整理：PANews
背景
本記事は、Binance Square（バイナンススクエア）の「ブロックチェーン100人」コラムの派生番組『伝統金融速成班』のライブインタビューをまとめたものです。番組予告では「全ネット独占、バイト兄貴 Letoが初めてマイクを握る」という触れ込みで、ゲストは字節跳動（ByteDance）を退職し、米国株投資で経済的自由を手にしたLeto（Twitter @leto_bao）が紹介されました。彼の経歴はこれまで200万人以上に閲覧され、数えきれないほど多くの人からその真偽を疑われてきました。配信テーマは「サラリーマンLetoが初めてマイクを握り、米国株逆襲で3000万への道を振り返る」で、番組は2026年7月5日20:00（UTC+8）にBinance Squareでライブ配信されました。配信前には視聴者からの質問も公募され、番組内でランダムに3つの質問が抽選で取り上げられました。（関連記事：バイトの株式投資で3000万爆益、退職した主役：私が拼多多（Pinduoduo）でハードディスクを買ったら、思いがけずストレージ関連銘柄に？普通の人が「身近な情報」を取引に活かす方法とは？）
はじめに
このライブ配信で、ホストのJennyはLetoを迎えました。字節跳動（ByteDance）出身のデータエンジニアである彼は、テクノロジーと経済が激しく揺れ動いたここ数年のサイクルの中で、周囲が非常に気になるいくつかの決断を下し、かなりの成果を収めました。その結果自体よりも興味深いのは、彼がどのように考え、どのように意思決定を行ったのか、そして経済的自由を手にした後、彼が次にどこに目標を定めたのかです。
データドリブンな思考はバイトで培われた
Letoの投資手法の方法論は、その多くが字節跳動（ByteDance）でデータエンジニアとして過ごした数年間に遡ります。毎日データと向き合う中で、彼は数字に対して非常に敏感になり、数字の変動を見ると、背後にある意味を本能のままに追いかけるようになりました。それは職業訓練によって残された直感です。
さらに重要なのは、字節跳動（ByteDance）の仕事のやり方そのものです。世界トップレベルの企業として、社内の多くの技術スタックやプロダクトロジックは業界の最先端を走っており、社内に集まる同僚のほとんどは清華大学や北京大学、NUS（シンガポール国立大学）など有名大学出身のトップ人材ばかりでした。「社内には自分よりずっと優秀な人がたくさんいる」と、彼は当時の同僚の輪をそう表現しました。このように高密度な知的環境に長期間浸ることで積み重ねた経験は、後に彼がデータアーキテクチャを構築し、トレードの意思決定を行う方法に直接的な影響を与えました。
しかし、技術的なバックグラウンドは諸刃の剣でもあります。Letoが観察したところ、プログラマー出身の投資家が陥りやすい罠は、まさに「自分の知っているものを過信しすぎる」ことです。つまり、自分がインターネット業界にいるという理由だけで、インターネット企業は上がり続けると自然に決めつけてしまうのです。この思考の慣性によって、この1、2年で多くの人が痛い目に遭いました。ビッグテックの設備投資がかさみ、ストレージコストが高止まりする中で株価は低迷し続けているにもかかわらず、多くの人は依然として「自分はこの業界を理解しているから、いつか必ず戻る」という信念に固執し、結果的に損失を拡大させました。
彼の考えでは、「深耕」と「探索」は相反するものではありません。彼自身は一貫してデータエンジニアリングという領域から外れたことはありませんが、成長期にある企業、衰退期にある企業、安定期にある企業と、さまざまな発展段階の会社を渡り歩いてきました。まさにこのように、同じ領域の中で繰り返し場面を切り替えてきた経験こそが、彼に同じ問題をより多角的な視点から見ることを可能にしたのです。
A/Bテストの思考で投資判断を行う
字節跳動（ByteDance）は、データドリブンな意思決定に強く依存する企業です。あらゆるプロダクト機能はリリース前に必ずA/Bテストが行われます。ユーザーを二つのグループに分け、一方に新機能を提供し、もう一方には提供せず、ボスの主観的な判断ではなく、データで判断するのです。この考え方を、Letoは後に投資判断にそのまま持ち込みました。
