弱気相場は多くの場合、大手企業が静かに大仕事を進める黄金期だ。この1ヶ月だけでも、少なくとも5件の典型的な暗号資産業界の買収案件が見られた。
サムスン証券がUpbit運営会社Dunamuの株式2%を取得したこと、Robinhoodが1.8億ドルでWonderFiを買収しカナダの暗号資産市場に参入したこと、Figureが7.17億ドルを投じてKiaviを買収しオンチェーン不動産融資に進出したこと、資産運用大手フランクリン・テンプルトンが250Digitalを買収してFranklin Cryptoを設立したこと、そしてもちろん投げ売りされたMessariまで。
最も感慨深いのは、BlockworksによるMessariの買収だ。Messariは2022年の強気相場の終盤に評価額が一時3億ドルに達していたが、今では1000万ドル強で投げ売りされ、値下がり幅は90％を超える。
かつて高い評価額を得ていた暗号資産スタートアップは、事業存続とキャッシュフローに大きなプレッシャーに直面している。一方、Blockworksのようにキャッシュフローが安定しているメディア・データ大手は、極めて低コストで競合を飲み込み、リソースの統合を成し遂げられる。
世界的に規制が厳しさを増すなか、大手企業はもはや強引に参入しようとはせず、現地で規制審査を通過した認可機関を買収することで迅速な拡大を図っている。
例えば、WonderFi傘下にはカナダで経験豊富な2つのコンプライアンス・プラットフォームがあり、Robinhoodはカナダ市場への「入場券」と30万人の既存ユーザーを直接買い取ったに等しい。
同様に、Upbitは韓国で最もコンプライアンスが進んでいる取引所であり、従来型の証券大手が直接出資することで、将来の伝統的金融と暗号資産の接続に向けた布石を打っている。
Figureの買収は、直近で最大規模の取引であり、RWA（実物資産）が過去の“絵に描いた餅”の段階から、真に数百億ドル規模の伝統的資産のオンチェーン化へと進化したシグナルを発した。
Kiaviは年間70億ドル超の取引高を生み出しており、Figureはその住宅ローンを直接オンチェーンの資本市場に組み込む。これは、ブロックチェーン技術が次世代の金融清算・決済基盤としての価値を認められたことを意味する。
そしてFranklin Cryptoは、年金基金やソブリン・ウェルス・ファンドを明確なサービス対象としている。これら数兆ドルを運用する機関資金は、これまでコンプライアンスやリスク管理の観点から暗号資産に触れることができなかったが、今やウォール街が直接アクティブ運用戦略を提供し始めている。
サムスン、Robinhood、フランクリン・テンプルトンのように極めて強い戦略的忍耐力を持つ大手にとって、弱気相場は怖くない。むしろ、参入の絶好のタイミングだ。
強気相場では、凡庸なプロジェクトですら数億ドルの評価額を叫ぶことができ、大手がその時点で入れば高値掴みになる。しかし弱気相場では市場のバブルがはじけ、相手が数年かけて築いた技術基盤やコンプライアンス・チームを、元の価格の10分の1で買えるのだ。
さらに、強気相場は投機に満ちているが、弱気相場では個人投資家が退場し、大手はその空白期間を利用してさまざまなインフラをテストできる。
金融大手は通常、3～5年のマクロサイクルを見据えている。暗号資産に関する世界的な税制枠組みやコンプライアンス法案の整備に伴い、暗号資産業界は“無法地帯”から制度化された世界へと移行しつつある。
将来、世界的なマクロ経済サイクルが転換し、流動性が改善すれば、彼らはその果実の大部分を手にし、後発勢をはるか後方に置き去りにできる。
現在の買収ラッシュは、暗号資産業界が草創期からコンプライアンス基盤整備へと移行する引継ぎの儀式であり、残酷でありながらも紛れもない現実だ。
