著者：マッキンゼー＆QEDインベスターズ
編集：ユリヤ（PAニュース）
編集者注：ここ数年、優れたストーリーを語り、顧客獲得のために資金を惜しみなく投入できる人なら誰でも、フィンテック分野で巨額の投資を獲得することができた。しかし今、時代は変わった。
マッキンゼーとQEDによる最近のレポートによると、フィンテック業界は無制限の成長期を脱し、収益性とコンプライアンスを重視する「第5期」に正式に突入した。フィンテックは現在、世界の金融市場のわずか4％（年間6,500億ドルの収益）を占めるに過ぎないが、その利益成長率は従来の銀行の3.5倍である。今後数年間、フィンテックは数十億ドル規模の巨大企業を生み出す絶好の温床であり続けるだろう。
（本レポートは、マッキンゼー・フィナンシャル・サービス所属のジョン・スタイツ、マックス・フロトット、ウゼール・ジーナ、ヴィクラム・アイヤー、エドワード・アランソン、およびQEDインベスターズ所属のナイジェル・モリス、ニック・ガスバロ、アミアス・ゲレティ、アダムス・コンラッドの共著です。）
主要データの概要
市場規模と予測：フィンテックの総収益は、2025年までに6,500億ドル（金融サービス総収益の4%）に達すると予測されています。近年の成長率が続けば、市場規模は2030年までに2兆ドル（金融サービス総収益の9%）に達すると見込まれています。
2023年以降、フィンテック分野への投資額は年間40%以上増加している。
最高評価額：5社はすでに「1000億ドル」近い評価額となっている。
フィンテック企業の買収の50%以上は、従来の金融機関やスポンサーではなく、フィンテック企業自身によって開始されている。
デジタル資産：ステーブルコインの取引総額は2025年には35兆ドルに達したが、そのうち「実際の支払い」に関連するものはわずか1％（3900億ドル）だった。
2025年、米国では銀行免許の申請が21件寄せられ、これは過去4年間の合計を上回った。
ビジネスモデルの進化：フィンテックの収益の13％は、従来の金融機関が内部からデジタル化できるよう支援する「水平型」ソフトウェア企業によるもので、直接の競合他社よりも25％速いペースで成長している。
I. 業界の現状：高成長と地域・分野別の差別化
2025年には、世界のフィンテック市場は約6,500億ドルの収益を生み出し、2024年と比較して前年比約21%の増加（過去4年間の平均年間成長率は23%）となり、市場規模15兆ドルの従来の金融サービス業界の成長率（平均年間成長率6%）をはるかに上回ると予測されています。しかしながら、フィンテック企業が占める金融サービス全体の収益は約4%に過ぎず、市場には依然として大きな成長の余地があることを示しています。
地域差は顕著で、ラテンアメリカが最も急速な成長を遂げている。
北米：最大の市場であり、売上高は3,100億ドルに達する。事業は資本市場（21%）と保険（15%）へと拡大している。
ラテンアメリカ：最も成長率の高い地域で、収益は600億ドル（市場浸透率8%）に達しています。過去5年間の平均年間成長率は40%で、融資事業は2021年以降、平均年間50%のペースで急成長しています。市場は高度に集中しており、上位3社（Mercado Pago、Nubank、PagBank）が地域全体の収益の48%を占めています。
アジア太平洋地域：売上高1,500億米ドル（普及率3%）。規制の影響により成長率は23%から15%に鈍化。収益の重点は融資（29%に低下）から決済（40%に上昇）へとシフトした。
ヨーロッパ：売上高1,100億ドル（普及率2.6%）。市場は最も細分化されており、上位3社（Adyen、Klarna、Revolut）のシェアは20%未満にとどまっている。
垂直市場における差別化
決済：最大の分野であり、売上高は2,500億ドル（2024～2025年の前年比成長率18%、普及率19%）に達します。PayPalやStripeといった企業は、デジタル決済、組み込み決済、越境決済、プラットフォームベースのビジネス決済など、世界で最も急速に成長している取引フローを捉えています。
融資：総収益は約1,200億ドル（前年比19%増）で、ラテンアメリカ、アジア太平洋、アフリカなどのサービスが行き届いていない市場に集中している。NubankやWeBankといったグローバル企業は、デジタルプラットフォームに融資機能を組み込むことで規模を拡大している。この分野は市場集中度が最も低く、上位3社が総収益のわずか16%を占めるに過ぎない。
保険市場と資本市場はそれぞれ約800億ドル規模で、急速に成長しているものの、規模は小さい。インシュアテックは最も急速に成長しており（2021年以降37%増）、しかし全体的な普及率はまだ1%未満である。
顧客構成とサブセクター：B2Cが47%、B2Bが41%を占めています。資産運用テクノロジーのサブセクターでは、主要プレーヤーが大きな存在感を示しており、3つの主要な暗号通貨プラットフォームであるBakkt、Binance、Coinbaseが、このセクターの総収益の約30%を占めています。
資本市場：「バーベル」型投資プロファイルの提示
