著者：ナンシー、PANews

先日開催されたBitcoin 2026カンファレンスでは、一部のセッションは聴衆がまばらだったものの、マイケル・セイラー氏がブースを構えていたホールは満員で、活気に満ち溢れていた。この人気ぶりは驚くべきことではない。セイラー氏の戦略は世界最大のビットコイン投資家であり、特に弱気相場における逆張り買いで知られ、市場に繰り返し自信を与えてきた実績がある。

アジアを拠点とするもう一つのDAT企業、メタプラネットも今回のカンファレンスで注目を集めた。開幕に先立ち、ラスベガスで広告キャンペーンを展開し、華々しいデビューを飾った。2024年4月にビットコイン戦略を開始したこの日本の上場企業は、現在、最初の弱気相場を経験している。メタプラネットは、目を引くマーケティングに加え、市場の低迷期にも積極的にビットコインを買い集めており、既に世界有数のビットコイン準備企業の一つとなっている。

逆境に逆らい、保有株数を増やしてきたDAT Experimentは、世界トップ3にランクインしたが、現在は弱気相場という大きな試練に直面している。

Metaplanetはアジア最大のビットコイン財務会社へと成長し、世界第3位の企業ビットコイン保有企業となっています。現在の仮想通貨市場の低迷期においても、Metaplanetは逆行して保有量を増やすことを選択しました。

2026年第1四半期だけで、メタプラネットは平均価格約79,898ドルで5,075ビットコインを購入し、総投資額は約4億500万ドルに達しました。現在、メタプラネットは合計40,177ビットコインを保有しており、総取得額は約41億8,000万ドル、1ビットコインあたりの平均取得額は約104,106ドルです。この保有額は、日本の上場企業が公表しているビットコイン保有総額の約85%に相当します。

つい先週、メタプラネットは80億円相当の無利子普通債を発行し、その収益全額をビットコイン保有量の増加に充てることを明言した。同社の長期目標も非常に野心的で、2026年末までに10万ビットコイン、2027年末までに21万ビットコイン（世界のビットコイン総供給量の1%に相当）を保有する計画だ。

この財務戦略の持続可能性を確保するため、Metaplanetはビットコインを単一の準備資産から持続可能な資本手段へと格上げし、それを中心とした3段階の利回りエンジンを構築しようとしている。

第一段階は長期戦略準備金であり、価格上昇を通じて純資産の増加を生み出します。現在、Metaplanetは約35,102ビットコインを恒久的なコア準備金として保有しており、原則として市場の変動に関わらず長期的に売却されることはありません。

第2層は動的担保であり、ビットコイン準備金を活用して資金調達能力を強化します。Metaplanetはビットコインを担保として低コストの資金調達を行い、その資金をビットコイン保有量の増加、事業拡大、または自社株買いに充てています。この仕組みにより、これまでに10億ドルを超える債務と融資の返済が実現しています。

3つ目の層はキャッシュフローによる収益です。Metaplanetは、ビットコインを売却することなく、オプションやその他のデリバティブ戦略を用いて安定したキャッシュフローを生み出し、運営コストを賄い、財務的な安定性を高めています。

これらの戦略のおかげで、メタプラネットの業績は大幅に改善しました。2025年度の売上高は89億円に達し、前年比738.3%増、営業利益は62億8,700万円となり、前年比1,694.5%増となりました。

しかし、弱気相場がもたらす存続への圧力は極めて深刻です。Bitcointreasuries.netのデータによると、4月29日時点で、Metaplanetのビットコイン準備金は約4億9000万ドルの含み損を抱えています。同時に、株価は下落を続け、年初来で累計22.2%以上下落し、昨年の史上最高値からは83.5%以上も下落しています。現在、Metaplanetの時価総額は約28億ドルにまで落ち込み、ビットコイン保有額をはるかに下回っています。

現在、このDAT企業は新たな指数ルール変更にも直面している。最近、日本取引所グループ（JPX）は、総資産の50%以上を暗号資産で保有する企業をTOPIXなどの主要指数から一時的に除外する案について、パブリックコンサルテーションを開始した。メタプラネットは当初、2026年10月の指数再編時に組み入れられる予定だった。このルールが実施されれば、パッシブファンドの配分機会を失い、株価パフォーマンスがさらに低下する可能性がある。

