出典: a16z
編集：フェリックス（PAニュース）
a16zのパートナーであるデビッド・ハーバー氏と、ゴールドマン・サックスの元CEOであるロイド・ブランクファイン氏が、リーダーシップ、リスク、そして極度の不確実性の時代を乗り切る方法について議論しました。ブランクファイン氏は、ゴールドマン・サックスを率いて金融危機を乗り越えた経験に基づき、企業のレジリエンス構築、プレッシャー下での意思決定、そして規模拡大に伴う企業文化の維持について洞察を共有しました。PANewsは、この対談のハイライトをまとめました。
司会者：ホワイトハウス特派員晩餐会に関するあなたのツイートは素晴らしかったです。もっと頻繁にツイートしてください。あのツイートはその後約140万回も閲覧されました。本当にすごいですね。
（PAニュース注：ロイド・ブランクファイン氏は2026年4月に発生したホワイトハウス記者協会主催の夕食会での銃撃事件に居合わせた。彼は驚くほど冷静さを保ち、周囲の人々にサラダを食べ終えるかどうか尋ねるほどだった。翌日、彼はXプラットフォーム上で自身の出席状況の概要を公開した。）
「昨晩、ホワイトハウス特派員協会の夕食会に出席しました。召喚状なしでワシントンを訪れるのは珍しいことです。良かった点は、活気のある雰囲気で、死者が出なかったことと、早く終わったことです。政府エリートの間で、地位を測る新たな基準があることに気づきました。それは、シークレットサービスにすぐに連れ去られるか、それとも自分で何とかしなければならないか、ということです。」
ロイド：面白いことに、何かを見たらすぐにツイートしたくなると思うかもしれないけど、僕の場合は「ああ、しばらくツイートしてないな。何かツイートするネタを探そう」という感じだった。同時に、僕はリスクマネジメントの仕事をしているから、誰もが常に自己表現をしていて、最終的には誰も知らない目に見えない一線を無意識のうちに越えてしまい、「キャンセル」されることになるだろうと常に思っていた。だから、リスクと報酬の観点から言えば、ツイートには自己満足以外に本当の価値はないということに気づいたんだ。でも、引退すると、藁にもすがる思いで「ツイートしてみない手はないだろう？」ってなる。引退した時に、昔の制約から解放されたと言ったのを覚えているよ。ゴールドマン・サックスでTwitterを使い始めたから、大統領を皮肉ったり、大統領と何度もやり取りしたりしていたから、危険なゲームをしていたことに気づいたんだ。やり取りした相手には、バーニー・サンダースやエリザベス・ウォーレンもいたよ。
司会者：銃撃事件の最中、あなたは隣にいた人に「サラダ食べ終わるの？ 」と言ったという報道がありますが、それは本当ですか？
ロイド：本当だよ、でも空腹だったからじゃない。危機的状況ではいつも緊張を和らげようとするし、それにテーブルの下に隠れるのは賢明な行動だよ。深く考えていたわけじゃなくて、タキシードを着た人たちが突然ピストルを取り出したり、完全武装した男たちが外で銃を突きつけながら走ってきたりする映画を見ているように楽しんでいたんだ。誰かが僕の足を引っ張ったから、「その通りだ」って言ったんだけど、その時は背が低いことをありがたく思ったよ。みんながあまりパニックになっていないのを見て、場を和ませようと身をかがめて「サラダは食べ終わるの？」って聞いたんだ。その時はすごく面白いと思ったよ。
司会者：あなたは子供の頃からずっとこんなに穏やかな方だったのですか？
ロイド：ええ、ゴールドマン・サックスの何人かの人は、私が危機管理に非常に長けていると言ってくれるので、自分の実力を示す機会を得るために、あえて危機を作り出すことさえあります。普段の私の休息は、休むことではなく、常に少し緊張している状態です。しかし、危機の間は、まるでスローモーションのように、物事がゆっくり進みます。周囲の人々の考えに非常に敏感になります。危機の間、最も重要なことは、全員が自分の仕事をきちんとこなし、パニックに陥らず、混乱に屈しないことです。
司会者：これは生まれつきのものですか、それとも幼少期の経験を通して身についたものですか？
