著者：吴说区块链
TL;DR：
ビットコインは2025年10月に約12.6万ドルの史上最高値を付けた後、下降サイクルに入った。2026年7月1日、BTCは一時約5.78万ドルまで下落し、史上最高値からの最大ドローダウンは約54％に達した。7月14日時点では、価格は6.2万ドル近辺まで回復している。
市場が底値を探る段階に入る中、スタンダードチャータード銀行、Galaxy Research、CryptoQuant、NYDIG、10x Researchなどの機関が次々と見解を示している。ただし、各機関の予測の性質は必ずしも同一ではない。一部は基準的な底値、一部は単なる重要なサポート水準や悲観シナリオ、また一部は特定価格を下抜けた場合のテクニカルターゲットである。
現在公表されている見解をまとめると、機関の予測は主に5万～6万ドルと4万～4.6万ドルの2つのレンジに集中しており、KOLの見方はより分散しており、最低では3万ドルを下回る水準まで及んでいる。
スタンダードチャータード銀行：5.9万ドルが今サイクルの底値になる可能性
6月12日、スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は、ビットコインはすでに約5.9万ドルでサイクルの底を付けた可能性があり、今回の「暗号冬の時代」はすでに終了したとの見方を示した。
ケンドリック氏は、それまでの市場下落の原因として、現物ETFからの資金流出、Strategyなどのデジタル資産トレジャリー企業の購買力低下、そして投資家資金のAI関連資産へのシフトを挙げた。スタンダードチャータード銀行は当時、ビットコインが2026年末までに10万ドルに達するという目標を維持していた。
しかしながら、ビットコインはその後7月1日に約5.78万ドルまで下落し、スタンダードチャータード銀行が示した5.9万ドルの底値を一時的に下回った。予測は実際の安値にかなり近かったものの、このことだけで市場が最終的な底固めを完了したと確認することはまだできない。
10x Research：5.5万ドルから約5万ドルへさらに下方修正
6月24日、10x Researchの創業者マーカス・ティーレン氏は、ビットコインが約5.5万ドルまで下落した後に底を付ける可能性があると述べた。同氏は、ドル高、流動性の逼迫、市場の季節要因が依然としてBTCに圧力をかける可能性があるとみている。
7月1日、10x Researchはエリオット波動モデルをさらに更新した。同機関は以前、ビットコインは約6.3万ドルでA波の下落を完了し、その後8万～9万ドルのゾーンへ反発し、C波を通じて約5万ドルへ下落すると予想していた。最新モデルが示す潜在的な価格レンジは約46,628ドル～50,732ドルである。
したがって、10x Researchの見解は当初の5.5万ドルから5万ドル近辺へと段階的に下方修正されたが、同機関は同時に、ビットコインが5.5万ドルを下回った後には長期的な配分妙味が現れ始めるとみている。
CryptoQuant：5.36万ドルがバリュエーション上の底値を形成する可能性
CryptoQuantのリサーチ責任者フリオ・モレノ氏は6月の報告書で、ビットコインは当時すでにオンチェーンバリュエーションの範囲内に入っていたが、需要サイドは依然として弱く、市場はまだ完全なカピチュレーションのシグナルを示していないと指摘した。
報告書によれば、当時のビットコインの実現価格（Realized Price）は約5.36万ドルだった。実現価格はすべてのBTCが最後にオンチェーンで移動された時点の平均コストを反映するもので、歴史的に弱気相場における重要なバリュエーションのフロアと見なされることが多い。
CryptoQuantは同時にMVRV Zスコアなどの指標を組み合わせ、5.5万～6万ドルを重点的に観察すべき潜在的な底固めゾーンとみなしている。ただし、同機関は、現物需要、ETFの資金フロー、およびステーブルコインの流動性が同時に改善して初めて、サイクルの底をさらに確認できると強調している。
シティ：悲観シナリオでは5.3万ドル
7月1日、シティはビットコインの12ヶ月目標株価を11.2万ドルから8.2万ドルに引き下げた。主な理由として、現物ETFからの資金流出の継続、米国の暗号規制法案の進展の停滞、投資家需要の減退が挙げられる。
景気後退とETFからの資金流出が続く悲観シナリオの下では、シティはビットコインの評価額を約5.3万ドルとしている。
注意すべきは、5.3万ドルはシティが明確に予測するサイクルの底値ではなく、景気後退と資金流出継続という仮定に基づく12ヶ月の悲観シナリオ上の評価額である点だ。
NYDIG：5.37万ドルがコストライン、極端な下落シナリオでは3.79万ドル
NYDIGは6月5日付のレポートで、ビットコインは当時、歴史的な弱気相場の底値圏に近づいていたが、市場の証拠は依然として複雑で、最終的な底を確認するにはまだ不十分だと述べた。
レポートでは、約5.37万ドルのMVRV倍率1倍の水準を重要なコストラインと見なしている。この水準は、ビットコインの市場価格がネットワーク全体の保有者の平均オンチェーンコストに近いことを意味する。
