2000万元の損失から学んだ痛い教訓：米国株の底値買いに関しては、次の「3つのすべきこと、3つのすべきでないこと」を覚えておけば十分だ。

2000万元を失った後、ようやくA株の天井狙いと米国株の底値狙いの成功確率を理解しました。A株投資で最も重要なのは天井狙いのタイミングを計ることであり、米国株投資で最も重要なのは底値で買うことです。

A株市場、特にメジャートップの天井を抜け出すのは、最も簡単であると同時に、最も難しいことでもあります。A株市場の天井は、通常、多くのノイズと投機によって特徴付けられるため、簡単に抜け出せると言えるでしょう。後から振り返ってみると、ローソク足チャート全体に「メジャートップ」という言葉が書かれているかのようです。

A株市場では、ロングポジションを取ることでしか利益を得られず、長期的には株価が上昇していくため、難しい状況です。高値で売ろうとすることは、利益を確定させることに等しいため、それ自体は利益を生みません。人間の本性は貪欲です。

それに比べて、米国株にとって最も重要なのは、安値で買うことです。過去20年間の市場を振り返ると、安値で買うことが最も重要な投資ルールです。

つまり、既に投資した資金は、そのまま保有すればいいのです。重要なのは、新規投資でいつ安値で買うべきかということです。米国株への投資において、安値で買うことは最も簡単であると同時に、最も難しい部分でもあります。

それが簡単だと考えられる理由は、米国株の底値買いが「小さな安値で買い、大きな安値で買い、そして安値がなければ買わない」ということに要約されるからだ。

1776年以来、アメリカの失敗に賭けた人々は、結局自らの圧倒的な敗北を味わうことになった。

これが最も難しいとされる理由は、ほとんどの人が「安値で買っても結局は下落の中間点で買ってしまう」というA株市場から移行し、「底値狙いPDST症候群」に陥っているからです。彼らは常に安全策としてさらに安く買いたいと考えていますが、その結果、市場が下落しているときには安値で買うことを恐れ、その後、市場が反発したときに追いかけてしまいます。

したがって、米国株式市場で買いの機会が訪れたとき、誰もが次の 2 つのことを理解する必要があります。

1. 通常の状況では、米国株式市場は 1 回の調整でどの程度下落するでしょうか?

2. ブラックスワンイベントが発生し、市場が下落し続けるとどうなるでしょうか?

1. 米国株の調整はどの程度の規模か？まず、「調整」とは何かを定義する必要がある。

調整は一般的に、日次、週次、月次の3つのレベルに分類されます。下落は、規模と期間という2つの条件のいずれかを満たす必要があります（定義は人によって異なります。この記事はあくまで私の基準に基づいています）。

日足チャート:最高値から 5% 以上下落、または 2 週間以上の期間 (最高値から最低値までの期間を指します)。
週足チャート:最高値から 10% 以上下落、または 4 週間以上の期間。
月足チャート:最高値から 15% 以上下落、または 4 か月以上の期間。

2つの条件のいずれかを満たしていれば十分です。調整の中には、軽微ながらも長期にわたるものもあれば、その逆のものもあります。定義が明確になれば、底引き漁業には基本的に2つの目的があります。

目標 1: 希望するポジションを購入する。
目標 2: できるだけ安く購入する。

市場は後から振り返ると必ず明確になります。その時点で状況が混乱しているように見え、調整局面にある場合、確かなことは2つだけです。それは、市場が前回の高値からどれだけ下落したか、そして何日間下落しているのかということです。

今後も下落、安定、あるいは再び上昇する可能性があります。

したがって、これら2つの目標の間には矛盾が生じます。あまりにも早く購入すると、目標1は達成できるものの、価格が比較的高くなる可能性があります。

ただし、安く買うことだけに集中すると、価格が上がる前に買えなくなってしまう可能性があります。

合理的な目標を設定するには、米国株式市場における過去の調整の規模をある程度確率的に理解する必要があります。

米国株の歴史的な30%以上の下落とその原因

S&P 500指数を例に挙げると、 2004年から現在までの20年間で、月次レベルの調整はわずか7回しかありません。その理由は次のとおりです。

2022年1月～10月：40年で最も積極的な利上げサイクル
2020年2月～3月：世界の公衆衛生イベント
2018年9月～12月：貿易戦争と金利上昇
2015年7月 - 2016年2月: 中央経済の不況と金利上昇の期待
2011年4月～9月：欧州債務危機が深刻化。
2010年4月～6月：欧州債務危機とゴールドマン・サックスの詐欺スキャンダル
2007年10月 - 2009年3月: サブプライム危機