ロイド：分かりません。私自身、そういう予測をしたことはありません。世紀の危機はだいたい4、5年ごとに起こります。いつもそんな感じです。だからといって、私が危機を好むわけではありませんし、積極的に危機を求めているわけでもありません。ただ、危機が起こった時、私はたいていパニックにならないと自信を持っています。私がパニックになったら、私より先にみんなが崩れてしまうでしょう。ちなみに、危機は私に頼るべき人を見極める方法も教えてくれました。人は見かけによらないものですからね。私は金融危機を経験しましたが、週末にロデオに出るような、素晴らしいアスリートで、真の男がいました。しかし、危機の間はひどいパフォーマンスでした。会社の共同社長として、私は彼らに深呼吸の仕方を教えなければなりませんでした。逆に、階段を一段も上れそうにないような人が、危機の間、非常に優れたパフォーマンスを発揮したこともありました。だから、取締役を選任する際には、既に危機を経験したことがある人物を探すのが最善策だと私は提案するのです。
司会者：あなたはごく普通の家庭環境で育ったようですが、ニューヨーク市、特にマンハッタン近郊での生活は、あなたの野心を掻き立てる上でどのような役割を果たしたのでしょうか？ あなたはどこで育ったのですか？
ロイド：私はマンハッタンの端っこで育ち、そこからマンハッタンがぼんやりと見える程度でした。大学に入る前にマンハッタンに行ったのはおそらく3回くらい（ラジオシティ・ミュージックホールに2回、ハーバードの面接に1回）だけでした。私にとっては5000マイルも離れているように感じました。公営住宅に住んでいたので、マンハッタンに行くには引っ越しをしなければなりませんでした。当時はあまり知識がなかったので、高い期待という重荷はありませんでした。今と比べると、高い期待という重荷はむしろ利点だったと思います。ハーバードに行くことは私にとってカルチャーショックでした。なぜなら、私は評判の悪い高校に通っていて、十分な教育を受けておらず、中国語の点数は低かったものの、数学の点数はほぼ満点で790点前後だったからです。当時の私の唯一の野望は、ブルックリンから離れた郊外の大学に行くことでした。
司会者：ゴールドマン・サックスには素晴らしい歴史があります。JPモルガン・チェースやバンク・オブ・アメリカとは異なり、合併によって築かれたのではなく、何世代にもわたる起業家精神あふれるパートナーたちが、一つ一つ積み上げてきたものです。J.アロンの買収は例外と言えるかもしれません。当時、この会社がゴールドマン・サックスにこれほど大きな影響を与えるとは、人々は考えていたのでしょうか？
ロイド：買収されたのは私だったので、当時の彼らが何を考えていたのかは分かりませんが、後になってそれが「大失敗」だったと気づきました。コロンブスがインドを探していたのにアメリカ大陸を発見したように、彼らは意図していなかった起業家文化を思いがけず手に入れてしまったのです。1980年代初頭はインフレが激しく、金が個人所有できるようになったばかりでした。J.Aronはこのインフレ期に急成長し、最も価値の高い資産をゴールドマン・サックスに売却しました。当時、ウォール街の企業はどこも商品部門を必要としていました。ゴールドマン・サックスはアイビーリーグの大学から人材を採用する一流企業でしたが、J.Aronはマフィアのようなストリートスタイルで、一番良い入門レベルの仕事はトレーダーの運転手でした。大学とロースクールを卒業した後、数年間法律事務所で働きましたが、自分には合わないと感じ、ウォール街（ゴールドマン・サックスを含む）のあらゆる企業の面接で不採用になりました。私を雇ってくれたのは、それまで聞いたこともなかった商品取引会社のJ.Aronだけで、そこで貴金属の営業を担当しました。その後、ゴールドマン・サックスに買収され、私もゴールドマン・サックスに入社しました。
司会者：そこでリスクマネージャーとしてのスキルを身につけたのですか？視聴者の皆さんは、80年代や90年代のJ・アロンやゴールドマン・サックスでのトレーディングがどのようなものだったかご存知ないかもしれません。
ロイド：トレーディングの本質は変わっていません。ツールは変わりましたが、判断力と視点は変わりません。投資に関わる人は皆、2つのことをします。自分自身と顧客のために（リスクを取って）利益を上げようとすること、そして同時にリスクマネージャーであろうとすることです。自分自身を2つに分け、「十分なリスクを取っているだろうか？」と「過剰に投資しているのではないか？X、Y、Zが起こった場合の対策は何か？」と自問自答しなければなりません。物事がうまくいかない時もあり、人々はリスクを取りたがらないものです。しかし、私たちはリスクを取るために雇われているので、人々にもっとリスクを取るように促さなければなりません。また、別の時には、「今日、非常に低いコストで潜在的な壊滅的な結果を軽減するために何ができるだろうか？」と尋ねる必要があります。誰もが保険を必要とする時、ハリケーンが近づいている時、海岸沿いの不動産の保険は非常に高額になります。しかし、真冬にはずっと安くなります。私の性格は、どこか宿命論的で、少し緊張しやすく、常に物事がうまくいかない可能性を探っているため、リスク管理において強い方向性を見出すことができます。経営陣にとって最大の課題は、時間の約3分の1を人々にリスクを回避させることに費やし、残りのほとんどの時間を、人々が望まないリスクをさらに負わせることに費やすことなのです。
