毎週月曜日から金曜日の午前中に、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先手を打つ。PANewsが制作。
ホルムズ膠着再燃、ベネズエラがOPEC離脱の可能性、タカ派の暗雲立ち込め、ドルと米国債利回りは高値圏で潜む
昨夜の米国株はAI決算の強い刺激を受けて全面高となり、ダウ工業株30種平均は0.20%高、S&P500は0.72%高、ナスダック総合指数は1.57%高となった。上昇分はほぼすべてテクノロジーとソフトウェアが寄与し、S&Pの11セクターのうち情報技術のみがプラスで、均等加重指数はむしろ小幅安となった。
今夜22:00、FRB議長ケビン・ウォーシュはジャクソンホールで、就任以来最も注目される公開講演を行う。複数のFRB高官は木曜日に一斉にタカ派姿勢を示した。カンザスシティ連銀のシュミッド総裁は、インフレは依然として根強く、現在の金利は経済を明確には抑制できていないようだと述べ、クリーブランド連銀のハマック総裁はさらにタカ派で「今こそ行動を起こす時だ」と発言。シカゴ連銀のグールズビー総裁はインフレがまだ本当に制御されていないと警告した。
ただし、これは9月の利上げが確実というわけではない。シュミッド総裁はなおさらなる情報が必要だと明言し、グールズビー総裁も直近3カ月のインフレ動向は「それほど悪くない」と指摘した。市場はそのため重要なレンジを形成している。FRBはインフレを抑え続けなければならないが、9月に即行動するかは依然として未確定だ。
10年物米国債利回りは4.68%へ小幅上昇し、依然として約20年ぶりの高値圏で推移している。ドル指数は99.16でほぼ横ばいとなり、トレーダーは重要リスクイベントを前に大きく賭けに出る意欲がない。
原油はV字回復し、WTIとブレント原油は約2%上昇した。核心的な理由は、トランプ政権が調停側に対し、6月にイランと合意した了解覚書への復帰を明確に拒否し、経済的圧力へ転換して海上封鎖を継続したことにある。イラン革命防衛隊と最高国家安全保障会議は旧合意を前提条件として堅持し、対米条件リストを準備したうえで、特定の航路のみを一時的に開放している。パキスタン、オマーン、カタールの仲介の進展は限定的で、アナリストは双方ともエスカレーションに備えていると指摘する。一方、ブルームバーグが関係者の話として報じたところによると、ベネズエラはOPEC離脱を検討しており、米側と一部油田への出資について協議している。この動きはOPECの結束と価格決定力をさらに弱める可能性がある。
さらに、貿易摩擦も沈静化していない。カナダは米国の銅線や木炭などの製品を50%の報復関税リストに追加すると発表し、9月8日に発効する。関税のエスカレーションはコストを押し上げ、FRBが迅速に緩和へ転じることをいっそう難しくする。
エヌビディアが一撃でAI懐疑論を粉砕、ソフトウェア株は「SaaS復活の夜」を演じる
昨夜エヌビディアは強い決算を発表し、AI需要の減速を懸念する市場の見方を一気に打ち破り、ナスダックを1.57%高に押し上げ、フィラデルフィア半導体指数は2.33%上昇した。エヌビディアは市場予想を大きく上回る業績とガイダンスを発表した後、1日で約8.74%急騰し、時価総額は約4420億ドル増加した。これは個別株として史上2番目に大きい1日の時価総額増加幅（約1カ月前に記録したマイクロソフトに次ぐ）で、2025年4月以来の大幅高となった。
機関は同社のガイダンスが、現在の予想に対してなお1000億ドル超の上振れ余地があることを意味すると指摘。JPモルガンは、エヌビディアの見通しは依然として保守的である可能性があるとみている。同社が明確に「供給制約」の状態にあるためで、供給が制約されなければ実際の需要成長率はさらに高くなるという。ゴールドマン・サックスは、経営陣が発した3つのシグナルは、需要の強さ、供給の逼迫、BlackwellとRubinの製品ポートフォリオの継続的な量産拡大であり、同時にHBMメモリコストの上昇が引き続き焦点だと指摘した。
**ソフトウェア株も大きく反発した。これまで市場は生成AIが従来型SaaSビジネスモデルを破壊すると懸念してきたが、セールスフォース、Okta、クラウドストライク、シノプシスなどの企業が決算で、AIは必ずしも脅威ではなく、新たな成長点になり得ることを証明した。**ゴールドマン・サックスは「ソフトウェアは死んでいない」と明言した。IGのチーフ市場アナリスト、クリス・ボーシャンは、これまでの「SaaS終末論」は過剰反応だったと述べた。ゴールドマンのSaaSバスケットの上昇率は2025年4月以来の高水準に迫り、安値から累計で約75%反発した。iシェアーズ 拡張テクノロジー・ソフトウェア ETF（IGV）は相互関税導入以来で最大の1日の上昇率を記録した。
サイバーセキュリティセクターは特に強く、その理由はAIが普及するほど、企業はデータ、モデル、自動化システムの保護をより必要とするためだ。OpenAI、Anthropic、グーグル、マイクロソフトなど100以上の機関もAIサイバー防御の強化を呼びかけ、サイバーセキュリティ株のロジックをさらに強めた。
