Dragonflyパートナー：AIフィーバーとOGの退場の時代に、暗号通貨の「指数関数的成長」をいかに守るか？

ポッドキャスト：If You Want To Get Rich, Hold Bitcoin

原文翻訳：CryptoLeo、odaily news

編集者注：暗号資産業界が再び低迷し、多くの初期OGが去ろうとする中、Dragonfly CapitalのパートナーであるHaseeb Qureshi氏が最近のインタビューで、暗号資産の現状とその段階的理解について語った。人材の流動性、シリコンバレー文化、業界の近因バイアス、ETHとSOLの成長ストーリー、Hyperliquidの爆発的潜在力に至るまで、Haseeb氏はAIが資金を吸い寄せる時代に、暗号資産の「Settler」であり続ける意義を説明しており、やはり自信を高める内容となっている。2人の対話は頻繁に行われたため、本記事では一人称の語り形式を採用し、Odaily星球日報がインタビュー内容を以下のように録音・編集した。

一部の暗号資産OGは去ったが、それは正常なこと。私はそれでもSettlerを貫く！

とても疲れている、非常に疲れている。最近、市場の下落や企業内部の問題など、多くのことが起きた。

少し前に友人たちと話したが、彼らは口をそろえて、VCは非常に体裁の良い仕事だと言う。VCのほとんどは投資先を選んだ後は待つだけで、暇な時間がある、と。しかし実態はそうではない。少なくとも我々Dragonflyは違う。我々は彼らより懸命に働いている。

たった今、誰かから、他のVCと比べて私は非常にレスポンスが速いと言われた。私はよく電話で仕事の話をし、常に動いている。それがDragonflyの働き方だ。これこそが、我々が多くの投資で利益を上げられる秘訣であり、我々は他社より懸命に努力しているからだ。誰にでもできることではない。特に何年も続けるのは難しい。

今、多くの人が去っている。Kyle SamaniはMulticoinを去り、多くのOGが暗号資産分野を離れている。

しかし、このことを大げさに言ってはいけない。暗号資産から去る人は常にいる。今週だけでも、4～5回、別々の人から「今の市場センチメントはFTX破綻後よりも悪い」という感触を聞かされた。私はこれは完全に近因バイアスだと思う。今まさに下落が起きているから、より悪く感じるのだ。（Odaily注：近因バイアスとは、人々が意思決定や印象形成の際に、‌直近の情報に過剰に高い重みを与え、長期データや過去のパターンを見落とす心理的認知バイアスのこと。）

なぜ私がそう言うかというと、FTX破綻後のほうが暗号資産から去った人は多かった。彼らは多くを失い、追い求めていたメタバースやブロックチェーンゲームも実現できず、だからこそ暗号資産を去ったのだ。

人々が暗号資産を離れるという考えは独特に思える。価格が下がるたびに、人は去っていく。もう一つの点は、人のキャリアには自然な任期が存在するということだ。たとえば、ある人が10年間ひとつの分野にいたなら、去るのもごく普通のことだ。特にKyleのような人物は、大成功したベンチャーキャピタリストであり、どれだけ稼いだかは誰にもわからない。彼にとって金はもはや重要ではなく、自分の価値を証明することが重要だった。MulticoinはFTXの最大の投資家の一つだ。FTXが暴落し、SOLが200ドル超から8ドルまで急落したとき、誰もがMulticoinは間違っていたと思ったが、彼らはそれを乗り越え、この分野で最高の投資家の一人であることを証明した。それはまさにキャリアにおける最高の達成だ。Kyleが去ったからといって、彼が暗号資産に完全に見切りをつけたわけではない。

もう一点は、**先駆者と定住者（pioneer and settler）の間には大きな違いがあるということだ。これは人間の本質的なパターンだ。西へと懸命に進み、カリフォルニアを見つけ、新しい世界を開拓した者たちは、最終的に街を建設する人々とは違うのだ。**同じように、スタートアップでは、最初の10人の社員と、50人目、100人目、1000人目の社員とでは心理状態がまったく異なる。初期にGoogleに加わり、ゼロから構築した人たちと、その後にGoogle ShoppingやGoogle Driveを担当した人たちは、同じ人々ではない。彼らはまったく異なるタイプのBuilderなのだ。

