作者：加六、涨声Beatz
アメリカ建国250周年、トランプ氏はアメリカを一つのファンドに改造しつつある。
先週の月曜日、米国株の取引開始数分前、トランプ大統領は大統領執務室に座り、前にビデオカメラを設置していた。ニューヨーク証券取引所とナスダックの取引開始の鐘はホワイトハウスにつながれ、彼が遠隔で鳴らした。鐘の音が消えると、彼はカメラに向かってこう語った。「取引開始の鐘とともに、これらの口座は私たちの活気ある経済と共に成長する。今週だけでも、8億ドルの新たな資本がアメリカの子供たちのために株式市場に投入される。」
これは「トランプ口座」開始後最初の取引日だ。2日前の7月4日、アメリカ建国250周年に、彼は全国の新生児に誕生日プレゼントを贈った。それは彼の名前が付けられた投資口座で、中には1000ドルが入っており、自動的に米国株を購入する。600万人の子供たちが開始前に登録を済ませた。
同じ週、彼の財務省は別の案件を処理していた。39兆ドルの国債で、2026会計年度の利払いだけで1兆ドルを超え、1日平均1.7億ドルに上る。財務省は毎日、昨日残された利息を支払う方法を考えなければならない。
過去18か月間、不動産王出身のこの大統領は、一見無関係に見える3つのことを行った。企業への政府直接出資、新生児向け投資口座の開設、AI企業の株式取得。しかしそれらは同じ目標を指している。米国株とアメリカの国運を深く結びつけることだ。
鷲の39兆ドルの債務
この布石の出発点は野心ではなく、焦りだ。
2026年5月現在、米国国債総額は39兆ドルを突破し、40兆ドルに迫っている。債務規模は米国経済全体の規模を超え、債務の対GDP比は約123％。毎日約50億ドルの国債が新たに発行されている。議会予算局の予測では、2026会計年度の利払い費だけで1兆ドルを超え、連邦総支出の14％近くを占め、国防予算よりも高い。連邦政府は1ドルの収入を得るたびに、1.33ドルを支出している。華泰証券は、2026会計年度の赤字が2.2兆ドルに達し、赤字率が7％に上昇すると推定している。
米国国債の不安を解消する伝統的な方法は3つある。増税、歳出削減、インフレによる債務の目減り、つまり物価上昇で実質債務を薄めることだ。
最初の2つの方法は中間選挙前には政治的自殺に等しく、トランプ政権は間違いなく検討しない。3つ目の方法は米国の中央銀行であるFRBが利下げに協力する必要があるが、前議長のパウエル氏はトランプ氏に脅されて問題を起こされ裁判を起こされても、決して折れなかった。現議長のウォーシュ氏が現在の経済状況で直接利下げを発表すれば、明らかに非常に見苦しいことになるだろう。
だからトランプ氏は新しい道を探す必要がある。
そして私たちが知っている通り、トランプ氏がこれまで問題を解決してきた考え方は、彼が生涯やってきたビジネス界から来ている。不動産王のバランスシートの見方は政治家とは違う。負債側を動かせないなら、資産側を大きくする。米国政府のこれまでのバランスシートには、39兆ドルの負債がはっきりと明記されているが、資産側はぼんやりとしており、連邦政府の名義で市場価格で評価できる金融資産はほとんどない。
だからトランプ氏の解決策は、まず政府が持っている権限――補助金、交付金、政府契約、輸出規制、監督権限をコストや取引のチップとして使い、大企業の低価格の株式を手に入れることだ。
トランプ氏が最初に「鴨」にしたのはインテルだ。
2025年8月22日、米国政府は、89億ドルで世界最大の半導体メーカーの一つであるインテルの株式9.9％を取得し、1株20.47ドルで、このチップ大手の筆頭株主に一躍なったと発表した。この取引の巧妙な点は資金源にある。57億ドルは、2022年に成立した半導体産業補助法案「CHIPS法」に基づき、もともとインテルに交付される予定だった補助金から、32億ドルはセキュアチップ・プロジェクトの連邦交付金から充てられた。つまり政府は新たな資金を1ドルも投じておらず、支払ったのは「本来ただであげるはずだった小切手」で、その代わりにかなりの株式を手に入れたのだ。
