弱気相場はまだ続いており、おなじみのプロジェクトが静かに閉鎖されている

著者：Biteye

皆が言うように、弱気相場の底にはブラックスワンと大手プロジェクトの破綻がつきものだ。

しかし、今年に入ってからどれだけの暗号資産プロジェクトがひっそりと市場から撤退したかご存じだろうか。

筆者はRootDataのデータを参考に、最近停止したプロジェクトを整理した。

その結果、わずか2か月間（2026年3月〜5月）に、62件の暗号資産プロジェクトが停止リストに記載され、平均して1日1プロジェクトが閉鎖されたことになる。

1️⃣Loopring | 資金調達額：$45M

Loopringは、ZK-Rollupを中核技術とするイーサリアムLayer2スケーリングプロトコルで、zk技術を取引分野に応用する先駆けの一つだった。

2021〜2022年のL2ナラティブ急成長期、Loopringは市場で「イーサリアムスケーリングソリューションの先駆者」と見なされていた。

L2分野が主要Rollup（Arbitrum / Optimism / zkSync）に階層的に収奪されるにつれ、Loopringのユーザーと開発者エコシステムは徐々に流出し、長期にわたり低調となり、2026年には初期L2ナラティブ退潮の代表例の一つとなった。

2️⃣Yupp| 資金調達額：$33M

Yuppは、AIとオンチェーンデータレイヤーの深い融合を目指したWeb3人工知能インフラプロトコルで、分散型AIエコシステムにおけるデータセキュリティと資産化の課題解決を狙っていた。

「AI + Crypto」のナラティブを背景に、a16z主導で3300万ドルを調達し、図表内で最も調達額の高い単体AIプロジェクトの一つとなった。

しかし、AIインフラ分野の過熱後、キラーアプリケーションを生み出せず、分散型アーキテクチャも中央集権的なAI API体系に急速に代替され、最終的にサイクル退潮の典型サンプルとなった。

3️⃣Syndicate | 資金調達額：$27.8M

Syndicateは、初期のDAO投資・資金調達ツールから、カスタマイズ可能なアプリケーションチェーン（Appchain）とRollupインフラへと転換したイーサリアムエコシステムのスタートアップである。

昨年9月にAerodromeでトークンTGEを実施したが、Rollup分野全体の急激な縮小と流動性の深刻な断層により、チームは今年5月に正式に倒産を発表し、インフラ事業を段階的に停止した。

Syndicateはa16z主導で2780万ドルを調達しており、「高額調達インフラの失敗事例」の典型である。

4️⃣Milky Way | 資金調達額：$15M

MilkyWayは、Celestiaのモジュラーエコシステムを代表するリキッドステーキング（LST）プロトコルで、PolychainとBinance Labsが主導するトップVCの後ろ盾によって大きな注目を集めた。

モジュラーナラティブが最も熱を帯びていた時期、MilkyWayはCelestiaチェーン上のLST中核プロジェクトとして、シードラウンドで約1500万ドルのバリュエーションで資金調達を完了し、一時はエコシステムの流動性入口と目されていた。

しかし、モジュラーナラティブの恩恵が実現せず、TGEの延期やエコシステムの成長鈍化に伴い、昨年のトークン発行後に熱気は急低下し、今年に入り停止を発表した。

5️⃣Nifty Gateway| 資金調達額：$11.89M

Nifty Gatewayは、Gemini傘下のNFT取引プラットフォームで、法定通貨やクレジットカード購入をサポートする「機関向けNFT入口」と位置づけられていた。

2021年のNFT強気相場では、BeepleやGrimesなどのトップアート作品の主要発行チャネルとして、1日数千万ドルの売上を複数回記録した。

NFT市場全体の冷え込みと取引高の継続的な縮小に伴い、同プラットフォームは再編完了後、2026年2月に正式に運営を停止し、マーケットサービスを終了した。

6️⃣Radiant Capital| 資金調達額：$10M

Radiant Capitalは、クロスチェーン流動性と全チェーン貸付アーキテクチャを掲げるDeFiプロトコルで、Stargateと深く統合され、クロスチェーンナラティブの中心的存在だった。

TVLは5億ドルを突破し、トークン時価総額も最高で4億〜6億ドルに達した。

しかし、2024年10月に約5000万ドルのハッキング被害に遭い資金が回収不能となったうえ、資金調達能力にも制約が生じ、最終的に2026年6月に運営を停止し、ユーザー引き出し専用のメンテナンスモードへ移行した。