先ほどの近因バイアスに話を戻すと、投資家として最も潜在的なバイアスは現状バイアスだ。人々は「現状がずっと続く」と考えがちだ。なぜなら、それが十分に強靭でなければ現状になっていないからだ。しかし、今のテクノロジー業界は変化に満ちている。特にAIが「すべてが一変しうる」と思わせている。

数年前まで人々は「大停滞」を議論していた。Peter Thielには非常に有名な記事があり、デジタル/ソフトウェアの世界では膨大なイノベーションがある一方、物理/現実世界のイノベーションは停滞していると述べていた。しかし今我々は、寿命延長、CRISPR-Cas9遺伝子編集技術、AI、ドローン、量子技術、原子炉といった進展を目の当たりにし、突然再び前進する推進力を得た。これは社会にとって非常に有益なことだ。

投資家にとって最も一般的な失敗パターンは、依然として「現状が本当に大きく変わるとは信じない」ことだ。

シリコンバレーモデルは唯一無二、企業を越えた信頼と伝達が実現できる

私がシリコンバレーで何を学んだかと言われても、言葉にするのは難しい。それはむしろ、ひとつの運営方法であり、シリコンバレー独自の思考様式だ。世界の多くの都市が「次のシリコンバレーになりたい」と言っているが、私はそれを聞くたびに笑ってしまう。

**シリコンバレーモデルが複製されたのは、おそらく2か所だけだと思う。ひとつは中国、もうひとつはイスラエルだ。**それ以外の場所で、この仕組みをどう構築するかを理解できたところはほとんどない。

**シリコンバレーモデルで最も重要なのは、失敗を祝福することだ。**シリコンバレーでは、失敗は正常なことであり、顔を上げられなくなることはない。失敗があってこそ、再起のチャンスが生まれる。これは他の場所ではほぼ不可能だ。他の場所では表向き「失敗は問題ない」と言いつつ、実際には敗北者扱いする。大企業を辞めて起業して失敗したら、「なぜドイツ銀行を、SKテレコムを辞めて、良い仕事を捨てて起業したのか」と問われ、失敗するとそれが一生の汚点となる。こうした思考法は間違っている。

**シリコンバレーのもう一つの鍵は、極めて高い信頼度だ。**これも他の場所では珍しい。アメリカは訴訟好きで裁判ざただが、シリコンバレーでは互いを訴えることはほとんどない。シリコンバレーは究極のアイデアの坩堝であり、どうしても他人のアイデアを参考にすることはある。しかし皆、迅速に動き共有し合うことを好み、たとえ時にアイデアが参考にされても構わないと考えている。全員が同じ方向に向かって努力し、細かいことにこだわりすぎず、全体の構築に集中すべきなのだ。アイデアがあれば、迅速に動くべきであり、他者を、正しい方向性を、周りの人が自分を害さないことを信じなければならない。

**シリコンバレー内部には非常に強い親族関係がある。人々は往々にしてこの部分を見落としている。カリフォルニアでは競業避止契約は執行不能であり、これによって人材は自由に移動できる。他の場所では逆で、競業避止条項が人を会社に厳重に縛り付けている。**多くの企業は営業秘密が漏れるのを嫌がり、社員があちこちに情報を持ち出すのを望まない。シリコンバレーは全体の視点から見て、「それはすべての企業にとって良いことだ。たとえ自社の知識を盗んで他に移す者がいて、自社の利益が損なわれる可能性があっても、情報伝達の効率が極めて高いことは社会にとっても良いことだ」と考える。

まさにこうした理由で、シリコンバレーの知識の流動性は極めて速い。AIラボはほぼすべてシリコンバレーにあり、皆が互いに「情報を漏らし」交流し合う結果、すべてのトップAIラボの水準は接近し、モデルもほぼ無料だ。他の場所ではこうはいかない。これこそがシリコンバレーの真の力であり、囲い込むのではなく共有するのだ。