トランプ氏自身も非常に誇らしげに、自身のソーシャルプラットフォーム「Truth Social」で全大文字を使ってこう宣言した。「私はインテルにゼロドルを支払い、それは約110億ドルの価値があり、すべてアメリカのものだ。」
後に公の場でこの取引について話した際、彼はインテルCEOのリップ・ブー・タン（陳立武）氏との交渉過程に触れた。タン氏はマレーシア系アメリカ人で、2025年3月にインテルのCEOに就任した。それ以前はチップ設計ソフトウェア会社ケイデンス（Cadence）で12年間CEOを務めていた。トランプ氏は、インテルがあまりにもあっさり承諾したため、「もっと多くを得るべきだった」と述べた。このやり方を恥知らずだと批判する声に対し、彼は「これは恥ではなく、ビジネスだ」と応じた。政府が民間企業に出資することが常態化するかと問われると、彼の答えは「関税だってそうじゃないか」だった。
このまあまあのスタートを記念してか、ホワイトハウスの経済顧問ハセット氏はこの取引に「ソブリン・ウェルス・ファンドの頭金」と名前を付けた。
いわゆるソブリン・ウェルス・ファンドとは、政府が公的資金を長期資本として投資を行う機関であり、シンガポールやアブダビには存在するが、通常は石油や資源収入で積み上げられる。米国にはこれまで存在しなかった。2025年2月、トランプ氏は大統領令に署名し、ラトニック商務長官とベッセント財務長官に対し90日以内に設立案をまとめるよう指示したが、法律、資金、政治的な抵抗により、このいわゆる「米国ソブリン・ウェルス・ファンド」の壮大な物語版は頓挫した。
しかし、インテルとのこの取引は明らかに一つのシグナルを発していた。米国ソブリン・ファンドの抜け殻は「名目だけ」で終わってはいなかったが、「弾はすでに飛び出した」のだ。
米国政府は少なくとも20社の株式を「タダ取り」した
トランプ氏のインテルへのこの建玉の効果はすぐに証明された。インテルは取引完了後、株価が50％以上上昇し、2026年初めまでに政府が保有する含み益は350億ドルから630億ドルに膨れ上がった。トランプ氏は本来支出するはずだった補助金を、数百億ドルの評価益に変えたのだ。
「大胆な仮説」と「慎重な実証」を終えて検証した後、この商人が次に出した結論は、応用だった。
インテルの後、トランプ氏の「注文」のスピードは誰もが予想する範囲を超えた。
国防総省は、米国で唯一レアアースの採掘から加工までの完全な能力を持つMPマテリアルズ社の株式15％を取得し、このカリフォルニア州マウンテンパス鉱山に位置する企業の筆頭株主となった。ネバダ州でリチウム鉱山を開発するスタートアップ、リチウム・アメリカズ社は当時まだ収益がなかったが、株式10％を譲渡し、22.6億ドルの連邦融資の再編がそれに結びついた。アラスカで銅・亜鉛鉱山を開発するカナダ上場の鉱山会社トリロジー・メタルズは、10％の株式に加え、7.5％の新株予約権を差し出した。これは政府が将来、約定価格で追加の株式を購入できる権利であり、その代償は3560万ドルの投資だった。USスチールは日本の日本製鉄に買収される際、ホワイトハウスに拒否権付きの「黄金株」を差し出した。これは経済的な株式ではなく、政治的権力であり、大統領は工場閉鎖、本社移転、生産の海外移管を拒否できる。米大手防衛テクノロジー企業L3ハリス社のロケットエンジン事業は、10億ドルと引き換えに株式を譲渡した。同社の製品は軍用通信、衛星、ミサイルシステムをカバーしている。エヌビディアとAMDという最大手のチップ設計会社2社はやや特殊で、差し出したのは株式ではなく、対中チップ売上収入の15％のレベニューシェアだった。2026年1月末には、もう1社の米国レアアース企業であるUSAレアアースもリストに加わった。
米国の著名な自由市場シンクタンクであるケイトー研究所の集計によると、この政権はすでに20社以上の企業で、株式、新株予約権、または黄金株を取得している。
