ビットコインはここ数日下落を続けている。セッション中には一時66,123ドルまで下落し、2ヶ月ぶりの安値をつけた後、現在は66,620ドルで取引されている。イーサリアムも同時期に1,837ドルまで下落し、3ヶ月ぶりの安値をつけた後、現在は1,855ドルで取引されている。
ETFファンドの資金流出、地政学的緊張、そしてStrategy（旧MicroStrategy）による保有量の予想外の減少など、様々な説明が飛び交っている。ブルームバーグのアナリスト、シド・ヴァーマ氏によれば、これらの説明はどれも妥当だが、表面的なものに過ぎない可能性がある。本当の問題はもっと根深いところにある。ビットコインは資産競争でトップの座を争う中で、劣勢に立たされているのだ。
長期間にわたり、金利はほぼゼロに近く、現金は価値が下がる一方だった。株価は高騰しすぎ、AIはまだ概念段階であり、金価格の上昇も限定的だった。分析によると、当時のビットコインの競合相手は特定の資産ではなく、「投資家の不満」、つまりインフレへの不安や既存の選択肢への不満だったという。
しかし今、市場は変化した。
ビットコインは、これら3つの地域すべてで劣勢に立たされている。
アナリストたちはビットコインの現状を非常に率直に表現している。ビットコインは現在、「厄介な中間地帯」に陥り、三方から攻撃を受けているというのだ。
インフレ対策？金が勝る。インフレを懸念する投資家は、ビットコインよりも金、エネルギー株、商品生産企業の株を購入する傾向が強まっている。これらの資産は現物資産として裏付けられており、価格決定力があり、その論理もより明確だ。
成長を求めるなら、AIが勝者です。高い成長性を求める投資家は、AIを活用して実際に収益と利益を上げている企業に投資することができます。ビットコインはキャッシュフローを生み出さず、この分野では何の優位性もありません。
仮想通貨への投資をお考えですか？ステーブルコインとインフラ投資が有望です。仮想通貨への投資を検討している投資家は、必ずしもビットコインを購入する必要はありません。取引所、ステーブルコイン関連企業、決済ネットワーク、トークン化金融会社などに投資することも可能です。これらの企業の業績は仮想通貨業界の実際の普及率と直接的に連動しており、運用上のレバレッジとより明確な論理を提供します。
要するに、ビットコインは最高の安全資産でもなければ、最高の成長資産でもなく、唯一の暗号資産でもない。
インフレは到来したが、ビットコインの価格は上昇していない。
ある一つの例が、この点をよく示している。
クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック総裁は今週、インフレリスクが「より深刻化している」可能性があると警告した。数年前であれば、このような発言は市場においてほぼ間違いなくビットコインにとってプラスと解釈されただろう。つまり、高インフレ、法定通貨の価値下落、そしてヘッジとしてのビットコイン購入といった見方が広まったはずだ。
しかし今回は、市場はそのような反応を示さなかった。
投資家はインフレに対してこれまでとは異なる反応を示しており、エネルギー、商品、価格決定力に直接的に連動する資産への投資意欲が高まっている。ビットコインの「デジタルゴールド」というイメージは、実際の金やエネルギー関連株によって揺らぎつつある。
ETFからの資金流出と戦略の縮小
この最近の下落の直接的な引き金となった要因に戻ってみましょう。
ETFからの資金流出とStrategyの株式売却は、紛れもない事実である。しかし、ブルームバーグの分析によれば、これらを「原因」と捉えるのは誤りであり、むしろ「症状」に近い。これらは、資本の投資先が増え、投資家がビットコインへの期待を高めているという、根底にある同じ現実を反映しているに過ぎない。
投資家はますます目が肥えてきている。単に「仮想通貨への投資」を望むだけでなく、その投資がどのようなリターンをもたらすのか、そしてなぜビットコインでなければならず、他の仮想通貨ではいけないのかを知りたいと考えているのだ。
ビットコインの弱気相場の論理はもはや「詐欺だ」「バブルだ」「失敗した技術だ」といったものではない。新たな弱気相場の論理は、希少性そのものだけではもはや十分ではないということだ。