彼が一般投資家に贈るアドバイスは極めてシンプルです。もしあなたが初心者で、指数の上昇が遅すぎると感じるなら、資金を二つに分け、半分でインデックス積立投資を行い、残りの半分で自分で銘柄を選びましょう。1年か2年後にデータを振り返り、上昇率、ドローダウン、シャープレシオを見て、自分で選んだ銘柄が指数に勝てなければ、それは投資ロジックに問題がある証拠ですから、素直に銘柄選びをやめてインデックスに投資するか、あるいはロジックの穴を再検証すべきです。この方法は、ほとんどすべての「自分はこの行為に向いているのだろうか」という判断に応用できます。
一度のハードディスク取引から読み取ったシグナル：拼多多（Pinduoduo）でハードディスクを買ったケーススタディ
番組内でLetoは、彼の判断ロジックを最もよく表していると思われるトレードを振り返りました。話は昨年の8月にさかのぼります。
当時、彼のポジションはすでにバリュー投資にシフトしており、主力資金はナスダック100指数に投じ、ごく一部だけをアクティブ運用に回していました。8月のある日、彼はネットで「テールヘッジ」戦略について書かれた本を見つけ、その手法を再現するために独自のデータベースを構築してバックテストを行おうと、拼多多（Pinduoduo）でストレージ環境を構築するためのハードディスクを2台購入しました。
購入時は2000元強だったハードディスクの価格が、購入から数日も経たないうちに上昇し始めました。彼は二つのシグナルに気づきました。第一に、AI需要がメモリ価格を押し上げているというレポートがあったこと。第二に、字節跳動（ByteDance）のデータエンジニアとして、社内でストレージリソースが逼迫し、データのライフサイクル（TTL）を圧縮し続けていることを身をもって感じていました。もともと2、3年保存できたデータが、今では1年、あるいは半年に短縮するよう求められていたのです。この二つのシグナルにいくつかのリサーチレポートを重ね合わせることで、一つのトレンドが浮かび上がりましたが、まだ「確証」と呼べるほどではありませんでした。
彼がポジションを本格的に積み上げる決め手となったのは、後に確認した13F書類でした。機関投資家が3四半期連続でストレージ関連銘柄の保有を増やしていたのです。このポジションは今年まで持ち続け、かなりの利益を上げており、現在も保有中です。
このケースの背後にあるロジックは、彼がプロダクトを開発する方法と地続きです。つまり、まず仮説を立て、シグナルで検証し、さらに十分に確かな確認シグナルを待って初めて大きく賭ける、というものです。
オプションとは？住宅購入のたとえでわかりやすく解説
番組のかなりの時間を割いて、Letoはオプションを身近なたとえを使って説明しました。（関連記事：字節跳動（ByteDance）社員が2万を200万に？大暴騰の裏にある「満期日前オプション」の真相）
100万の値がついた一軒の家があるとします。あなたは近くに開発業者が入り、立ち退き補償が出るため、1年後に家の価格が50％急騰するかもしれないと聞きました。もし手元に100万の現金があれば、そのまま家を買うことができます。これが通常の株の購入です。しかし、もしあなたがとりあえず10万の手付金を支払い、「来年、100万で買う権利」を確定させたいと考えたとします。その時点での市場価格に関係なく、この権利そのものがコールオプションです。開発業者がこのお金を受け取るのは、あなたが最終的に買うかどうかに関わらず、この10万は手に入るからです。もし同時に手付金を10口（つまり100万）支払い、1年後に一軒あたりの価格が150万になった場合、あなたが得られる利益は400万になり、同じ資金で直接家を一軒買うより10倍多く儲かることになります。これがオプションに組み込まれたレバレッジ効果です。
プットオプションはこれとは正反対で、資産に保険をかけるようなものです。あなたは家の価格が下がると判断し、保険料を支払うことで、将来、一定の価格で資産を売却できる権利を固定します。実際に下落が起きた場合、あなたの損失は保険料の範囲内に限定されます。もし下落しなかった場合、保険料はゼロになり、それだけのことです。
オプション取引を始めたばかりの頃の経験を振り返り、Letoは率直にこう語ります。最初にUPSやGoogleなどを購入したのは「ロジックはあったが、確証はなかった」。パンデミックによって人々が自宅で過ごしネットショッピングを行うようになり、配送需要が急増したことが彼がUPSを買った理由であり、在宅勤務によりデイリーアクティブユーザーが急増したことが、彼がGoogleの広告事業を買ったロジックでした。これらの判断は完全なギャンブルとは言えませんが、確かにある程度の運の要素が含まれており、幸い当時の元本は2万ドルで、リスクはコントロールできる範囲でした。
取る価値のあるリスクと、手を出すべきでないリスク
