アンスロピック社の最近の製品発表やシトリニ社の「終末レポート」が投資家のパニックを煽る中、人工知能（AI）ブームは厳しい監視にも耐え、NVIDIA 社は AI によって生み出される継続的な強い需要を実証する驚異的な成果を上げている。

NVIDIAは1月25日（水）（東部時間）、2026年1月31日を期末とする2026年度第4四半期（「Q4」）の売上高が過去最高の681億ドルに達し、前年同期比で約70%増加したと発表しました。売上高の90%以上を占める中核事業であるデータセンター事業も、四半期売上高の新記録を樹立し、アナリスト予想を3%以上上回りました。

NVIDIAの収益も第4四半期に好調に推移しました。非GAAPベースの調整後1株当たり利益（EPS）は前年同期比80%以上増加し、アナリスト予想を約5.9%上回りました。また、粗利益率も予想を上回り、75.2%と1年半ぶりの高水準を記録しました。

投資家にとってさらに心強いのは、NVIDIAが2027年度第1四半期の業績予想を予想以上に上回ったことです。売上高は過去最高を更新する見込みで、予想レンジの中央値はアナリスト予想の中央値を7.1%上回り、バイサイドアナリストの楽観的な予想を4%も上回りました。前年同期比の成長率は第4四半期と比較して約77%に加速しました。NVIDIAは、この業績予想には中国市場におけるデータセンターコンピューティングの売上高は含まれていないと指摘しました。

水曜日の決算説明会で、NVIDIAのCEOであるジェンスン・フアン氏は、以前に発表したチップ売上高の予測を引き上げ、「5,000億ドルの目標を上回る」と述べた。来年は供給が需要を満たす見込みだ。昨年10月のGTCカンファレンスで、フアン氏はNVIDIAが2025年と2026年に合計5,000億ドルのチップ受注を確保しており、これには今年量産開始予定の次世代Rubinチップも含まれると明らかにした。

ジェンセン・フアン氏は、顧客がAIコンピューティングへの投資に躍起になっていると述べた。コンピューティング需要は急速に増加しており、企業におけるエージェントの導入は急増している。「宇宙データセンター」に関しては、現状は経済的に「不毛」だが、状況は時間とともに変化するだろうと述べた。

決算発表後、水曜日に既に1%以上上昇していたNVIDIAの株価は、時間外取引で急騰し、一時4%を超える上昇幅を記録しました。アナリストは、市場の好反応を牽引した主な要因として、データセンター売上高と総売上高がともに予想を上回ったこと、新世代Blackwellアーキテクチャチップの生産増加に伴い粗利益率が引き続き改善したこと、そして中国市場からの売上高を一部除外したにもかかわらず、今四半期のガイダンスがさらに強化されたことを挙げ、AIコンピューティングパワーの需要が堅調であるという見方を裏付けています。

しかし、電話会議中もNVIDIAの株価は上昇分を戻し続け、時間外取引では下落に転じ、一時1%以上下落した。一部のコメンテーターは、株価下落は投資家が最新のガイダンスに動揺していないことを示し、AI経済の過熱に対する市場の懸念がNVIDIAを引き続き悩ませると指摘した。他のアナリストは、営業費用の高成長が続いていること、そして第1四半期から非GAAP指標に株式報酬（SBC）が組み込まれることが、投資家の「利益成長」に対する短期的な認識を変える可能性があると述べた。

第 4 四半期の収益は四半期として最高を記録し、粗利益は 1 年半ぶりの高水準に達しました。

NVIDIAの第4四半期の売上高は前年同期比73%増の681億2,700万ドルとなり、前四半期の62%増を大幅に上回り、NVIDIA自身のガイダンス中央値である650億ドルを上回りました。アナリスト予想は659億1,000万ドルで、前年同期比約68%増でした。NVIDIAの通期売上高も2,159億3,800万ドルと過去最高を記録し、前年同期比65%増となりました。

第 4 四半期のもう一つのハイライトは粗利益率でした。非 GAAP 粗利益率は 75.2% で、前年同期比 1.7 パーセント ポイント増、前四半期比 1.6 パーセント ポイント増となり、2025 年度第 2 四半期以来の四半期最高値となり、コンセンサス予測の 74.7% や楽観予測の 75.0% を上回りました。

エヌビディアの最高財務責任者（CFO）コレット・クレス氏は、前年比での粗利益率の向上は「在庫の減損処理の削減」によるもので、前四半期比での向上はブラックウェルのチップの継続的な増産による「製品とコスト構造の改善」によるものだと説明した。

しかしながら、2026年度を通じて、非GAAPベースの粗利益率は前年度75.5%から71.3%に低下し、前年比4.2パーセントポイントの減少となり、プラットフォームの切り替えと供給の増強段階において、年間利益率が依然として構造的な混乱の影響を受けることが示唆されています。

