筆者：Haotian

市場は現在、CLARITY Act（明確化法案）を過小評価しているが、それはかつてGENIUS Act（ジーニアス法案）が過小評価されていたのと同じだ。幸い、立法から1年経った今、ジーニアス法案はすでに成果を出している。この流れで、明確化法案が成立した後に何がもたらされるかを推測することができる。

--GENIUS Actから1年後の実際の変化。

GENIUS Actはステーブルコインをグレーゾーンから正式な規制枠組みへと引き込み、直接的な二大変化を生み出した。

第一に、発行主体が「二強体制」から多様なエコシステムへと変化した。Tetherはコンプライアンス準拠のUSATを導入して米国市場の弱点を補い、Circle、Paxos、Ripple、BitGoなどがOCC（米国通貨監督庁）の連邦免許を取得。SoFi、Revolutはホワイトラベル・ステーブルコインを発行し、Visa、Mastercard、Stripeなど140以上の機関が共同でOpen USDアライアンスを立ち上げ、トランプ家関連のプロジェクトであるUSD1も急速に数十億ドル規模に達した。

第二に、規模と取引量が大幅に増加した。ステーブルコインの総時価総額は2025年初頭の約2110億ドルから、2026年6月には3220億ドルと過去最高を更新した。USDT、USDCは引き続きシェアを拡大し、USDS、USD1、USDe、USDG、PYUSD、RLUSDといった新興ステーブルコインも急速に拡大している。年間取引総額はすでに数兆ドルに達しており、実物決済やクロスボーダー決済、RWAのユースケースが占める割合が持続的に高まっている。

これらはいずれも定量化・観察可能な変化であり、規制の明確化が市場成長と機関による採用へと速やかに転換できることを証明している。

--明確化法案が成立してから1年後、暗号資産業界はこうかもしれない。

明確化法案はGENIUSよりも広範なデジタル資産市場構造法案であり、中核はデジタル商品と証券の分類の明確化、CFTCとSECの監督管轄の分担、そして取引所とDeFiの保護にある。GENIUSとは相互補完的な関係にあり、一方がステーブルコインの発行を管理し、もう一方が市場全体のルールを定める。

2026年に成立した場合、1年後には以下のような変化が予想される。

1）ステーブルコインの規模がさらに加速拡大する。GENIUSを土台としながら、市場全体の確実性が機関採用を一段と刺激する。2027年のステーブルコイン総時価総額は、現在の3200億ドルからさらに一段高い水準へと押し上げられ、楽観的なシナリオでは1兆ドルを突破する可能性もある。新たな発行主体が次々と現れ、RWA決済やオンチェーン決済といった実用的なユースケースの比率が高まり、取引量も再び最高を更新するだろう。

2）BTC、ETH、SOLなどの主要資産が法定上のデジタル商品属性を獲得する。

明確化法案はこれらの資産をデジタル商品と明確に定め、銀行が関連活動を「金融性質活動」とみなすことを認める。銀行はETFを通じた間接的な配分だけにとどまらず、バランスシート上でBTC、ETH、SOLなどを直接保有できる。ETHステーキングなどの仕組みもより円滑に合法化され、機関資本が大規模に流入する。

3）パーペチュアルDEXとRWA/DeFiが新たな成長を迎える。

HyperliquidやLighterなどのパーペチュアルDEXは規制上の確実性を獲得し、RWAパーペチュアル契約をはじめとする革新的な商品が加速的に発展する。また、RWAのオンチェーン化へのハードルが下がることで、DeFiは第二の成長期に入り、伝統的金融とオンチェーンエコシステムが深く融合して新たな流動性とユースケースをもたらす。

要するに、GENIUS Actから1年後の実績がすでに証明している。明確化法案がひとたび成立すれば、その影響はより広範囲におよび、多くの人の想像をはるかに超えるものになる。そして今、市場は明確化法案の魔力を過小評価しているが、それこそが将来に布石を打つチャンスの窓を与えてくれているのではないだろうか。