そのため、米国株式市場における月次レベルの調整は非常に稀で、平均3年に1回程度であり、それぞれの調整はマクロ経済のファンダメンタルズに起因するものです。実際、2011年9月から2015年7月までの44ヶ月間、このような調整は見られず、堅調な長期強気相場となりました。

週足レベルの調整は、年に2～3回発生します。ファンダメンタルズ的な理由は必要ありません。価格が過度に上昇している限り、調整の可能性は高くなります。

したがって、底値釣りの第一歩は、これが週次修正なのか月次修正なのかを判断することです。

しかし、株式市場の動向は様々な新たな情報に左右されるため、正確に予測することは困難です。連邦準備制度理事会はあなたの私有財産ではありません。良いニュースも悪いニュースも、あなたの計画通りにはやってきません。しかし幸いなことに、あなた自身の目標を決めることは可能です。

考えてみてください。売り手と値引き交渉をしているところを想像してみてください。「買う」と「安く買う」という2つの目標のうち、どちらか一方しか選べないとしたら、どちらを選びますか？

前者の場合、調整は週次レベルで行われると想定し、それに応じて計画を立てるべきです。こうすることで、たとえ月次レベルの調整が実際に発生したとしても、当初の目標を達成することができます。同様に、「安く買う」ことが目標であれば、月次レベルの調整期間中の業種における底値買い計画を準備する必要があります。

しかし、通常の状況では、特に余裕資金がある場合は、「購入」を第一目標にすべきだと私は考えています。第一に、月次レベルの調整は3年に一度しか起こらず、その確率はそれほど高くないからです。第二に、余裕資金はあるのに米国株が買えない場合は、他の高リスク商品を購入する可能性が高いでしょう。

目標を念頭に置くと、計画はずっとシンプルになります。

2. 時間と場所の計画: 米国株の安値買いに関する最初の質問 – いつ始めるべきか?

週次調整を例にとると、2週間以内に新高値に達しない場合は、日次調整がすでに進行中であるため、この周期的な調整中に底値で購入する計画を立てる必要があります。

米国株の底値買いの鍵は、2つの言葉、「段階的な購入」です。

段階的な買い方には2種類あります。1つは一定間隔で買い進める「時間ベース」、もう1つは価格が一定水準まで下落した時に買い進める「ポジションベース」です。過去20年間の傾向に基づくと、週次調整（月次調整を除く）の高値から安値までの平均期間は10週間です。したがって、時間ベースでの買い方は3つの段階に分けられ、高値から3週間ごとに押し目買いを行い、1回目と2回目の買いの間隔は長めに取ることになります。

この戦略は、複数回、あるいは3回に分けて実行することも可能です。価格が最高値から3%下落した時点で1回目の購入を行います。価格が最大10%下落すれば、底値狙いの戦略全体を実現できます。

これら2つの計画が成立する確率は異なります。時間軸計画は、日足レベルの調整だけですぐに高値更新がない限り、概ね成立します。その場合、少なくとも日足レベルの調整中にポジションを増やす機会を掴んだことになるので、残念ではありません。

しかし、段階的なアプローチは完了しない可能性があります。米国株の週次調整は長引いていますが、10%には達していません。

週足レベルの調整の主目的が「底値買いの完了」であるならば、優先すべきは「時間をかけてまとめて買い増しする」ことです。たとえ下落が目標値に達していなくても、調整期間が終了次第、一括買い増し計画を実行する必要があります。

月足レベルの調整局面を狙った底値狙いの戦略を見ると、底値到達までの平均期間は6.5ヶ月ですが、その期間は銘柄によって大きく異なります。そのため、「一度に全て買い切ることはまず不可能」という考え方に立ち、買い増しできる範囲で買い増ししていくのが賢明です。

ポジションサイズは均等に分散する必要はありません。代わりに、大きい部分を最初に割り当て、小さい部分を最後に割り当て、3 つのバッチがそれぞれ全体の計画の 1/2、1/3、1/6 を表します。

タイムラインは1ヶ月目、3ヶ月目、6ヶ月目の3つのバッチに分けられます。ポジションプランは3%下落、8%下落、15%下落の3つのバッチに分けられます。「月足レベル」の調整を目指して、実際には週足レベル調整の底値釣りプランをこなしてもボリュームが足りないというケースはよくあります。そのため、最初から可能な限り週足調整プランに注力することをお勧めします。

