PANewsは5月21日、Glassnodeの分析によると、ビットコインは真の市場平均である78,300ドルまで回復したが、それを上回る水準を維持できなかったと報じた。過去のサイクルから判断すると、本格的な強気相場への移行が確認されるまでには、この水準付近で数週間から数ヶ月間調整局面に入る必要がある。現在の30日間のコストベースである78,200ドルはサポートからレジスタンスに転じており、2月から4月にかけて積み上げられたグループのコストベースである71,400ドルは、現在の調整局面における直近のサポートとなっている。

需要面では、30日移動平均実現損益比率が2月の0.4から反発局面で1.8に急上昇しており、利益確定売りの波を吸収するには需要が不十分であり、買いの真の回復を示すには2を上回る水準を維持する必要があることを示している。現物市場の内部構造は最近弱体化しており、累積現物取引量の差はマイナスのままで、Coinbaseの活動も引き続き低迷していることから、時折見られる海外の投機需要にもかかわらず、米国の現物市場における機関投資家の参加は弱いことが示されている。米国の現物ETFの蓄積が最近減速していることから、先物取引がポジションをますます支配するようになっていることが示唆される。

オプション市場では、インプライド・ボラティリティが底値から回復しており、主に短期オプションに集中している一方、長期オプションの期待値は安定している。実現ボラティリティは引き続き低下しており、ボラティリティ・リスク・プレミアムが拡大している。オプションのスキューネスは、下落リスクに対するヘッジ需要の高まりを示しており、75,000ドル付近のマイナス・ガンマ・ゾーンは、スポット市場をヘッジ・フローの増幅と価格変動の激化に対して脆弱にしている。