PANewsは3月6日、空売り会社Culper ResearchがイーサリアムおよびBMNRを含むETH関連証券の空売りポジションを発表したと報じた。同社は、2025年12月のFusakaアップグレード以降、ETHトークンの経済モデルが損なわれたと考えている。アップグレードによりガスキャップが4500万～6000万に増加し、ガス手数料は10～30%の減少が見込まれていたものの、実際には約90%減少した。さらに、Vitalik氏とバリデーターによるL1需要弾力性の計算は、誤差が3～9倍の古いモデルに基づいている。

カルパー氏はトム・リー氏の強気な見方を否定している。リー氏は、アクティブアドレスと取引量の増加はETHのファンダメンタルズ強化と機関投資家による採用の証拠だとしているが、カルパー氏の分析によると、2025年1月から2026年2月までのオンチェーンデータは、この活動が実際にはアドレスポイズニングとダスト攻撃によって引き起こされた低額取引の急増によって引き起こされていることを示している。Fusakaのアップグレード後、新規ウォレットの95%はダスト攻撃によって作成され、ポイズニング攻撃の件数は3倍以上に増加し、ETH取引の増加の50%以上を占め、現在ではETH取引全体の22.5%を占めている。カルパー氏は、ヴィタリック氏がこれを認識して売却を進めており、ETHのさらなる下落を予測していると主張している。