著者：算力之心

2026年6月下旬、猛烈な「熱ドーム」が米国最大の送電網PJMを追い詰めた。

7月1日、この6700万人に電力を供給する送電網は、史上2番目に高い電力負荷 161,910 MW を記録した。

翌日、運転予備容量は10,996 MWから5,091 MWへ急落し、危険なほどバッファーが薄くなった。

そのため6月30日、エネルギー省長官クリス・ライトは2つの緊急命令に署名し、その夜23時59分に発効した。

最初の命令は、指定された発電設備に対し、一時的に環境排出上限を超えて全力で発電することを許可するものだった。

最初の命令は最後の手段として、送電網が50メガワット超の大口需要家（データセンターやビットコイン採掘場など）に対し、15分以内に系統からの電力供給を遮断し、自前のバックアップ発電機を使用するよう強制することを許可するものだった。

7月2日、卸売電力価格は2,000ドル/MWh超に急騰し、Western Hubの前日精算価格は1,222.75ドル/MWhに達し、前年同期の比較可能なピーク価格からほぼ3倍になった。

7月1日から7月3日にかけて、PJMは高温警報と最大発電警報を連続して発令し、発電所に対し定期点検を延期し、全基を稼働させるよう求めた。

一方、PJMの供給エリア内のある採掘場では、ずらりと並ぶASIC採掘マシンが順次シャットダウンされていた。

採掘業者がブラックアウトした画面を見ながら損失を出していると思うかもしれない？ 実際はまったく逆で、採掘よりも高い利益を稼いでいる可能性がある。

一、シャットダウンすれば報酬がもらえる

実際のところ、送電網のシステムにおいて、大規模ビットコインマイナーは単なる「大口電力消費者」ではなく、ある種の「賭け」ビジネスを行っている。

送電網には「デマンドレスポンス」という仕組みがある。

簡単に言えば、送電網が大口顧客と契約を結び、普段は低価格の電力を供給するが、異常気象で送電網が崩壊寸前の際には、指示に従って素直にシャットダウンしてもらい、その見返りとして多額の補償金を支払うというものだ。

PJMのELRP（緊急負荷応答）とCP（容量性能）プログラムは、この仕組みの典型例だ。

BitfarmsやMawsonなどのマイニング企業は、PJM域内の拠点で地元のデマンドレスポンスプログラムに参加している。

さらに、隣のテキサス州のERCOT送電網では、大手マイニング企業Riot Platformsがすでにこのビジネスモデルを軌道に乗せている。

2026年第1四半期、同社は電力削減クレジットとして合計21.0百万ドルを獲得し、前年同期比171％の大幅増となった。

この21.0百万ドルのうち、13.5百万ドルは直接的な電力削減によるもので、7.5百万ドルはデマンドレスポンスへの参加によるものだ。

CFOのJason Chungは決算説明会で、これらのクレジットにより正味電力コストが1キロワット時あたり0.03ドルに抑えられ、直接的なビットコイン採掘コストが1枚あたり44,629ドルに低下し、前四半期比26％減となったと述べた。

結局のところ、電気料金が高騰している時に、マシンを動かして赤字でビットコインを採掘するより、いっそシャットダウンして電力を送電網に「売り戻す」ことで差益を得た方が良いのだ。

本質的には、アイドル状態の計算能力を送電網向けの「保険商品」に仕立てているのだ。

二、本当の電力食い虫は、実はAI

マイナーたちはシャットダウンで収益の道を見出したが、視点を引き上げると、ビットコイン採掘場はこの電力争奪戦において脇役に過ぎないことがわかる。

エネルギー省に2つの緊急命令を出させた主因は、AIデータセンターだ。

PJMの容量オークション価格は、2024/25年度の28.92ドル/MW-dayから10倍以上急騰し、2026/27年度には329.17ドル/MW-dayに達し、価格上限に迫った。

なぜここまで急騰したのか？

PJM自身の予測では、2030年までに地域の電力需要が32 GW急増し、そのうち30 GWはデータセンターによるものだ。

世界最大のデータセンター集積地である北バージニアでは、電力需要がすでに電力会社ドミニオン・エナジーを悩ませている。

2026年2月、PJMは今後10年間で60 GWの電力供給不足が生じる可能性があると警告していた。

電力はAIデータセンターが奪い合う資源となり、需給が逼迫し、価格が自然と上昇したのだ。

対照的に、米国エネルギー情報局のデータによると、ビットコイン採掘は全米の年間電力消費量のわずか0.6％〜2.3％を占めるに過ぎない。

送電網に真の負荷をかけているのは、指数関数的に急増するAI計算需要なのである。

三、勝てないなら仲間入り、マイニング覇者の究極の変身

気象局は、7月中旬もPJM地域に極端な高温のリスクがあると予測している。

投資家が卸売電力価格やマイニング企業の減産発表に注目し続けている一方で、真のトッププレイヤーはすでに路線を変更し始めている。

AIこそが最大の「電力食い虫」であり、将来最大の買い手である以上、電力枠や敷地インフラを握るマイニング企業は、自ずと進むべき道がわかっている。

再びRiot Platformsを例にとると、同社は2026年第1四半期にアイデンティティの転換を果たし、単なるビットコインマイナーから「大規模データセンター運営事業者」へと変貌した。

AMDは第1四半期に、Riotロックデール施設での契約を25メガワットから50メガワットへ拡大した。

これらのトッププレイヤーにとって、従来のビットコイン採掘は、キャッシュフローを生み出す基盤事業へと変わりつつある。

そして、手元にある既存の電力割当や敷地を、エネルギーを切望する高性能AI計算にホスティング提供することこそが、将来のバリュエーションを支える新たな物語なのだ。

高温警報がまだ鳴り響き、電力メーターは回り続けている。

このエネルギーを巡る生死をかけた競争の中で、資本は常に一般の人より一歩早く、最も儲かる隙間を見つけ出すのだ。