米国株は割高なのか？このトップCIOは世界中を調査した結果、NVIDIAよりも優れた5銘柄を発見した。

編集・翻訳：Deep Tide TechFlow

ゲスト：メインストリート・リサーチ社最高情報責任者（CIO）ジェームズ・E・デマート氏

司会：キャロライン

ポッドキャストソース: TheStreet & James E. Demmert

原題： S&P500を上回る可能性のある外国株5銘柄

放送日： 2026年6月2日

要点のまとめ

メインストリート・リサーチの最高投資責任者（CIO）であるジェームズ・デマート氏は、S&P500の年間目標値を8,100ポイントに設定する一方で、海外株式市場は米国株を上回るパフォーマンスを示すだろうと述べた。同氏は、米国株に比べて評価額がはるかに低いものの、AI革命から直接的な恩恵を受ける5つの海外銘柄を推奨した。その銘柄は、PERが9倍のHSBC、PERが16倍のBHP、そして「5年間保有できる銘柄が1つしかないなら、ASMLを選ぶべきだ」とデマート氏は考えている。

デマート氏は、欧州と日本が前例のない財政刺激策によって世界経済の成長を牽引しており、国際株式市場が米国市場を上回るというこの傾向は「今後数年間続くだろう」と考えている。同氏は、投資家に対し、ポートフォリオの45％を海外に投資することを推奨している。

主要な見解の要約

「投資家が現在、米国株だけを保有しているとしたら、まず分散投資のメリットを逃しているだけでなく、米国以外の地域にある素晴らしい投資機会も逃していることになる。米国以外の地域では、株価はより手頃で、成長率も米国と同等かそれ以上に魅力的だ。」
「海外市場は米国市場を上回るパフォーマンスを示しており、この傾向は今後も続くと考えています。」

究極のグローバルチップ展開：$ASML

「当社はNvidiaとMicronを保有していますが、ASMLはAI関連の取引において異なる役割を担っています。ASMLはチップの設計・製造技術を提供するとともに、米国以外の地域への事業分散にも貢献しています。」
「ドル安が続く中、海外企業の株式に資産を配分することは、ドル建て資産に伴う集中リスクを軽減するのに役立つ。」

高付加価値グローバル銀行：HSBC

「HSBCの株価収益率（PER）はわずか9倍で、JPモルガン・チェースよりも割安であり、長期的な成長見通しも優れている。グローバル投資銀行として、アジアにおける影響力はJPモルガン・チェースを凌駕する。」
「現時点では中国株に投資する価値はないと思いますが、中国で事業を展開している、あるいは展開する能力のある企業は非常に有望だと思います。」

エネルギーインフラの展開：シーメンス・エナジー

「世界は電力危機に直面しています。AIも、仮想通貨も、電気自動車も、電力を消費しています。シーメンス・エナジーの中核事業は、世界の電力網構築を支援することです。」
「AI革命は現在、9イニング制の試合で言えば3回と4回といった初期段階にある。90年代のITバブルを思い出していただければ分かるように、この種の株価の動きは最初の数年間は非常によく似ており、この傾向はしばらく続く可能性がある。」

隠れたAIマイニング株：$BHP

「多くの人はこれを単なる商品取引だと考えていますが、すべてのデータセンターのニーズを考慮すると、これは間違いなくAIへの投資であり、私がAIの二次微分と呼ぶものです。」
「世界はより多くの銅を必要としている。データセンターの建設が進めば進むほど、銅の役割はますます重要になるだろう。BHPの株価収益率はわずか16倍であり、海外での企業価値評価は米国よりもはるかに高い。」

割安だったヘルスケア株が反発：AZN（アストラゼネカ）

「ヘルスケア分野は長らく市場から軽視されてきた。アストラゼネカは、強力な医薬品およびバイオメディカル製品のパイプライン、18倍の株価収益率、そして20%を超える年間成長率を誇っている。」
「投資家は今年後半のある時期に、医療分野に注目を移し始めるだろう。なぜなら、その頃にはAIが医療分野で付加価値を生み出し始めているのを目の当たりにするようになるからだ。」

