この仮想通貨愛好家グループは、米国株の裁定取引を通じて1週間で1000万ドルを稼いだ。

著者：リズム

多くの人が知らないかもしれないが、世界中でNvidia、Micron、SK Hynixが連日史上最高値を更新していると話題になっている一方で、ビットコインはすでにピーク時から半減している。ピーク時には12万ドルを超えていたが、現在は約6万ドルとなっている。

AIブームの際に仮想通貨市場で発生した混乱は想像に難くない。

状況はあまりにも混乱し、取引プラットフォームですらもはや耐えられなくなった。取引がなければ利益は得られない。数日前、大手プラットフォームのバイナンスを含むいくつかのプラットフォームは、証券会社と連携し、すべてのユーザーが自社プラットフォーム上で米国株を取引できるようにすると発表した。

そして、誰かが新たな機会を発見した。

「最近Hyperliquidを使った裁定取引がとても楽しくて、個別の銘柄を調査する気すらなくなってしまった。」

数年前に語られたこれらの言葉は、ビットコインとイーサリアムにおける裁定取引の機会を指していた。しかし、ブロックチェーン技術が米国株のトレンドとなるにつれ、彼らの関心はサムスン、NVIDIA、ゲームストップといった米国株へと移りつつある。

米国株の取引は、今やほとんど頭を使わずにできるものとされている。半導体、エネルギー、光学といった人気セクターでは、ほとんど何も考えずに投資しても、口座残高は増える可能性が高いと言われている。1つか2つの銘柄に賭けて資金を倍増させた人も常にいる。しかし、こうした抜け目のない仮想通貨のプロたちは、株価の上昇とは全く関係のない方法で利益を上げている。

仮想通貨業界の一部の人々が、仮想通貨市場で用いているのと同じ手法を密かに利用して、米国株式市場で新たな金儲けビジネスを築こうとしている。

期限のない契約

このロジックは、無期限契約と呼ばれるものから始まります。無期限契約は、仮想通貨市場で最も取引されている「代替先物」です。満期や決済は不要で、手動でのロールオーバーも必要ありません。価格変動とレバレッジに特化して利用されます。わずか5ドルで50ドル相当のポジションを建てることができます。24時間いつでも取引可能で、午前3時に突然注文を出したくなっても、誰も止めません。

しかし、永久契約には最初から問題がある。期限のない契約の価格が、実際の株式の価格に追随し、元のトレンドから逸脱しないというのは、どういうことだろうか？

暗号資産業界が永久契約に対抗するために導入した解決策は、ファンディングレートと呼ばれる仕組みである。

資金配分率は実質的に人頭税のようなもので、最も多くの人口を抱える者が支払うことになる。

例えば、Nvidia株に強気で、米国株式市場が開くのを待ちたくない場合、契約に対して直接5倍の買いポジションを建てることができます。

問題は、この取引を希望する人が多すぎることです。買いポジションの保有者は殺到する一方、売りポジションの保有者はほとんどいません。バランスを取るため、このシステムでは、保有者の少ない側が資金を集め、保有者の多い側が資金を支払うことになっています。つまり、買いポジションを保有している場合、数時間ごとに自動的に売りポジションの保有者に資金が送金されます。買いポジションを保有する人が増えるほど、支払う金額も増えるため、価格が高騰した際には罰金を支払っているような感覚になります。

この罰金はいくらになるのか？具体的な数字を見れば明らかになるだろう。

バイナンスは、取引量で世界最大の仮想通貨取引所です。バイナンスにおけるサムスン電子の無期限契約のロングポジションの年間プレミアムは364%です。つまり、サムスン株に全額投資して1年間保有した場合、このプレミアムだけで初期投資額の3倍以上が失われることになります。ノキアの年間プレミアムは403%、BBXは591%です。

もう一つ注目すべきプラットフォームはHyperliquidです。これは現在、オンチェーン取引量が最大規模の分散型無期限契約取引プラットフォームです。アカウント登録や本人確認（KYC）は不要で、誰でもウォレットを直接接続して取引できます。暗号通貨の世界において、無期限契約の取引体験を中央集権型取引プラットフォームに最も近いものにしている製品と言えるでしょう。

ハイパーリキッド取引インターフェース

デルの株価は281％、ゲームスポットのGMEは227％、そしてズームに至っては287％も上昇した。ビデオ会議サービスしか提供していない企業に投資し、株価上昇に賭ける人がこれほど多いとは驚きだ。

このレートのもう一つの興味深い点は、強気と弱気のセンチメントの強さを明確に示す指標であるということです。

現在、市場で衝動的に行動している人はどれくらいいるでしょうか？最も積極的に買いが行われている銘柄、つまりロングポジションが最も多い銘柄は、手数料が最も高くなります。その逆もまた真です。米国最大の製薬会社の一つであるイーライリリーは、バイナンスとハイパーリキッドの両方でマイナスの手数料となっています。バイナンスでは、イーライリリーのロングポジションは手数料がかからないだけでなく、年率65%のリターンを生み出し、ハイパーリキッドでは103%に達します。これは、イーライリリーを空売りしている人が多すぎるため、バランスを維持するためにロングポジションを取る人に手数料を支払わざるを得ない状況になっていることを示しています。同じ銘柄でも、取引プラットフォームによって手数料が異なります。アップルはバイナンスでは手数料が0ですが、ハイパーリキッドでは年率-14%のリターンとなっています。この差自体が裁定取引の機会を表しています。これらの数字は嘘をつきません。買いが積極的であればあるほど、反対側の利益も大きくなります。

