ウォール街モーニングレポート：アップルがエヌビディアを逆転し時価総額首位に返り咲き、資金はAIハードウェアからソフトウェア株へ、長鑫＋中国リソグラフィ装置の噂で米国ストレージ・半導体が急落

毎週月曜日から金曜日の午前中、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向性に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ、PANewsがお届けします。

月曜日の米国株はまちまちの展開となり、ダウ工業株30種平均は0.51%高、S&P500指数は0.02%高、ナスダック総合指数は0.18%安となった。半導体株、メモリ株、光通信セクターが大幅に下落し、ナスダックを押し下げた。一方、伝統的消費関連、一部のソフトウェア株、中国関連株は堅調だった。

トランプ氏がイランに交渉の余地、原油急落

中東情勢が一時的に沈静化し、トランプ氏は、米国がイランへの攻撃を一時停止したのは、交渉にもう一度機会を与えるためだと述べた。しかし、交渉が失敗した場合、強力な軍事行動を再開すると警告した。

**WTI原油は80ドルを割り込み、今週これまでに12%下落。ブレント原油は85ドルを割り込み、週間で10%近く下落。**市場は当初、米イラン紛争の激化やホルムズ海峡への影響を懸念していたが、米国がまず交渉に応じる姿勢を見せたことで、トレーダーは原油高に賭けていたポジションの解消を進めた。

とはいえ、リスクが完全に消えたわけではない。イスラエルのネタニヤフ首相は既に米国に到着しており、トランプ氏と会談する予定で、イランの核開発計画が引き続き核心的な議題となっている。同時に、イエメンのフーシ派がサウジアラビアの石油施設への攻撃を主張し、サウジ側も複数の無人機を迎撃した。

したがって、今回の原油安は「戦争プレミアムの一時的な巻き戻し」のようなものであり、中東リスクが完全に消滅したわけではない。もし今後の米イラン交渉が失敗したり、サウジ、紅海、ホルムズ海峡で再び問題が起きたりすれば、原油価格はすぐに反発する可能性がある。

市場はFRB待ち、サプライズ利上げを警戒

ドルはほぼ変わらず、取引時間中に安値から反発した。モルガン・スタンレーは、FRBと英中央銀行の会合を前に、投資家がドルのロングとポンドのショートを積み増したと指摘。つまり市場が先回りして防御を固めていることを示している。

米国債では、10年物国債利回りが約3bp低下し4.63%となった。原油急落がインフレ懸念を和らげ、長期債利回りがやや低下した。

しかし、より重要なのは今週のFOMC会合だ。現在、市場の大多数はFRBが据え置くと見ているが、少なくないトレーダーが25bpのサプライズ利上げに賭けている。

トランプ氏は引き続きFRBに圧力をかけており、米国は世界で最も低い金利を持つべきだと主張。パウエルFRB議長を「非常に優秀」と評する一方で、他の理事会メンバーによって足を引っ張られていると述べた。
シタデル・セキュリティーズは非常に大胆な見方を示し、FRBが今週サプライズ利上げを行う可能性があるとしている。同社は、もしパウエル議長が利上げを選択すれば、インフレ抑制に積極的なイメージを強化でき、FRBが今後それほど多くの事前示唆を市場に与えなくなることも意味すると指摘した。
エバーコアISIはより慎重な見方だ。インフレ指標が改善した直後の利上げはやや違和感があるとしながらも、中東情勢や原油ショックの不確実性が残るため、その可能性を完全には排除できないとしている。

今後2日間、市場が最も注目しているのは、FRBが実際に利上げを行うかどうかだけではなく、パウエル議長が記者会見で何を語るかである。もしタカ派的な発言をすれば、ドルと米国債利回りが上昇し、テクノロジー株は引き続き圧力を受けるだろう。一方、穏健な姿勢を見せれば、米国株に一息つく余地が生まれるだろう。

AI取引が降温、資金はAIハードウェアからソフトウェアとキャッシュフローがより明確な企業へ

昨夜の米国株市場には明確な二極化がみられ、AIアプリケーションソフトウェア株が資金の避難先となった。Shopifyが11%超高、Palantirが7%高、SAP SEとServiceNowが7%近く上昇、セールスフォースが6%超高、アドビとAppLovinが5%超高となった。市場は、資産が軽く、顧客の予算に近いAIアプリケーション層を選好し始めている。