7️⃣Rage Trade| 資金調達額：$6M

Rage Tradeは、利回り最適化と無期限取引を組み合わせたDeFiデリバティブプロトコルで、流動性の再利用による資金効率向上を図った。

Arbitrumのデリバティブナラティブ期には複数のDeFiファンドから支援を受け、TVLはピーク時に2000万〜5000万ドルに達した。

しかし、GMXとHyperliquidが主導する流動性競争において、そのトークンには持続的な価格発見メカニズムが欠如し、最終的に流動性が独占されるなかで徐々に衰退した。

8️⃣Fantasy.top | 資金調達額： $5.6M

Fantasy.topは、オンチェーンソーシャルとカードゲームを組み合わせたWeb3 TCGプロジェクトで、X（Twitter）のKOLを取引可能な資産やバトルカードに変換し、「ソーシャル＋金融化ゲーム」という融合ナラティブを掲げた。

Dragonfly主導で約560万ドルを調達し、SocialFiとオンチェーンゲームのサイクルにおいて一時は代表的な実験プロダクトとなり、運営期間中には完全に自立循環するキャッシュフローを実現した。

しかし、SocialFiユーザーの成長停滞、実需取引の不足、コンテンツ資産のプライシングモデルの破綻により、プラットフォームの流動性とアクティビティは急低下し、最終的に低調状態に陥った。

9️⃣Bloktopia | 資金調達額：$4.2M

Bloktopiaは、「21階建ての仮想超高層ビル」を中核コンセプトとするメタバースプロジェクトである。

2021年のメタバース狂騒期に、Animoca BrandsやPolygon Venturesなどから投資を受け、トークンBLOKは上場後に急騰し、時価総額は約10億ドルに達した。

しかし、メタバースナラティブの退潮とユーザー定着率の極端な低さから、プロジェクトは最終的に2026年1月に閉鎖され、すべてのエコシステム運営を終了した。

🔟Ventuals| 資金調達額：-

Ventualsは、Hyperliquid HIP-3に基づいて構築された実験的な無期限契約プロトコルで、SpaceX、OpenAI、Anthropicといった未上場企業をオンチェーンのバリュエーションデリバティブ対象に変換するものだった。

HIP-3エコシステムを代表するネイティブ実験の一つとして、立ち上げ段階で迅速にコールドスタートを完了し、約50万HYPE級のステーキング支援（約1.5億〜2億ドルの流動性規模）を集めた。

しかし、ティッカー上場コストが高すぎたために収益バランスが崩れ、また一次市場のオラクルには裁定メカニズムが欠如し、流動性を継続的に補助することも不可能だったため、モデルは最終的に成立しなかった。プロジェクトは2026年6月に母体エコシステムへ統合され、ユーザー資産の清算が行われた。

🌟周期的な退潮と構造的な清算

結果から見ると、2026年のこの「停止ラッシュ」は、何か一つのブラックスワンによって引き起こされたわけではなく、より緩やかで構造的な収縮プロセスだった。

倒れたプロジェクトの多くは、業界の頂点に立つ巨人ではなく、中規模クラスに位置し、ナラティブに依存して成長してきたプロトコル型プロジェクトだった。それらは、かつてあるサイクルで資本によって高いバリュエーション領域へ押し上げられたが、ナラティブ駆動から実際のキャッシュフローとユーザー定着へと舵を切ることがついにできなかった。

市場の流動性が引き締まり、インセンティブが終了し、成長が減速した後、これらのプロジェクトに共通する問題が集中的に表れ始めた。

資金調達額は小さくなかったが、プロダクトはネットワーク効果を形成できなかった
ナラティブは十分魅力的だったが、サイクルを乗り越えられなかった
エコシステムは一見繁栄しているように見えたが、真の需要のアンカーを欠いていた

さらに重要なのは、この退潮が単一セクターの段階的な機能不全ではなく、ナラティブの集団的な消退として現れたことだ。DeFi、NFT、モジュール化、さらにはAI + Cryptoの融合実験に至るまで、いずれも次の段階に入る前に、資本を惹きつけ続ける力を失った。

こうして、かつて頻繁に議論された名前は、このサイクルのなかで徐々にタイムラインから姿を消した。それは、一度も輝かなかったからではなく、市場がもはや、それらが約束した未来を必要としなくなったからである。