2026年5月、トランプ氏の手法はさらに大量生産化された。政府は一度に9社の量子コンピューティング企業に20億ドルを出資し、株式を取得すると発表した。IBMが10億ドルを独占し、グローバルファウンドリーズ（世界主要チップファウンドリの一つ）、D-Wave、Rigetti、Infleqtionなどの量子スタートアップが残りを分け合った。発表当日、セクター全体が急騰し、Infleqtionは33％超の急騰、D-Waveは33％上昇、Rigettiは30％上昇、リストに入っていなかったIonQ（もう一社の量子コンピューティング上場企業）ですら12％上昇した。ラトニック氏は声明で、「トランプ政権は世界をリードし、米国イノベーションの新時代に突入しようとしている」と述べた。
予測市場では、トレーダーが「2026年に政府が誰に出資するか」に注目し始めている。現在、IonQの確率は32％、防衛AIのユニコーン企業であるアンドゥリル・インダストリーズ（Oculus VRの創業者パーマー・ラッキーが設立した国防テクノロジー企業で、AI駆動の軍事用無人システムに特化）が31％、マイクロン（世界最大のメモリチップメーカーの一つ）が28％となっている。
アルトマン氏が自ら差し出した426億ドルの株式
軍需、チップ、量子コンピューティングといったセクター以外にも、「ホワイトハウスの株の神様」トランプ氏が、現在最も注目を浴びているセクターであるAIを逃すはずがない。
最も興味深いのは、今回はOpenAIのCEOであるアルトマン氏が自ら進んで、それをトランプ氏の前に差し出したことだ。
アルトマン氏がホワイトハウス／政府の場でスピーチ
米国の政治ニュースサイト「NOTUS」と英紙「フィナンシャル・タイムズ」の報道によれば、アルトマンは2025年初頭には早くも、政府が主要AI企業の株式を保有する構想をトランプ氏に提案しており、その後も定期的に政府高官とこの件で協議を重ねていた。2026年6月初め、この協議が正式に明るみに出た。7月初めには具体的な数字が報じられ、OpenAIは3月の過去最高の資金調達ラウンドを経た時価総額8520億ドルに基づき、政府に5％を譲渡する提案を行い、この「贈り物」の価値は約426億ドルにのぼるという。
しかも、アルトマンの完全なプランはさらに大きい。OpenAIだけでなく、アメリカのトップAI企業すべてが政府のプラットフォーム機関に5％を拠出するというものだ。そのリストには、OpenAIの元コアチームが創業し、エンタープライズAI市場で最も急成長しているClaudeの開発元Anthropicや、グーグル、フェイスブック親会社のMeta、マスクが立ち上げたAI企業xAIが含まれる可能性がある。収益モデルはアラスカ永久基金を参考にしている。これはアラスカ州が石油収入で設立した公的基金で、毎年州民一人ひとりに配当を支給している。アルトマンは、このAI版でも一般市民に配当を還元したいと考えている。
史上最大級のIPOを準備中の企業が、なぜ進んで426億ドルを差し出すのか。
シリコンバレーの著名投資家で、ポッドキャスト「All-In」の司会者の一人であるチャマス氏は、最近のエピソードでこのカラクリを指摘した。AIの経済学はインターネットとは根本的に異なる。インターネット時代は、ユーザーが一人増えてもほぼコストはかからなかった。AI時代は、新規ユーザーが一人増えるたびに、現実のGPU、メモリ、電力、インフラが必要になる。これらはどれ一つとしてベンチャーキャピタルが提供できるものではなく、すべてワシントンが握っているのだ。
これは、AI企業の国家級インフラへの依存が、段階的なものではなく構造的なものであることを意味する。そして、国のリソースに依存すればするほど、交渉のテーブルにおける国家のカードは重くなる。
つまり、AI企業と政府の関係は、もはや「スタートアップが規制を少なくしてほしい」という単純な話ではない。企業は政府のリソースを必要とし、政府もそれを分かっている。過去の交渉は「補助金を出すから、工場を建てて人を雇い、税金を納めよ」というものだった。今の交渉は「計算能力、電力、受注、政策の確実性を提供する代わりに、公衆は何を得るのか」というものに変わっている。