司会者：アショク氏（ゴールドマン・サックスのトレーディング部門責任者）は、J・アーロン氏がゴールドマン・サックスに残した文化的影響の一つとして「マーケットモニター（MTM）」を挙げました。また、あなたは損失を恐れず、組織内部から情報を収集することに非常に長けたマネージャーであり、上司を飛び越えて部門のナンバー2に直接話をすることもある、とも述べました。
ロイド：私は決して組織の階層構造を乱したくはありませんが、誰もが気軽に話しかけられるような雰囲気づくりを心がけています。後輩社員が何かを話してくれた時、「それはもう知っている」とは決して言いません。誰にも自己批判をしてほしくないし、たとえ複数の人が同じことを話してくれたとしても、私は腰を据えて耳を傾けます。そうすることで、情報の内容を理解するだけでなく、それを伝えてくれた人の人となりも理解できるからです。
損失に関して言えば、人は愚かさかミスによってお金を失います。賢い人は一般的に愚かなことはしませんが、最高の野球打者でも3分の2はアウトになるのと同じように、ミスを犯すこともあります。賢い人がミスをしたとき、決して彼らを愚か者扱いしてはいけません。リスク管理における最大のミスは、「事後情報」が、その時点での決定に関する判断に浸透することを許してしまうことです。誰も未来を予測することはできませんし、現在を明確に見ることもできませんが、事後になると誰もが天才になります。私たちのリスク管理の取り組みのほとんどは、緊急時対応計画に焦点を当てています。シミュレーションを通じて、何かが起こったときに迅速に行動するための計画を立て、実際には他の人よりも早くスタートの合図を聞いただけなのに、他の人にはあなたがそれを予測していたと思わせるのです。
司会者：ゴールドマン・サックス在籍中、テクノロジーをどのように捉えていましたか？
ロイド：テクノロジーは常にあらゆるものを変えており、金融業界ではしばしば「勝者総取り」の状況になります。例えば、取引執行システムでは、わずか数ミリ秒の差で注文が確定し、他の者は何もできなくなる可能性があります。金融業界はテクノロジーを最も積極的に導入する業界です。規制対象企業として、私たちはミスをする余裕がありません（シリコンバレーのようにミスを謝罪できるわけではありません）。古いシステムと新しいシステムを並行して運用し、切り替える前に49回完璧になるまで50回テストする必要があります。そのため、テクノロジーは初期コストを増加させますが、時間の経過とともに効率性を向上させます。これが、私たちがリスク管理システム（SecDBなど）に早期に投資した理由でもあります。そのコアロジックは、25年から30年経った今でも使用されています。それは、私が40年間使用しているHP 12C電卓のようなものです。時の試練に耐えてきました。
司会者：あなたは会社のIPO前（パートナーシップ期間）に時間の半分を費やし、IPO後にも時間の半分を費やしています。どのようにしてそのパートナーシップ文化を維持しているのですか？
ロイド：パートナーシップ文化と企業文化は大きく異なります。上場にあたって私たちが最も懸念していたのは、パートナーシップ文化を失うことでした。パートナーは会社の共同所有者であり、彼らの富は個々の部門だけでなく、企業全体に左右されます。彼らは全体像を重視し、影響力と発言権を期待しています。経営陣は彼らとコミュニケーションを取り、意見に耳を傾け、オーナーシップ意識を育むことで、安定した組織を構築する必要があります。元従業員は今でも自分たちをゴールドマン・サックスの卒業生と呼び、関係を維持するために同窓会事務局も設けています。上場したのは、グラス・スティーガル法の廃止後、融資や資金調達サービスを提供するためにバランスシートを拡大する必要があったからです。文化を破壊しないために、私たちは25年間、パートナーシップのような選挙プロセスを維持し、報酬は会社全体の業績に基づいて決定され、チームが短期的な利益を犠牲にして全体的な利益を追求できるようにし、プラットフォームを成長に活用してきました。非公開企業は収益を重視しますが、上場企業は株価収益率（PER）を重視します。
