著者：qinbafrank
7月22日の韓国株、寄り付き高・引け安の背景：外国人投資家は買い越し継続、個人投資家は降伏継続だが、安全マージンは低下。昨日のツイート末尾で「韓国株のレバレッジ解消には喜ばしい進展が見られたが、センチメントとプロダクト化されたレバレッジの完全な清算が済んでおらず、ぶり返す可能性がある」と述べた。本日、そのぶり返しが訪れた。朝方は寄り付き高、午前中に反発したが、午後は全面安となり、こうした「強く開き弱く終わる」展開は、反発の過程で依然として利益確定売り、リスク管理、ポジション縮小の圧力が非常に重いことを示している。
1、顕在的な信用取引残高は累計13.1%減少したが、7月21日データは反発した。最も重要な悪化は、預かり金が1日で5.83兆ウォン減少し、R2が再び31.45%に上昇したことだ。
債務がやや増加し、現金が大幅に減少したことで、利用可能な口座現金に対する残存与信ポジションの重みが再び増した。
2、7月21日、未決済取引に伴う強制決済金額は596億ウォンに達し、7月20日の528億ウォンを上回り、2取引日連続で500億ウォン超となった。これは7月10日の816億ウォン以来の高水準である。
さらに重要なのは、未決済残高に占める強制決済金額の割合が：
7月16日：1.1%
7月20日：4.6%
7月21日：5.7%
と持続的に上昇していることだ。
全面的な踏み上げ型のロスカットには至っていないものの、1.1%から5.7%への上昇は、超短期信用取引における受動的な決済圧力が急速に高まっていることを示している。
高圧的な強制決済が依然進行中だが、一括での最終的な清算にはまだ至っていないということだ。
3、個人投資家は引き続き降伏、外国人投資家は引き続き買い越し
1）7月22日の韓国個人投資家：
SKハイニックスのロング・レバレッジETFを約334億ウォン売り越し；
サムスン電子のロング・レバレッジETFを約587億ウォン売り越し；
両者合計で約921億ウォンの売り越し；
同時にSKハイニックスのインバース2倍ETFを約357億ウォン買い越した。
しかも、サムスン電子とSKハイニックスのロング・レバレッジETFは、すでに2取引日連続で個人投資家に売り越されている。
ロング・レバレッジは実質的に冷え込み始めたが、プロダクト・レバレッジの全面解消には至っておらず、一方的な買いから徐々にロング・ショートの高頻度売買へと移行している。
- 7月22日のKOSPI外国人投資家買い越し額は2兆6,311億ウォン
SKハイニックスを約1兆2,563億ウォン買い越し；
サムスン電子を約5,834億ウォン買い越し；
両者合計で約1兆8,397億ウォン；
これは外国人投資家のKOSPI全体の買い越しの約69.9%を占める。
したがって、外国人投資家は韓国市場全体を無差別に買っているわけではなく、2大半導体リーダー銘柄に極めて集中して買い支えているのである。
全体的に見ると
外国人投資家は半導体リーダーを選択的に底値買いし、国内機関投資家はリスクを引き続き低減し、個人投資家はKOSPI現物とロング・レバレッジETFから一部資金を引き揚げている。
個人売り・外人買いは、リスクの一部が家計部門からグローバル機関に移転していることを意味し、通常は「外人・機関の共売り、個人の単独底値拾い」という構図よりも健全である。
一つの結論として：
韓国株は第4段階の中盤から後半にかけて、高ボラティリティの下でレバレッジ解消が繰り返される局面にあり、最終的な清算段階にはない。
もちろん、本日のアジア株式市場全体の軟調はマクロ環境とも関係している。債券、原油、為替がなお上昇し、それによる圧力が強まっている。ここでの核心は原油価格だが、もちろんグーグルの決算発表前のリスク回避もある。
