AI冷戦のシャベル売り：月面着陸を超える新たな軍拡競争、「台湾株投資」第二幕が始まったばかり

著者： Victor (@vcmktasa)、Mr. Z (@168MrZ)，168X

ジェンスン・フアン、リサ・スーが大軍を配備、台湾株のサプライチェーンは現金を先に受け取った

1957年10月4日、ソ連は83キロの金属球を地球近傍軌道に打ち上げた。史上初の人工衛星の信号音は、ワシントン中を不眠に陥れた。

8年後、ケネディは「我々は月に行くことを選択する」と宣言した。その後の10年間で、アポロ計画は2,570億ドル（現在の貨幣価値換算）を費やし、40万人を動員して、ただ別の星に星条旗を立てるために挑んだ。

冷戦は世界に一つのことを教えた。大国がある技術を「負けられない」ものと定義すれば、資本の規模はあらゆるビジネスロジックから逸脱する、と。

そして2026年、米国政府が後押しするAIインフラ「スターゲート」計画だけでも4年間で5,000億ドル。Google、Amazonといった大手クラウドサービス企業の年間設備投資は、合計6,000億ドルを超える。

同じシナリオがAIで繰り返されている。規模は月面着陸の10倍だ。プレーヤーは米ソから、米中と全世界に変わった。

冷戦時代、勝敗を決める希少資源はウラン鉱石とロケット技術者だった。今回は、先端プロセスのウェハーと先端パッケージングの生産能力である。

そしてその9割が、同じ一つの島、台湾で生産されている。

一、国家元首たちの動員令：大統領自ら工場を応援

宇宙開発競争の象徴的シーンは、ケネディ大統領が議会で月面着陸を宣言した場面だ。AI冷戦では、各国の元首が自らチップ工場の建設を急かしている。

ワシントン。トランプ政権は、CHIPS補助金と25%のチップ関税で製造業の回帰を迫る一方、「スターゲート」を後押しする。さらに興味深いのは「トランプ口座」だ。新生児一人ひとりに1,000ドルの投資口座を開設し、直接米国株指数に投じるというもの。この政権はテクノロジー戦争を戦うだけでなく、「株価は必ず上がらねばならない」とルールに書き込んでいる。

ソウル。韓国は一気に800兆ウォンの国家投資計画を打ち出し、サムスンとSKハイニックスが各400兆ウォンを新工場建設に投じる。6月末、李在明（イ・ジェミョン）氏は政府会議で、半導体団地の審査を「順次進行」から「並行処理」に変更し、環境アセスメント、土地、電力・水道をすべて同時に進めるよう指示した。そしてこう言い放った。「勝敗は、誰がより速く走るかで決まる。」

東京。高市早苗氏はRapidusを国家戦略の柱に据え、政府補助金は累計2.6兆円に達し、定年退職したベテラン技術者を呼び戻して米国で研修を受けさせることまでした。ただ2027年に2ナノメートルのスタートラインに追いつくためだ。

台北。AI新十大建設は15兆台湾ドルの生産額を目指し、晶創計画は10年で3,000億台湾ドル、強靭な電力網には10年で5,465億台湾ドル。2032年までの電力供給を保証し、サイエンスパークは10年でさらに1,305ヘクタール拡大する。

北京。国家IC産業投資基金（大基金）第3期は3,440億元で、「十五五」計画で全面的に国産代替へシフトする。先端プロセスの門前払いを受けた中国は、いっそ挙国体制で自らのパラレル競争を戦うことにした。

アブダビ。ソブリン・ファンドMGXは7月1日、490億ドルのAIファンドの募集を完了した。史上最大級のファンドで、OpenAI、Anthropic、xAIなど14社にすでに出資している。オイルマネーは、正式にコンピューティングパワーに賭け直した。

6つの政府が同じ競争に賭け金を積み増している。これは1960年代以降、人類が初めて目にするレベルの国家総動員だ。

そして政府の金と株式市場の金には、根本的な違いがある。投資期間が5年から15年であることだ。四半期決算を気にせず、調整相場を恐れず、予算が承認されれば必ず使い切る。