NYDIGは同時に、今回のサイクルでビットコインが12.6万ドルの高値から約70％下落した場合、価格は約3.79万ドルまで下がると試算している。ただし、この数字は過去の弱気相場での下落率を参照したストレスシナリオに基づくものであり、NYDIGのベースライン予想ではない。
Galaxy Research：ベースラインの底値は4万～4.6万ドル
Galaxy Researchは、現在の機関の中で比較的明確で低めのベースライン予想を示している。同社の6月レポートは、ビットコインが現在から2026年第4四半期までの間に、4万～4.6万ドルの範囲でサイクルの底を形成する可能性があるとしている。
Galaxyは、価格下落率、保有者の損失状況、実現価格、マイナーのストレス、長期保有者の行動、市場の時間サイクルなど13の指標からなるビットコイン底値モニタリングフレームワークを構築した。レポート公表時点で完全にトリガーされていたのは4指標にすぎず、ビットコインはすでに弱気相場の後半に入っているものの、下落率と期間の両面で市場のスクイーズアウトがまだ十分に完了していない可能性があることを示している。
したがって、Galaxyは4万～4.6万ドルをベースラインの底値レンジとしつつ、マクロ環境やデジタル資産トレジャリー企業の状況がさらに悪化すれば、市場にはより深いテールリスクが生じる可能性があると警告している。
Bitfinex：5.34万ドルは構造的サポート、需要不足なら4万ドルまで下値模索も
Bitfinex Alphaは6月29日のレポートで、約5.34万ドルの実現価格をビットコインの重要な構造的サポートと見なした。
レポートでは、ETFからの流出が鈍化し、現物買いが回復すれば、ビットコインはこのゾーンで底固めを完了する可能性があり、需要が引き続き弱ければ、市場は第4四半期に4万ドル近辺までさらに下値を探る可能性があるとしている。
7月1日、ビットコインは約5.78万ドルまで下落した後、急反発した。Bitfinexはその後のレポートで、この値動きは「偽の下方ブレイク」だった可能性があるが、その時点では依然として最終的な底値が形成されたと確認するには不十分だと指摘した。
22V Research：6万ドル割れで、テクニカルターゲットは4万ドルを示唆する可能性
22V Researchのテクニカルストラテジスト、ジョン・ローク氏は、ビットコインは最初の下値目標である6万ドルをテストしていると述べた。価格がこの水準を明確に下回った場合、さらに4万ドルまでの下値を探る可能性があるという。
したがって、4万ドルは重要なテクニカル水準を割り込んだ場合の条件付きターゲットであり、22V Researchが今回のサイクルの底値として無条件に予測したものではない。
その他の機関：3.1万ドル～4万ドルは主に深刻な弱気相場シナリオに該当
Zacks Investment Researchのチーフ株式ストラテジスト、ジョン・ブランク氏は2月、今回の暗号冬の時代が12～18ヶ月続けば、ビットコインは今後6～8ヶ月で約4万ドルまで下落する可能性があると述べた。同氏は主にテクニカルパターン、流動性の低下、過去の弱気相場サイクルに基づいて判断を下している。
スティーフェルが以前示した潜在目標は約3.8万ドル。また、ネッド・デイビス・リサーチは、市場が完全な「暗号冬の時代」に突入した場合、ビットコインは約3.1万ドルまで下落する可能性があるとみている。これらの数字は、長期的な弱気相場や深刻なストレスシナリオに属する色合いが強く、各機関が現時点で統一したベースラインの判断とはなっていない。
Strategy と Metaplanet：明確な底値予想は示さず、長期トレジャリー戦略は継続
StrategyとMetaplanetはビットコインの明確な底値価格を示していないが、両社のトレジャリー行動は機関が市場の需要を判断する上で重要な変数となっている。
マイケル・セイラー氏は、最近ビットコインETFで約40億ドルの資金流出が見られたのは、ビットコインそのものが損なわれたのではなく、AI分野への資本のローテーションを反映していると述べ、ボラティリティは依然として機会を生み出すとの見方を示した。
しかし、Strategyはすでにより柔軟なバランスシート管理を始めている。同社は6月29日から7月5日にかけて3,588 BTCを売却し、約2.16億ドルを現金化し、主に優先株式の分配金の支払いに充てた。直近の週には、同社はBTCの売買を継続せず、普通株式の売却を通じて約4.67億ドルを調達し、ドル準備高を約30億ドルに引き上げた。開示時点で、Strategyは843,775 BTCを保有している。
MetaplanetはBTC準備高を拡大する長期方針を継続しており、2026年末までに10万BTC、2027年末までに21万BTCの保有を目標としている。両社のスタンスは、短期的な底値予測というよりも、長期的なトレジャリー配分に分類するのが適切である。