暗号資産はテクノロジー、我々は資金の流れから「長期の貪欲さ」を学ぶべき

暗号資産は本質的にテクノロジーだ。ビットコインは人々がコンピューター上で実行できるソフトウェアであり、我々が構築するものはすべてソフトウェアである。

その運営方法は必ずしもソフトウェア企業と同じではない。マイクロソフト、ビットコイン、イーサリアム、Aaveなどの間には明らかに違いがある。しかし、我々はテクノロジー業界から膨大な教訓を学ぶことができる。効率的なチームの特徴、技術がどのように採用されるか、成長曲線や継続率曲線が持続可能性を確保するためにどのような形状であるべきかといったことは、暗号資産分野にそのまま適用できる。

しかし暗号資産は金銭にも関わる。社会やガバナンスにも関わる。暗号資産を真に包括的に理解するには、人々はこれらの他の分野からも多くを学ぶ必要がある。

これは単なる技術問題ではない。我々はインターネットバブルとその崩壊を経験してきたが、両方とも過度な期待と関係しており、金融とも関係し、資金と資本の流動に関わる。暗号資産が資金や資本と密接に関係していることも我々は知っている。金融の構成要素を理解しなければ、全体像を見ることはできない。

テクノロジーは非常に豊富な情報を提供するが、暗号資産の従事者全員がこのような視点を持っているわけではない。特に純粋なトレーダーは、おそらくこうした視点を持っていないだろう。

Banklessの共同創設者David Hoffmanがある記事で述べた非常に深い言葉がある。「暗号資産の意義はあなたを金持ちにすることではなく、あなたを自由にすることだ。」

金儲けを望むことは間違っていない。誰もが金を稼ぎたい。私も稼ぎたい。自由と解放には、当然ながら金を稼ぐ自由、自分の利益にかなうことをする自由も含まれる。どの産業や市場も、人々に自分の利益に反すること行動を求めたことはない。

人々は暗号資産分野で問題が起きると、誰かが欲張ったからだと言いがちだ。バイナンスが欲張った、Wintermuteが欲張った、起業家たちが欲張った、VCが欲張った、誰かが欲張ったから価格が下がったのだ、と。この見方はあまりにも浅薄だ。人々に欲張るなと求める市場など存在しない。価値を創造し、正しいものを構築し、それを持続可能な方法で行っているのであれば、それで問題はない。

ゴールドマン・サックス元パートナーのガス・レヴィの有名な言葉に「We’re greedy, but we’re long-term greedy.」（我々は貪欲だが、長期的に貪欲なのだ）がある。これに対し、短期的な貪欲さは実に愚かであり、物語のダマセイオス王のように愚かである。例えば麻薬密売は短期的な貪欲の行動だが、長期的には成り立たない。純粋なトレーダーも間違ってはいないし、長期保有する人も間違ってはいない。最後まで生き残るのは誰か、見てみよう。

暗号資産の指数関数的な成長こそ、最終的に暗号資産業界を選び、とどまり続けた理由

私は2017年にフルタイムで暗号資産業界に入りました。当時はトークン発行（ICO）の全盛期でした。2018年初めにベンチャーキャピタル業界に参入しましたが、それはちょうどICOバブルが崩壊し始めた時期でした。

私が投資を始めた頃は、すべてが非常に不調でした。2018年は、おそらく私が暗号資産の世界で目にした中で最もセンチメントが悪かった年で、FTXショックよりも酷かった。FTXが破綻した時は、少なくとも原因があると感じられました。SBFが皆を騙し、それが業界の衰退を招いたのです。しかし2018年には、誰かを責めることもできず、ビットコインの価格は19,000ドルから4,000ドルへと急落しました。イーサリアムの価格は100ドルを下回るまで暴落しました。あの時、私たちは皆、「自分たちは自分を騙しているだけで、暗号資産のすべては集団的な幻想に過ぎないのではないか」という非常に強い感覚を抱いていました。

