毎週月曜から金曜の午前中、マクロ・米国株・AI・貴金属・原油などに焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ。PANewsがお届けする。
米国株は木曜日に全面高となり、米国とイランの衝突激化に伴うリスク回避の圧力からいったん解放され、AIと半導体セクターに資金が再び流入した。ダウ平均は0.27％高。S&P500は0.81％高となり、史上最高値まで1％を切った。ナスダック総合は1.30％高と、主要3指数の上昇をけん引した。
米イラン衝突の沈静化期待で原油下落、市場は交渉再開の窓口に賭ける
湾岸地域では地政学的緊張が続いており、米イラン双方の空爆が複数国の軍事施設を標的としたため、ホルムズ海峡の航行能力が急低下した。しかし原油市場では「悪材料出尽くし」とも取れる異例の動きとなり、WTI原油とブレント原油はともに約4％下落した。
**トレーダーの間では、トランプ氏が示唆した「イラン側が自発的に合意を求めている」との見方により、短期的な衝突激化は制御可能との見方が広がっている。**みずほ銀行のロバート・ヤウガー氏は、数日中に交渉が再開され供給過剰リスクが再燃すると予想。マッコーリーのビカス・ドゥイヴェディ氏は、双方とも経済的・政治的制約を抱えており、新たな衝突は「短期サイクル」に属する可能性が高く、双方に戦争を長期化させる意思は乏しいと指摘した。
一方、米天然ガス市場ではさらに急激な調整が起きた。米エネルギー情報局（EIA）のデータによると、先週の天然ガス在庫は61億立方フィート増加し、市場予想を上回って在庫余剰が一段と拡大した。フリーポートLNGの輸出ターミナルが間もなくメンテナンス期間に入ることも重なり、米天然ガス先物は6.4％急落し、約3カ月ぶりの大幅な下げとなった。
金スポットは長期金利の圧力下で1.1％上昇し、1オンス＝4,122ドルまで上昇。銀をはじめとする貴金属も全面高となり、パンアメリカン・シルバーなど鉱山株は逆行高で3％超上昇した。
30年米国債入札に強い需要、FRBは専門家チームを設置し新たな金融政策枠組みを布石
昨夜、米財務省が実施した220億ドルの30年国債入札では、落札利回りが5.058％に達し、2007年以来の高水準となった。今回の入札倍率は2.44倍と、高利回りへの強い需要を示した。海外の間接入札者による落札比率は77.7％に達し、過去2番目の高水準となった。5％を超える長期リターンを求めて世界中の資本が流入し、10年債利回りは4.55％に低下、ドル指数は0.08％安の100.94となり、長期金利急騰のリスクはひとまず後退した。
もっとも、ウォール街の警戒感は完全には払拭されていない。先ごろ公表されたFOMC議事録では、新議長ケビン・ウォーシュ氏の下、FRB内部がインフレリスクに依然慎重であることが示された。CME FedWatchによると、年内の追加利上げを織り込む確率は約87％に上昇している。
ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、インフレが依然として目標を上回っているとしつつも、エネルギー価格が持続的に上昇する可能性は低いと示唆した。バーデンスの最高投資責任者ホーネマン氏は、現在の株式市場は下期の利上げリスクを十分に織り込んでおらず、今後の国債入札が不調に終われば、バリュエーションが圧迫される可能性があると警告した。
こうした中、**ウォーシュ議長は、インフレ・バランスシート・雇用・データ分析・政策コミュニケーションの5分野を包括的に検証するため、外部専門家による作業部会を正式に設置すると発表した。**ハーバード大学の経済学者ラジ・チェッティ氏、元IMFチーフエコノミストのラジャン氏のほか、複数の元中央銀行幹部が参加する。これは、FRBがAI時代の新たな金融政策枠組みを先回りして構築しつつあることを意味し、今後市場が注目する重要な長期的変数となる。
SKハイニックスが米国株上昇の主な触媒、AI資金は大手からインフラへシフト
SKハイニックスが昨夜の米国株上昇の最大の触媒となった。韓国メモリ大手は米国預託証券（ADR）の発行を完了し、発行価格は149ドル、発行口数は1億7,790万口、調達額は約265億ドルに達した。応募倍率は7倍超で、需要規模は2,000億ドル近くに迫り、アリババグループの米国上場を上回る史上3番目の大型IPOとなった。
**SKハイニックスは世界のHBM市場で58％のシェアを握り、今回の上場調達資金はAIストレージの生産能力拡大に充てられる。**KB証券は、ADR上場がバリュエーション再評価の契機となる可能性があり、向こう数年はDRAMとNANDの供給伸び率が需要を下回り、品不足のサイクルが続くとの見方を示した。一方、BNK投資証券は、クラウド事業者のAI設備投資のロジックは弱まりつつあり、ADR自体が長期的なバリュエーションを変えるとは限らないとみている。
前日の米国市場では、AI取引のロジックが顕著に強まり、資金はAIアプリケーションから再びインフラ分野へ回帰している。市場にあった計算能力投資のピークアウトやインフラ供給過剰への懸念は打ち消され、今年上期に資金が「マグニフィセント・セブン」へ集中していた状況に比べ、現在の市場は第2段階に入った。すなわち、AIアプリケーションから再びAIインフラへと資金が還流しているのだ。メモリ、広帯域メモリ（HBM）、光通信、ASIC、データセンター、電力といった「ツルハシ売り」セクターが、世界の資金配分の新たな焦点となっている。