IPOの回復：2025年には31件の新規上場が発表され、約140億ドル（2024年の4倍）を調達し、世界のIPO上位100件の時価総額の12%を占めた。注目すべき例としては、Klarna（13億ドルを調達、時価総額110億ドル）、 Circle （10億ドルを調達、時価総額200億ドル）、Chime（8億ドルを調達、時価総額110億ドル）などがある。上場フィンテック企業の時価総額総額は、過去最高の8500億ドル（合計202社）に達した。
投資の二極化：資金は両極端に集中している。後期段階の大規模投資案件は前年比22％増加し、初期段階のベンチャーキャピタルが37％を占めた一方、中期段階の成長株投資の割合は2019年の45％から25％に急落した。
巨大企業が拡大：Revolut、Robinhood、Stripeなどが時価総額1000億ドルの大台に迫っており、StripeはBridgeとPrivyの買収を通じてデジタル資産分野に本格的に参入した。
顧客からの信頼は従来の金融業界を凌駕する
マッキンゼーの2025年リテールバンキング調査によると、顧客は初めて、従来の銀行よりもフィンテック企業を信頼するようになったことが明らかになりました。顧客は一般的に、フィンテック企業をより革新的で、手数料に関してより透明性が高く、全体的な価値が高いと認識しています。全体として、フィンテック企業は従来の銀行よりもネットプロモータースコア（NPSSM）が2.5倍高く（50点、場合によっては70点を超えることもあります）、高い評価を得ています。
II．未来を形作る4つの主要トレンド
トレンド1：AIがフィンテックの変革を牽引している
AIは、主に4つの方法で産業経済を再構築しています。それは、コモディティ化（製品開発サイクルが数年から数週間に短縮される）、民主化（April Tax Solutionsが税務ロジックを組み込んだり、Midasが手頃な価格で資産運用アドバイスを提供したりするなど）、そして分離と仲介業者の排除です。
巨大企業は正反対のことをしている。Coinbase 、Nubank、Revolut、Robinhoodといった大規模企業は、AIを活用して逆方向（製品を集約し、規模の優位性を活かして水平型フィンテック企業の仲介者となる）に進んでいることは注目に値する。
勝者予想：
先駆的な伝統的機関：AIを社内および顧客対応の両面で早期に導入する伝統的機関は、有形自己資本利益率（ROE）を最大4パーセントポイント向上させることが期待されます。
「第二のAI」による破壊的イノベーション：既に深い専門知識、独自のデータ、または流通チャネルを保有している企業は、AIを製品開発を加速させる強力なツールとして活用できるでしょう。
現在の適用状況：フィンテック企業は、Decagon、Loriket、SierraといったAI搭載のカスタマーサービスエージェントを積極的に導入している。変化への対応が遅い従来型の金融機関や、競争優位性を旧式の技術だけに頼っている大規模企業は、淘汰されるリスクに直面するだろう。
トレンド２：デジタル資産の台頭
10年にわたる試行錯誤を経て、デジタル資産は投機的な様相を脱ぎ捨て、従来の金融機関にとって投資可能なインフラへと変貌を遂げた。2020年から2022年にかけての非合理的なブームは終焉を迎え、市場の注目はステーブルコインやトークン化された預金へと移りつつある。これらは送金、保管、融資、投資のあり方を根本から変革し、2030年までにあらゆる分野で二桁台後半の高い成長率を達成すると予測されている。
ビットコイン：法定通貨や金に代わるものとして見られている。2026年第1四半期時点で、ビットコインの60%以上が1年以上ウォレットに保管されており、これは世界の投資可能な金の価値の約3%に相当する。
ステーブルコイン：現在、発行総額は3,000億ドル、流通総額は40兆ドルです。時価総額は2030年までに2兆ドルから4兆ドルに達すると予測されています（年平均成長率40%）。年間取引量は35兆ドルですが、実際のエンドユーザーによる支払いはわずか1%（3,900億ドル）に過ぎず、残りは主に取引や裁定取引に使われています。実際の用途としては、国際送金（900億ドル、世界全体の100兆ドルの1%未満）、B2B決済（2,260億ドル）、資本市場決済（800億ドル、世界全体の200兆ドルの0.01%）などがあります。さらに、通貨の変動リスクをヘッジしようとする新興国（アルゼンチンやナイジェリアなど）からも大きな需要が生まれています。
トークン化された預金：機関決済における「現金部分」のボトルネックを効果的に解消する。JPモルガン・チェースのJPMDとKinexys（1日あたり20億～30億ドルを処理）およびシティグループのトークンサービス（2030年までに100兆～140兆ドルの取引量を支えると予想されている）がこのトレンドを牽引している。
RWA（リアルワールドアセット）のトークン化： 2030年までに2兆ドル規模に達すると予測されている。バンク・オブ・ニューヨーク・メロン、ゴールドマン・サックスなどが、デジタル資産のカストディ機能をコアプラットフォームに統合している。
