编译|吴说区块链

本文刊登于华尔街日报观点板块

作者Brian P. Brooks and Charles W. Calomiris

Brian P. Brooks 于 2020-21 年间担任美国代理货币审计长，并于 2018-20 年间担任 Coinbase 首席法律官。Calomiris 是奥斯汀大学经济、政治和历史系主任。2020-21 年间，他担任货币监理署首席经济学家。

稳定币是基于区块链的资产，由银行存款和国债支持，是发展中国家正在经历的基于美元的革命的核心。它们的价格应该保持稳定，通常为 1 美元。可以将它们视为预付卡的数字版本，在一个美元角色受到质疑的世界中，它们有可能成为美国软实力的重要工具。

稳定币不仅仅是一种更高效的电子支付手段。一些经济学家和政策制定者担心“去美元化”——即美元作为世界储备货币的地位被取代——稳定币可能会支持战后的安排，其中美元的主导地位帮助促进了全球贸易和全球贫困的减少。但这只有在国会实施稳健且稳定的监管框架的情况下才可能发生。

这就是为什么众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry 提出的稳定币监管法案至关重要。它将为稳定币发行者建立联邦和州的监管，为储备资产设定资格，并实施有关赎回和公开披露的规则。很难反驳这些看似两党的目标，McHenry（来自北卡罗来纳州的共和党员）与 Maxine Waters （来自加利福尼亚州的民主党员）合作了这项法案已经超过一年。然而，在上周对该措施的投票中，Waters 女士和她的大多数民主党同事撤回了他们的支持，对于这种突然的改变没有明确的理由。他们突然认为稳定币不重要了吗？

任何可能增强美元地位的工具都应该被考虑。过去几代，美元在外国中央银行持有的外汇储备中的份额已经下降。在 2000 年，美元几乎占全球中央银行外汇储备的 73%；而现在这一份额约为 59%。尽管许多国际贸易和大量的大宗商品交易仍以美元结算，但今年包括巴西和阿根廷在内的大国与中国签署了双边协议，使用人民币和他们的本地货币进行贸易结算。

有传言称，下个月包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非在内的峰会将考虑创建一个新的货币安排。虽然所谓的金砖国家的领导人否认即将发生的货币联盟，但南非亚洲和金砖国家的特命全权大使 Anil Sooklal 表示，“一个以美元为中心的世界”的时代已经“结束”，金砖国家打算在不久的将来用他们的本地货币结算贸易。今年，沙特财政部长 Mohammed al-Jadaan 表示，利雅得开放于使用美元之外的货币结算石油交易——这曾经是一个不可想象的想法。

美国的政策并没有增强全球对美元的信心。在俄罗斯入侵乌克兰后，对俄罗斯中央银行的美元资产进行的冻结，尽管从政治角度来看是可以理解的，但仍震惊了投资者和中央银行家，他们第一次意识到美元可能不再像以前那样安全。

处于非美元化的世界对美国来说是有害的。美元的储备货币地位降低了美国的借款成本，这在政府借贷和支出创历史新高且仍在攀升的时代至关重要。储备地位还使美国政府、银行和公众免受外汇风险的影响。其他条件都相等的情况下，储备地位还允许美国消费者更便宜地购买外国商品，因为外国生产者宁愿拥有美元而不是其他货币。

发展中国家去美元化背后的民族主义和反殖民主义冲动不太可能帮助那些国家的公民。阿根廷决定用人民币和比索为单位定价与中国的贸易交易可能反映了阿根廷的民族自豪感，但该国 114% 的年通货膨胀率意味着那里的工人仍然会看到他们的购买力迅速下降。与津巴布韦的 175% 的通货膨胀率或委内瑞拉的 400% 相比，这算不了什么。截至去年底，有 17 个国家的通货膨胀率超过 20%，57 个国家的通货膨胀率超过 10%。

这就是稳定币发挥作用的地方。面对在当地银行账户中以当地货币储存工资的惨淡前景，更多高通货膨胀国家的公民选择使用以美元为基础的稳定币作为综合储蓄账户。数十家初创公司在拉丁美洲和非洲提供稳定币储蓄和支付选项——通常是在领导人公开且明显地放弃美元的国家。

以美元为支撑的稳定币市值达数千亿美元，并支持远超该金额的交易量。在这些国家，对普通人来说，这些产品具有吸引力，因为他们不需要在当地银行开设账户，只需要互联网连接。此外，许多稳定币支付利息，并且没有最低余额费用，交易费用很低或没有。最重要的是，它们使人们免受发展中国家的专制货币政策的束缚，允许他们以相对稳定的美元形式储存他们辛勤工作的价值。

当美国试图与其他政府接触但并未成功时，稳定币可以将美国的货币政策直接传达给其他国家的居民。如果稳定币蓬勃发展，其他国家的公民将增加对美元的需求，这与他们的政府的政治决策是独立的（甚至可能是相反的）。但稳定币要取得成功，美国政界人士需要认识到全球经济重新美元化很重要。

McHenry 的法案是一个很好的开始。