今回のロジック検証となった核心的な触媒としては、SKハイニックスの米国ADR発行が7倍超の応募倍率となり、調達規模が世界半導体業界の記録を塗り替えたこと、マイクロンが米国での投資計画を上方修正したこと、Metaが計算能力の過剰説を公式に否定したこと、そしてOpenAIがGPT-5.6を発表したことが挙げられる。
これを受け、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は2日続伸し、1日で約3％上昇。マイクロン、サンディスク、ウエスタンデジタルなどストレージ関連銘柄が全面高となった。
ウォール街のあるトレーダーは、「市場が昨日買ったのはSKハイニックスではなく、HBMという時代そのものだ」と語った。
ゴールドマン・サックスとJPモルガンのトップストラテジストは、AIの投資収益率に対する市場の短期的な懸念は行き過ぎだと指摘し、インフラの希少性がなくなった後は、「有料道路そのもの」を握るハイパースケーラーがハードウェア企業よりも強力な長期アルファを発揮するとみている。市場の焦点は、間もなく本格化する第2四半期決算シーズンへと全面的に移っている。
具体的なプロジェクトの動きと株価変動
- メモリチップが堅調：マイクロン・テクノロジーは4％超上昇。同社は2035年までに米国への投資規模を2,500億ドルに拡大し、DRAM総生産台数に占める米国生産比率を40％に引き上げる目標を発表。サンディスクは約7.6％高、ウエスタンデジタルは5％超上昇し、ラムバス、シーゲイト・テクノロジーなどメモリ関連銘柄も連れ高となった。ラトニック米商務長官は、米国のAIサプライチェーン強化に向け、サムスンとSKハイニックスに米国でのメモリ生産能力拡大を促した。サムスンとSKハイニックスは今後数年で合計880億ドルを投じて新工場を建設する計画。
- 半導体セクター全面高：AMDは約5.7％上昇し、Zen6プロセッサの発表時期に注目が集まる。ARMは9％超上昇。ブロードコムは約3％高、マーベル・テクノロジーは約5％高、クアルコムは2％超上昇。アップルはブロードコムと複数年契約を結び、150億個超のチップを米国で生産する方針で、国内半導体サプライチェーンのロジックが一段と強化された。
- AI計算能力の拡大が高速接続需要を喚起し、光通信セクターが明確に強含んだ。ルメンタムは11％超急伸、アステラ・ラボは6％超上昇、コーニングは4％超上昇、コヒレントは3％超上昇。市場では、AIサーバーの規模拡大に伴い、光トランシーバーモジュールや高速相互接続が次の段階のインフラにおけるボトルネックになるとみられている。
- Metaは4.70％高で取引を終え、直近の高値を更新。ザッカーバーグCEOは3年ぶりに自らXプラットフォームで新モデルをアピールし、計算能力の過剰説を否定したばかりか、自社の計算能力を高値で外販して収益化する意向を示した。自社開発AIチップ「Iris」は9月に量産開始予定。
- エヌビディアは0.66％下落したが、バンク・オブ・アメリカは、ストレージコストや自社開発ASICとの競合に対する市場の懸念は行き過ぎだと指摘。そのバリュエーションは7年ぶりの低水準にあり、大手ハイテク同業他社に比べて30～35％のディスカウントとなっている。
- テスラは3.17％上昇。サプライチェーン中核筋によると、イーロン・マスクCEOが社内役員会で第3世代ヒューマノイドロボット「Optimus」の最新バージョンを審査・承認し、極めて厳格な量産ノルマを指示した。9月までに週産1,000台への引き上げ、年末までに週産2,500台を目指すという。これは、3年の研究開発期間を経た具現化AIの旗艦モデルが正式に研究室を離れ、量産段階に入ることを意味する。
- 仮想通貨マイニング企業のMARAホールディングスは10％近く急騰。同社はテキサス州で1,200エーカー超の土地を取得し、最大2ギガワットの巨大デジタルインフラキャンパスを開発して、高性能コンピューティングとビットコインマイニングを深く結びつける計画を発表した。
今後の注目点
- 7月10日：メモリ大手SKハイニックスのADRがナスダックに正式上場し、149ドルで取引を開始する。取引は「WI（ウェン・イシュード）取引」方式で行われ、7月13日から通常方式に移行する。市場は上場初日の動向を注視し、「好材料出尽くし」による短期的な天井形成やセクターからの資金流出リスクに警戒する必要がある。