リスク管理は、インタビュー全体を通じてLetoがかなりの時間を割いて語ったテーマです。彼の判断基準の核心はシンプルで、リスクはあなたの人生のステージやキャッシュフローの状況と見合っていなければならない、というものです。
もしあなたが20代前半で、ほとんど貯金がなければ、リスクへの耐性は本来高いものです。仮に株で全額失ったとしても、数ヶ月分の給与があれば取り戻せ、いつでも新しい仕事を見つけられ、住宅ローンや自動車ローン、家族を養う負担もありません。このような状況であれば、適度にリスクを取ることはまったく問題ありません。しかし、あるラインを越えたら、つまり上に親、下に子がいて、住宅ローンや自動車ローンを背負っている状態でリスクを取った場合、その結果は自分一人で負うものではなくなり、家族全体を巻き込むことになります。
彼はまた、具体的な境界線にも触れました。数万元を元手に起業に失敗しても、数ヶ月で稼ぎ直せるなら、それは取る価値のあるリスクです。しかし、数十万、数百万を借りて起業し、失敗して家族全員に迷惑をかけるようなことは、手を出すべきではないリスクです。
最も大きな損失を出した時：ペロシに追従してエヌビディアを買った話
番組内でLetoは、自らの投資人生で最も痛かった経験についても語りました。2022年、彼はペロシがエヌビディア（NVIDIA）を購入したのを見て、相手がインサイダー情報を持っている可能性があると判断し、大きく追随して全力買い（all in）しました。買値は180（後にエヌビディアは1対10の株式分割を行ったため、現在の18相当）。ところが、米国の利上げにぶつかり、市場全体が下落する中でエヌビディアは180から120まで下落し、約40％のドローダウンとなりました。その時期、彼は取引アプリをアンインストールし、これ以上見たくないと思うほどでした。
幸い、後にChatGPTが引き起こしたAIブームが株価を再び押し上げました。この経験から彼が得た認識は、「ある企業が投資に値するかどうかを判断することは、あくまで一部に過ぎず、タイミングとマクロ環境も同じくらい重要だ」ということです。ペロシはエヌビディアという企業を見誤りませんでしたが、購入のタイミングが利上げサイクルと重なってしまった、つまり「買うのが早すぎた」のです。後にペロシは2023年に一時的にエヌビディアの一部を手放し、OpenAIがブレイクする直前に再び買い戻しました。この一連の操作により、逆にさらに多くの利益を得ることになりました。
初心者のための入門ガイド
全く米国株に触れたことがない初心者に対するLetoのアドバイスは非常にシンプルです。まず第一に個別銘柄を選ばず、インデックスを買うことです。どうしても練習したい場合は、まず模擬口座を使うことができますが、模擬口座の結果を完全に真に受けてはいけません——なぜなら、自分の実際のお金ではないため、持ち続けられるかどうかは別問題だからです。本当に信頼できる検証方法は、やはりA/Bテストの考え方です。自分もある程度の資金を投資し、1〜2年後にインデックスのリターンと比較して、アウトパフォームできれば個別銘柄選びが本当に自分に合っている証拠であり、できなければ素直にインデックスに投資することです。
最初にいくら投資すべきかという問いの答えは、リスク許容度次第だ――若く、扶養する家族もおらず、この資金がゼロになっても生活に支障がないなら、よりアグレッシブに投資してもよい。
毎日ニュースで目にする用語、本当に理解すべきなのか
CPI、非農業部門雇用者数、FRB、決算シーズン――こうした経済ニュースの常連ワードは、レト氏に言わせれば実は理解しにくいものではない：
- CPI（消費者物価指数）：FRBが注視するコア指標で、CPIの上昇はインフレ、低下はデフレを示す。FRBの長期目標はCPIを2％前後に安定させることであり、穏やかなインフレは良性のシグナルで、経済全体が健全に機能していることを表す。
- 非農業部門雇用者数：インフレと一定の関連性があり（雇用が好調だとインフレを押し上げやすい）、厳密な線形関係ではない。
- FRB（米連邦準備制度理事会）：米国政府から独立した機関で、金利政策を通じて経済を調整する。
彼も率直に、こうしたマクロ情報は単なる「ノイズ」ではないと考えている――まさに利上げという大きな環境を見落としたために、エヌビディアの取引で大損したのだ。
あるデータエンジニアの情報システム
