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マクロ市場

グローバルマクロ取引の主軸は「地政学的ショック」から「政策と流動性の再評価」へと移行している。核心的なドライバーは米イラン暫定和平枠組みの進展であり、米国とイランは6月19日に正式に了解覚書（MOU）に署名する見込みである。合意の中核は、イラン産原油の輸出制裁の即時解除と、ホルムズ海峡の航行秩序の段階的回復である。

WTI原油は6%近く下落し75ドル付近、ブレント原油は3カ月以上ぶりに80ドルを割り込んだ。トレーダーの間では、今回の調整は需要側の悪化ではなく、「戦争確率の低下→供給予想の正常化」という純粋な予想取引であるとの見方が一般的だ。一方で、石油市場の構造には依然として明確な意見の相違が存在する：市場は30日以内の海上輸送正常化を予想する一方で、ホルムズ海峡の通航ルール、潜在的な「航行料紛争」、そして3000億ドル規模の復興資金メカニズムが未確定であるため、「和平のシナリオ ≠ 供給の完全回復」という状況にある。

貴金属では、金は小幅なレンジ内で推移し、銀も連動しているがトレンドブレイクには至っていない。市場はこれらを、FOMCや地政学的リスクの実行リスクに備える「テールリスクヘッジ資産」と見なしており、トレンドとしてのリスク回避相場とは捉えていない。

現在、市場の焦点はFRBの新議長ウォーシュ氏のFOMC「デビュー戦」に移っている。市場では政策金利が3.5%から3.75%で据え置かれるとの見方が大勢だが、政策シグナルは大きく転換する可能性がある。インフレ率が4%を突破し、AI投資による需要圧力も影響する中、FRB内部では利下げに関する議論はほぼ消滅し、利上げの必要性に焦点が移っている。主な注目点は、声明文から「緩和バイアス」の文言が削除されるか、そして四半期ごとの「ドットプロット」予想が利下げから据え置きまたは利上げに転じるかである。

FOMC会合を前に、市場は既に流動性収縮の局面に入っており、10年物米国債利回りは4.3%付近で推移し、リスク資産全体がレバレッジ解消の状態にある。6月19日は米国株式市場が休場となるため、6月18日は世界最大のプライシングセンターが一時的に不在となる前の唯一の完全な取引ウィンドウとなり、市場は受動的に早期のポジション調整と集中したボラティリティ放出の段階に入っている。

今後の注目点：

6月18日 02:00 米FOMC金利決定 + 02:30 ウォーシュ議長記者会見：ドットプロットが弱められたり、枠組みの開示が不完全だった場合、あるいはウォーシュ議長がタカ派的なシグナルを発した場合、実質金利のプライシングが直接押し上げられ、グローバルなイールドカーブが再形成され、ナスダックやAI関連の高ベータ資産のバリュエーション中心値が圧縮され、システミックなレバレッジ解消が引き起こされる。
6月19日米イラン合意署名の節目：制裁解除の実行速度が予想を上回った場合、原油は次の急速な価格再設定の局面に入り、70ドルの中心値へとさらに近づく可能性がある。

米国株動向

ダウ平均株価は4日連続で史上最高値を更新し、0.64%高の51,999.67ドルで取引を終えた。一方、ハイテク株の急落がナスダックを1.15%押し下げ、S&P500指数は0.57%下落した。Academy Securitiesのピーター・チアー氏は、市場は巨額のIPO供給を消化せざるを得ず、S&P500が短期的に7,530ポイントを割り込めば、7,480～7,450の深いゾーンまで一気に下落すると指摘した。

フィラデルフィア半導体指数は5.71%の急落。マーベル・テクノロジーが9.8%急落、インテルとAMDがそれぞれ8.5%と7.3%の暴落、KLAが7%超下落、マイクロンが6.2%急落し、エヌビディア（2%超下落）やTSMC ADR（3%超下落）も例外ではなかった。

今回の急落の主因はマイクロソフトの決断である。マイクロソフトは30億ドル相当のオラクルクラウド賃貸契約をキャンセルしただけでなく、同社副社長のチャールズ・ラマンナ氏は、Copilotを「従量課金制」に移行し、高価なクローズドモデルの代わりにDeepSeek V4などのオープンソースモデルの採用を検討していると述べた。さらに、OpenAIの昨年の純損失が385.3億ドルに達したことも、AIインフラが直面する資金圧力を露呈させた。

SpaceXオプションは火曜日に正式に取引を開始し、初日から市場を沸かせた。コールオプションの出来高は100万枚近くに達し、全米のオプション銘柄の中で第5位となった。SpaceXの株価は当日5%近く上昇して201.80ドルとなり、一時225.64ドルをつけ、135ドルのIPO公募価格から累計で約50%急騰し、時価総額は2.65兆ドルに達し、アマゾンを追い抜いた。多くの大口資金がコールオプションを買い漁り、株価の更なる上昇に賭けている。同時に、一部の機関は慎重な姿勢を示し、プットオプションを購入することで「保険」をかけ、将来のロックアップ解除後に起こりうる下落に備えている。

