Messari年度報告全文：收藏帖| Messari年度報告：2022年的加密命題

作者：Messari

編譯：W3.Hitchhike

一、WAGMI

過去，我一直避免在這個名單上給“每個人”一個位置的衝動，因為這感覺像是一種逃避，也是市場頂部的標誌。這次不同的是，我們開始強調學習、賺取和貢獻作為致富的途徑，而不是單純的被動投機。

“We're all going to make it”是我多年來最喜歡的加密貨幣備忘錄。它說“we're still early”，但又不像一個令人厭惡的早期傳銷打雜者。這是對著名的Balaji調侃“ 贏得和幫助贏得”的一個可記憶的轉折，這也是我個人的喜愛。而且它比另一個crypto twitter的最愛“Up Only”體現了更多的使命一致性和利他主義。 WAGMI體現了加密貨幣的文化轉型，從“與政府作對，讓我們轉到一個新時代”的人群轉變為“讓我們用更好的技術、一致的激勵措施和其他建設者來解決未來”的人群。

WAGMI涵蓋了你，假設你是以開放的心態來閱讀這份報告。歡迎你！

如果你仍然對加密貨幣持懷疑態度，沒有什麼大不了的。只是不要對它的潛力抱有公開的敵意和封閉的心態。像Jamie Dimon這樣的惡意批評者是NGMI。

[不過，說真的，Dimon多年來對加密貨幣的想法是……一致的，而且一直是錯誤的。他稱其為“可怕的價值儲存”（2014年），說它“不會存活”，“將被停止”（2015年），“無路可走”（2016年），是“一個騙子”（2017年），告訴採訪者“我真的不關心”加密貨幣（2018年）。然後推出了JPMCoin試點（2019年），承認它“不是我的那杯茶”（2020年），然後在今年秋天三番五次地表示他的輕視，說“我對它沒有興趣”，它是“傻瓜的黃金”和“毫無價值”。不要像Jamie一樣。他是NGMI。 ]

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二、大人物：Samani, CMS, Su Zhu

這是這些大人物的大年。

是的，已經建立了許多令人驚奇的技術，是的，有一些令人驚奇的創始人值得高度讚揚（他們在本節和更廣泛的報告的其他部分都有介紹）。但是，讓我們坦率地說，首先，這是一個鯨魚的大年，特別是那些大的投資者，他們在201年的熊市中完好無損地度過了難關。順利度過2018年的熊市，並活到了2021年，實現一些最大的勝利。

Kyle Samani的Multicoin Capital經歷了歷史性的一年— — 以加密貨幣標準和風險投資標準來看，今年是歷史性的一年— — 在不同的加密貨幣領域有多個10億美元的贏家。 The Graph, Helium, Arweave, Solana都在今年達到10億美元的網絡狀態。而且有傳言說Multicoin在這個過程中突破了100億美元的資產管理。散戶投資者關注加密貨幣的熱度，而沒有人比Multicoin獲得種子投資方面更有優勢。他們通過公開的投資備忘錄“大談特談”，但我從他們那裡學到了很多東西，即使是在我走錯路的時候（該死的Zcash）。

在世界的另一端，另一個巨人正在崛起，Su Zhu的“三箭資本”已經成為了亞洲最大的基金之一，並且擁有他們其中一支表現最好的投資組合。他們也是2020年灰度信託交易的最大賭注者之一，在這一年的大部分時間裡，以大規模的資產淨值獲得兩位數的溢價。他們在Solana、Avalanche和Polkadot的股份已經暴漲。 Su Zhu毫不猶豫地改變了他的忠誠度。

然後是CMS控股公司。在加密貨幣領域，沒有人比企鵝更有樂趣，而且他們往往會在所有事情上大干一場。在今年年初，CMS普及了“hot ball of money”的備忘錄。他給我們的一位分析師送去了價值5000美元的Girl Scout Cookies。他無情地嘲笑熊市和紙上談兵的交易者。他買了一個7英寸的立方體。他付錢給別人，讓他們把twitter上的該死的言論帶到現場辯論會上。有傳言說，他甚至參加競拍了一隻恐龍（如果是真的，這可能是他今年唯一錯過的交易）。 CMS和團隊也可能是加密貨幣中最快的交易員和（或）反應最快的投資者，這是不必管理其他人資金的很好的副產品。願你們在新的一年裡都能像CMS的每一天一樣開心。