2000年のインターネットバブルは株式市場のセンチメントに支えられていたが、センチメントが変われば資金は蒸発した。今回の基盤は、国家の意志である。

この競争に参加する国で、途中で抜けられる国は一つもない。

二、軍需企業の私的軍事費：受注は2028年まで

冷戦には国家と共に、軍需巨大企業があった。

AI冷戦の軍需企業は、サプライチェーン全体である。そしてその軍事費は、国家以上に桁外れだ。

まずはコンピューティング。チップを設計するにせよ、自社でチップを製造しようとするにせよ、世界は台湾を避けて通れない。

5月27日、ジェンスン・フアンCEOは台北市北士科での従業員総会でこう語った。

「4、5年前、NVIDIAの台湾での年間支出は約100億～150億ドルでした。いまは1,000億～1,500億ドルに成長しました。Taiwan is booming.」

NVIDIA一社の台湾での年間支出だけで、台湾GDPの1割に相当する。製品ロードマップは2028年まで組まれており、Rubin、Rubin Ultra、そしてTSMCのA16プロセスを採用するFeynmanまで、1年ごとに新世代が登場し、どの世代も台湾に縛り付けられている。

AMDを率いるリサ・スーも、ジェンスン・フアンと同じく台南生まれだ。彼女は各6GWの契約を2件抱え、Metaとの契約額は600億ドルを超える。そしてMI450は、コンピュートコアからパッケージングまでTSMCが製造する。

IntelのEMIB先端パッケージングはTSMCのCoWoSの競合だが、この技術が本格的に量産化されれば、最大の受益者は台湾のASE（日月光）と欣興（Unimicron）である。IntelがTSMCに挑戦する一歩ごとに、台湾の封測工場を自社のエコシステムに引き込んでいる。

この3大軍需企業のほかに、さらに積極的に資金を投じる買い手たちがいる。クラウドサービス大手だ。

GoogleとAmazonは、NVIDIAからチップを購入する一方で、自社開発チップで依存から脱却しようとしている。Googleの2026年の設備投資は1,750億ドルに急増し、TPUチップは聯発科（MediaTek）と創意（GUC）に委託。AmazonのTrainiumチップは世芯（Alchip）に委託している。いずれも最終的にはTSMCで量産される。

次に、今回のサイクルで最も品不足のメモリ。世界でHBMを作れるのは3社だけ。Micron、SK hynix、Samsungだ。

Micronは台湾を世界最大のDRAM拠点と位置付けている。台湾に31年間根を下ろし、投資額は1兆台湾ドルを超え、台湾最大の外資系投資家である。今年1月には、18億ドルで力積電（PSMC）の苗栗・銅鑼にあるウェハー工場を買収し、先端DRAMとHBMの生産・研究開発に特化すると発表した。

全世界のHBMは、結局はTSMCのCoWoSラインに順番待ちで投入されることになる。

これらすべての最上流に立つのは、資金を湯水のようにつぎ込むAIラボだ。2026年上半期、世界のベンチャーキャピタル資金調達額は過去最高の5,100億ドルに達し、OpenAIとAnthropicの2社だけでその43％、約2,170億ドルを占めた。これらの資金は入金され次第、すべてコンピューティングパワーの発注に変わる。

国家は意志を出し、軍需企業は発注を出す。出荷の最終目的地は、すべて台湾だ。

三、シリコンシールド2.0：競争が激しくなるほど、盾は厚くなる

世界の先端プロセスチップの92％、先端パッケージング生産能力の45％が、台湾から生まれている。

過去20年間、この数字は「シリコンシールド」と呼ばれてきた。最先端チップは台湾でしか作れないため、TSMCは「護国神山」と称されてきた。しかしTSMCがアリゾナ、熊本、ドレスデンにウェハー工場を建設すると、市場は懸念し始めた。生産能力の海外移転は、この盾を薄めるのではないか、と。