今後の注目点：

6月18日 SpaceXウィークリーオプション上場予定：より多くのデリバティブ商品の投入は、ハイテクセクターの個人投資家による投機資金をさらに吸収する可能性がある。
7月7日ナスダック100へのSpaceX正式採用：SpaceXへのパッシブ資金の流入規模が80～180億ドルレベルに達した場合、極めて低い流通株式数との間で段階的な需給ミスマッチが生じ、価格変動が増幅される可能性がある。
7月下旬 SpaceX Q2決算とロックアップ解除期間：10～15%の早期ロックアップ解除株の売り圧力が、ロン・バロン氏らの機関投資家の下支え限界を試すことになる。

暗号資産

ビットコインはレンジ内での推移を維持しており、市場は64,000ドルを中心に短期的な攻防の分岐点を形成している。アナリストの間では、現在の構造にはトレンドを牽引する要因が欠けており、全体的にマクロ要因待ちの段階に入っているとの見方が一般的だ。

構造的には、上値抵抗線は68,500ドル（週足200EMA）、下値支持線は62,000ドル（週足200MA）に集中しており、典型的なボリンジャーバンド中心線での推移構造を形成している。

一方、機関投資家サイドではリスクシグナルが頻発しており、Strategyの優先株STRCが91.79ドルまで急落し、債務への懸念が市場に広がった。Strive SATAも負債ゼロ問題で大きな打撃を受けた。

アナリストは、ビットコインが6.4万ドルを割り込めば、6万ドルのサポートを再試行する恐れがあると警告しており、4.83万ドルが構造的な「鉄の底」と見なされている。

本日のポイント：

バイナンスウォレット第8回Prime Sale Pre-TGEにRe（RE）が上場へ
バイナンスAlphaが6月17日にo1 exchange（O）を上場へ
財新：6万ビットコインのマネーロンダリング事件、7月に法律適用問題の公判を開催、中国人被害者は6月18日までに財務詳細の追加提出が必要
バイナンスが6月19日にCOS、D、HIGH、MBOXを上場廃止へ
Spark（SPK）が6月17日に約9.00億枚のトークンをロック解除、価値は約1780万ドル
YZY（YZY）が6月17日に約2083万枚のトークンをロック解除、価値は約620万ドル
Upbit 24時間取引高ランキング：WLD、XRP、XLM、SPX、JTO
ビットコイン現物ETF：+1006.43万ドル
イーサリアム現物ETF：+958.76万ドル
HYPE現物ETF：+862.05万ドル

本日の時価総額上位100銘柄の最大上昇率：LABが36%高、SPXが24%高、UNIが22%高、AEROが11%高、Hが6.9%高。

アジア太平洋市場動向

アジア市場は欧米の政策不透明感の中で「息を潜めるモード」にある。日本の日経平均株価は寄り付き安の後すぐに反発し、最終的に日中上昇し、7万円台を回復して史上最高値を更新した。米半導体セクターの不振がソフトバンクグループ株の5%下落につながったものの、米イラン和平合意案に端を発した原油価格の急落が、日本の製造業のエネルギー輸入依存度を軽減し、市場は日銀の今後の政策指針に大きな期待を寄せている。

韓国市場は明らかに圧力を受けており、韓国KOSPI指数は約1%下落した。中東紛争の影響で5月の雇用者数は4万人急減し、17カ月ぶりの低水準を記録した。ハイテク株は大きな打撃を受け、サムスン電子の株価は3%超急落、サムスン電機と現代自動車はいずれも2%超下落した。これに対し、韓国企画財政部は現在の困難に対処するため、緊急の雇用対策を約束した。しかし一方で、韓国の個人投資家「西学アリ」は極めて強い投資意欲を示し、1日で7億9593万ドルのSpaceX株を買い越し、過去最高を記録。実際の資金を投じてマスク関連銘柄の将来に賭けている。

中国市場は「政策主導＋構造的ローテーション」の特徴を示し、上海総合指数は下値を探った後に反発してプラス圏に浮上し、深セン成分指数と創業板（チャイネクスト）指数は不安定ながらも上昇した。A株市場ではAIハードウェア、PCB、銅張積層板などのセクターが強く、京東方（BOE）などのリーディング銘柄がストップ高となった。一方、消費と自動車セクターは圧力を受けた。香港市場でも同様にまちまちの展開となり、ハンセン指数は小幅に下落したが、テクノロジー株は堅調で、快手（Kuaishou）は3％超上昇、MINIMAXは8％超の大幅高となった。

政策面では好材料が伝わり、陸家嘴フォーラムで複数の金融開放とテクノロジー資本市場改革措置が発表された。これには、科創板（STAR Market）のAI大規模モデルへの対象拡大、人民元外国為替先物の試験的導入、REITの対象拡大などが含まれ、「テクノロジー＋資本市場」という2つの主軸への期待が強化された。

次に注目すべきポイント：

6月19日中国A株および香港市場の休場：アジア太平洋市場は「一方的な価格変動リスク」を負う可能性があり、日経平均と韓国株式市場のボラティリティが上昇する。
中国の政策詳細の実施ペース：AIとREITの推進が加速すれば、中期的なリスク資産の構造的相場は強化されるが、指数主導型の相場にはなりにくい。

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