米国株を底値で買う場合、やるべきこと 3 つとやってはいけないこと 3 つにまとめられます。

1. 段階的な計画を立て、取引時間中の無作為な決定や衝動的な取引を避けます。

2. 第一目標として「十分に買うこと」に焦点を当て、第二目標として「安く買うこと」に焦点を当てます。

3. 米国株の底値買い戦略は、主に「時間ベースのバッチ」、次に「場所ベースのバッチ」に基づいています。これは非常に機械的な戦略であり、米国株の長期的な上昇傾向と比較的低いボラティリティが、この底値買い戦略の前提条件となっています。

しかし、株式市場は究極的には人間性の戦場であり、経済自体も予測不可能であり、ブラックスワンイベントはいつでも発生する可能性があり、避けられません。

調整時間や調整深度が計画を超えた場合はどうすればよいでしょうか？ブラックスワンイベントが発生した場合はどうすればよいでしょうか？

3. ブラックスワンイベント

上記の調整は月次レベルと週次レベルに分かれており、基準が比較的明確であるという利点があります。しかし、月次レベルの調整であっても、依然として大きな差異が存在します。2008年と2020年の実際の出来事は、株式市場の調整ではなく、経済危機でした。

したがって、市場調整は、その原因に基づいて 3 つのカテゴリに分類することもできます。

1. 過剰な累積利益による自然な修正ですが、マクロ経済の基礎は概ね良好です。これはほとんどの日次および週次レベルの修正に当てはまります。

2. 過大評価と景気後退、または金利政策の弱気な転換によって引き起こされる調整。これは、いくつかの週次チャートとほとんどの月次チャートで見られるタイプの調整です。

3. システムリスクによって引き起こされる経済危機または大規模な不況- 数回の月次レベルの調整や長期的な弱気相場がこのカテゴリに該当します。

過去20年間で、2008年のサブプライム住宅ローン危機と2020年の公衆衛生上の出来事はどちらも3番目のカテゴリーに属します。前者はわずか1年強で58%、後者は2ヶ月で35%下落しました。したがって、3番目の状況は私たちの底値買い計画の範囲を超えており、別途分析する必要があります。

しかし、危機と調整は当初は区別がつきません。2007年に米国株式市場が下落し始めたとき、市場は景気後退だと考えました。連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを開始すると、株式市場は反発し、2008年初頭には投資家が底値で株式を買い漁っていました。

したがって、底値調整の過程では、下落の初期段階では起こらなかったことが起きていないか、あるいは、下落の初期を引き起こした要因が悪化していないかを継続的に観察することも必要である。

最近の大幅な下落を例に挙げてみましょう。2022年に1年間で27%の下落を記録したような典型的な弱気相場は、実のところ最も見分けやすいものです。これは標準的なマクロ経済論理によって推進され、誰もが金利引き上げを口にし、あらゆる価格が急騰し、毎月、今月は先月よりも悪いというデータが出ています。底値狙いは、確定当初はせいぜい損失を出す程度ですが、後になって、これは長期戦であり、より長い底値狙い期間が必要であることに気づくでしょう。

2020年の公衆衛生危機における1ヶ月間の36%という「前例のない」急落のような急落は、経済的な要因ではなく、ブラックスワンイベントによって引き起こされた可能性が高い。確かに短期的にはパニックを誘発するが、下落が終われば、それは終わりだ。このような状況では、耐えるしかない。

最も困難だったのは、2008年の金融危機における58%の下落でした。これは実際には、前述の2つの状況が重なったものでした。通常の不況では、深刻な不況と弱気相場を引き起こすような危機的な出来事が発生しました。これは予測不可能であり、対処するしかありませんでした。

さらに遡ると、2000年のドットコムバブル崩壊は、過大評価によって引き起こされた稀有な暴落であり、それが経済の足を引っ張った。しかし、当時の評価水準は現在よりもはるかに高かった。これは予測可能な「グレーサイ」的な出来事だったが、誰も「バスから先に降りたい」とは思わなかった。

米国株の下落におけるこれらの異なるタイプの類似点を考慮すると、米国株の下落を事前に予測しようとすべきではないことがわかるでしょう。最も重要なのは、現実を直視し、実際に起こった後に対処することです。空が落ちてくることはありません。

もちろん、予測を立てず、事態が起こった後にタイムリーかつ適切な対応を取るには、市場を注視する必要があります。資産運用のように、資産を配分するだけで運用は行いません。市場が一定水準まで下落した後、危機に陥る可能性を評価する必要があります。