なぜ海外の株式市場は米国の株式市場を上回るパフォーマンスを示しているのか？

「これは株価評価の話であると同時に、世界的な政策転換の話でもある。米国は財政支出を引き締めている一方で、欧州は我々のやり方を真似て、低金利維持のために前例のない巨額の政府支出を行っている。」
「ここ数年で初めて、海外市場が米国市場を上回るパフォーマンスを示しました。この傾向は今後数年間続くと考えています。」

簡単なQ&A：推奨される選択肢と最大リスク

「もし今後5年間、たった1銘柄しか保有できないとしたら、ASMLを選ぶだろう。ASMLは株価が最初に2倍になる銘柄だ。そして、株価が下落した際には、シーメンス・エナジーを真っ先に買い増すだろう。」
「最も過小評価されている国際市場はヨーロッパです。アメリカの投資家が犯した最大の過ちは、海外への投資比率が低すぎたことです。彼らはあまりにも保守的でした。私たちは、海外に45％、残りを国内に投資することを推奨します。」

導入

司会のキャロライン：S&P500指数は8100ポイントに達するだろう――これは次のゲストからの大胆な予測です。彼は米国株に対して強気の見方を維持していますが、現時点で最大の投資機会は海外にあるかもしれないと述べています。メインストリート・リサーチの創設者兼最高投資責任者であるジェームズ・デマート氏をお迎えしました。ジェームズさん、ようこそお越しくださいました。

ジェームズ：

キャロラインさん、はじめまして。

司会のキャロライン：あなたは今でもS&P500指数が今年8100ポイントに達すると考えているようですが、あなたの推奨銘柄トップ5にはS&P500指数に含まれる銘柄は一つもありません。これは何を意味するのでしょうか？

ジェームズ：

これは、S&P500指数が8100ポイントに達する可能性があると我々が考えていることを示唆しています。8100ポイントは以前は非常に高い目標と思われていましたが、以前ほど達成不可能ではなくなったとはいえ、実際には想像していたよりも近い目標となっています。また、これは我々が海外市場を好む理由も説明しています。海外市場はS&P500指数を上回るパフォーマンスを発揮できると我々は考えているからです。

司会のキャロライン：投資家が今、米国株だけを保有していたら、どんな機会を逃すことになるでしょうか？

ジェームズ：

彼らが見落としていたのは、第一に分散投資、そして第二に米国以外の地域における素晴らしい投資機会だったと思います。米国以外の地域では、株価はより手頃で、成長率も同等かそれ以上に魅力的です。ご存知のとおり、海外市場は今年に入ってから米国市場を上回るパフォーマンスを示しており、この傾向は今後も続くと考えています。

推奨事項1：究極のグローバルチップレイアウト

司会のキャロライン：では、あなたの選んだ上位5銘柄を見ていきましょう。まずはASMLから。この株は今年すでに大きく値上がりしていますが、なぜまだ買い続けているのですか？

ジェームズ：

テクノロジー業界の誰もがマイクロンやメモリーチップの取引に躍起になっているのは承知しています。しかし、ASMLはチップの設計、製造、技術開発を行う企業であり、チップ製造プロセス全体において不可欠な存在であることを忘れてはなりません。オランダに本社を置くASMLの現在の株価収益率（PER）は38倍ですが、年間成長率はそれをはるかに上回っています。これは海外株投資の絶好のエントリーポイントと言えるでしょう。

司会者のキャロライン：マイクロンについて触れられましたが、なぜマイクロンやNVIDIA、その他の半導体株を直接購入するのではなく、ASMLを保有しているのですか？

ジェームズ：

当社はNvidiaとMicronの株式を保有しています。ASMLをポートフォリオに組み入れているのは、AI取引において全く異なる役割を担っているからです。ASMLはチップ設計技術を扱っており、米国以外の地域への分散投資にもなります。ご存知の通り、米ドルは下落傾向にあり、海外企業の株式に資産を配分することで、ドル建て資産の集中リスクを軽減できます。