しかし、私の心の中には強い信念があり、それが私を暗号資産業界に踏みとどまらせ、この業界のVCへと導いたのです。

2018年から2020年の新型コロナウイルス感染爆発前までの期間は、すべてが静かでした。暗号資産業界に回復の兆しは一切なく、完全に闇の中にありました。ただ、その時すでに、DeFiの原型がほのかに見え始め、Maker DAOやCompoundが形を成し始めていました。その勢いは大きなものではありませんでしたが、ゆっくりと業界に影響を与えていたのです。

当時、私は暗号資産の**指数関数的成長（exponential）を信じていました。将来、当時目にしていたものよりも、はるかに壮大で、はるかに重要なことが起こると信じていました。このテクノロジーが影響を及ぼすのは、10万人（当時ブロックチェーンを利用していた人の数は10万人未満でした）だけにとどまらないはずだと。

業界の規模は指数関数的に拡大すると信じなければなりません。もし当時、私が「米国政府はビットコインを購入するだろう」と誰かに言ったとしても、それはまったく絵空事に過ぎませんでした。FTX事件の後、私たちは本当にアメリカが暗号資産を禁止するのではないかと心配したものです。

ですから、これほど多くのことを経験し、この業界で何度も暗黒の瞬間をくぐり抜ける中で、私は常に自分の内面を見つめ、なぜこの業界を信じているのかと自問してきました。私はかつてテキサスホールデム（ポーカー）プレイヤーでした。テキサスホールデムで学んだ最も重要なことは戦略です。ポーカーでは毎回勝つことを保証することはできませんが、対戦相手に勝てるだけの正しい戦略が必要です。私にとって、自分の戦略とは、暗号資産の指数関数的成長を信じることであり、10年後の暗号資産の規模は現在をはるかに超えると固く信じることです。それはちょうど、10年前の暗号資産の規模が、ビットコインが誕生したばかりの2008年当時の規模をはるかに超えているのと同じです。

まさにこの理由から、指数関数的成長の力を信じ、あらゆる特定の瞬間における表層的な出来事だけにとらわれるのではなく、より巨視的な視点から現在起きていることを眺めることが重要だと考えています。

ビットコインは世代を超えた富でもあり、これが私がビットコインを信じる理由の一つです

さらに今でも私が暗号資産、そしてビットコインを強く支持し続けているのは、機関投資家や政府の参入があるからです。実際に暗号資産を保有している機関投資家は非常に少数です。私たちは莫大な資産を運用しており、その大部分は機関投資家のパートナーから来ています。彼らは私たちを通じて暗号資産のエクスポージャーを得ていますが、それでも彼らのポートフォリオ全体の1％未満に過ぎません。機関投資家や資産運用の世界における暗号資産の受け入れは、まだ初期段階にあります――モルガン・スタンレーが富裕層の顧客にデジタル資産の推奨を許可し始めたのはごく最近のことです。バンガード・グループがビットコインETFを承認したのもつい最近です。

理解すべきもう一つの点は、暗号資産には顕著な世代間格差があるということです。FIT21法案を覚えていますか？これが後の「Clarity Act」の前身となる法案で、最初に下院を通過しました。トランプ氏が2度目の大統領選に当選した時に遡り、米国議会を観察してみれば、この法案への賛成を最も予測できる要因は年齢だったことが分かるでしょう。

上の世代は暗号資産が何かを知りません。彼らはニュースで聞いたことがあるだけです。一方で、彼らの子どもたちこそが暗号資産を実際に使っているのです。これは世代間の継承です。ベビーブーマー世代は徐々に高齢化しており、BTCを次の世代へと引き継いでいます。

私が大学に通っていた頃、ビットコインという概念はまだかなり斬新なものでした。今、大学に入学する人たちにとって、ビットコインが存在する前の時代の記憶はありません。ビットコインはすでに18年の歴史を持っているのです。

