著者: Yetta 、Primitive Venturesの投資パートナー、Wildon、Primitive Venturesの研究員
週当たりの取引量は15億ドル、累計取引量は60日以内に100億ドルを超え、Polymarketの130億ドルの評価額とNYSEとの注目度の高い提携が称賛される中、まだ「シードステージ」にあるこの東洋発のプラットフォームは、静かにボトムアップのブレイクスルーを達成しました。これがOpinion Labsに対する当社の完全な投資評価です。
シングルプレイヤー NPC の時代は終わりに近づいています。
私たちは何十年もの間、「シングルプレイヤーゲーム」の中で生きてきました。真実は少数の機関によって生み出され、物語は会議室で決定され、私たちのほとんどは、あらかじめ決められた筋書きに沿って進む単なるNPCに過ぎません。Web2は私たちに発言権を与えてくれますが、方向性を決定することに真に関与しているわけではありません。信念がどのように形成され、合意がどのように形成されるかは、アルゴリズムと権力構造というブラックボックスの中に閉じ込められたままです。
しかし、信念自体が流動的で価格が付けられるとしたらどうなるでしょうか?
意見は単に態度を表明することではなく、賭けをすることです。
この意見の相違は単なる感情的な対立ではなく、価格の相違でもある。
コンセンサスは株式数ではなく、いつでも反転する可能性のある曲線によって測定されます。
現実はもはや観るべき脚本ではなく、複数の参加者が関わるゲームです。
それほど「ロングテール」ではないというパラドックス
予測市場が金融市場なのかコンテンツ市場なのかは興味深い議論です。金融市場として、予測市場は特定のシナリオにおいて非常に優れたパフォーマンスを発揮します。流動性がなければ価格は存在せず、価格がなければシグナルも存在しません。オーダーブック、マーケットメーカー、市場の厚みといったメカニズムは、米国大統領選挙のように世界的な注目度が高いイベントの際には極めてスムーズに機能しますが、こうしたシナリオがなくなると機能不全に陥り始めます。
人間の注意力は本質的に分散しています。私たちが本当に関心を持つものの多くは、文化的なゴシップ、地方政治、有名人のスキャンダル、様々な社会問題など、文脈や地域に大きく依存しています。インターネットはこれらの関心を一つにまとめるどころか、無限に広がりを見せています。コンテンツは爆発的に増加していますが、資本と流動性は常に不足しています。
したがって、次のようなパラドックスが生じます。
市場が効率的であるためには集中が必要です。
しかしながら、人間の意見は本質的に散らばっているものです。
プラットフォームが少数のトップイベントに頼ることでしか流動性を維持できない場合、それは信念に基づく競争を促進する真の市場というよりは、「イベント取引所」に近いものになります。そこで疑問が生じます。情報が収束しない状況において、どのようにして情報の上に金融システムを構築するのでしょうか？
Opinion Labsに投資した理由
1年前、私たちは@opinionlabsxyzに投資しました。当時、Polymarketは選挙期間中に最初の大規模検証を完了したばかりで、Prediction Marketは欧米のVC界隈で最も有力な話題の一つとなっていました。東洋にもこのようなコンテンツ／イベントドリブンのアプローチは欠かせないと判断し、Opinionにアプローチし、投資を完了しました。6ヶ月後、Prediction Marketの話題はアジアやBNBChainにも広がりました。当時、すぐにローンチして勢いを活かせる成熟した製品を持つのはOpinionだけでした。
さらに重要なのは、彼らがほぼ資本支出ゼロでこの規模に到達したことです。製品開発のペース、実行密度、そして一人当たりの生産性という点において、彼らは私たちがこれまで目にした中で最も効率的なチームの一つです。
東≠西：市場予測は乖離している
予測市場は東西の明確な乖離を見せているが、その理由は実に単純だ。資産は世界的に収束できるが、意見はそう簡単にはいかない。米ドル、金、米国株は統一された価格を形成する可能性があるが、人々が賭けるもの自体が文化的な産物である。予測市場の真の拡大の前提条件は流動性だが、それ以上に重要なのは、共有された注目である。
米国では、こうした共通の注目は極めて集中しています。スポーツ賭博は数十年にわたり個人投資家の行動習慣を育み、政治はとっくの昔に全国的なリアリティショーへと進化しました。人々の注目はごく少数の巨大イベントに自然と集まります。カルシとポリマーケットは、高頻度取引を行うプロトレーダーや、より厚い注文板を持つトレーダーにサービスを提供するため、当然ながら主要市場に集まっています。
