半导体中场复盘，鱼尾行情还有多大？

文章复盘了英伟达2024年7月至11月的行情，类比当前半导体走势，总结阶段性顶部与底部的特征及操作策略。

阶段性顶部特征：

底部特征：

文章强调通过技术、资金、基本面三维度判断阶段顶底，并建议结合量能确认。

作者：XinGPT

当前的半导体行情有点像复刻的是英伟达 24 年的剧本，我们来复盘一下当时发生了什么：

在 24 年7 月 11 日到 8 月 5 日，英伟达从约134 美元跌到 90.94 美元，下跌了33%。

消息面上，下跌的触发因素包括 7 月开始的Blackwell 延期传闻、美国司法部反垄断调查报道，最后 8 月 5 日日央行加息引发套息交易平仓，全球风险资产恐慌抛售砸出低点，也就是“基本面小作文+宏观影响的资产抛售”。

8 月8 日到 9 月 6 号这一个月，超跌回补，配合宏观有一些政策松动；但没有过前高，英伟达“优秀但不完美”的财报引发了下跌。

随后，9 月 11 号英伟达宣布Blackwell 已全面投产、Q4 开始出货，英伟达单日涨 8%，再跌价美联储4 年来首次降息50bp，英伟达再次于 11 月 8 日股价破历史新高。

从历史中我们能学到什么？

技术面：双顶或者没有破前高压力位；同时K线形态出现阴包阳看跌形态；

资金面拥挤+高杠杆：24 年 6 月，70% 的基金经理认为做多 Mag7 是最拥挤交易，同时小盘股空头仓位接近历史纪录。整个市场挤在船的同一侧；

24 年截至 8 月 27 日的前五个交易日，英伟达股价另一个顶部区间，散户净买入 NVDA 14 亿美元，同期第二名特斯拉只有 1 到 2 亿美元级别，差距近十倍。NVDL（两倍做多 NVDA ETF）全年净流入 35 亿美元，盘中多次成为全市场最活跃品种。

基本面：8 月 28 日英伟达财报收入和指引超预期但是因为毛利率下降了 3%，盘后股价跌近 7%

所以我们不难发现，阶段性顶部的特征是技术面出现顶部形态特征，同时叠加资金面提升了脆弱性（集中度高、杠杆高），基本面和消息面一旦出现任何风吹草动，股价就会立马暴跌。

实操的做法是一旦技术上出现鉴定特征，只有资金面有杠杆过高和集中度过大的情况，应该立刻减仓避险，确认下跌趋势即卖出。

技术面：8 月 5 号低开高走长实体K线，量能也足够，5.53 亿股是那段时间的最大单日成交量，超过前后所有交易日；8 月 6 号站上前一天实体上方，反包确认；7 号回踩没有破前低。

这三天形成了技术面筑底的信号。

我们再通过资金面进行确认：VIX指数当天创纪录，盘中 65（历史第三高）；外围市场日经 -12.4%（1987 年以来最大）、KOSPI -9% 触发熔断，市场层面的恐慌指标全部爆表，也意味着卖压到了极值；

基本面上，主要的利空触发链条是日央行 7 月 31 日加息、日元套息交易平仓、美国 7 月非农 11.4 万远低于预期，属于大盘的宏观性利空下跌，跟英伟达的基本面无关。

9 月 6 号的反正也是类似的逻辑，只不过没有 8 月 5 号极端。

底部我们也可以发现特征，一是技术面的开始出现见底形态，特别是量能上确认，另一个下杀的逻辑不触及企业经营的基本面，更多是大盘宏观的一次性事件和短期冲击，最终优秀企业都会在价格上修复错杀。