推奨事項2：高付加価値グローバル銀行

司会のキャロライン：次はHSBCです。アメリカには優良な銀行株がたくさんありますが、なぜ海外の銀行を探しているのですか？

ジェームズ：

これは素晴らしい質問です。核心はバリュエーションです。キャロラインさん、HSBCのPERはわずか9です。一方、JPモルガン・チェースは優れた企業であり、当社も株式を保有していますが、 HSBCはより優れたバリュエーションと長期的な成長見通しを提供しています。なぜなら、海外投資が再び活発化しているからです。これが、海外指数が国内指数を上回る理由です。HSBCは海外指数の重要な構成要素であり、グローバル投資銀行として、その事業範囲は米国と欧州にとどまらず、JPモルガン・チェースには真似できないほどアジアにも広がっています。

司会のキャロライン：とはいえ、投資家は中国に関連するリスクをどのように捉えるべきでしょうか？

ジェームズ：

中国市場自体が投資対象として適切かどうかは確信が持てませんが、中国で安全に事業を展開できる企業に投資することは可能だと思います。NVIDIAが中国市場への参入と製品販売に非常に熱心な理由の一つは、まさにこの点にあると認識しています。ですから、現時点では中国株への投資は適切ではないと考えていますが、中国で事業を展開している、あるいは展開できる能力を持つ企業に投資することは非常に理にかなっていると思います。

提言３：エネルギーインフラの配置

司会のキャロライン：次に挙げるのはシーメンス・エナジーですね。米国でのティッカーシンボルはSMERYです。年初来で約40%上昇しています。この銘柄に楽観的な理由は何ですか？

ジェームズ：

同社は今年、非常に好調な業績を上げており、この好調は今後も続くと確信しています。一つ明確にしておくべきことは、世界は電力危機に直面しているということです。AIは膨大な量の電力を消費し、仮想通貨も電力を消費し、電気自動車も電力を消費しています。電力供給を増やす方法について皆が考えている中、まさにこの分野にシーメンス・エナジーは注力しています。同社は、ドイツの本社だけでなく、世界中でグローバルな電力網の構築を支援しています。同社の株価収益率（PER）は約37ですが、収益成長率はそれをはるかに上回っています。

司会のキャロライン：今年のパフォーマンスは好調だと申し上げましたが、1年間のパフォーマンスはさらに驚異的で、90%以上も上昇しています。これほど大幅に上昇した銘柄に、投資家はどのようにアプローチすべきでしょうか？まだ投資していない方は、今からでも手遅れでしょうか？

ジェームズ：

まだ市場に参入していないのであれば、私のこれまでのアドバイスは、株価が下落して弱含みの時に買い増しするか、保有株の3分の1から始めて徐々に増やしていくことです。すでに株式を保有している場合は、AI取引セクター全体と同様に、これらの種類の株式は非常に変動しやすい傾向があることを覚えておいてください。しかし、私たちの見解では、 AI革命は現在、9イニングの試合の3回か4回で、まだ初期段階にあります。この種の株式のパフォーマンスは、1990年代のハイテクブームを思い出していただければわかるように、最初の数年間は非常に似た動きをし、この傾向はかなり長く続く可能性があります。

推奨事項4：隠れたAIマイニング関連株

司会のキャロライン：続いてはBHPグループです。同社も年初来で40％以上上昇しています。鉱業セクターに対して、なぜ依然として楽観的な見方をしているのですか？

ジェームズ：

世界はより多くの銅を必要としています。データセンターの建設が進むにつれて、銅の重要性はますます高まります。また、私たちは現在、世界経済が拡大期にあると考えており、原材料の需要は今後ますます増加すると見ています。BHPは、このトレンドに乗るための優れた手段です。オーストラリアに本社を置く同社の株価収益率（PER）はわずか16倍です。繰り返しになりますが、海外の企業価値評価は米国よりもはるかに優れています。

司会者のキャロライン：これは商品取引ですか、それともAIインフラ取引ですか？

ジェームズ：

それが本質です。多くの人は単なる商品取引だと考えていますが、これらのデータセンターのニーズを考えると、間違いなくAIへの投資、つまり私がAIの二次微分と呼ぶものなのです。

提言5：医療分野における過小評価されている回復

司会のキャロライン：最後に、ヘルスケア株のアストラゼネカをご紹介します。同社は今年、市場平均を下回るパフォーマンスで、ほぼ損益分岐点に達しています。なぜ、低迷しているヘルスケア株を買うのでしょうか？

