PANews 6月25日ニュース、CryptoQuantのアナリストAxel Adler Jr.氏が発信したところによると、Strategy優先株MSTRはピークから78％下落し、ビットコインはピークから51％下落した。Strategyが保有する847,363 BTCの平均保有コストは75,651ドル、総コストは641億ドルで、現在のBTC価格はこのコストラインを下回っており、2022年の弱気相場以来初めてとなる。MSTRのBTCに対する超過下落幅はすでに約28パーセントポイントに達し、過去のレンジの上限に近づいているが、2022年の底で記録した89％のドローダウン最大値にはまだ達していない。一方、Strategyの買い付け戦略は明らかに防御へと転じている。週次のBTC購入量を約3分の2に削減し、株式発行で調達した3億3,550万ドルのうち11％未満をBTC購入に充て、残りはドル準備に振り替えた。5月末には、Strategyは2022年以来初の純売却を実施し、STRCの配当支払いのために32BTCを売却した。

Adler氏は、現在の主なリスクはBTCが75,000ドルの財務コストラインを継続的に下回り、MSTRのプレミアムを圧縮することでATM増資による資金調達の道を断つことだと指摘する。ただし、Strategyの債務はほぼすべて転換社債であり、追証リスクはなく、ベースシナリオは限界買い手の離脱であり、連鎖清算ではない。本当の圧力の臨界点は、同社が株式売却から、優先株の配当と債務利息を支払うためにBTCそのものを体系的に売却する方向に転換することにある。