何かに対する第一印象を変えることは非常に難しく、ましてや、相手が自らそれを試すことを拒否している場合にはなおさらです。米国議会を見れば、この点は極めて明らかです。議員たちは、これらの暗号資産が一体何であるかを理解していません。彼らはその話を小耳に挟み、関連記事を読み、自分の子どもから多少の話を聞いているに過ぎないのです。それが、議会における暗号資産の露出度のすべてです。

将来、金の総量は増えるかもしれないが、ビットコインは永遠に独立した代替不可能な存在

ビットコインと金の話になると、人々は本当に金に対して深い愛着を持っていますね。「金だぞ、数千年の歴史があるんだ。決して置き換えられっこない。あまりにもリンディ効果が強すぎる」と言われるでしょう。自分の母や祖母を思い浮かべると、彼女たちの金への愛情は一貫して不変です。しかし若い世代にとって、彼らが価値あると考えるものはとうの昔にデジタル化されているのです。地球の遠く離れたどこかで丹念に採掘された石くれが、なぜデジタル化されたものよりも価値があるのでしょうか？

採掘と言えば、例を挙げましょう。スペースX社は、収益化の方法の一つとして、小惑星での希少鉱物の採掘を挙げていることを明確にしています。IPO以降、小惑星採掘が実現するまでの時間はさらに短縮されました。もし金を含む小惑星を確保できれば、地球上の金の供給量は倍増する可能性があります。世界にはそれほど多くの金は存在しません。世界中の金をかき集めても、サッカー場よりも小さな立方体にすら満たないのです。もし本当に小惑星で金が発見されれば、それは世界の金市場の構図を完全に変え、その影響は永久的なものになるでしょう。

しかし、小惑星でビットコインを見つけることはありません。ビットコインはソフトウェアだからです。ソフトウェア文明において、私たちの通貨もまたソフトウェアを基盤とするべきだと考えるのは、極めて理にかなっていると思います。

個人的には、実際に時期によって多少の投資を行ってきましたが、資産の大部分は自分で保有しています。税金を支払うためやその他の理由で、一部の資産を売却して現金化しなければならないこともありますが、ほとんどの場合、私の個人資産の状況は非常にシンプルです。私は自社のすべてのファンドに多額の資金を投じており、ジェネラル・パートナーとして、将来組成するすべてのファンドに私自身の資金を投入しなければなりません。そして個人的にいくつかの暗号資産やETFを保有していて、だいたいそれくらいです。

私個人はビットコインを保有していますが、ビットコインに投資することはありません。なぜなら、それはリスク資産ではないからです。ビットコインの核心は、非中央集権性にあると考えています。それは完全にコンセンサスに依存しており、そのコンセンサスとは、PoWの意味でのコンセンサスではなく、社会が「ビットコインは将来、非主権的な富を測定する手段となる」という合意を形成する必要があるということであり、これはおそらく不可避なことです。

ビットコインの値動きは特異であるがゆえに、人々はその下落に不平不満を言います。しかし現実には、ビットコインと暗号資産は通常、非常に変わりやすく、その様相を変え、異なる時期に異なる資産との相関性を持つようになります。ある時は金と相関し、ある時はナスダックと相関し、またある時はいかなる資産とも無相関になります。それは独自の方法で動いており、これらの異なる状態の間を切り替えているに過ぎません。

ビットコインの歴史を振り返れば、そのパフォーマンスが常に一定ではないことは極めて明らかです。そのため、相反する二つの見解が存在します。

一つの見解は、ビットコインは金のように振る舞うべきであり、金が上がればビットコインも上がるというものです。

もう一つの見解は、ビットコインはいかなる資産とも相関しない資産であるというものです。

もしビットコインが金と同じように動くのであれば、なぜビットコインを買う必要があるのでしょうか。金を直接保有すれば良いだけです。

現実には、ビットコインを金やナスダックなどと単純に比較すると、それらのチャートが非常に近いことに気づくでしょう。1011以前は、これらの相関性は非常に高いものでした。1011以降、相関性は消えました。歴史を振り返れば、ビットコインの値動きは他のどの資産とも異なっていることが分かります。特定の期間には他の資産と似た動きをしますが、ほとんどの場合、明らかに独自の動きを見せています。ビットコインは独立した資産であり、独自のサイクルと循環性を持っているのです。