レト氏の情報収集スタイルは、本質的にはバイトダンスで培ったデータアーキテクチャの経験を、個人の投資システムに移植したものだ。彼はIBKRのMCPサービスに接続し、それをClaude Codeと連携させるAIエージェントワークフローを構築した。毎朝晩、保有銘柄の異動や注目すべき市場動向をまとめた朝刊・夕刊レポートをプッシュ配信し、自動的にNotionドキュメントに整理する。取引データ（ティック、約定、分足データ）は毎日、ローカルのHDDとSSDに同期され、ホット/コールドストレージの階層化を行っている。
また、Rust APIを使って実データを取り込みバックテストを行っているが、主にリスク予測に用いており、高頻度取引のためではない。オプションを使ったヘッジを専門に行う自動取引ボットもあるが、株式の売買判断は常に彼自身が下しており、ボットは株式取引に関与しない。この「人が意思決定し、機械が補助する」分業は、彼の振り返り習慣にも貫かれており、毎日の簡易レビューと、週次で必ず行う体系的なレビューを通じて、各取引が本当にロジックに裏打ちされていたのか、それとも感情に左右されたのかを検証している。
読書リスト：入門から上級まで
レト氏が推奨する読書リストは、投資レベル別にいくつかの層に分かれている：
- 入門必読：『ライフサイクル投資法』（原題：Lifecycle Investing）と『ジャスト・キープ・バイイング』（原題：Just Keep Buying）。いずれも彼が真剣に読み通した本。
- 上級（インデックス投資の段階を超え、自分で銘柄を選びたい人向け）：ピーター・リンチの『ウォール街に勝つ』。
- オプションを学びたい人向け：『オプション戦略投資（Options as a Strategic Investment）』。オプション戦略を体系的に解説した一冊。
- オプション実践の上級編：テールヘッジに関する本で、急落前にオプションでポジションを守る方法を教えてくれる。また、未邦訳の『The Second Leg（第二の脚）』という本があり、市場がすでに半分下落し、さらに下げると判断したものの、プットがすでに割高になってしまった場合の対応策を解説している。
彼はさらに『ウォール街を笑う（Laughing at Wall Street）』にも言及した。これは『ウォール街に勝つ』の考え方を現代風にアレンジしたもので、著者のクリス氏はTikTokやRedditのユーザーコメント（UGC）から、ウォール街のアナリストが見落とす消費トレンドのシグナルを捉える習慣がある。例えば、パンデミック中に人々がアウトドアサイクリングへシフトする動きをいち早く察知し、市場に先駆けてある自転車ブランドの好機を発見、最終的に株価は60%〜80%上昇したという。
汝自身を知れ：4タイプのリスクプロファイル
レト氏はかつて、ごく普通の人々を4つのタイプに分けるシンプルな枠組みを提唱した。①負債が多く、貯蓄がない人、②貯蓄はあるが投資の研究に興味がない人、③貯蓄があり、研究熱心な人（そして暗黙の第4のタイプとして、負債は少ないが貯蓄もほとんどない人）。同氏は、この中で最も市場で傷つきやすいのは、負債が多くリスク耐性が最も弱いタイプだと考えている。なぜなら、ひとたび損失を出すと、影響は自分自身だけでなく、身近な家族にも及ぶからだ。
一般の人が個別株選びで苦戦する理由についても、彼の説明は率直だ。人間もAIの大規模言語モデルと同じで、すでに持っている知識ベースに頼りすぎて、新しい情報を積極的に取り入れて判断を修正しようとはしない。そして、その個人の経験に基づく「ロジック」は、往々にして市場の本当の法則を反映していない。自分が個別株選びに向いているかどうかを判断する最もシンプルな方法は、やはりA/Bテストだと彼は言う。少額の資金で実際に運用し、インデックス運用のリターンと比較してみて、勝てなければ「自分には向いていない」と認めればいい。
足元の市場：ストレージセクターの調整は正常な整理か、それとも本格的な問題か
足元の市場について尋ねられると、レト氏はストレージセクターの調整幅が最近大きかったと率直に述べた。「正常な整理」と「本当の問題」を区別する彼の基準はシンプルで、当初の買いロジックが変わったかどうかだ。同氏の分析では、直近のストレージ株の下落は主に機関投資家による四半期リバランスの売り圧力によるものだ。例えば年金基金が株式と債券の固定比率（80対20や70対30の法則）に従ってリバランスを行うが、前期にストレージ株が上昇しすぎて配分目標から逸脱し、リバランスを誘発した。こうした変動は短期的なノイズであり、ストレージ投資の全体的なロジックは変わっていない。彼はこのリスクをあらかじめ予測しており、プットを事前に購入してプロテクションをかけていたため、今回の下落の影響は限定的だった。