それは誤解だ。シリコンシールドは消えたのではなく、アップグレードしたのである。「Made in Taiwan」から「Made with Taiwan」へと。

これは高雄。TSMCの2ナノメートル工場5棟が同時に建設中で、クリーンルームだけでもサッカー場46個分の広さ。一拠点での投資額は1.5兆台湾ドルを突破した。C.C. Wei（魏哲家）CEOは繰り返し強調する。最先端プロセスと中核研究開発はすべて島内に残す、と。シールドの核心は、一歩も動いていない。

こちらはアリゾナ。TSMCは1,650億ドルを投資しており、米国史上最大の外国製造業投資である。

かつてのシリコンシールドは、台湾が単独で背負うものだった。いまのシリコンシールドは、発注する国々を皆まとめて船に乗せるものだ。

この盾の硬さはどうか。NVIDIAがTSMCに生産能力の増強を要請しても断られたほどだ。163億ドルの国家資本を投じた日本でさえ、2027年に2ナノメートルの量産を「開始する」と約束するのが精一杯。そしてTSMCの年間設備投資は、日本政府の補助金の3倍にのぼる。

各国が投じる1ドル1ドルが、台湾の経済力を外へ1インチずつ拡張している。

四、台湾株が世界第5位に：スコップ売りの爆発的瞬間

1849年のゴールドラッシュで最も安定した勝者は、金を掘る者ではなく、スコップを売る者だった。

台湾こそ、このAI軍拡競争におけるスコップ売りである。しかし当時よりもさらに凄まじい。なぜなら、今回は金のスコップを誰もが作れるわけではないからだ。

今年5月末、台湾株式市場の時価総額はインドを抜き、世界第5位に浮上した。上位は米国、中国、日本、香港のみである。

世界の資金が改めて投票を行っている。AIのボトルネックは台湾にある、と。しかしこれはまだ第一幕に過ぎず、第二幕はこれから始まる。

第一幕は、リーディングカンパニーが方向性を定める場面だ。NVIDIA は世界中のコンピューティングパワー受注を、台湾の製造プロセス、パッケージング、サーバー体制に結びつけた。TSMC、MediaTek、デルタ電子といった大型ウェイト銘柄が急騰を先導し、台湾市場を「アジアの製造市場」から「AI インフラ市場」へと再評価させた。リーダーが方向性をすでに証明した以上、次に資金が必ず問うのは、「受注が川下に流れたとき、弾力性が最も高いのはどこか」だ。

米国株は2020年に同じようなシナリオを描いた。パンデミック後の第一波では、Apple、Amazon、Microsoft、Teslaといった巨大企業が買われた。なぜなら、これら企業がクラウド、デジタル化、電気自動車こそが大きな方向性であると最初に証明したからだ。しかし2020年末になると、相場はスピルオーバーを始め、Russell 2000小型株指数が初めて2,000ポイントに達し、2021年には過去最高値を更新した。

相場は終わったのではなく、「主力銘柄買い」から「弾力性買い」へとスイッチしたのだ。今日の台湾株も、まさにそのリズムにある。

ジェンスン・フアンが毎年台湾に投じる1,000億～1,500億ドルは、TSMCだけにとどまらず、パッケージング、テスト、サーバー、放熱、電源、工場設備エンジニアリングへと次々に拡散していく。リーディングカンパニーは大海を飲み、中小型銘柄はそのあふれ出る波をすくう。同じ設備投資額でも、小型株に振り向けられれば、その弾力性はまったく異なる。

さらに巧妙なのは、クラウドサービス巨大企業の自社開発チップも依然として台湾の強気材料であることだ。Google TPU、Amazon Trainium、Meta MTIA、AI軍拡競争は最終的にすべて台湾に戻ってシャベルを手にすることになる。

リーディングカンパニーはすでに世界に台湾を見せる任務を完了しており、次に市場はリーディングカンパニーに納品する中小型銘柄を再評価することになる。

黙って大儲けするシャベル売りたちは、サプライチェーン全体に潜んでいる。