具体的なプロジェクトの動きと株価変動：
- エヌビディアは8.74%高：これまでの「決算日の呪い」を打ち破り、個別株として史上2番目に大きい1日の時価総額増加幅を記録した。マイクロソフトが以前記録した約4500億ドルに次ぐ。上昇理由は、第2四半期業績が全面予想超え、第3四半期ガイダンスが好調、FY2028の約70%の売上成長見通しが市場の従来予想である約45%を圧倒し、AI需要減速の懸念を直接払拭したことにある。
- 関連半導体株も連れ高：ブロードコムは4.49%高、アームは1.65%高、インテルは4.36%高。ただしAMDは0.89%安、ウエスタンデジタルは約1.5%安、サンディスクは約0.96%安。
- セールスフォースは22.58%高： 市場予想を上回る決算とAnthropicとの新たな提携により、「AIがSaaSを破壊する」という悲観的な見方を打ち砕いた。同社の第2四半期売上高は約97.8億ドルで前年同期比約10%増、調整後EPSは2.90ドルとなり、通期ガイダンスを上方修正した。
- 関連ソフトウェア株に珍しい集団的な踏み上げが発生： Oktaは28.63%高（株価は4年超ぶり高値）、クラウドストライクは20.50%高（2019年の上場以来で最良の1日）、Veevaは15.20%高、シノプシスは13.39%高となり、いずれも業績が予想を上回りガイダンスを上方修正した。パロアルトネットワークスは約13%高、アドビは約6%高、パランティアは約5%高、iシェアーズ 拡張テクノロジー・ソフトウェア ETF（IGV）は7.74%高（株価は年初来高値を更新）。
- スペースXは0.89%高： マスク氏は、スペースXの年間売上高が2033年前後までに3.5兆ドルに達するとの見通しを示した。これはモルガン・スタンレーが以前予測した2040年より7年早い。スペースXの株価は過去3週間、140ドル付近で狭いレンジで推移し、オプションのインプライド・ボラティリティは決算前の120超から57へ低下し、コールオプションの取引が活発化した。コンベックス・アセット・マネジメントのノエル・スミス氏は、ボラティリティは過去と比べて顕著に低下したが、それがオプションが割安であることを意味するわけではなく、54〜55のボラティリティ水準では依然としてボラティリティ売却を選好すると述べた。
- マイクロソフトは1.75%高： サウジアラビアの政府系ファンドPIF傘下のHUMAINがマイクロソフトと長期的なAI提携を結んだと発表した。双方はALLAMモデルをマイクロソフトのAIエコシステムに導入し、AI専門家とマイクロソフトの展開エンジニアを統合する。関連する大型テクノロジー株では、アップルが0.36%高、テスラが2.60%高、アマゾンが1.54%安、メタが0.87%安（社内ではAnthropicのAIモデルへの年間支出が最大100億ドルに達する可能性があると試算していた）、グーグルAが約0.39%安。
- マーベル・テクノロジーは1.49%安で引け、時間外で一時約8%安： 第2四半期の売上高は前年同期比37%増の27.4億ドルとなり、第3四半期ガイダンスも市場予想を大きく上回ったが、年初来の上昇率が大きすぎたことと市場の期待が極めて高かったことから、一部の利益確定売りを招いた。
- ワークデイは1.48%高で引け、時間外で一時7%超安となった後に下げ幅縮小： 同社の第2四半期売上高は市場予想をわずかに上回ったが、サブスクリプション受注残のガイダンスが市場予想を下回り、時間外の動きを圧迫した。同社は最大40億ドルの自社株買いを発表し、AWSおよびグーグルクラウドとの提携を拡大して、AIエージェントを人事・財務プロセスに導入する。バークレイズのアナリスト、ライモ・レンショウ氏は、SaaSは最近回復しているが、ワークデイの市場予想とおおむね一致する業績とガイダンスは新たなカタリストにはなりにくいと述べた。
今後の注目点：
8月28日（木）
- 22:00 ウォーシュ議長のジャクソンホール講演： 市場が金利をどう再評価するかを左右する。明確にタカ派なら、米国債利回りとドルが上昇し、テクノロジー株や金には圧力がかかる可能性がある。タカ派度が十分でなければ、リスク資産は反発を続ける可能性がある。
- 22:00 米8月ミシガン大学消費者信頼感指数確報値 & 非農業部門雇用者数のベンチマーク改定速報値： インフレ期待の内訳データは長短金利の価格形成に直接影響する。雇用データの修正幅は「経済の底堅さ」という物語の強弱を決める。
- 美団（メイトゥアン）、BYD、中国石油の決算： 美団（メイトゥアン）はフードデリバリー競争と利益率に注目。BYDは海外展開と新エネルギー車の粗利益率に注目。中国石油は原油価格と天然ガス需要の影響を受ける。
8月29日（金）：長鑫存儲の親会社である長鑫科技が上場後初の半期報告書を発表する。
