谈几点对当下一二级市场的看法：

1）当下争论牛熊已经毫无意义，要知道牛熊除了币价持续的涨跌情绪之外，主要由市场的预期共识支撑。

如果市场一致认为大部分项目都是“垃圾”，交易所上币成了旅程终点，而项目方build出来的“利好”都被视而不见的时候，那当下就是“熊市”无疑。

一个“共识”预期崩塌的市场，比单纯没有“价格”表现更可怕。

2）眼下Crypto大环境似乎比任何时候都容易，但又比任何时候都难。

从最早ICO市场预期去中心化infra初级构建，再到上一Cycle市场围绕技术叙事做升级迭代，再到机构采用主升浪和MEME Coin财富效应的爆发，直到最后，Crypto预期的现货ETF终于兑现了，又有美国友好加密政府的支持，合规法案和规划也在路上了，一切“外部因素”看起来似乎都在向好。

但反观Crypto自身，有哪些项目真正不可取代？有哪种技术infra有大规模落地应用的可能？有哪些叙事真得不会被证伪？有哪些币能长期陪伴成长？又或者有哪些MEME能隔夜睡好觉？…… 想必，一想到这些“内部因素”问题，大部分人都迷茫。

显然，只有外部因素的利好，没有内部价值的支撑，市场依旧只会是“混沌”状态。如果撇开价值循迹，都眼巴巴盯着宏观大放水的非理性来投资，这市场也未免太煎熬了吧？

3）问题来了，怎么办？喊技术叙事回归，如果没有老技术项目的新创新应用显然不行。同理，诟病MEME市场非理性，也是因为逃避了技术无法落地的主要矛盾。一切其实都是行业自身的系统性问题，长期不透明、潜在操纵、无监管、过分逐利等因素促成的“博弈+内耗”。

要破局，过程也一定会惨痛，且得交给时间。比如，如何给一个有价值的项目合理估价，又如何让那些无价值收割的项目失去生存土壤，又如何让一些新叙事方向能持续演变发展等等。

换个视角，当“资产多如牛毛”的市场投机潮过后，shit 一切的市场下压之后，属于我们价值投资的机会才会真正到来。即使有再多垃圾项目，也总会有一些心怀伟大愿景，有创新力+执行力，又能长期主义Build的团队存在，不是吗？

事实上，Crypto行业每轮Cycle都有过度Fomo和悲观绝望时刻，但似乎都扛过来了，而且也总能意外得到破局之策。回过头来看，其实也一直在进步。