三、Emilie Choi, Coinbase

我認為Coinbase最了不起的地方之一是，他們在近幾年領導層幾乎全部更換的情況下，仍然保持著旺盛的生命力。除了Brian Armstrong之外，幾乎沒有更早加入的員工了。 Fred Ehrsam仍然是董事會成員，但他的注意力集中在擴大風險基金Paradigm上了。許多在“Coinbase黑手黨“中的其他員工已經去創辦新公司或風險基金。

除了Brian之外，對公司的持續成功負有最大責任的兩個人是前首席技術官Balaji Srinivasan（儘管他的任期很短，但他幫助引導公司朝著正確的多資產戰略方向發展，因為現在Coinbase 50%的收入來自BTC和ETH以外的交易對）和Emilie Choi，她的企業發展和併購能力迅速使她成為公司的總裁兼首席運營官。

Coinbase Ventures背後的背景相當引人注目：沒有全職員工，誕生後一天Emilie把這個想法帶給了Armstrong，現在是加密貨幣領域最活躍的投資者之一。但是，該公司所做的大規模企業併購才更令人印象深刻。該公司對Earn.com的收購在很大程度上被認為是以1億美元的價格收購了擔任CTO的Balaji。但現在Earn已經完成了今年前九個月4300萬美元的收入（高利潤率）。 Bison Trails，該公司將其視為對託管區塊鏈基礎設施的潛在AWS級賭注，現在致力於Coinbase Cloud 產品。該公司在2019年以5500萬美元收購了Xapo，搶到了Grayscale這個客戶，並使Coinbase的託管資產增加了一倍。託管年收入現在是1.2億美元。

在可預見的未來，核心交易所的交易收入將繼續成為他們業務的引擎。但Coinbase的分銷和監管定位意味著他們可以在新的一年裡進行其他重要的增量採購。 Neutrino （合規技術）和Agara （用於客戶服務的機器學習）可能會升級後台，但我希望更大的交易能開闢新的收入來源，諸如“Plaid for crypto”（ Zabo ）或機構數據許可證（ Skew ）。

無機增長戰略幾乎不是Coinbase獨有的。但Emilie領導下的早期勝利令人印象深刻。初創企業應該記住的是，這既是一個機會，也是一個威脅。

四、Devin Finzer, OpenSea

作為該公司的幸運的早期投資者（#humblebrag），我可以告訴你，我從未見過像OpenSea這樣的財務狀況。世界上占主導地位的NFT市場正在手忙腳亂地賺取現金，儘管競爭即將來臨。 Coinbase有3 萬用戶在其即將推出的NFT平台的等待名單上（是OpenSea歷史用戶總數的四倍）。 FTX推出了一個基於Solana的NFTs平台。 Gemini已經有了Nifty Gateway。其他交易所幾乎都會效仿，推出他們自己的產品。然後，還有一些開源的代幣化競爭者，如Infinity和Fantastic，以及基於Fantom的Andre Cronje項目Artion。

由於我已經知道了一小部分私人信息，我不會猜測明年會是什麼樣子。但我至少會對公司目前的發展軌跡和NFT市場的未來提供一些想法在第六章。

現在，我只想說OpenSea在混亂中的擴張是多麼令人印象深刻。在終端市場逐月指數級增長、 偶爾出現的錯誤和以太坊gas飆升的情況下，保持網站的正常運轉。公司為其主頁策劃的NFT活動，引發了一場不幸的員工爭議。新的競爭對手的公告讓人分心。 Devin和團隊繼續前進，似乎沒有受到影響。

我認為OpenSea最終會成為一個1000億美元的公司（或網絡），他們的批評者低估了他們的領先優勢（我看著Coinbase發生同樣的事情）。我很難成為一個公正的評論家，但從歷史上看，與擁有優秀團隊的類別領導者對賭是一個失敗之舉，這就是OpenSea的概況。

（查看Devin在3月和10月的兩個Bankless播客，以了解OpenSea的進展情況。當然，也可以去競拍本報告中的NFT！）

五、Dan Robinson & Dave White, Paradigm

更多的投資者？來吧！

嗯，是的，也不是。去年，我把Paradigm的白帽黑客samczsun列入了我們的前十名，他在這一年裡又從9個黑客手中拯救了DeFi用戶，即使這些漏洞發生在直接競爭對手身上（samczsun現在在以太坊基金會的賞金排行榜上名列前茅）。他不是你典型的GP。

