撰文：Charles Lloyd Bovaird II、Forbes
编译：AididiaoJP、Foresight News
ビットコインは典型的な夏季の「閑散相場」を経験している。トレーダーたちは、時価総額世界最大のこのデジタル通貨の次の方向性を見極めるにあたり、ほぼ例外なく、オンチェーンデータや短期的なテクニカル面から、マクロレベルのコア変数へと視線を移している。現在の価格は比較的狭いレンジにがっちりと閉じ込められ、買い方も売り方も優柔不断な姿勢を見せている。
CoinbaseとTradingViewのデータによると、ビットコインは本日約6.37万ドルまで下落し、前日の65341.83ドルから約2.4%の下落となった。この小幅な下げ自体は激しいものではないが、流動性が薄く、ボラティリティが圧縮された夏季の環境下で、一体何が現在の膠着状態を本当に打破する力となるのか、という核心的な問題に改めて市場の注目を集めることとなった。
複数の第一線で活躍するトレーダーやアナリストは、かなり一致した判断を示している。それは、真のカタリストは暗号資産市場の内部ではなく、マクロデータと政策レベルにあるというものだ。
STS Digitalのマネージングディレクター、ジェフ・アンダーソン氏はメールの中で、現在の市場の状況を率直に次のように表現した。「ビットコインは8月に入っても引き続きレンジ内での揉み合いが続いており、すでに5週間連続の横ばいで、価格は6.2万ドルから6.6万ドルの狭い範囲に固定されています。売り買い双方の確信度は低く、夏季の流動性は薄く、市場の注目はAIに奪われています。」
彼はさらに、ボラティリティは既に極端な水準まで圧縮されており、インプライド・ボラティリティ（IV）は過去最低の第1百分位数まで低下していると指摘した。市場は、まだ実現していない二つの重要なカタリスト、すなわちFRBの次の政策アクションと、米国議会で推進されている「クラリティ法」の最終的な行方を辛抱強く待っている。この法案は、デジタル資産により明確な規制の枠組みを提供することを目的としており、成立すれば機関投資家の参加における不確実性を大幅に改善することが期待される。
アンダーソン氏は強調する。「現物価格が6.2万ドルまたは6.6万ドルのいずれかの方向に迅速にブレイクすれば、ボラティリティは急速に拡大するでしょう。今週水曜日に発表されるCPIデータは、ウォーシュでのインフレをテーマとした記者会見以降、我々が最初に注視すべき指標となります。」言い換えれば、CPIの結果が強ければ、あるいは弱ければ、それが短期の方向性を決定する最初のドミノとなる可能性が高い。
信用市場プラットフォームCapの創業者兼CEOであるベンジャミン・サルキス・ペイヤード氏の見解はアンダーソン氏の見解と強く共鳴するが、より機関投資家の資金フローによる下支えの役割に焦点を当てている。彼はメールでのコメントで次のように述べた。「トレーダーは水曜日のCPIデータと、ビットコインが6.6万ドルを上回って終えられるかどうかに重点的に注目すべきです。歴史的に、インフレデータの軟化は利上げ懸念を明らかに和らげ、リスク資産を直接的に下支えしてきました。そして、最近の弱い雇用統計は、すでに市場に穏やかな追い風を提供しています。」
ペイヤード氏は、市場で見落とされているが極めて重要なディテールに特に言及した。それは、米国のビットコインETFが4月以来で最も強い資金流入を記録し、ブラックロックのIBITがそれを牽引したことだ。彼は、「現在のより薄商いの夏季市場において、持続的な機関投資家の需要が重要なサポート水準となっています」と指摘する。これは、たとえ短期的に価格が圧迫されたとしても、ETFへの継続的な買いが市場に底支えを提供していることを意味する。
しかし彼は明確なリスクに関する注意喚起も示した。「CPIの軟化に継続的な資金流入が重なれば、上へのブレイクアウトを触媒する可能性があります。しかし、利回りの突然の急騰や、規制の進展がさらに遅れるようなことがあれば、サポート水準が再び試される可能性があります。我々はまた、金やその他商品への買いが同時期に入るか、ビットコインがそうした伝統的な安全資産／リスク資産と連動した動きを見せるかどうかも、注意深く見守っています。」
暗号資産取引会社Wincentのシニアディレクター、ポール・ハワード氏は、需給構造とポジション状況の観点から、より慎重な解釈を示した。彼はメールで次のように述べた。「ビットコインの最近の価格動向は、主に安定的なETF流入が、採掘事業者とStrategyによるOTC売却によって相殺された結果です。その結果、BTCは過去1週間、世界の暗号資産取引高が過去3年間で最低水準に落ち込んでいるにもかかわらず、6.4万ドルから6.7万ドルの間のレンジで推移してきました。」
ハワード氏は、この保ち合いの局面は、「クラリティ法」のさらなる明確な進展があるまで、少なくともあと3～4週間は続くと予想する。「それは、次の波となるボラティリティと市場参加の回復にとって、実質的なカタリストとなる可能性が高く、したがって少なくとも9月中旬までは、市場心理は低調なままとなるでしょう」と彼は付け加えた。「デリバティブ市場のポジション状況も、投資家が現在十分にヘッジしていることを示しています。これは、実質的なファンダメンタルズのカタリストがなければ、現在のレンジから大幅にブレイクするいかなる動きも、市場にとって予想外のものとなることを意味します。」
前述のやや中立あるいは慎重な見解とは異なり、Ault Blockchainの創業者であるトッド・オルト氏は、より長期に偏った前向きな見通しを示した。彼はメールで次のように述べた。「雇用統計によって、FRBがもう一度利上げすることは確かに難しくなりました。しかし、私はビットコインの見通しを一度のFOMC会合に賭けたりはしません。インフレ、原油価格、流動性、これらの要素は依然として重要です。」
オルト氏は強調する。「私にとって、経済が減速しており、流動性の次の一手が最終的に緩和へと向かうのであれば、それはビットコインにとって非常に建設的な環境です。私はビットコインの長期的な信奉者であり、この地合いは持続的に改善していると考えています。」
彼は短期的なボラティリティが避けられないことを認めている。「ビットコインは上昇すると思いますが、その過程では十分なボラティリティを伴うでしょう。それがビットコインです。どちらの方向にも10%の変動は十分にあり得ますが、長期的なストーリーは変わりません。」ビットコイン保有者でありマイナーとして、彼がより注目しているのは、より深いレベルの駆動要因——採用率、機関投資家の需要、ネットワークの供給ダイナミクス、そして今後数四半期にわたる世界の流動性の全体的な方向性である。
オルト氏は最後に、見落とされがちな構造的優位性を付け加えた。「忘れないでください。ビットコインは、貸付担保として唯一無二の『純粋な』形態です。これらの要因に基づき、私は依然として非常に強気です。」
総合的に見ると、現在のビットコインは典型的な「マクロ待ちの期間」にある。トレーダーたちはほぼ一致して、単にETFの流入やオンチェーンデータだけに頼っていては、6.2万ドルから6.6万ドルの狭いレンジをブレイクすることは難しいと考えている。本当にボラティリティと市場参加への熱意を再び燃え上がらせることができるのは、依然として今週のCPIデータ、FRBのその後の政策シグナル、そして「クラリティ法」の立法プロセスの進展である。これらのマクロ変数が実現するまでは、ビットコインは現在のレンジ内で「夏季の横ばい」を続け、真のカタリストの出現を待つ可能性が高い。