データセンター：コンピューティング能力の成長は安定し、ネットワークの乗っ取りは加速

NVIDIAのデータセンター事業は、第4四半期の売上高が623億1,400万ドルとなり、前年同期比75%増となったと発表しました。これは、前四半期の66%増を上回っています。アナリスト予想は、前年同期比約70%増の603億6,000万ドルでした。

データセンター内部では、Nvidia はさらに 2 つの注目すべき数値を示しました。

• データセンター コンピューティング (コンピューティング) の収益は 513 億 3,400 万ドルで、前年同期比 58% 増となり、第 3 四半期の 56% の成長率をわずかに上回りました。
• データセンター ネットワーキングの収益は 109.8 億ドルに達し、前年同期比 263% 増となり、第 3 四半期の 162% の成長率を大きく上回りました。

NVIDIA は、ネットワーク収益の急増は、GB200 および GB300 システム向けの NVLink コンピューティング ファブリックの「発売と継続的な増強」によるものであり、一方で Ethernet および InfiniBand プラットフォームは引き続き成長していると述べています。

つまり、市場はGPU自体の出荷ペースだけでなく、NVIDIAが「コンピューティングパワー、相互接続、システム」をよりかけがえのない総合ソリューションとしてパッケージ化していることにも注目すべきであり、ネットワーク収益の高い成長率はこの戦略を財務的に反映したものである。

顧客構成について、同社は第4四半期において、ハイパースケールクラウドベンダーからの売上高がデータセンター事業全体の売上高の50%強を占め、依然として最大の顧客カテゴリーであることを明らかにした。しかし、同四半期の売上高増加は、他のデータセンター顧客からの売上高の増加が大きかったことから、収益源の多様化と集中リスクの緩和が進んでいることが示唆される。

ブラックウェルのゲーム需要の高まりは、短期的な供給と流通の混乱の影響を受ける可能性がある。

Nvidia の第 4 四半期のゲーム収益は 37 億 2,700 万ドルに達し、前年同期比 47% の増加となった。これはアナリストの予想である 40 億 1,000 万ドル、前四半期の前年同期比 30% の増加を上回っている。

NVIDIAのゲーミング事業は、主にBlackwellチップの堅調な需要に牽引され、第4四半期に前年同期比で成長が加速しました。しかし、このセグメントの売上高は「ホリデーシーズン後の自然な在庫減少」により前四半期比13%減少しました。特に、NVIDIAは供給制約が第1四半期以降もゲーミング事業の逆風になると明確に警告しました。

第 4 四半期のプロフェッショナル ビジュアライゼーション収益は 13 億 2,100 万ドルに達し、前年同期比 159% 増となりました。アナリスト予想は 7 億 7,070 万ドル、前四半期は前年同期比 56% 増でした。

ブラックウェルが牽引するプロフェッショナル・ビジュアライゼーション事業も、売上高が前年比2倍以上、前四半期比74%増となり、データセンター事業以外で最も目覚ましい成長を遂げた事業の一つとなりました。しかしながら、この事業規模は依然としてデータセンター事業に比べるとはるかに小さいものです。

第 1 四半期の収益ガイダンスの中央値は、中国のデータセンター コンピューティングからの収益を除いて、前年比で約 77% 増加すると予想されます。

利益見通しに関して、NVIDIAは第1四半期の売上高を780億ドル（±2%）、つまり764億4,000万ドルから795億6,000万ドルと予想すると発表した。このレンジは、NVIDIAの今四半期の売上高が第4四半期に記録した過去最高額を上回ることを意味する。

収益ガイダンスの中央値に基づくと、Nvidia は第 1 四半期の収益が前年同期比 76.9% 増加し、第 4 四半期の 73% 増加率からさらに加速すると予想しています。

Nvidiaの収益見通しはアナリストの予想中央値727億8000万ドルを上回っただけでなく、バ​​イサイドの楽観的な予想740億ドル～750億ドルも上回った。

エヌビディアの第1四半期の粗利益率はウォール街の買い手の楽観的な期待と一致しており、2025年度第2四半期以来の最高値を達成すると予想されている。

第1四半期の非GAAPベースの調整後粗利益率は75%と予想されており、50ベーシスポイントの変動（74.5%～75.5%）となります。買い手側の楽観的な予想は75%、売り手側のコンセンサス予想は74.7%です。

第 1 四半期より、非 GAAP インセンティブが株式インセンティブ プランに含まれるようになりました。

NVIDIAは決算発表と同時に、第1四半期より非GAAPベースの財務指標から株式報酬（SBC）を除外しないことを発表しました。この調整により、NVIDIAは第1四半期の非GAAPベースの営業費用が約19億ドル増加すると予想しています。

この変更は、市場が長年利益率と経費率を比較する際に用いてきた「通常のアプローチ」を直接的に変えることになるでしょう。短期的には、コンセンサス予想モデルの再調整につながり、投資家はNVIDIAが人材と研究開発のリーダーシップを維持するために支払ってきた実際のコストをより明確に把握できるようになるかもしれません。