業界では、この5％を「規制の保険証券」と呼んでいる。株式と引き換えに規制の緩やかな環境を手に入れ、国有化や強制分割のリスクを事前に化解し、ついでにアルトマンたちがAI規制ルールの策定の席に深く食い込む。インテルの前例がすぐそこにある。政府が出資して以降、エヌビディアからの50億ドルの投資、マスクとのテキサス州のチップ工場の共同建設、アップルとの提携が次々と実現し、株価は急上昇した。
政府の株主はコストではなく、最も強固な後ろ盾なのだ。
もちろん、全員がアルトマンと同じ考えなわけではない。リストからは明らかに一社が抜け落ちている。Anthropicはそれほど乗り気ではなさそうだ。関係者によると、Anthropicはこれまでのところ、政府と株式の譲渡について協議したことはないという。
しかし、保険証券を差し出さないなら、トランプが黙っているはずがない。
ヘグセス国防長官はXで、Anthropicを「サプライチェーンリスク」に指定すると発表した。このレッテルはこれまで外国の敵対勢力のサプライヤーにのみ使われ、アメリカ企業に使われたことは一度もなく、すべての国防契約業者はClaudeを使用しないことを書面で保証しなければならない。その直後、トランプはTruth Socialに投稿し、全連邦機関にAnthropicの技術の使用を「直ちに停止」するよう命令した。Anthropicは屈服せず、3月9日にサンフランシスコとワシントンで同時に提訴し、ブラックリスト掲載は違憲の報復であると訴えた。
AnthropicのアモデイCEO、議会公聴会にて
インテルのテンプレート、クォンタム9社の横展開、そしてOpenAIが自ら差し出した5％案を経て、「次に政府が出資する企業はどこか」は、すでにウォール街で確固たるトレードテーマになっている。政府の銘柄選定ロジックをたどっていくと、三つのグループに分けられる。
第一グループは、最先端AIモデル企業。これはアルトマンの案が名指しするグループだ。OpenAI自身のほか、Anthropic、xAI、グーグル、Metaが該当する。グーグルとMetaは上場企業であり、技術的には政府が株式を保有する方がむしろ操作しやすいが、政治的なイメージはよりシビアになる。xAIの変数はマスク本人だ。トランプとの関係は、昨年、政府の歳出削減プロジェクトDOGEを巡って気まずく別れ、一時は決裂したが、今年に入って修復したばかりだ。SpaceXは860億ドルのIPOを完了し、時価総額は2.2兆ドルに達した。CNBCのインタビューで、マスクがトランプの口座にSpaceX株を寄付するかと問われたトランプは、「寄付すると思う」と答えた。その一週間後、SpaceXのグウィン・ショットウェル社長は、200万人以上の子供たちの口座にそれぞれ1株を寄付し、総額約3.2億ドルに達すると発表した。
第二グループは、AIの「基盤」企業。アナリストは、民間資本がAIの日増しに膨れ上がる巨額の資金需要を支えきれなくなった場合、政府が次に出資を検討する対象は、AIに計算能力を提供するデータセンター企業や、それに付随するエネルギーインフラ企業だと指摘する。この層の企業名はモデル企業ほど魅力的ではないが、土地、電力網、原発認可といった、政府のリソースが最も集中的に実を結ぶ場であり、「補助金と株式の交換」というロジックが最もスムーズに当てはまる場所だ。
第三グループは、すでに取引が成立しているか、ブックメーカーに上がっている企業。クォンタム9社の後、プレディクション・マーケットのブックメーカーはIonQ、Anduril、マイクロンを指し示している。Andurilは防衛AI分野で最も評価額の高いスタートアップの一つ。マイクロンはつい先日、トランプの口座に2.5億ドルを寄付したばかりだ。このゲームにおいて、寄付そのものがひとつの入札であり、シグナルは極めて明確だ。「私は味方についた。だから面倒を見てほしい」と。
米国株が信仰となるとき
ここで再び、このベビーファンドに立ち返ってみよう。
