周的 42 降至 35，连续 5 日处于回落通道，显示市场对小盘币种的信心持续流失。

链上荣枯值本周跌至 50 分（刚好跌破 60 分的 “上升线”），分项数据中，DEX 协议收入、活跃用户数、交易量均出现大幅下降，意味着山寨币的 “赚钱效应” 已消失。

对投资者而言，当前山寨市场的最佳策略是 “减仓观望”：一方面避免在弱势中抄底（可能接飞刀），另一方面需等待两个信号 ——BTC 止跌企稳，且山寨指数不再创新低（显示相对强度回升）。

3.4 二级市场行情分析

山寨强弱分析

BTC市占率为62%，经过一周的震荡 ，大盘始终未能有效突破前高，带领行情进一步走高，山寨的情绪逐步降温，btc市占比开始逐步走高。

SOL/BTC、ETH/BTC汇率上半周大盘依旧处于区间横盘震荡，eth依旧较为强势，sol相对走弱 同时带动板块下跌较为明显。周四随着btc下跌，整体连同eth一起进一步走弱。

市场流量方面

板块流入流出方面，按照交易所币种板块排序，本周所有板块均是下跌，其中以meme，ai跌幅榜首，整体市场情绪较差。

机构侧方面，本周btc etf流入1.69亿，较上周略有上升，但量较小。eth etfl流入3.06亿，较上周大幅降低。目前eth虽然受市场的情绪有所降低，持续性有待观察。

3.5 链上数据分析

链上资产流向以及稳定币供应方面，ETH净流入最多、STARKET净流出最多，趋势仍然不变。

链上用户活跃度和投机情绪本周ETH、BSC、BAS用户活跃情况良好。对比来看，趋势仍是ETH＞BSC＞BASE>SOL。.

投机情绪方面，DEX的协议收入、活跃用户、交易量情况均大幅下降，，导致整体数据衰退明显,对于后市保持先对谨慎。

四、后市展望：关键点位与企稳信号

4.1 技术面：两大支撑位与一个 “缺口”

短期支撑：11 万美元附近（本周低点区域，也是 6 月底 - 7 月初的密集成交区）；

强支撑：9.3 万 - 10.6 万美元区间（URPD 数据显示，该区间积累了超 200 万枚 BTC 的筹码，是中长期资金的 “成本区”）；

风险点：11.2 万美元存在 URPD 缺口（即该价位筹码稀少，若跌破 11 万美元，可能快速回补至 10.6 万美元）。

4.2 资金面：三大企稳信号

稳定币单周增发重回 5 亿美元以上；

比特币 ETF 单周流入突破 10 亿美元；

长期持有者持仓量停止下降（显示抛压缓解）。

4.3 操作建议

短期（1-2 周）：控制仓位在 30% 以下，避免盲目抄底，等待明确的止跌 K 线（如放量阳线、连续两日不创新低）；

中长期（1-3 个月）：若 BTC 在 9.3 万 - 10.6 万美元区间形成双底，且资金面回暖，可逐步布局优质标的（如 ETH、头部公链代币、业绩确定性强的 DeFi 项目）；

山寨币：需等待 BTC 稳定后，优先选择 “跌幅小于大盘 + 板块逻辑未破” 的币种（如 Layer2、模块化公链等有实际进展的领域）。

本周市场的调整，既是对前期上涨的 “消化”，也是宏观与资金面共同作用的结果。对于投资者而言，不必过度恐慌（核心资产的长期逻辑未变），但需保持耐心 —— 在加密市场中，“等待合适的时机” 往往比 “频繁操作” 更重要。后续我们将持续跟踪资金指标与技术形态，及时更新策略。（币圈有风险，上述分析仅有市场数据和表现进行推演，不构成任何投资意见）

数据更新说明：上述报告数据由WolfDAO编辑整理，如有疑问可联系我们进行更新处理；

撰稿：WolfDAO ( X：@10xWolfDAO )