ホルムズの料金所と、入手不可能な人民元。

執筆者： Awang 、Web3弁護士

ダリオ氏は、世界秩序の再構築が目前に迫っていると述べている。この見解に賛同するかどうかは別として、一つ無視できない事実がある。それは、戦争、制裁、封鎖が同時に発生した場合、資金はどの経路を選ぶのか、ということだ。

前回の記事「誰のドル？ホルムズにおけるUSDTと混乱するドルシステム」では、ドルの混乱の経緯をたどりました。ドルは依然として世界の決済通貨ですが、その存在意義が損なわれつつあります。USDTはドルの価格に寄生しながらも、ドルの金融流通経路を迂回しています。こうした状況下で、非公式なドルが勢力を拡大しているのです。

この記事では、もう一つの道、人民元について見ていきましょう。人民元は米ドルの影のような存在でも、寄生虫のような存在でもありません。独自の流通経路、独自の決済システム、そして独自の国家による裏付けを持っています。しかし、人民元には米ドルにはない問題があります。それは、ほとんどの人が人民元を欲しがっているのに、購入できないということです。

2026年3月のある夜、満載の石油タンカーがホルムズ海峡の最も狭い地点で減速した。ペルシャ語の命令が無線で流れた。「止まれ、通行料を払え。さもなければ護衛はなしだ。」

料金は1バレルあたり1ドル。VLCC満載時で200万ドル。USDT、ビットコイン、中国人民元に対応。米ドルは不可。

その春、世界の石油輸送量のほぼ3分の1を担うこの水路は、まるで料金所と化した。そして、不安げな電話や暗号化されたメッセージの背後で、これまでほとんど議論されることのなかった問題が、突如として緊急の課題となった。

決済に米ドルを使わないとしたら、他に何を使えるだろうか？

地中海とペルシャ湾の間を航行するギリシャ人船主は、米ドルにペッグされたデジタル通貨であるUSDTを使って通行料の支払いを済ませたばかりだった。200万ドルがオンチェーン送金で10分以内に到着した。彼はその手続きにはすでに慣れていた。しかしその後、彼のパートナーから2通目のメッセージが届いた。「次回は人民元で決済してみてはどうですか？」

彼は長い間画面を見つめ、深く考え込んでいた。彼の会社はアテネに登記されており、顧客は中東とヨーロッパ全域に広がっていた。中国人の顧客はおらず、人民元口座も持っていなかった。ギリシャ国内のどの銀行で口座を開設できるのかさえ分からなかった。

彼は非常に単純な質問をした。「人民元はどうすれば入手できますか？」

多くの人々は、人民元がドルに取って代わることができるかどうかを議論している。しかし、この問い自体に問題があるかもしれない。より現実的な問いは、人民元を使いたい人が今すぐに人民元を入手できるかどうか、ということだ。

この質問に対する答えは、彼が想像していたよりもはるかに複雑だった。

I. 世界最大の貿易国でありながら、最も入手困難な通貨を持つ国。

直感的にはあり得ない事実：

中国は世界最大の貿易国だが、人民元は世界で最も入手しにくい主要通貨の一つである。

2025年までに、中国の貿易黒字は1兆1900億ドルに達する見込みだ。これは、中国が世界中で取引される商品から年間1兆ドル以上の純利益を得ていることを意味する。しかし、世界の国際決済統計において、人民元が占める割合はわずか3%に過ぎない。中国は多額の収入を得ているにもかかわらず、支出は少ない。この黒字は中国国内に留まり、世界の他の国々には活用されていない。

人民元を手に入れたいなら、唯一の正当な方法は中国と取引して人民元を稼ぐことだ。しかし、世界の上位10カ国の中で、中国との貿易黒字を計上しているのはブラジルとロシアだけだ。残りの8カ国はすべて赤字で、米国は年間2800億ドルの赤字、日本、ドイツ、インド、英国、フランス、イタリア、カナダは中国への純輸入国となっている。人民元はあなたの手から出ていくのであって、彼らの手に渡るわけではないのだ。

では、金融市場で購入すべきでしょうか？世界最大のオフショア人民元プールは香港にあり、オフショア人民元決済の約80%が香港を経由します。しかし、そのプールは驚くほど浅く、世界のオフショア人民元預金総額は約1.6兆元であるのに対し、中国の年間貿易黒字を人民元に換算すると8兆元を超えます。プールの総額は、その黒字のほんの一部にも満たないのです。