私は、今後10年間、人々はおそらく絶えず議論し、不満を口にし、「なぜビットコインはそれほど上がらないのか？」と疑問を持つだろうと思います。ビットコインの普及曲線が本当に飽和点に達するまで、こうした状況は止まないでしょう。そして、それには非常に長い時間がかかるでしょう。

私が暗号資産の世界に同時期に参入したにもかかわらず、お金を稼げなかった人をたくさん知っています。ビットコインや暗号資産が底にあるときに、どうしてこの業界にいてお金を稼げなかったのでしょうか？その答えは単純で、相場に居続けなかったからです。市場に留まり続けさえすれば、お金を稼ぐことができるのです。

ある意味で、これはベンチャーキャピタルの優位性の一つでもあります。VCはあなたに踏みとどまることを強制し、保有し続けることを強制します。ベンチャーキャピタル投資は売却できないからです。私たちの多くのパートナーにとって、彼らは私たちに投資しており、たとえ彼らが内心「暗号資産なんてゴミだ」と感じていたとしても、保有し続けなければなりません。彼らが過ちを犯すのを唯一防いでいるのが、資金がロックアップされているという事実なのです。

ベンチャーキャピタルの素晴らしさは、人間が持つ最悪の本能の多くを克服できる点にあります。この市場で得られる最大の優位性の一つは、決して売却を強制されないことです。これこそが、暗号資産への直接投資と比較して、ベンチャーキャピタルが投資家に暗号資産へのエクスポージャーを提供する、極めて直接的でシンプルな方法である理由だと私は考えています。

私は依然としてETHとSOLを強気に見ており、市場は「成長の物語（ナラティブ）」でこれらを評価している

多くの人がETHやSOLに対してやや自信を失っており、ソーシャルメディア上で「これは単なるミームで、キャッシュフローなどほとんどない。なぜこのようなものを評価するのか？」と言っています。

これこそ私が本当に反論したい点です。彼らの見解は、これらの資産に価値があるのは、愚か者が買い続けているからだ、というものです。あるいは一部の個人投資家やトム・リーといった人たちが、深く考えもせずにトークンを購入しているからだと。しかし、市場はあなたにもっと深いレベルの知恵を伝えています。市場は確かにこれらのものに価値があると考えており、しかもその価値が現在の水準をはるかに超えると信じているのです。

これらは多くのキャッシュフローを生み出しません。現在のところ、これらのプロトコルはほとんど収益を上げていません。ではなぜ市場はキャッシュフローを生み出さない資産の価値を評価するのでしょうか？しかしOpenAIを見てください。OpenAIは膨大な資金を消費しており、支払っているすべてのコストと比較すると、収入はごくわずかです。それにもかかわらず、その評価額は数千億ドルにも達しています。もちろん、この事実だけでは暗号資産の価値を証明することにはなりません。

市場には2つの状態がある。ひとつはキャッシュフロー型（実際の利益を見せてくれ）、もうひとつはグロース型（目先のキャッシュフローは気にせず、将来の成長余地だけを見る）。これはシリコンバレー的思考とウォール街的思考の違いであり、どちらもこの2つのモードのあいだを行き来すると思う。テスラがまさにそうで、PERは途方もなく高いが、市場が高いバリュエーションを与えるのは、自動運転タクシーやOptimusロボットという巨大な成長ストーリーを信じているからであって、いまのキャッシュフローではない。

イーサリアムは現在、市場からグロース資産として見られており、手数料の増加やバーン量といったキャッシュフロー指標にはほとんど反応せず、「将来の規模が現在をはるかに上回る」というストーリーに極めて敏感に反応している。このグロースストーリーが崩れれば、イーサリアムは大きな打撃を受けるだろう。