鑑於Paradigm在為DeFi和NFTs中的一些重要金融元素進行象徵性的經濟研究方面是如此多產，我也會對Paradigm今年的提名進行同樣的過濾。

Uniswap v3 自動做市商（我們將在第7章深入討論），主要是由Paradigm的Dan Robinson催生的。諸如Floor Perps （允許NFT持有人以資產為抵押進行借貸的合成物）和RICKs & Mortys （NFT分數化基元），旨在解決NFT市場的流動性不足問題。 Power Perps （類似於期權的流動性風險，不需要行權或到期日）、 TWAMM （大額AMM訂單在一段時間內分散）和Everlasting Options （與FTX的Sam Bankman Fried共同編寫）可以為DeFi市場帶來更大和更複雜的投資者。後面這六項是由1月份加入的Dave White撰寫或合作撰寫的。 Paradigm團隊的有用的研究成果實際上是相當瘋狂的。而這只是我們目前所知道的東西。我期待著看到他們為2022年準備了什麼。

六、Jeff Zirlin “The Jiho”, Axie Infinity

在過去的一年裡，Jiho重寫了加密貨幣社區建設的劇本。任務是什麼？征服遊戲世界。秘密武器？一個不起眼的類似口袋妖怪的NFT卡牌遊戲的特洛伊木馬，它將使Axie Infinity躍升為加密貨幣領域的頂端。

作為Axie背後的遊戲工作室Sky Mavis的增長和社區主管，Jeff發現並培養了Axie的玩賺遊戲的一個新的未開發的觀眾— 在菲律賓。每天，那裡有成千上萬的人在玩Axie的樂趣，並將其作為一種收入補貼。菲律賓現在擁有整個Axie用戶群的40%，Sky Mavis最近突破了100萬日活躍用戶。 Axie的傳教士幾乎不缺，因為原生代幣AXS（其設計由Jeff帶頭）在過去一年中回報了1250倍，但一些粉絲堅持認為，Axie最終可能只是Jiho和團隊正在玩的長期遊戲中的一個註腳。

Axie Infinity本身是Sky Mavis的Ronin交易所的啟動機制，這是一個與Ethereum掛鉤的側鏈，旨在促進廉價和遊戲玩家的交易。自5月以來，Ronin已經產生了10億美元的收入，持有超過90億美元的資產，並且是按NFT二級銷售計算的第二大區塊鏈。 Sky Mavis是歷史上發展最快的遊戲工作室之一，最近獲得了由a16z牽頭的1.52億美元的B輪融資。該公司在今年秋天推出了代幣（ $RON ）和去中心化的交易所（ Katana ）。他們現在已經準備好向飢餓的（和富有的）粉絲推出一個全新的面向web3的遊戲和應用程序的工作室。

Axie的成功使整個新類型（加密遊戲）和子類型（玩賺遊戲）變得有意義，僅第三季度就有大約14億美元的資金湧入相關的NFT項目。同時，Ronin已經成為加密貨幣模塊化擴展的案例研究之一。對於一個打著毛茸茸的卡通紙牌遊戲幌子的產品來說，這並不壞。

七、Jay Graber, Bluesky & Tess Rinearson, Twitter

如果有哪家大型科技公司通過Web3技術以一種有意義的方式顛覆自己的話，那很可能是一家貨幣化程度低、由創始人領導的社交媒體公司，它擁有最周到的加密貨幣支持者。創始人領導的社交媒體公司，擁有最周到的加密貨幣支持者。當然，我指的是Meta。 (Curveball!)

當我開始寫這一節時，我期望對Jay Graber今年夏天接管Twitter的Bluesky計劃進行30分鐘的回顧和快速記錄。 ”Jay decentralizes twitter “和嘲笑鳥的頭像是我的佔位符和開始的偏見。當我開始對Bluesky進行實際調查時，我發現了一些不同的情況。到目前為止，Bluesky “社區“內的活動相對較少（將他們的Github/Gitlab與Diem的相比！），這讓我懷疑Twitter是否真的在努力顛覆自己並解鎖其用戶數據的蜜罐。傑伊很厲害，但Bluesky是真的，還是一個淺薄的沙盒？

也許“全棧式去中心化媒體(full-stack decetralized media)”的玩法並不是一個合適的鑑於加密貨幣目前的吞吐量限制，Twitter的近期最終目標並不合適。對Bluesky這樣的早期項目抱有這樣的期望可能還為時過早。相反，該項目似乎首先專注於在其他去中心化平台之間連接數據，如Mastodon、IPFS、Audius等。

八、區塊鏈協會的Kristin Smith 協會和Katie Haun，a16z

我在今年的日程表上安排了一個內容豐富的政策部分，這是有原因的。 Biden政府還剩下三年時間，而且成功通過了1.2萬億美元的基礎設施法案（及其災難性的加密貨幣條款）我們行業的政策領導人有很大的壓力。這也不是一項小任務，因為目前他們的隊伍是如此之小。