これに対し、メタプラネットは、積極的に世論に訴えかけ、ビットコイン2026カンファレンスでグローバルコミュニティの支援を呼びかけると表明した。ビットコイン・フォー・コーポレーションズのウェブサイトでは、この除外計画に反対する請願が開始されており、パブリックコメントの受付期間は5月7日に終了する。

単にコインを蓄積するだけでなく、多角的なアプローチを用いて新たな成長機会を見出す。

現在の弱気相場環境において、多くの暗号資産DAT企業が生き残りをかけて頼りにしている資金の流れは減速し始めており、資金調達の機会は狭まり、株価は下落し、企業価値評価への圧力も高まっている。一部の企業は、生き残るためにトークンを売却せざるを得なくなったり、あるいは他の企業に資金提供を依頼して経営難を打開しようとしたりしている。

対照的に、Metaplanetは事業規模を縮小していない。ビットコインの保有量を増やし続けるだけでなく、インフラ、製品開発、ブランド構築にもより多くのリソースを投資している。

エコシステムに関して、メタプラネットは今年3月に2つの完全子会社の設立を発表しました。メタプラネット・ベンチャーズ株式会社は、今後数年間で日本のビットコイン金融インフラ企業に40億円を投資する計画で、融資、決済、保管、ステーブルコイン、デリバティブ、コンプライアンスなどを対象としています。また、スタートアップ育成プログラムや、オープンソース開発者、教育者、研究者向けの資金提供プロジェクトも開始する予定です。最初の投資対象は、円建てステーブルコインJPYCの発行元であるJPYCで、以前発表された投資額は最大4億円に達する可能性があります。

もう一つの米国子会社であるMetaplanet Asset Management Inc.はマイアミに拠点を置き、アジア、ヨーロッパ、アメリカの市場を結ぶデジタルクレジットおよびビットコイン資本市場プラットフォームとして位置づけられ、利回り、株式、クレジット、ボラティリティ戦略などの事業を展開する予定である。

製品面では、Metaplanetは今夏にMetaPlanetカードを発売する予定です。株主は、このカードを利用した支出に対して1.6%のビットコイン払い戻しを受け取ることができます。Metaplanetにとって、この取り組みは株主のロイヤルティを高めると同時に、ビットコインを準備資産から決済手段へと拡大しようとする試みでもあります。

ブランド戦略に関して言えば、メタプラネットは弱気相場の中でブランド認知度を高めるためにマーケティングに多額の費用を投じている。例えば、横浜のぴあアリーナMMで年次株主総会を開催したり、ラスベガスの象徴的なスフィアドームに1日あたり約45万ドルの費用をかけて広告を出稿したり、Bitcoin Asia 2025やBitcoin 2026といった業界カンファレンスにスポンサーとして参加したりしている。

Metaplanetは、2026年には販売費、管理費、運営費が約2,900万ドルに達すると予測しており、これは主に広告宣伝費、イベント費用、人件費に充てられ、2025年の総収益5,800万ドルの半分に相当する。

この大規模な投資は、一部の投資家から批判も浴びている。彼らは、メタプラネットの広告やイベントへの支出は過剰であり、ビットコイン保有量を増やすために使うべき資金を浪費し、株主価値への貢献も限定的だと考えている。彼らは、ブランディングに資金を費やすよりも、より多くの現金を直接ビットコインに換える方が良いと主張している。

しかし、長期的な視点で見ると、Metaplanetがビットコインを継続的に購入し続けることだけに頼っている限り、単一のDAT企業としての企業価値には限界があるだろう。必要なのは、バランスシート上のビットコインの量だけでなく、持続可能な収益モデル、成熟した資本運用能力、そしてより強力な市場認知度である。

ある意味、ビットコインの購入はメタプラネットの変革物語の出発点に過ぎない。同社が賭ける真の次の段階は、ビットコインを中心に持続可能な成長企業をいかに構築するかということだ。