尖沙咀の「口座開設通り」は閑散としており、香港株や米国株を取引する人々は人目のつかない場所に集まっている…。

中国本土と香港の規制当局が違法なクロスボーダー証券業務を取り締まる中、尖沙咀の口座開設ブームは急速に冷え込んでいる。中国証券監督管理委員会は、富途証券、タイガー証券、長橋証券などのプラットフォームに総額22億元超の罰金を科し、2年以内に違法な既存業務を清算するよう命じた。一方、香港証券先物委員会は、香港株口座開設の審査基準を厳格化し、書類偽造の取り締まりを強化し、口座開設基準を引き上げた。この規制の嵐の背景には、2025年に1兆400億ドルに達する巨額の資本流出があり、クロスボーダー株取引が資金逃避の主要な経路となっている。現在、本土投資家の口座開設要件は大幅に引き上げられ、一部の証券会社は本土身分証明書のみを所持する顧客の受け入れを拒否し始めている。投資家は中小証券会社、銀行、暗号資産プラットフォームへと向かっているが、グレーマーケットの経路は圧縮され続けている。規制の長期的な目標は、海外投資をストックコネクトやQDIIなどの合法的な経路に誘導することである。

著者：ナンシー、PANews

かつては「銀行口座開設の通り」として賑わっていた香港の尖沙咀は、今ではすっかり静かになった。少し前までは、仮設の証券会社のブースや宣伝用のバン、様々なアクセントで話す中国本土からの投資家で溢れかえっていたのだが。

この変化は、近年の規制当局による監視強化に起因する。中国本土と香港の規制当局は、違法な越境株式取引を取り締まるための新たな規則を導入するとともに、香港の株式口座開設要件を厳格化した。

かつて流行した国境を越えた口座開設のトレンドは、急速に冷え込んでいる。

口座開設のための長蛇の列から、より厳格な規制まで、香港株への投資の傾向は変化した。

昨年以来、香港における銀行口座開設の傾向はますます強まっている。特に、香港株と米国株の持続的な上昇によってもたらされた資産効果に刺激され、中国本土からの多額の資金が香港へ流入し、香港の銀行やオンライン証券会社での口座開設が急増している。香港の銀行の中には、銀行カードや証券口座の需要急増に対応するため、週末や祝日も営業を続けるところもある。

口座開設の需要に応えるため、成熟した代理店業界チェーンが急速に形成されてきた。一部の仲介業者は、予約手配、書類作成、現地サポートなどを含むワンストップサービスを提供し、顧客の待ち時間を短縮し、口座開設の効率化を図っている。しかし、一部の仲介業者は規制の境界線を巧妙に利用し、海外住所証明書や所得証明書を偽造することで、海外投資に必要な資格を持たない中国本土の投資家を支援し、その見返りとして法外な手数料を請求している。こうした不正行為の背後には、口座凍結、資金送金の妨害、国境を越えた権利保護の困難といったリスクが潜んでいる。

一方、小紅書や抖音といったソーシャルメディアプラットフォームには、香港での銀行口座開設に関する様々なガイドが登場している。これらのガイドは、香港の銀行との面談予約方法や口座開設に必要な住所証明書類の準備方法から、どの証券会社が申請処理を迅速に行うか、どの方法が審査を通過しやすいかまで、あらゆることを網羅している。これらのトピックは大きな注目を集めている。

しかし、両地域の規制当局による共同措置により、香港で口座を開設しようとする熱意は急速に冷めた。

5月22日、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、国内の越境証券取引を無許可で行っていた金融機関に対し、制裁措置を科す通知を発出した。Futu、Tiger Brokers、Changqiaoの3社は、合計22億元を超える罰金を科され、 2年間の是正期間内に違法な取引を是正するよう命じられた。

罰則の実施ペースから判断すると、市場は概して、今回の措置は事前の通達に基づく正式な実施であると見ています。規制当局は画一的なアプローチではなく、是正移行期間を設け、一定の猶予期間を設けています。規制要件によれば、関連プラットフォームは国内投資家への新たなクロスボーダー証券サービスの提供を継続することが禁止されています。是正移行期間中、既存の投資家は一方的な売却と資金移動のみが可能で、購入、資金の預け入れ、新規ポジションの開設は禁止されています。

香港証券先物委員会（SFC）は、香港株式口座開設基準も強化し、認可を受けた証券会社やブローカーに対し、文書偽造や資金洗浄のリスクに対処するための措置を強化すること、口座開設基準を引き上げる、中国本土投資家向けの口座開設手続きに追加のコンプライアンス要件を課すことを義務付けた。今回、香港の規制当局は口座開設の出所を重視しており、文書偽造が関与している場合は、休眠口座であっても直接閉鎖される可能性がある。口座が閉鎖されると、顧客は今後、そのブローカーまたはその関連会社で新たな口座を開設できなくなる可能性がある。

ブルームバーグによると、中国が海外株式取引の規制を強化している主な理由は、違法な資本流出問題が深刻化していることであり、米国と香港の株式市場が資本逃避の最も大きな影響を受けている地域となっている。データによると、2025年までに中国からの投機資金の流出額は驚異的な1兆400億ドルに達し、2006年に統計が開始されて以来、年間資本流出額の最高記録を更新する見込みだ。

規制当局は、一部のファンドが国境を越えた証券取引ルートを通じて外貨規制を回避していたと指摘した。一般的な違法な手口としては、個人が年間5万ドルの外貨購入枠を利用して観光や留学を装って外貨を両替し、その後、FutuやTiger Brokersなどの海外証券会社に資金を送金するケースや、店頭両替で外貨資金を取得し、香港の保険を購入して解約し、その資金を海外投資に充てるケースなどが挙げられる。