2025年から2028年生まれのアメリカの新生児は、親が口座を開設すると、財務省が自動的に1000ドルを入金する。この資金はS&P500に連動するインデックスファンドへの投資が義務付けられ、デフォルトの対象はステート・ストリートのS&P500 ETFで最も低コストのSPYM。選択肢としてIVV、VTI、SPTM、ITOTがあり、いずれも米国大型株または全市場の取引所取引ファンドで、年間手数料の上限は0.10％。世帯は年間最大5000ドルまで追加拠出でき、課税前控除の仕組みは年金に類似し、雇用主、親族、慈善団体からの寄付は別枠で計算される。18歳になるまでは引き出せず、成人後、口座は自動的にアメリカで最も一般的な長期退職貯蓄手段であるIRA（個人退職口座）に移行する。資産管理はバンク・オブ・ニューヨーク・メロンが担当し、専用アプリの設計には、米国最大のゼロコミッション証券会社の一つであるロビンフッドが参加している。
超党派の財政監視団体「責任ある連邦予算委員会」の試算によれば、この計画には2028年までに約170億ドルの費用がかかるという。政府自身の見解では、1000ドルは子供が18歳になるまでに少なくとも6000ドルになるとしている。
企業の反応は、政策そのものよりもはるかに興味深い。デル・テクノロジーズ創業者のデル夫妻は62.5億ドルを寄付し、低所得の郵便番号地域に住む約2500万人の10歳未満の子供たちを対象に、一人当たり250ドルをカバーする。マイクロンは2.5億ドル。インテル、ロビンフッドは従業員の子供へのマッチング寄付を行う。世界最大の資産運用会社であるブラックロック、バンク・オブ・アメリカは従業員の寄付に対するマッチングを実施する。そして、前述のショットウェルによる200万株以上のSpaceX株だ。財務省はその後、上場企業株の形で行われる大口の慈善寄付を受け入れると発表した。
トランプの口座はAI企業に直接資金を注入するものではない。それはもっとゆっくりで、もっと根深いことを行っている。つまり、米国株に自らの利害を持つ一世代を育て上げているのだ。
この資金は、ある一人の子供の運命を変えられないかもしれない。しかし、その子供は生まれた瞬間からアメリカの資産の保有者となる。20年後、その子供が再び米国株を見るとき、それを金持ちのカジノとは感じないだろう。自分の最初の財産がそこにあるからだ。市場が上がれば、自分の口座も上がる。市場が下がれば、自分の金が目減りしていく。
これは一世代の「アメリカの成長」への信仰を大きく育むことになるだろう。
もっとも、これは新しい物語の始まりではない。アメリカの家計資産はとっくに米国株と固く結びついている。アメリカの企業型退職貯蓄制度401(k)は、従業員が毎月の給与から自動的に一定額を投資口座に積み立てる仕組みで、年金、投資信託、数十年にわたるインデックス投資の波と相まって、すでに多くの中間層世帯の退職金、子供の教育資金、住宅資産をS&P500という一本の線上に連ねてきた。しかしトランプは、この信仰をすべてのアメリカ人の心に前もって植え込んだのだ。
将来、ワシントンが本当にOpenAIクラスの企業30社の5％を手に入れたと仮定しよう。OpenAIの評価額8520億ドルで計算すると、このポートフォリオは生まれた瞬間に1兆2780億ドルとなる。これはすでに米国の年間国債利払いをカバーするのに十分な額だ。
しかし、もしその目的が利払いではなく、債務元本の穴埋めだったらどうか？その場合、話はにわかにSFめいてくる。これら30社は全体でさらに25倍から31倍に成長しなければならない。言い換えれば、一社一社が今日のOpenAIから、20兆ドルを超える巨大経済体へと成長しなければならないのだ。
かつて、AIの狂乱的な上昇と暴落は、もっぱら創業者、ベンチャーキャピタル、そしてウォール街のものだった。今、彼はその上昇の果実をもっと広く分配しようとしている。その代償として、もし将来本当に大幅な調整が起これば、その変動はより広く、財政、家計の口座、そして政治的なセンチメントへと伝播していく可能性もある。
こうして、米国株はもはやアメリカ経済のバロメーターだけではなくなる。それはアメリカの国運そのものとなるのだ。
そしてこれこそが、おそらくトランプにとって生涯で最も得意とする取引となるだろう。