KOL予測：5.7万ドルから3万ドル以下へ
機関投資家だけでなく、オンチェーンアナリストやトレーダー、業界関係者も今回のサイクルにおける底値について異なる見方を示している。
Michael Terpin氏は4月、ビットコインはまだ最終的な底を打っていないと述べ、10月頃に約5万7000ドルまで下落する可能性があると予想した。7月1日に記録した5万7800ドルの安値は同氏の予想に近いものの、それが最終的な底かどうかは依然として確認が必要だ。
BitgetのCEOであるGracy Chen氏は6月、5万9000ドルが注目すべき最初のサポートであり、これを割り込んだ場合、次の重要なゾーンは4万8000〜5万2000ドルになると述べた。Biteyeはこれを踏まえ、同氏の底値判断を約5万ドルと要約している。
オンチェーンアナリストのWilly Woo氏は3月、CVDDなどの伝統的なオンチェーンモデルに基づき、底値の候補レンジを4万6000〜5万4000ドルとした。当時のCVDD下限は約4万5500ドルであり、時間の経過とともに徐々に上昇する。同氏は同時に、これらのモデルは過去4回の完全な弱気相場しか経験しておらず、マクロ環境が著しく悪化した場合、実際の価格はさらに深く下落する可能性があると注意を促した。
莱比特矿池（ライビットプール）の創業者である江卓尔（ジャン・ジュオアル）氏は、ビットコインが2026年第4四半期に4万2000〜4万4000ドルまで下落する可能性があると予想している。同氏は、Strategyの時価総額とビットコイン純資産価値の比率を参考にし、4年サイクルおよびビットコインのボラティリティがサイクルごとに縮小する特徴を踏まえて判断した。
BitMEXの共同創業者であるArthur Hayes氏は、ビットコインが今後6か月で約4万ドルまで下落する可能性があると見ている。同氏はすでにオプション戦略で下落ヘッジをかけているが、自身は長期的にはビットコインのネットロングだと述べている。したがって、4万ドルは中期的なリスク判断であり、長期的な弱気目標ではない。
KOLの殺破狼（WolfyXBT）氏は、自分はまだ3万5000ドルのビットコインを待っていると述べており、一部のトレーダーが今回の調整に対してより悲観的な見方をしていることを示している。
Biteyeのまとめによると、暗号資産投資家のTony Ling氏は、ビットコインが2026年第4四半期に3万〜4万ドルのレンジに入る可能性があり、その後はナスダックの長期的な弱気相場やAIバブル崩壊の影響を受ける可能性があると予想している。現時点で同氏の完全な元の投稿は確認できていないため、この見解は「Biteyeのまとめによる」という出所の限定を付けておく必要がある。
テクニカルアナリストのTony Severino氏は、約3万4500ドルという長期目標を維持しており、これはビットコインが過去最高値から約72％下落することに相当する。同氏は、サイクルの安値が10月前後に現れる可能性があると予想している。
Bloomberg IntelligenceのシニアコモディティストラテジストであるMike McGlone氏の見解は最も悲観的だ。同氏は、ビットコインが7万5000ドルを回復できなければ、極端なケースでは依然として1万ドルまで下落する可能性があると見ている。強調すべきは、これはMcGlone氏個人の分析による見解であり、Bloombergとしての正式な機関予測ではなく、現在の市場の主流な見通しにも含まれないということだ。
各関係者の間で4万4000〜4万6000ドルという統一的なコンセンサスは形成されていない
各関係者の見解を総合すると、現時点では「機関投資家の間では今回のサイクルの底値が4万4000〜4万6000ドルにあるとの見方が一般的だ」という結論を導くことはできない。
スタンダードチャータード銀行は、5万9000ドルがすでにサイクル底を形成した可能性があると見ている。CryptoQuant、NYDIG、シティ、および10x Researchは、重要なゾーンを主に5万〜5万5000ドルとしている。Galaxy Research、Bitfinex、およびArthur Hayes氏は、より深いリスクゾーンを4万〜4万6000ドルとしている。3万〜4万ドルを下回る予想は、そのほとんどが深刻な弱気相場やマクロ的な景気後退、テクニカルな構造のさらなる悪化を前提としている。
予想が分かれる核心は、各々が使用するモデルが異なるだけでなく、将来のマクロ環境に対する仮定が異なることにある。現物ETFへの資金流入が回復するかどうか、Strategyなどのデジタル資産を保有するトレジャリー企業がBTCを売却し続けるかどうか、FRBの政策とドルの動向、そして投資家の資金がAI資産へ向かい続けるかどうかが、いずれも最終的な底値に影響を与える可能性がある。
したがって、4万〜4万6000ドルは、現在比較的注目されている第2のサポートラインであり、一部の機関が基準とする底値レンジと見なすことができるが、市場で既に形成された統一的なコンセンサスと形容することはできない。