こうした極端なレートはHyperliquidのようなプラットフォーム上でリアルタイムに確認でき、取引プラットフォーム間での裁定取引の機会を生み出します（例えば、BinanceとHyperliquidのレート差など）。

米国株がブロックチェーンに移行した後に生まれる新たなビジネス

Cbbは仮想通貨業界ではよく知られた人物で、仮想通貨市場で巨万の富を築いた。長年にわたり、トークンの無期限契約を利用した裁定取引を行ってきた。かつて彼は、Hyperliquidチェーン上で裁定取引ボットを運用して500万ドルを稼いだ方法を公に明かしたことがある。

彼はまた、この手法を米国株式市場に導入した最初の人物の一人でもあった。

CBBの運用ロジックはシンプルだ。現物市場で株式を購入すると同時に、先物市場で同数の売りポジションを取る。株価が上昇すれば、現物市場での利益が先物市場での損失を相殺し、株価が下落すれば、先物市場での利益が現物市場での損失を相殺する。

彼は両端のリスクをヘッジしているので、価格変動は彼にとって全く関係ありません。彼が気にしているのは、中間にある人頭税だけです。彼自身、資金調達手数料だけで最近240万ドルを稼いだと言っています。世間では大勢の人が米国株で大儲けしようと必死に投機に走っていますが、彼はそうした金鉱掘りにシャベルを売っているのです。米国株の永久先物契約が人気を集めている今、彼は仮想通貨の世界で磨き上げたこの戦略を、アップルやサムスンといった資産に直接応用しています。

なぜこのような機会は仮想通貨の世界でしか得られないのか、従来の金融ではできないのか、と疑問に思う人もいるかもしれません。実際、従来の市場にも同様の仕組みは存在し、証拠金取引手数料やオーバーナイト金利と呼ばれています。証拠金を使って買いポジションを取ったり、株式を借りて売りポジションを取ったりすると、手数料が発生します。しかし、そのお金は証券会社の懐に入り、仕組み全体が不透明です。市場全体の買い/売り比率を見ることはできず、これらの手数料を受け取る相手方になることもできません。証券会社がこのビジネスを支配しており、一般の人は支払うことしかできず、受け取ることはできません。永久契約はこの仕組みを白日の下に晒します。誰もがリアルタイムのレートを見ることができ、誰もがお金を受け取ることができます。これは仮想通貨の世界で生まれたもので、現在では米国の株式市場でも利用されています。

Cbbのような個人投資家だけでなく、機関投資家もこの収益性の高い市場に注目し始めている。

あるステーブルコインプロジェクトは、ヘッジ目的で準備金の一部をこの地域に移す計画を立てている。彼らは、これにより年間4000万ドルから8000万ドルの追加収益が得られる可能性があると試算している。

機関投資家にとって、これはギャンブルではなく、資産配分に組み込むことができる安定したキャッシュフローです。例えるなら、家賃を徴収するようなものですが、その入居者はレバレッジを利用して米国株に投機しようとする人々です。

そこで疑問となるのは、サムスンの364％やBBXの591％といった驚異的な年率リターンは今後も永続的に続くのか、それともいずれ消滅するのか、ということだ。

ビットコインを例にとってみましょう。初期の頃、ビットコインの無期限契約の年間資金調達率は約18%でした。その後、現物ETFが上場されると、ウォール街の裁定取引ファンドが参入し、数ヶ月のうちにその率は9%にまで低下し、半分になりました。

米国株の永久先物契約も、おそらく同様の道をたどるだろう。現在の手数料が高いのは、まだ裁定取引市場に参入する人が少なく、市場規模が小さいためだ。

しかし、現在バイナンスは7,000銘柄以上の現物取引を提供しており、ニューヨーク証券取引所は24時間365日の取引を推進しており、米国の先物規制当局であるCFTCは姿勢を軟化させ、永久契約のコンプライアンスパスを提供すると表明し始めている。両者は妥協点に向かっている。現在、CFTCはビットコイン永久契約のコンプライアンスパスを開設しており、Coinbaseのようなプラットフォームは永久契約のシミュレーション商品を発売し、Hyperliquidの株式永久契約の建玉（OI）は増加し続けている。裁定取引資金の流入により、ビットコイン初期の頃のように、18%から9%へと手数料が圧縮される過程が、米国の株式永久契約でも繰り返される可能性が高い。

つまり、現段階ではまさに好機が訪れており、いち早く参入した者が最も大きな利益を得られることになる。