作者：蓝狐笔记

Visaが自らステーブルコインに参入：ステーブルコインプラットフォームを発表。目標は、銀行や金融機関、フィンテック企業がより簡単にステーブルコインを発行・管理し、Visaの既存決済エコシステムにシームレスに統合できるようにすることだ。

具体的には、Visaのステーブルコインプラットフォームの機能は以下の通り：

• ステーブルコインの minting（発行）、movement（移転）、management（管理）； • 銀行や金融企業がステーブルコインを既存の決済・清算・資金移動システムに統合するのを支援。

対象は2億以上の加盟店と1.5万の金融機関。

Visaは伝統的決済の巨人であり、今回自らステーブルコインのインフラ構築に乗り出し、身を投じた。その戦略はステーブルコインを受け入れ、アップグレードすることであり、排除することではない。ステーブルコインの規模が大きくなればなるほど、Visaネットワークで処理される取引は増加する（すでにそこから実質的な収益を得ている）。

これはステーブルコインの次の普及にとって非常に有利であり、ステーブルコイン市場全体を拡大する（より多くの採用シーン）。ただし、トップ発行体の市場集中度は低下する可能性があり、競争は分配力、加盟店接続、コンプライアンスへと移行する。

では、これはTether/Circleにどのような影響を与えるのか？

USDC (Circle)にとっては、短期的にはプラス材料だ。Visaプラットフォームを通じてUSDCの決済と統合が直接サポートされ、USDCには先行者利益がある。もちろん、中長期的には激しい競争が存在し、OUSDなどのアライアンスコイン＋銀行発行のステーブルコインが一部の機関・決済業務を分流させるだろう。Circleの強みはコンプライアンスと既存の統合だが、「単独発行体が準備金の利息を独占する」モデルは挑戦を受ける（アライアンスモデルでは収益を分配パートナーと分け合う可能性がある）。

USDT (Tether)にとっては、影響は相対的に大きい。USDTは取引量と新興市場での優位性に依存している。一方でVisaのような伝統的金融は、コンプライアンスと透明性の高い選択肢（USDC/OUSDなど）を好む。USDTは純粋な暗号資産の場面では依然として強力だが、加盟店決済や機関清算の分野でのシェアは侵食される可能性がある。

まとめると、

VisaはUSDC/USDTを「排除」しに来たのではなく、主に「地代」を徴収し、パイを拡大しに来たのだ。ステーブルコインエコシステムを長期保有する者にとってはプラス材料だが、単純に発行で利息を稼ぐモデルは今後、挑戦に直面する。

イーサリアムにはどのような影響があるか？

結論としては、ETHに対しては中立からややプラス。プラス面は、ステーブルコイン採用の加速を通じて間接的に恩恵を受けることだ。

Visaはイーサリアムエコシステムと緊密に連携しており、Visaのステーブルコインプラットフォームは、より多くの伝統的資金をステーブルコインの形でETHネットワークに流入させるだろう。

長期的には、ステーブルコインの主流化がより多くの機関・加盟店のオンチェーン移行を促し、決済レイヤー/L1としてのETHの需要が増加する（特にL2拡張後は、ガス代とMEV収益）。Visaの以前のデータも、ステーブルコイン取引量がオンチェーン活動を押し上げていることを示している。

もちろん、Visaのステーブルコインはマルチチェーン対応であり、単にイーサリアムだけではない。しかし、最も成熟し、最も分散化されたチェーンとして、コンプライアンス重視のステーブルコインにおいて、イーサリアムは機関の第一選択となるだろう。