グロースの物語は間違うこともある。例えば、Peloton、Roblox、メタバース、WeWork、そして初期のグリーンエネルギーがそうだった。しかし、暗号資産の特異な点は、幾度ものブームとバストのサイクルを経験しながら、そのたびに再び台頭してきたことだ。これは他の資産では極めて稀であり、その背後により深く、より強靭な変化が起きていることを示唆している。

この極度に投機的な性質は、当時のインターネットバブルを彷彿とさせる。私が唯一思い浮かべられる例は、インターネットバブル期のE-Tradeだ。E-Tradeはインターネット上で株式を取引するプラットフォームで、それ以前は伝統的な株式ブローカー（電話や営業所での取引）を通じて株を購入していた。E-Tradeの登場により、誰でも直接オンラインで自分で株を取引できるようになり、非常に便利になった。その結果何が起きたか？多くの人々がE-Tradeというプラットフォームを通じて、様々な「.com」ネット企業の株を大量に購入し、ネット株の狂乱的なバリュエーションをさらに押し上げ、インターネットバブル全体の膨張を助長したのである。

市場は「グロースの物語」でこれらを評価しており、その評価ロジックには歴史的な前例がある。しかし、慎重な強気姿勢も必要だ。

Hyperliquidはグロースの物語とキャッシュフローを兼ね備えている

Hyperliquidがこれほど成功しているのは、この両方を兼ね備えているからであり、優れたキャッシュフローとグロースの物語を持ち、その市場シェアを大幅に拡大し、オンチェーンのデリバティブ市場を広げた。さらにHIP 3により、株式、貴金属、石油、指数など他のデリバティブといった垂直分野にも展開している。

現在、RWA（XYZ）取引だけを見ても、Hyperliquidの市場規模は、6番目と7番目に大きい永続先物債券市場そのものを上回っている。もちろん、彼らはHYPEのバイバックとバーンも行っており、巨額のキャッシュフローと成長の可能性が、HYPE / Hyperliquidをこれほど爆発的なアセットにしているが、このようなケースは極めて稀だ。

AIが資金を吸い寄せる時代に、暗号資産に価値をもたらせないのなら、去るべきだろう

AIは間違いなく21世紀で最も重要な技術であり、人材と資金がAIに向かうのは正しいことであり、正常な資本と人材の再配分であり、資本主義の一部である。

暗号資産業界は、初期の「ワイルド・ウェスト」段階をすでに過ぎた。今は「ワイルド・ウェスト」から「構築と拡大」の段階への移行期にある。これは正常で、健全なことだ。最初の開拓者たち、つまり極めて高いリスクと未知の可能性に惹かれて集まった人々が、もし今ここが自分にはもう合わないと感じているなら、私は完全に理解できる。去ることを選んでもいい。

かつてのソーシャルメディアがそうだったように、2010年頃までには、主要な革新的アイデア（Facebook、LinkedInなど）はほぼ出揃い、残りは大規模な実行と拡大だった。もはや型破りなイノベーションはそれほど多くはなかったが、業界は依然として爆発的な成長を遂げ、世界で最も強力な企業を生み出したのだ。

今日の暗号資産も同じだ。私たちはこの技術の方向性と可能性をすでに明確に理解しており、次にやるべきことは着実に構築し、実行し、規模を拡大することだ。もしあなたが常に「ワイルド・ウェスト」を探し求め、極度の不確実性とクレイジーなチャンスを愛する人なら、ここはもはや最適な場所ではないかもしれない。おそらくAIのような、まだ初期の探索段階にある分野がより魅力的に映るだろう。

しかし、私にとってこれは業界の終わりを意味するのではなく、むしろ証明なのだ。つまり、私たちは正しい方向に進んでおり、初期に参加して踏みとどまった人々は、この業界を成熟へと導く達成感とリターンを手にしている。業界は発展を続けており、ただゲームのルールが変わっただけなのだ。