海外の証券会社に目を向ける人もいれば、暗号化された取引チャネルに注目する人もいる。

規制強化が実施された後、香港株や米国株の取引に国境を越えた取引ルートを利用していた多くの投資家は、まるで世界が終わったかのような感覚を覚えた。

現地を訪れた投資家たちは、尖沙咀の海鳳道にある証券会社のブースの数が大幅に減少していることに気づき、一部の地元の証券会社は、中国本土の身分証明書しか持っていない顧客への口座開設を直接拒否し始めていることも確認した。証券会社のスタッフは、規制強化に伴い、業界全体がコンプライアンス違反で罰せられることを懸念していると認め、「今では、より安全な口座開設のためには、少なくとも香港の身分証明書が必要になっている」と述べた。

Futuのようなプラットフォームでは、中国本土のユーザーは米国株やその他の海外資産の取引のみが禁止されているため、香港および海外居住権の価値は急騰し、グローバル資産市場へのチケットを保有しているのとほぼ同等の価値を持つようになった。これにより、Futuの株式取引コミュニティは、株価チャートの議論、利益の誇示、IPO情報交換の場から、株式投資家のための出会い系プラットフォームへと変貌を遂げた。投資実績を誇示し、海外居住権を持つパートナーを公然と求める者もいれば、海外パスポートを配偶者選びのハードカバレッジとみなす者もいる。また、香港の永住権を堂々と誇示し、結婚相手を積極的に探す者もいる。投資家にとって、居住権は新たな資産配分能力として捉えられているようだ。

多くの証券会社は、口座開設の基準を継続的に引き上げている。ある投資家は、以前は海外住所の証明を使って香港で証券口座を開設し、香港の新規株式公開（IPO）に参加できたと述べている。しかし、新たな規制が導入された後、代替となる他の証券会社を探したところ、審査プロセス全体が著しく厳しくなっていることに気づいたという。

例えば、インタラクティブ・ブローカーズは海外住所やGPS位置情報の証明といった本人確認手続きを追加し、中国銀行（香港）は口座開設条件をさらに厳格化し、申請者に海外での就労または留学の証明とそれに対応する預金証明書、および海外の補助資金の合法的な出所の証明を提出するよう求め、さらに中国本土でのオンライン口座開設チャネルを閉鎖した。

 Interactive Brokersの口座開設申請要件

さらに、多くの金融機関は、申請者に対し、香港に直接出向いて業務を行うこと、香港で銀行カードを提示すること、中国本土の投資家向けに特別な声明書に署名すること、そして現地で一定額の預金を行うことを義務付け始めている。

上記の条件を満たしたとしても、ほとんどの金融機関は、口座が長期的に安定して利用できるかどうかは「保証できない」と述べている。

大手オンライン証券会社による事業運営の厳格化を受け、香港の中小規模証券会社が、これらの大手プラットフォームから口座を開設する「難民」の獲得競争に積極的に参入し始めている。証券時報によると、香港の多くの地元証券会社は依然として中国本土の顧客の口座開設手続きに対応できているという。

仲介業者や自主運営のブロガーが共有する香港の口座開設ガイドの中には、推奨リストが主に中小規模の証券会社に焦点を当てており、「オフライン支店で並ぶべき時間」や「銀行規制を回避するために学歴や住所を偽造する方法」といった詳細まで含まれているものもあります。しかし、香港の規制環境が引き続き厳格化されるにつれ、市場では一般的に、これらの中小規模の金融機関も将来的にライセンス、マネーロンダリング対策、コンプライアンスの圧力に直面すると見込まれており、口座開設の基準がさらに引き上げられたり、ビジネスチャネルがさらに厳格化される可能性もあります。

口座開設を一時停止または厳格化しているオンライン証券会社とは異なり、香港の一部の銀行は依然としてクロスボーダー証券取引サービスを提供しているが、取引効率や経験はプロの証券会社には及ばない。ブルームバーグによると、一部の投資家は海外株式取引を中国銀行（香港）やHSBCなどの伝統的な金融機関に徐々に移行させているという。

さらに、一部の海外プラットフォームは引き続き中国本土のユーザー向けにサービスを提供しています。例えば、チャールズ・シュワブは依然として中国本土のユーザー向けにオンラインセルフサービス口座開設をサポートしています。また、BITやNeverlessといった、仮想通貨を使った米国株投資をサポートするプラットフォームも、一部の投資家から注目を集め始めています。仮想通貨取引所Bitgetは最近、従来の米国株トークンモデルに代わる、ブローカーとの直接接続を備えた独自の米国株商品を開発していると報じられました。さらに、ほぼすべての仮想通貨取引所が今年、人気のある米国企業の株トークン取引を開始しました。

成明澤正法律事務所のパートナーである徐張氏によると、これは「突然の」政策ではない。文書第28号のわずか数週間前に施行された「金融商品のオンライン販売に関する管理措置」を注意深く読むと、最終草案の第6条で「許可なく国内居住者に金融商品およびサービスを提供する海外機関」が違法な金融活動であると明確に定義されていることがわかる。すべてはこれと一致している。

「この規制の長期的な効果は、国内投資家が株式相互接続、適格国内機関投資家（QDII）、クロスボーダー資産運用接続などの合法的な経路を通じて海外投資を行うよう誘導し、両地域間で既に確立されているこれらの相互接続メカニズムがより強力な役割を果たすようにすることにある」と徐張氏は述べた。

国境を越えた資本移動をめぐるこの規制上の攻防と駆け引きはまだ終わっていないが、グレーゾーンの抜け道は今後も圧迫され続けるだろう。