経済的自由を達成した後、何に投資するか
経済的自由を得た後の状態について話が及ぶと、レト氏の答えは投資自体の枠を超えていた。彼が今最も重視しているのは健康であり、フィットネスと「クリーンな食事」が日常の定番となり、健康リスクをヘッジするために最も高額な保険を購入しようとさえ考えている。この考え方をオプションの枠組みに当てはめ、「自分に保険をかけるのは、プットを買うのと同じだ。もし健康が急落したとしても、プロテクションとなるプットがある」と語る。
現在の彼を駆り立てる新たな目標は、準備中のAI分野での起業だ。事業計画書（BP）を書いたり、ベンチャーキャピタル（VC）と面談したりすることが、最近の主な活動になっている。AIが個人の投資や知識管理に与える影響について、最大の価値は「複利効果」だと述べる。かつては手作業で情報収集・整理していた調査が、今ではAIに実行させるスキルを一度書くだけで済み、将来新しいニーズがあればそのスキルを反復改良するだけで、二度と同じ作業を繰り返す必要がなくなる。
5年後、自分の名前を聞いて最初に思い浮かべてほしいものは何かと尋ねられると、彼の答えはとても明快だった。「僕が株で儲けたことではなく、将来立ち上げる会社であってほしい。」
視聴者からの質問：ボラティリティ管理、バーベル戦略、そして過小評価されているセクター
番組の最後のパートで、レト氏は3つの視聴者質問に答えた。
1. オプション取引では、買い手と売り手のどちらが多いですか？
リターンの期待値としては、売り手（プレミアムを受け取る側）の方が総じて稼げるが、レト氏は主に買い手の役割を担っているという。なぜなら、彼にとってオプションは主な利益源ではなく、現物株ポジションの変動を平滑化する補助ツールだからだ。彼はよくLEAPS（長期のコールオプション）を使ってレバレッジをかけ、満期まで長期保有して権利行使すると同時に、OTMのプットを購入してリスク管理を行う。
2. 最も信頼している取引戦略は何ですか？
その答えは、Universa流の「バーベル戦略」であり、自身の状況に合わせて改良を加えている。すなわち、ポートフォリオの大部分を債券やインデックスなどの安定した資産に置き、ごく一部（5%〜10%）のポジションだけでハイリスク・ハイボラティリティの機会を追求する。この部分は仮にゼロになってもポートフォリオ全体を引きずり倒すことはないが、ひとたび成功すれば、数倍から十数倍のリターンが全体の成績を大幅に引き上げる。ドローダウンは限定的であり、アップサイドは大きい。これこそがバーベル戦略の真髄である。
3. ロボット、宇宙産業、原子力発電といった人気セクターは、現在どのような立ち位置にありますか？
レト氏の見解はそれぞれ次のとおり。
- ロボット：この中では現在最もチャンスがある分野だと見ているが、自身のこの領域に関する知見は限られていると率直に認める。
- 宇宙産業：短期的にはセンチメントに左右される面が大きく、長期では強気に見ているが、現在のバリュエーションは高めだ。彼は以前、SpaceXの上場初期の株式に投資し、200ドル超まで上昇したところで利益を確定して撤退した。
- 従来型の原子力発電：建設期間が十数年に及び、規制・許認可プロセスが複雑で、投資回収までに時間がかかりすぎるため、主流にはなりにくい。
- 小型モジュール炉（SMR）：あらゆる環境に適応させる必要があるため、安全基準が最高レベルに引き上げられ、ユニットコストが大型原発よりはるかに高くなり、費用対効果が見合わない。
- 天然ガス発電：これこそが短期的に真の主流になると彼は判断する。イーロン・マスクのデータセンターが天然ガス発電機を直接導入したモデルのように、迅速な展開が可能で、生産能力の制約がなく、発電効率も高い。その結果、関連機器メーカー（GEV、CATなど）が電力セクター全体の中で最も高い上昇率を示している。
結び
インタビュー全体を通じて、司会のジェニーが最も心を打たれたのは、レト氏がバイトダンスでの経験を決して逃げ出したい出発点としてではなく、自分をより強くする場と捉えていた点だ。その後のあらゆる決断は、ある意味でその経験の延長線上にあった。データエンジニアからオプショントレーダーへ、そして経済的自由を手にした後は起業と健康管理へと転身する中で、一貫して背後に流れているのは同じ方法論である。すなわち、データとシグナルに語らせ、A/Bテストで判断を検証し、限定的なリスクエクスポージャーで非対称なリターンを追求する、というものだ。