司会者：ゴールドマン・サックスは金融危機の間、非常に優れた業績を上げましたが、同時に不当な世論の反発にも直面しました。その危機を乗り越えるために何が役立ったのでしょうか？
ロイド：リスク管理と大規模な消費者向け事業の欠如（ただし、これは危機後に世論の支持が得られず、評判を損なう結果にもなった）。当社のパートナーシップ文化は、パートナーが自身の住宅でさえリスクを負うほど、リスクに極めて集中することを可能にしています。当社は時価評価（MTM）を厳格に遵守しています。価格設定を担当する独立した部門があり、トレーダー間で評価額に意見の相違が生じた場合は、市場で一部を売却してテストするというシンプルなアプローチをとります。買い手がいない場合は、評価額を継続的に引き下げる必要があります。この仕組みは、危機を早期に察知するための当社の警戒システムです。
さらに、私たちはAIGのような金融機関から担保契約を要求しましたが、当時、おそらくそのような勇気を持ったのは私たちだけだったでしょう。危機の間も、私たちは150年の歴史を持つ企業として、顧客への約束を守り続けました。危機後の評判を守る責任があったからです。これは若い人たちへの私のアドバイスでもあります。20年後、30年後には、あなたたちの同世代が重要な組織を率いることになるのです。今のあなたたちの行動が、将来彼らがあなたたちをどう評価するかを決定づけるでしょう。部下にとって単なる「良き友人」ではなく、彼らがあなたについていくことで安心感を得られるような、傑出したリーダーになってください。
司会者：今日のテクノロジー企業（AI開発に取り組む企業など）は、かつてゴールドマン・サックスが直面したのと同じような世間の厳しい目と批判に直面する可能性があります。OpenAI、Anthropic、あるいはイーロン・マスク氏に何かアドバイスはありますか？
ロイド：ゴールドマン・サックスはかつて、小売部門を持たないホールセール会社でした。新聞に社名が載らないようにするため、専任の広報部までありました。しかし、危機の間、私たちの規模の大きさが格好の標的となり、当局は容易に私たちを攻撃の矛先に変えました。私の助言は、危機が起こる前に積極的に行動し、自分が何者で、自分の仕事の価値を人々に知ってもらうことです。人々があなたが失敗したと思うまで待って、慌てて説明しようとしてはいけません。AIのような技術は非常に重要であり、現在注目されているハイパースケール・コンピューティング企業はすべて、創業者自身が資金を投じて投資しています。彼らの信念は非常に強いものです。市場にはバブルが発生することもありますが、将来に関する情報が不足しているからといって、今投資するのは愚かなことではありません。
司会者：現在、市場において過小評価されているリスクは何だと思いますか？
ロイド：リスクは信頼性とレバレッジにあります。以前は、取引フロアで誰かが誤った価格を報告すれば、全員が動きを止め、直感的に間違いに気づくことができました。しかし今では、大規模な言語モデルやその他のソフトウェアが、バックグラウンドで何万もの取引を静かに実行できます。直感的な判断力や思考プロセスをたどる能力が失われます。これらのテスト自体に欠陥があれば、その結果は壊滅的なものになる可能性があります。しかし、私たちは時代の流れを逆転させることはできません。レバレッジによって、より多くの富を生み出すことができるのです。将来的には、週3日働き、午後は詩作をしたり、狩りをしたりできるかもしれません。私はこうした技術革新を支持します。
司会者：最後に、これからキャリアをスタートさせる若い人たちに何かアドバイスはありますか？
ロイド：人間として成長しなさい。歴史を学び、人文科学を学び、そして自分自身のために学びなさい。専門分野の交差点、つまりあなたの視野の先にあるところにチャンスは存在します。人生が長くなるにつれて、18歳から24歳だけが生産的な時期だと考えてはいけません。興味深く、バランスの取れた人間になることで、より強靭で充実した人生とキャリアを築くことができるでしょう。
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