東アジアの状況は全く異なります。中国では政治議論の場が限られており、日本では個人投資家の政治参加率は一般的に低く、韓国ではユーザーの関心は投機、娯楽、社会問題、ポップカルチャーに集中しています。市場によって、個人投資家が真に重視するもの、そして判断を下すのに十分な知識を持つものは大きく異なります。
この違いはデータからも明らかです。2026年韓国大統領選挙の際、Polymarketの取引量は約40万ドルであったのに対し、Opinion Labsは5,200万ドルに達しました。予測市場は、信念の形成が非常に局所的であるため、勝者総取りにはなり得ません。
共通の注意が欠如している場合、流動性は自動的に集中するのではなく、自然に分散します。これはまさに私たちが観察している構造です。PolymarketやKalshiと比較して、Opinionの取引分布ははるかに分散しています。取引量は少数のトップイベントに集中するのではなく、多くの海外ユーザーが真に関心を持つミッドテールからロングテールの市場に一貫して分散されています。
スケーリングの鍵となるAI
人間主導の市場創造はもはや時代の変化に対応できていません。意見が無限に広がり、文脈が高度にローカライズされる中で、手作業によるスクリーニングとリスト化に頼ると、予測市場は少数の主要なイベントに収束せざるを得なくなります。
だからこそ、AIは欠かせないものとなっているのです。
Opinion Labsでは、AIが断片化された主張を構造化されたマーケットプレイスへと変換します。明確な決済ルールを自動生成し、失敗の境界を定義し、ステーキングメカニズムを用いて行動を制限し、説明責任を強化します。マーケットプレイスの構築は、もはや少数の編集チームや運用チームの判断に依存するものではなく、スケールアップも可能です。低品質なコンテンツに圧倒されることなく、文化的・地域的な特徴を持つ多数のローカルマーケットプレイスを迅速に構築できます。
市場がロングテールへと拡大するにつれ、真の課題は決済にあります。ロングテール市場は、複雑で断片化された非構造化情報源に依存することが多く、単一の裁定メカニズムではこの複雑さに対応できません。AIは大規模な情報の相互参照と検証を処理できますが、ハードウェアレベルのセキュリティと人間によるガバナンスは最後の手段となります。
これは、予測市場が初めて水平方向に拡大する可能性があることを意味します。世界的な注目を少数のメガイベントに集中させるのではなく、高度に分散化された世界において、人々の信念そのものを組織化し、取引し、検証することを可能にします。
予測市場2.0：1つのパラダイム、2つの進化
予測市場では、中国と西洋のアプローチの間に明確な隔たりが生じている。
西側諸国は金融化と制度化を選択しました。だからこそ、IBの創設者は、最も頻繁に取引される契約は天気／気温契約であると述べているのです。より広い意味では、エネルギー、農業、海運といった産業は常に気候リスクにさらされていますが、十分に洗練され、取引可能なヘッジ手段が常に不足しています。こうした状況において、予測市場の発展は、スケーラブルな流動性を実現し、十分に堅牢なデリバティブ構造を構築し、制度的なリスク管理システムに理解され、受け入れられるかどうかという点に移行しています。起業家たちは、それをいかにして質の高い金融インフラへと洗練させるかを検討しています。
一方、東洋はインターネット化とコンテンツ創造へと移行しました。これは、情報消費と表現のためのエンターテインメント志向のメカニズムと言えるでしょう。この文脈において、核となるのは、ユーザーがいつ、なぜ賭けをするのかという点です。これはコンテンツ収益化の一形態です。賭けは参加を、オッズは物語の強度を、そして取引量は感情的なコンセンサスを表します。この製品に必要なのは、複雑な金融工学上の問題ではなく、むしろコンテンツ運用ロジック、つまりトレンドのトピック、世論、そして社会的な議論を、持続的な取引動機へと変換する方法です。
予測市場は2.0のフェーズに入りました。もはや単一の勝者総取り市場ではなく、異なる文化によって形成された2つの異なる進化の道筋となっています。どちらもより大きな変化を示しています。市場はもはや単なる取引結果の場ではなく、不確実性に対処するためのメカニズムそのものへと細分化されているのです。