さらに、資金プールは枯渇しつつある。3年前、香港の銀行に預けられた人民元のうち、貸し出されていたのはわずか20％だった。しかし、2025年半ばには、その割合は90％以上にまで急上昇し、預けられた資金のほぼすべてが借り入れに使われたことになる。

2025年秋の広州交易会で、江蘇省の電動三輪車会社の経営者は、自社ブースの前で記者団に対し、「多くの海外顧客が積極的に人民元での支払いを選択しています。これは我々が始めたことではなく、顧客からの提案です」と語った。人民元を選択する顧客数はほぼ倍増したという。

需要は増加しているものの、流動性が追いついていない。2025年10月、香港金融管理局は1,000億香港ドルの流動性供給ファシリティを立ち上げ、40の銀行がこれに飛びついた。3か月後、割り当て額は緊急に2,000億香港ドルに倍増され、資金はハブである香港を経由してASEAN、中東、ヨーロッパへと流れた。しかし、これらはあくまで緊急措置に過ぎない。

人民元プールが拡大できない根本的な理由は、中国経済の構造的な問題にあります。中国は黒字国であり、人民元は貿易によって中国に還流するのであって、国外に流出するわけではありません。なぜ米ドルが至る所で使われているのでしょうか？それは、米国が赤字国であり、毎年何千億ドルもの商品を購入し、その赤字とともにドルが世界中に「拡散」しているからです。ラゴスの街角で人民元をドルに両替し、バンコクのナイトマーケットでドルを使うことができます。人民元はその逆で、余剰分は人民元の中に留まります。

ブルームバーグは3月、過去10年間、中東産原油の取引を米ドルで決済してきた商品トレーダーの言葉を引用した。今年、初めて顧客から人民元での支払いを求められ、その方法を3週間かけて調べた結果、口座開設には6～8週間かかることが判明した。しかし、彼の船はそれを待つことができない。

「技術的な問題ではない」と彼は言った。「接続がないだけだ。」

1兆ドルの資金では、世界的な需要を満たすには不十分だ。

II. ニューヨークから上海への金塊輸送

船主の話に戻ろう。彼は人民元をどうやって手に入れるか尋ねたところ、仲介者は一言だけ答えた。「金だ」。

これは単なる比喩ではない。

仮想通貨業界で最も著名なマクロアナリストの一人であるアーサー・ヘイズは、2026年4月の記事でチェーンについて説明した。

各国は米国債を売却し、米ドルで金を購入し、金をスイスに輸送して再鋳造し、中国の金市場に届け、人民元に両替し、中国の国際決済システムを通じてイランに送金する。

私はこの連鎖を分解するのに時間を費やしました。結論は、それぞれのリンクは独立して成り立つものの、それらの間の因果関係は推論であって証拠ではないということです。しかし、個々のリンクはそれぞれデータによって裏付けられています。最終的に、それらを組み合わせると、比較的完全な全体像が形成されます。

2026年春、非貨幣用金輸出が数ヶ月連続で米国輸出の最大カテゴリーとなった。チップでも、飛行機でも、大豆でもなく、金塊だったのだ。金融アナリストのルーク・グロメン氏は、過去20年間の米国貿易記録を精査した結果、このような現象は前例がないと述べた。
この金の大半はスイスに流れ込んでいる。スイスには世界最大級の金精錬所が4つ（ヴァルカンビ、アルゴール・ヘレウス、PAMP、メタロール）あり、その業務は非常にシンプルだ。世界中から集められた金塊を溶かし、中国が好む1キログラムの規格に鋳造し直すのだ。2023年、中国はスイスの金輸出の最大の買い手となり、その額は251億スイスフランに達した。2026年3月には、スイスから中国への金輸出は前月比18%増加した。
同月、中国人民銀行は、金準備高を15ヶ月連続で増加させ、公式保有量を2,308トンにしたと発表した。

米国から金が流出する主な理由は、実は2025年のCOMEX裁定取引の逆転にある。当時、関税パニックにより4330万オンスの金がニューヨークの倉庫に流入したが、今、それらが流出し始めている。これは主にビジネス上の取引である。

しかし、これらのデータはすべて同じ方向性を示している。

金は西から東へと流れており、最も原始的な価値移転の形態において、金は相容れない二つの金融システム間の翻訳者としての役割を果たしている。

あなたがドル建てで保有する資産は、まず双方に認められる「中間形式」である金に変換され、その後人民元建ての世界に取り込まれます。

これは、ブレトンウッズ体制が確立された80年前の国際問題解決のやり方だった。それから80年後、制裁と封鎖の圧力の下、人類は再び金属を移動させるだけの時代へと逆戻りしてしまった。