這使得Kristin Smith和Katia Haun成為新一年的關鍵人物。

克里斯汀經營著該行業最大的專業貿易協會— — 區塊鏈協會。它被認為是華盛頓特區最可靠的企業成員的努力，Kristin的團隊是今年夏天在議會辯論期間為修改加密貨幣經紀人語言而進行的憤怒的第11小時談判背後的推動力之一。雖然這次努力失敗了（勉強），但這場鬥爭幫助BA增加了大量的財政資源和人才深度。會員費已經飆升了3倍，她在今年秋天增加了全職工作人員，如前複合總法律顧問Jake Chervinsky和新的政府事務負責人Dave Grimaldi。

不過，聯盟的問題是需要時間和精力來管理不同的個性。例如，BA把Ripple算作一個成員，這讓人頭痛。它在2020年將Binance US加入為成員，這讓Coinbase非常不滿。後者放棄了支持，並從那時起選擇了推動自己的政策議程，支持另一個組織，即加密貨幣創新委員會，與Ribbit、Square、Paradigm和其他組織合作。不過，我最後聽說，CCI還沒有聘請執行董事。因此，在它能夠接近與廣電總局平起平坐之前，該聯盟還有許多個月的基礎設施建設要做。

這把我們帶到了Katia Haun和她在a16z組建的政策團隊。這位前聯邦檢察官、Coinbase董事會成員，現在是a16z龐大的加密貨幣基金的普通合夥人，她招募了一位前Hillary Clinton和Biden的顧問，一位前財政部的加密貨幣專家，及美國證券交易委員會（SEC）和美國商品交易委員會（CFTC）的前專員。

a16z有一個具有巨大影響力的傳聲筒，到目前為止，他們的政策工作是快速的。他們最近公佈的web3政策中心為政策制定者提供了很好的起始材料，最值得注意的是一個甲板，其中闡述了為什麼加密貨幣應該成為立法者的政策重點。哪些具體的立法建議（和工作語言！）可以構成新的加密貨幣法律的骨幹，解決核心政策問題，而不會削弱該行業，以及工作人員如何在加密貨幣方面獲得教育和追趕。

我們現在需要團結和速度，BA和A16z的方法給了我們一個很好的1–2拳進入（1–2punch）新的一年。

九、 Hester Peirce專員，SEC

“加密之母“可能是一個在Jay Clayton主席任期內適合Peirce的綽號。這些天，她更像是加密守夜人的指揮官。

在Clayton時代，美國證券交易委員會很難說是有利於增長的加密貨幣政策的典範，但至少該委員會避免了積極地追求有害的、系統性的、對他們還不了解的市場進行過度監管。今天，冬天來了，Peirce是最後一道防線，以對抗沒有靈魂、抗黑色素的白人行者— — Gensler主席。他的人生使命是成為財政部長，且不擇手段，即使這意味著削弱一個新興產業，使美國科技界倒退十年。 (我還只是在熱身。更多內容見第四章）。

Peirce批評美國證券交易委員會對Poloniex進行的執法行動，因為它缺乏明確性。自2018年以來，她一直是主張現貨加密貨幣ETF的異議之聲。她對改善非百萬富翁的投資機會直言不諱，認識到私人市場是多年來美國市場所有增長的地方。她在做到這一點的同時，還堅持著美國證券交易委員會的投資者保護任務，倡導報告規則的現代化，以及監管“海灘”（有保障措施）與監管沙盒（把成年人當作孩子） 。

Peirce的聲音一直是來自華盛頓特區的自我意識、能力和克制的一個受歡迎的來源。這是一個做了功課的人的聲音，她努力尋找解決方案，而不是一味地限制。反對任何新的和有用的東西。皮爾斯：

“當面對新技術、新產品和新的做事方式時，監管機構的傾向是說“不“而不是“是”，說“停“而不是“走”，看到危險而不是可能性…… 。美國證券交易委員會的重點是對投資者的保護，特別是對散戶投資者的保護，以及市場的完整性……[但]投資者的機會也很重要。我所說的投資者機會，是指投資者有機會嘗試新的產品和服務，在他們的投資組合中包括新類型的資產，使用最新的技術，進入新機會的底層，試驗並從投資的成功和失敗中學習和體驗…投資者希望得到保護，免遭欺詐，並能方便地獲得有力的信息披露，但他們也希望能利用最新的技術與他們的金融公司進行互動。但他們也希望能夠使用最新的技術與他們的金融公司互動，能夠獲得全面的投資選擇，並通過按自己認為合適的方式使用自己辛苦賺來的錢，掌握他們的財務未來。投資者有時可能願意承擔比監管者認為更謹慎的風險。一個健康的監管對策將抵制推翻投資者決定的衝動，而是利用投資者正在投資的相同技術參與並教育他們。”

是的，請出現更多這樣的事情!