相対的に、**ハードウェアのサプライチェーンは集中売りに遭い、メモリ、光通信、半導体製造装置、AIチップがいずれも圧力を受けた。**フィラデルフィア半導体指数は2.23%安、半導体ETFは約2.25%安となり、メモリ関連や光通信セクターの下げがより顕著だった。UBSは、クレジット市場がAI設備投資の長期的な収益化リスクの再評価を進めていると指摘。アマゾンの7月の投資適格債の応募倍率はわずか1.6倍と、3月の3.4倍を大きく下回った。

UBSは、大手ハイパースケーラー6社（アルファベット、アマゾン、マイクロソフト、メタ、オラクル、CoreWeave）の2026年度の設備投資合計予想が約8490億ドルに達し、2027年には1兆ドルを突破する可能性があると予測している。投資家はより高いリスクプレミアムを求め始めており、これがエヌビディアや半導体株に圧力がかかる背景となっている。

こうした中、中国のメモリと露光装置に関するニュースが追い打ちをかけた。長鑫科技（CXMT）が上場初日に465%超の急騰を見せ、時価総額が3兆人民元を突破したことで、世界の投資家がDRAMの長期的な供給構造を再評価する動きが広がった。また、The Informationの報道によると、中国のある企業が液浸DUV露光装置の少量生産を開始し、今年5台を納入、2027年までに年間約20台の生産を計画しているとのことで、ASMLや半導体製造装置株が影響を受けた。

しかし、すべての機関がこれをファンダメンタルズの反転と見ているわけではない。**シトリニ・リサーチのアナリストは、中国のDUVの進展は驚くべきものではなく、ASMLの売りは行き過ぎに見えると指摘している。**バーンスタインのアナリスト、マーク・リー氏も、HBMなどAI向け先端メモリの参入障壁は依然として高く、世界の大手メーカーの短期的な優位性は揺るがないため、メモリ株の反落は新たなポジション構築の好機を提供する可能性があると見ている。