ジェームズ：

これはまさに「小さな機関車」です。私たちは、ヘルスケアセクターが市場にあまりにも長い間見過ごされてきたと確信しており、アストラゼネカは非常に強力な医薬品およびバイオメディカル製品のパイプラインを誇っています。PERが18倍で、年間成長率が20%を超えていることから、市場はこれらの銘柄の価値を再認識するだろうと私たちは考えています。

また、投資家は今年後半には医療分野への投資にシフトし始めると考えています。医療分野におけるAIの付加価値と具体的な貢献を認識し始めるからです。したがって、これは最終的にはAI投資となるでしょう。さらに、バリュエーションと海外エクスポージャーの観点からも、ポートフォリオを分散させる優れた方法です。

なぜ海外の株式市場は米国の株式市場を上回るパフォーマンスを示しているのか？

司会のキャロライン：では、評価の観点から、そして推奨されているこれら5銘柄全体を見ると、現在、海外株が米国株を上回るパフォーマンスを示しているという論理は、単なる評価上の話なのでしょうか？

ジェームズ：

これはバリュエーションの話であると同時に、世界的な政策転換の話でもあります。ご存知の通り、米国は財政支出を引き締めようとしています。少なくともそうしようとしています。実際には、成長の勢いをヨーロッパに譲り渡してしまったのです。そして今、ヨーロッパがかつての我々のゲームを繰り返そうとしています。ヨーロッパ、海外、そして日本では、低金利を維持しながら前例のない規模の政府支出を行っているため、経済が急成長しています。そのため、海外市場は数年ぶりに米国市場を上回るパフォーマンスを示しており、この傾向は今後数年間続くと私たちは考えています。

簡単なQ&A：推奨される選択肢と最大リスク

司会のキャロライン：それでは、簡単な質疑応答に移りましょう。今後5年間、たった1つの銘柄しか保有できないとしたら、どの銘柄を選びますか？

ジェームズ：ASML。

司会のキャロライン：もしこのリストから最初に一つ削除しなければならないとしたら、どれを削除しますか？

ジェームズ：

アストラゼネカ。

司会のキャロライン：株価が下落した際に、最初に購入した銘柄は何でしたか？

ジェームズ：

シーメンス・エナジー。

司会のキャロライン：この5つのうち、最初に価値が2倍になるのはどれでしょうか？

ジェームズ：

ASML。

司会のキャロライン：景気減速が起きた場合、どのセクターが最も回復力を持つでしょうか？

ジェームズ：

アストラゼネカ。

司会のキャロライン：どのチームが競合他社に対して最も大きな競争優位性を持っているでしょうか？

ジェームズ：

シーメンス・エナジー。

司会のキャロライン：これら5銘柄が共通して直面する最大のリスクは何でしょうか？

ジェームズ：

弱気相場。

司会のキャロライン：もしリストに6つ目の銘柄を追加するとしたら、何を選びますか？

ジェームズ：

NVIDIA。

司会のキャロライン：現在、最も過小評価されている国際市場はどこでしょうか？

ジェームズ：

ヨーロッパ。

司会のキャロライン：アメリカの投資家が海外に資産を配分する際に犯す最大の過ちは何ですか？

ジェームズ：

海外への部隊派遣は不十分だ。あまりにも保守的すぎる。

司会のキャロライン：標準的なポートフォリオの場合、米国株と海外株の配分比率はどのくらいが適切でしょうか？

ジェームズ：

資産の45％を海外に、残りを国内に配分することをお勧めします。

司会者のキャロライン：もし私が5年間保有するとしたら、NVIDIA以外の米国株でどれをお勧めしますか？

ジェームズ：

コストコ。

司会のキャロライン：今、あなたが避けるべきだと思う米国株の種類はどれですか？

ジェームズ：

不動産セクターと一般消費財セクターのあらゆるもの。

司会のキャロライン：これは金利が原因ですか？

ジェームズ：

これは金利の問題であり、K字型経済パターンとも関連している。

司会のキャロライン：では、現在の米国市場について、一言で感想を述べてください。

ジェームズ：

私は強気だが、常に不安も抱えている。

司会のキャロライン：国際市場について、一言で感想を述べてください。

ジェームズ：

非常に楽観的――この2つの言葉で表せます。