加密貨幣投資者註意到並欣賞周到的政策。加密貨幣企業家也注意到了。當政策領導者提出可行的法律解決方案時，加密貨幣律師喜歡它。

我們希望有更多這樣的！

關於代幣兜售，”兜售證券而不披露你獲得報酬的事實以及報酬的多少，違反了[法律]……然而，我們感到失望的是委員會的解決方案……沒有解釋哪些兜售的數字資產是證券，這一遺漏表明我們不願意提供額外的指導，說明如何確定一個代幣是否作為證券發行的一部分被出售，或者哪些代幣是證券提供額外的指導。”

像這樣的！

關於“僅有登記“的執法行動： ”註冊違法行為，即使是單獨的，也是嚴重的，我們的執法行動可以起到阻止這種違法行為和保護受傷害的投資者。然而，我們應該努力避免執法行動和製裁，因為它們會削弱創新，扼殺創新帶來的經濟增長……企業家們可能被迫在一些令人不快的選項中做出選擇：將他們有限的資金用於昂貴的法律諮詢和合規性，或者由於擔心成為執法行動的對象而放棄對創新的追求。監管安全港可以解決這種不愉快的兩難境地”。

又像這樣的！

關於家長制： ”我們不是一個功績監管機構，所以我們不應該在業務上決定一件事是好是壞。投資者考慮的是他們的整個投資組合，而有時我們考慮的是某一產品本身的一次性問題。我們忘記了人們正在建立投資組合。”

大多數加密貨幣專業人士歡迎深思熟慮的監管，只要我們相信它將被公平和一致地應用，它在技術上是可行的，並且它不違反憲法。 Peirce開始贏得思想開放的政策制定者，因為她的立場是明確的、一致的，而且是以解決方案為導向的，而不是以管轄權為導向的。我們希望並需要她為這堵牆辯護。

十、Do Kwon, Terraform實驗室

在寫這一節的時候（11月8日），我知道我想要在競爭激烈的“Layer 1 “比賽中強調今年的“快馬”。以太坊在這一年中反彈了近10倍，這沒什麼好奇怪的，但2021年的真正故事是以太坊的區塊空間擁堵，高額費用，以及隨後的Layer1 競爭者的爆發。它的第一層競爭對手的爆發。 Avalanche同比增長了25倍，Solana 和Polygon 110倍，Fantom 160倍。但是，Terra才是贏家，其回報率達到了驚人的170倍。

我把Do放在這裡還有其他幾個原因：

1）Terra是亞洲最大的加密貨幣投資遊戲之一，它是Layer 1前10名的項目，在巨大的韓國加密貨幣市場中存在最深。 2）Terra實際上被大規模地用作第二大加密貨幣抵押穩定幣UST的抵押品，該穩定幣現在的市值為72億美元，比去年秋天的（檢查筆記）0美元有所增加。 3）Terra基礎設施的廣度（Anchor用於借貸，Vega用於衍生品，Mirror用於合成證券，Mars用於AMM），可與任何其他不叫Ethereum的區塊鏈相媲美，長期而言，它可能位於一個更穩定、可互操作的技術基礎（Cosmos的區塊鏈間通信協議）上。

最重要的是，Do在與對手的比賽中獲得點頭，因為他願意反擊。在與我一起上台參加小組討論前幾分鐘，Mainnet 2021收到了傳票，他將其拂袖而去。並決定向美國證券交易委員會提起訴訟，進行鬥爭。這是一場他可能會贏的戰鬥，無論結果如何，這都是一場令人鼓舞的戰鬥。

值得一提的是：

在加密貨幣領域，有許多人可以輕鬆地進入每年的前10名名單中，但沒有人進入我的名單兩次。今年很容易重複出現的人包括Balaji Srinivasan，他的百科全書式的知識和原始處理能力令人驚嘆。 Sam Bankman-Fried作為30歲以下的世界上最富有的人，已經有很多報導；Michael Saylor，他看起來越來越像站在有史以來最重要的公司交易之一的勝利一方的人。