個別銘柄の動きと株価変動：

アップルが1.17%高、時価総額5兆ドルに迫る：エヌビディアを抜いて時価総額世界一となった。2025年4月以来初めて。アップルが選好される理由の一つは、AI投資に抑制的であることだ。大規模な自社データセンター建設に比べ、アップルはコンピューティングリソースを賃借する傾向にある。市場はAI設備投資の過大を懸念しており、アップルのような「焼き銭」の少ないモデルがむしろ人気を集めている。アップルは今週木曜日の取引終了後に決算発表を行う。市場はiPhoneの需要、サービス収入、AI機能の進捗、そして同社が引き続き設備投資の規律を維持するかどうかに注目するだろう。マグニフィセント・セブンの中で、マイクロソフトは1.94%高。同社は初のサイバーセキュリティモデル「MAI-Cyber-1-Flash」を発表し、脆弱性スキャンのコスト削減を図る。グーグル（アルファベット）は2.13%高。ホワイトハウスは8月1日までにAIの自主審査枠組みを確定するよう圧力をかけている。アマゾンは0.31%安。同社は5000基の衛星配備計画を発表し、スターリンクに直接挑む。メタは0.22%安、テスラは1.22%安。
エヌビディアは4.99%安、AIインフラ資金調達に市場の懸念：その債務不履行保証コスト（CDS）は過去最大の1日上昇幅を記録した。圧力は2つの側面から来ている。1つは、AIインフラプロジェクトの巨大な規模が、債務やベンダーファイナンス、循環取引への懸念を引き起こしていること。もう1つは、「ビッグ・ショート」のマイケル・バーリ氏がエヌビディアとマイクロンに対するショートを拡大し、半導体株が30%調整すると予想していることだ。この波に巻き込まれ、関連する半導体大手のAMDは5.17%の急落、TSMCは1.03%安となった。
サンディスクが11.02%の急落、メモリ株が被災地に：長鑫科技の上場後の急騰を受け、中国のDRAM生産能力と資金面でのサポートが従来のメモリ供給構造を変えるとの懸念が生じた。また、これまでのメモリ株の大幅高を受けて、利確売りが一気に膨らんだ。関連メモリ株では、ウエスタンデジタルとシーゲイト・テクノロジーが4%超下落、マイクロンは2.25%安。
SKハイニックスは7.47%安、149ドルの発行価格を割り込む：これまでSKハイニックスはAIメモリブームの主な受益者だったが、HBMに対する長期的な需要が依然として有望視されているにもかかわらず、投資家はバリュエーションの高さや上昇ピッチの速さ、中国のメモリ競争の加速を懸念し始めている。
ASMLが5.80%下落：上海の企業が液浸DUV露光装置の少量生産を開始し、今年5台を納入し、2027年までに年20台規模へ拡大予定との報道を受けた。この生産量は少なく、短期的にはASMLの地位を脅かすものではないが、中国が半導体製造装置の国産化を進めていることを市場に想起させた。シトリニ・リサーチのアナリストは、こうした進展は全くの予想外ではなく、装置もまだ初期段階にあるため、市場の反応はやや行き過ぎかもしれないと指摘した。関連する装置株では、アプライド・マテリアルズとラムリサーチがいずれも約4%下落した。
パランティア・テクノロジーズが7%の大幅高：シティは目標株価を200ドルに引き下げたものの、2027年の売上高予想を大幅に上方修正した。ファンダメンタルズの持続的な加速を背景に、資金はバリュエーションの圧力を無視する動きを選んだ。
アプリケーションソフトウェアセクターが全面高となり、Shopifyが11%超急騰、セールスフォースとServiceNowが7%近く上昇、アドビが5%超高。SpaceXは1.36%下落し、市場は依然としてAI事業のバリュエーションに懐疑的だ。Axe Computeは5.26%高。易理華氏とそのチームが主導するAI投資ファンドの最新リポートは、Axe Computeを米国株の割安なAIコンピューティング入り口銘柄と位置づけ、「AIコンピューティング資産化の波」において最も柔軟性のある銘柄の1つだとしている。
Spaceは続落し、1.36%安の108.66ドルの新安値を付けた：市場は、スターリンクのユーザー増加の鈍化やスターシップの試験飛行の不調、AIおよび宇宙コンピューティング事業への過大な投資を懸念している。しかしモルガン・スタンレーは、もし株価が100ドルまで下がれば、AIオプションの価値が市場でゼロと見なされることに等しく、現在は非常に優れた「誤って売られた」絶好の買い場であると主張している。
コーニングは2%超下落、本日の決算説明会が注目される：市場はAIサーバー向けガラス基板、光通信、ディスプレイ材料、データセンターハードウェアの需要に注目している。光通信セクターは月曜日に全般的に下落しており、ルメンタムが7%近く安、コヒレントが4%近く安、マーベル、コーニング、クレドが2%超下落した。コーニングの経営陣が力強い需要見通しを示せば、AIのハードウェア・サプライチェーンにとって一息つく助けとなるかもしれない。一方、見通しが弱ければ、光通信セクターは引き続き圧力を受ける可能性がある。

今後の注目点

7月28日（火）

ネタニヤフ首相とトランプ氏の会談：焦点はイランの核開発計画と中東停戦。双方が強硬なシグナルを発すれば、原油価格と金が反発する可能性がある。交渉継続の方針が示されれば、原油価格は圧迫された状態が続く可能性がある。
重要決算発表：コーニング、ボーイング、コカ・コーラ、UPS、ロイヤル・カリビアン・クルーズなどが業績を発表する。市場はボーイングの納入回復、コカ・コーラの消費の底堅さ、UPSの物流需要、コーニングのAIハードウェアと光通信需要、そしてロイヤル・カリビアン・クルーズの旅行消費に対する見解に注目している。このうち、コーニングの第2四半期決算説明会は北京時間20:30に開催され、AIサーバー向けガラス基板、光通信、ディスプレイ材料、データセンターのハードウェア需要を観察する上で重要な手がかりとなる。

7月29日（水）（AI決算第一戦）

08:00 SKハイニックス第2四半期決算：市場ではSKハイニックスの第2四半期の営業利益が過去最高となる可能性があると予想されており、注目点はHBMの出荷、AIサーバーの需要、NAND価格、そして下期のガイダンスだ。業績が好調であればグローバルストレージチェーンにプラスとなり、経営陣が需要に対して慎重な見方を示せば半導体株は調整が続く可能性がある。
重要決算：シーゲイト・テクノロジー、ウエスタンデジタル、フォード・モーター、Visa、KLA、NXPセミコンダクターズ、スカイワークス、テラダイン、ブルームエナジー、P&G、バーティブ、アンフェノール、SKハイニックスなどの決算発表や電話会議が集中する。市場では特にシーゲイト・テクノロジーとウエスタンデジタルの、エンタープライズストレージ、NAND価格、AIデータセンターのストレージ需要に対する見方を注視している。