III．チャネルの形成 – CIPS

金は一時的な解決策に過ぎない。真の長期的な解決策は、ほとんどの中国人があまり馴染みのない決済手段である。

まずは誰もが知っていることから始めましょう。SWIFTは銀行間のグローバルな「テキストメッセージングシステム」です。中国から日本へ送金する際、SWIFTは日本の銀行に「中国から送金される金額と送金者」という情報を伝えます。SWIFT自体は資金を移動させるのではなく、情報のみを伝達します。しかし、まさに情報伝達を行うからこそ、SWIFTを支配する者は世界中のあらゆる国際取引の詳細を把握することができるのです。

CIPSは中国が構築したもう一つのシステムで、国境を越えた銀行間決済システムです。SWIFTとは異なり、メッセージの送信と送金の両方が可能で、メッセージ送信と決済・清算を統合しています。CIPSはほとんどの場合、メッセージの送信にSWIFTを使用しており、取引の約80%がこの方法で行われています。しかし重要なのは、CIPSが独立して運用できる点です。独立して運用する必要がある場合、CIPSはメッセージの送信と送金を独自に行うことができます。

2012年、中国人民銀行はCIPSの構築に着手した。3年後の2015年10月8日、同システムは正式に稼働を開始した。この日、19の銀行が接続したが、世界中の人々の中で注目した人は少なかった。稼働初日に完了した最初の取引は、ある企業に代わってICBCシンガポールと上海宝鋼の間で行われた3500万元の決済取引だった。同じ日、スタンダードチャータード銀行はCIPSを通じてIKEAのために中国からルクセンブルクへの人民元送金を完了した。

シンガポールの貿易会社とスウェーデンの家具会社。これらがCIPSの最初のユーザーだった。

2025年末、つまり10年後には、直接参加者193社、間接参加者1,573社が124の国と地域にまたがり、年間26.4兆ドルを処理するようになる。19社から193社へと、静かに10倍に成長した。CIPSの株主リスト自体も興味深い。中央銀行が16%を保有し、残りの株主にはUnionPay、大手国有銀行のほか、HSBC、Standard Chartered、Citibank、DBS、BNP Paribas、ANZなどが含まれる。これは閉鎖的なシステムではなく、中国が支配し、欧米の銀行も関与するハイブリッドな組織である。

さらに、その拡大は加速している。2026年初頭、アラブ首長国連邦のファースト・アブダビ銀行がCIPSに加盟し、湾岸地域初の人民元決済銀行となった。これまで中東における人民元決済は中国の銀行を経由する必要があったが、今ではドバイで直接決済できるようになった。

DBS銀行の中国事業責任者はかつてメディアに対し、「企業が人民元を使用する明確なビジネス上の理由がある。それは、資金管理の最適化、為替コストの削減、そして不確実性の軽減のためだ」と語った。

これは地政学的なスローガンではない。これはビジネスマンたちが計算した結果だ。

そのギリシャの船主が今日人民元を購入できないからといって、3年後も購入できないとは限らない。新たな道は、一つずつ切り開かれつつあるのだ。

IV．購入できないもの、そして返品できないもの。

船主は結局、人民元を確保できなかった。手続きが遅すぎたのだ。口座開設に数週間、コンプライアンス審査にも数週間かかり、船は待っていられなかった。結局、彼はUSDTで支払うことになった。

しかし、彼は一つだけ行動を起こした。アテネに戻ると、会社のCFOに香港で人民元口座を開設する方法を調べるよう指示したのだ。その日すぐに必要だったからではなく、二度と選択できない状況に陥りたくなかったからだ。

彼はどちらかの側に立っていたわけではない。ただ、一つの道しか持たない人々はこの世界ではあまりにも脆弱だと気づいただけだ。別の口座を開設したり、別のチャネルを開拓したりするのは、彼がドルを信用していないからではなく、一つの道しか持たない人々が不安を感じているからだ。

米国から流出した金は現在、スイスの精錬所で再鋳造されている。上海の配送倉庫で1キログラムの標準金地金に加工された後、人民元に換金され、何らかの経路を経て流通する。おそらく中東にある中国企業の商品の代金として支払われるのだろうし、あるいは深センの工場がオーストラリア産鉄鉱石を輸入する際の定例的な支払いとして使われるのかもしれない。

人民元を購入できないのが現状だが、明日には途絶えるかもしれないドル取引ルートは元に戻すことはできない。

すでに入り口を見つけた者は、引き返さないだろう。

少なくとも、その船主はそうしないだろう。