作者：angelilu，Foresight News

ARB 今日盤中一度觸及 0.094 美元，近一週漲近 20%，是過去一週表現最強的主流 L2 代幣之一。

推動這輪上漲的催化劑，是「Robinhood Chain」的發佈——Robinhood 基於 Arbitrum 技術打造的 RWA（現實世界資產）Layer2，7 月 1 日在倫敦發佈會上正式上線主網。

而背後更隱蔽的邏輯，是一條運行了一年半的老規則被重新擺上檯面：Robinhood Chain 的收入會有一部分自動流回 Arbitrum 生態，一大塊直接進 ArbitrumDAO 金庫。這不是新政策，而是一個此前不溫不火的分成機制，因為 Robinhood 這個重量級 TradFi 品牌入場，第一次被市場認真定價。

一年半以來的第一個大房客

這條規則叫Arbitrum 擴展計劃（AEP），2024 年 1 月由 Arbitrum 基金會聯合 Offchain Labs 推出。簡單來說就是允許 Arbitrum 把自家技術開放出去、讓別人來搭鏈，條件是分成。

分成邏輯很簡單：任何用 Arbitrum Orbit 技術搭建、但不結算在 Arbitrum One/Nova 上（比如直接結算到以太坊或 Base）的獨立鏈，要把淨協議收入的 10% 分給 Arbitrum 生態——8% 進 DAO 金庫，2% 給開發者公會。但結算回 Arbitrum One/Nova 的 L3，比如 Xai、Sanko，則無需分成，繼續保留生態一級成員身份。

關鍵在於，Robinhood Chain 並不是第一條觸發 AEP 的鏈。此前 Degen Chain、Onyx、Flynet 這類結算到 Base 的小鏈，早就在繳這筆分成，只是體量太小，沒人在意。Robinhood Chain 的不同之處，只在於它是第一條把分成金額做出規模感的重量級鏈。

數據很漂亮，收租盤子還很小

據 Robinhood 國際及加密貨幣業務負責人Johann 披露的最新數據：截至 7 月 10 日，上線一週多，Robinhood Chain 交易筆數超 1700 萬筆，地址超 35 萬，TVL 約 2.5 億美元，DEX 成交量超 10 億美元。對一條剛上線的鏈來說，這份成績單確實亮眼。

但收租的盤子遠沒有這麼大。據Dune 數據，截止發文，Robinhood Chain 目前的協議收入約 14.7 萬美元，扣除數據結算回以太坊 L1 的成本後，僅有 14.6 萬美元。即使把 10% 分給 Arbitrum DAO，這筆錢也少的可憐。ARB 這輪上漲反映的是市場對 AEP 協議未來擴容邊界的溢價估值，是一次典型的敘事驅動行情。

把想像空間攤開看，AEP 的天花板確實不低：Robinhood 平台總資產約 3240 億美元、託管資產約 1436 億美元，代幣化股票已擴到 2000 多個代幣、覆蓋 120 國，這些資產今天大多還沒上鏈。一旦結算逐步遷過來，5.7 萬美元的分成基數會站上一個完全不同的量級。

一邊老房東要丟最大租客，一邊新房東剛接到大單

Arbitrum 這套「收租」模式其實並不新鮮。Optimism 已經把「房東」生意跑了很久。

Optimism Collective 通過 OP Stack 向所有 Superchain 成員鏈（Base、Zora、Mode、Unichain 等）收租——按協議收取排序器收入的 2.5% 或淨利潤的 15%（取高者），OP Mainnet 自己也把淨收入上繳金庫。但它的租金已經在逐步縮水，2026 年一季度進一步降到約 290 萬美元（其中 Base 一家貢獻約 140 萬美元），較上一季度的 370 萬美元環比下降 21.5%。

今年 2 月，Base 官宣要脫離 OP Stack——按 Gas 費口徑，Base 貢獻了流入 Collective 約 96.5% 的收入，消息一出 OP 代幣兩天內跌了 28%。

而與此同時，Arbitrum 剛好靠 Robinhood Chain 把自己的房東生意從零盤活。兩者的結構完全對等——同樣是底層技術方向外部鏈收租、錢進自己的 DAO 金庫（ArbitrumDAO vs Optimism Collective），只不過 Arbitrum 的 AEP 雖然 2024 年就寫好了規則，卻一直沒什麼大房客，直到這週才第一次真正把「收租」做出規模感。

但這個大租客，留得住嗎

也正是 Base 這段歷史，被一些分析師拿來潑冷水。有觀點認為，按同樣的劇本，Robinhood Chain 遲早也會像 Base 脫離 OP Stack 那樣脫離 Arbitrum Orbit、直接對齊以太坊。據growthepie 數據，Robinhood Chain 單日排序器收入已近 6 萬美元，在以太坊 L2 中僅次於 Base 的 7.2 萬美元，接近母鏈 Arbitrum 的三倍。

更微妙的是受益方問題。Robinhood Chain 上線一週已成為僅次於 Base 的第二大以太坊 DA 需求方，排序器支付 blob fees、以 ETH 結算並永久銷毀。有分析師據此認為，如果這條鏈只能有一種生態貨幣，那更可能是 ETH 而非 ARB。

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