エコシステムの統合： KlarnaとPayPalは様々な決済用ステーブルコインを開発し、Stripe（Bridge）は100カ国以上でステーブルコインカードを発行し、VisaとMastercardはUSDCを直接決済し、AIエージェントはステーブルコインに基づくマイクロペイメントを使用してコンピューティングリソースを自律的に購入し始めており、プログラム可能な通貨によって推進される機械ベースのビジネス時代の到来を示している。
トレンド3：ライセンス競争（コンプライアンスという堀の活用）
フィンテック企業はもはや規制上の抜け穴を狙うのではなく、低コストの資金調達、製品ラインの拡大、顧客からの信頼向上、そして競争優位性の強化のための戦略的手段として、積極的に銀行免許の取得を申請している。
データによると、2025年に米国で新たに21件のライセンス申請が行われ、処理時間は40%短縮された（Paycomは421日かかったのに対し、Erebor Bankはわずか125日だった）。
参加企業には、Nubank、Circle（First National Digital Currency Bank）、Stripe（Bridge）、Fidelity、PayPal、Monzo、Zilch（AB Fjord Bankを買収）、Revolut、Flutterwave、KakaoBank、Airwallexなどが含まれる。
潜在的なリスク：ライセンス取得後、企業は直接的な規制圧力に直面し、評価ロジックがリセットされる可能性がある。つまり、高プレミアムのハイテク株の株価倍率から、従来の銀行の株価純資産倍率へと移行する可能性がある。
トレンド4：「to B」フィンテックの台頭
「水平型」フィンテック企業（消費者向けサービスを直接提供するのではなく、従来の金融機関がデジタルソフトウェアやインフラを利用できるように支援する企業）が、投資の大部分を集めている。代表的な例としては、Omilia（AIソリューション）、Vitesse（デジタル請求処理）、Alloy/Footprint（コンプライアンス自動化）などが挙げられる。
データによると、このモデルはすでに業界全体の収益の13%を占めている。英国のインシュアテック分野では、水平型企業が調達した資金の割合が2021年の25%から2024年には91%へと急上昇している。
III．成功のための新たな秘訣と組織的な対応戦略
将来の勝者を形作る4つの特徴
経済学：盲目的な成長に終止符を打つには、高い成長率と確実な単位経済効率のバランスを取る必要がある。スターリング銀行のラマン・バティア氏は、「技術的な障壁は低下しているが、ビジネスモデルの障壁は増加している」と指摘する。
流通と信頼：AIによって製品が容易に複製できる時代において、顧客との関係を築き、長年にわたって信頼を積み重ねていくことが、究極の競争優位性となる。
製品の品質： UIの改善だけに注力するのではなく、経済性、スピード、リスク管理において大幅な進歩を遂げる必要がある。ClearScoreのジャスティン・バシニ氏は、競争優位性はますます製品の基盤に依存するようになっていると強調する。
リスクとレジリエンス：コンプライアンス能力が中核的な差別化要因となる。Clear Junctionのディマ・カッツ氏は、「フィンテック企業が今できる最良の投資は、おそらくコンプライアンスへの投資だろう」と述べている。
伝統的な機関からの反応
投資／M&A：資本を通じた防御策の構築。JPモルガン・チェースは2025年までにテクノロジー分野に約180億ドルを投資する計画であり、ビザは過去5年間で50社以上の企業に投資または買収を行い、約90社と提携関係を構築している。
自己改革：AIとクロスファンクショナルなフィンテックにおけるイノベーションを活用し、基幹となるレガシーシステムを迅速に近代化する。
IV．予測：次の波を牽引する6つの主要成長要因
デジタル資産のインフラストラクチャとネットワーク： GENIUS法およびその他の法律の施行に伴い、ウォレット、入出金チャネル、コンプライアンスツール、およびプログラム可能な決済が基盤となるレイヤーとなるでしょう。
金融サービスに特化したエージェントAI：数十億ドル規模のコンタクトセンター、運用、コンプライアンス関連コストを対象とし、自動化された投資対効果（ROI）を提供します。
データインフラストラクチャ：オープンバンキング、リアルタイム決済、代替データ（給与、家賃など）を活用することで、信用およびリスクに関する意思決定を再構築する。
AIを活用した資産運用アドバイスサービス： 10万ドルから100万ドルの資産を持つ富裕層（Robinhoodの異業種展開と同様）を対象とし、これまで十分なサービスが提供されていなかった最大の市場を開拓する。
水平型インシュアテック： AIを活用して非構造化データ（保険金請求メモ、衛星画像など）を解き放ち、パーソナライズされたリアルタイムのリスク価格設定を実現する。
本人確認および信頼インフラストラクチャ：業界で最もコストのかかる冗長性の問題を解決するために、汎用的で持ち運び可能なKYC/KYB/AMLコンプライアンスレイヤーを構築する。
*リスク警告：過去5～10年間に築き上げられた技術的障壁のみに依存している企業、および金利スプレッドに依存している預金取扱フィンテック企業は、AIの普及と高金利競争に直面し、非常に大きな生存圧力にさらされるでしょう。
