a16zパートナー：「CLARITY法案」を可決する時だ

作者：Chris Dixon、a16z パートナー

編集：深潮 TechFlow

深潮ガイド： GENIUS法によってステーブルコイン市場は半年で50％急拡大し、130億ドルの投資を呼び込み、明確な規制がイノベーションを阻害するどころか解き放つことを証明した。だが、ステーブルコインは暗号資産市場の15％にすぎず、それらを支えるブロックチェーンネットワークには依然として連邦規則が存在しない。これは、スマートフォンを規制しながら携帯電話ネットワークを野放しにするようなものだ。CLARITY法はこの空白を埋め、米国がインターネットを支配したように次世代金融インフラを支配できるかどうかを決める法案である。

どの世代にも、インフラをアップグレードする機会が訪れる。

1990年代はインターネットだった。政策立案者は、それが既存産業を覆し、新たなリスクを生み出すことを懸念した。しかし彼らは、この技術を時代遅れの規制の枠組みに無理やり押し込むのではなく、イノベーションを繁栄させつつ消費者を保護するルールを整備した。その結果は、米国史上最も偉大な経済成長期の一つとなった。

今日、私たちはブロックチェーンネットワークで同様の機会に直面している。ステーブルコインは支払いをより速く、より安くする。トークン化は資本市場を近代化している。その両方がブロックチェーンインフラに依存している。

こうした技術は、議会が動こうと動くまいと前進していく。米国が標準を定めるのか、それともこの領域を他者に明け渡すのか、それは自分自身にかかっている。

GENIUS法は明確なルールが機能することを証明した

GENIUS法は、熟慮された政策が何を達成できるかを示している。ステーブルコインは、インターネット上をビットのようにたやすく移動するデジタルドルだ。従来の経路で米国からコロンビアへ200ドルを送ると、12ドル以上のコストと数日を要する場合がある。ステーブルコインなら、同じ送金が数セントで決済され、わずか数秒で完了する。

規制の不確実性は、長年にわたってステーブルコインの採用を妨げてきた。GENIUS法はそれを変えた。準備要件と発行者の枠組みを確立することで、あらゆる混乱を取り除き、成長を解き放ったのである。

結果は明白だ。ステーブルコインの市場規模は約3,150億ドルで、1年前から50％以上拡大しており、ドル連動型トークンは海外で最も急速に成長している米国通貨のチャネルの一つとなっている。Visaの統計によると、ステーブルコインは過去12ヶ月で100兆ドルの取引量を処理した。JPモルガン、シティ、Visa、マスターカード、ブラックロックといった主要機関が、ブロックチェーンインフラにより深く関与し始めている。

肝心なのは、ドルが勝利を収めていることだ。従来のドル口座に容易にアクセスできない世界中の何百万人もの人々が、今やソフトウェアウォレットを通じてデジタルドルを保有・取引できる。明確なルールは、この新しいシステムを競合する代替案ではなく、米国の標準と機関に固定するのに役立っている。

GENIUSは、賢明な規制が市場を制限するのではなく拡大することを証明した。しかし、それは問題の一部を解決したにすぎない。

ブロックチェーンネットワークには依然としてルールが不足している

ステーブルコインは時価総額換算で暗号資産市場の15％未満にすぎないが、その残り85％を占める基盤のブロックチェーンネットワークに依存している。そして、それらのネットワークにはいまだに一貫した連邦の枠組みが存在しない。これは、スマートフォンを規制しながら、携帯電話ネットワークを無視するのと同じことだ。

CLARITY法はこれを正す。

CLARITYの中核は、ブロックチェーンネットワークに明確なルールを提供し、デジタル資産市場における規制責任を定義することにある。共通の基準のもとで透明性を促進し、リスクを低減し、競争を促す。規制当局が伝統的な金融の実証済みの原則、すなわち適切なカストディ、顧客資産の分別管理、十分な開示によって仲介業者を監督する権限を付与することで、次のFTXのような惨事を防ぐのに役立つ。また、それは次の機関投資家による採用の波を切り開くものでもある。

すでに主要企業は動き出している。ブラックロックはトークン化ファンドを立ち上げた。JPモルガンはブロックチェーンを基盤とする決済システムを構築中だ。114兆ドルの資産を保管するDTCCは、Cantonネットワークを通じてトークン化証券の規模を拡大する準備を進めている。CLARITYは参入障壁を取り除き、伝統的金融がコンプライアンスを守って参加するための明確な道筋を提供する。これは暗号資産業界だけでなく、消費者、投資家、そして米国資本市場の長期的な競争力にとっても有益である。

私たちの前にある選択

歴史が示しているのは、明確なルールによって統治されたオープンで中立的なプラットフォームこそが、最大の価値を生み出すということだ。インターネットが成功したのは、起業家たちがゲームのルールを知っていたからだ。彼らは構築し、資本を呼び込み、規制の憶測に基づくのではなく実力で競争することができた。ブロックチェーンネットワークもまた、同じ機会を得るべきである。

規制とイノベーションは相反するものではない。GENIUSはすでに、その誤った二分法を覆している。GENIUSが成立した2025年下半期には、130億ドルを超える資金が暗号資産スタートアップへの投資に流入した。これは、GENIUS以前の同年上半期における69億ドルの投資額のほぼ2倍にあたる。一方、トークン化資産市場は今後数年で100倍に成長するとの予測もある。真の選択は、確実性と不確実性のあいだにある。米国が自らのリーダーシップを主張し、未来を国内で築き上げるのか、それとも、それが他で築かれるのをただ傍観するのか、という選択だ。

完璧な法律など存在せず、CLARITY法も例外ではない。現実には、暗号資産には現在、消費者保護がまったく存在しない。CLARITYはそうした保護を確実に導入する。どんな法案でも同じだが、誰もが望むすべてを手に入れられるわけではない。しかし、本日公表されたバージョンは業界を前進させるだろう。これは数ヶ月にわたる超党派の交渉と、業界による大幅な妥協を反映したものである。不完全さが何であれ、CLARITY法は、保護策がまったくない状態を続けるよりは明らかに優れている。

議会が今年下す決断は、次の金融インフラ時代がどこで花開き、誰がルールを定めるのかを決定づける。もしCLARITY法が可決されれば、かつて商用インターネットでそうしたように、米国を再びリードさせることになるだろう。行動を起こさなければ、イノベーションは他へ移り、他の誰かが設計した枠組みのもとで進むことになる。