作者：農民 Frank
予測市場において、最近興味深い変化が起きている。
Binance、Coinbaseから、Interactive Brokers（IBKR）、Robinhoodに至るまで、主要プレイヤーたちはこぞって重心を上方に移し、もはやPolymarketの複製に固執していない。
各社は、PolymarketやKalshiなどを徐々に「舞台裏」に引き下げ、他の金融商品が直接呼び出せる基盤能力にする方法を模索している。
これは今日の株式取引と非常に似ている。ユーザーがFutu、Tiger、Robinhoodを通じてTSLAの買い注文をクリックしても、大多数のユーザーはその注文が最終的にどのMarket Makerに流れ、どの清算システムを経由するかなど気にしない。
予測市場も将来的にはそうなるかもしれない。
フロントエンドは、ある証券会社、ウォレット、ニュースアプリ、あるいはAIエージェントかもしれない。中間にはAggregatorやRouterが存在し、実際に市場、流動性、決済を提供するPolymarketやKalshiなどは、ますます背後に隠れた金融インフラのようになっていく。
DeFiを振り返れば、AMMからアグリゲーター、デリバティブ、専門的なマーケットメイク、スマート執行へと、この道はすでに一度歩まれてきた。
予測市場も、おそらく同様の後半戦に入りつつある。
一、予測市場、ますます「舞台裏」へ
過去数年間で、予測市場は現実世界の「不確実性」が、確かに価格と流動性を伴う取引可能な資産になり得ることを証明した。
アメリカ大統領選挙から、ワールドカップなどのスポーツイベント、さらにはCrypto、マクロ経済、エンターテイメント文化に至るまで、これまでは議論されるだけであった多くの問題が、PolymarketやKalshiなどのプラットフォームによって、売買可能で損益を生み出すEvent Contractに圧縮された。
これは極めて重要な一歩であり、この需要が徐々に検証されるにつれて、主要プレイヤーの戦略も明らかに変化し始めている。
今年4月、BinanceはPredict.funを統合した。サードパーティの予測市場インフラが市場機能を提供し、自社はフロントエンドの入り口を提供、ユーザーがアプリ内で直接確率イベントを取引できるようにした。2ヶ月後には、さらにPrediction Markets APIを開放し、定量戦略、取引Bot、サードパーティ製品が市場データと取引機能を直接呼び出せるようにした。
Coinbaseも同様の路線を辿っている。Prediction Marketsを自社の「Everything Exchange」に組み込んだが、ローンチ初期の市場流動性はすべてKalshiからのものであり、将来的にはさらに多くのPrediction Market Venueをサポートすることを明確に表明している。
伝統的な金融側では、IBKRがさらに一歩進んでいる。
今年5月、IBKRはKalshi、CME Group、ForecastExの3つのPrediction Marketを直接統一インターフェースに統合した。ユーザーは個別に口座開設する必要なく、同じアカウント内でイベントを検索し、異なる取引所の価格と流動性を比較し、取引を完了できる。
Robinhoodは取引・清算レイヤーへの拡張を続けており、Susquehannaと協力してRotheraを運営している。Rotheraは旧MIAXdx/LedgerXのCFTC登録取引所と清算インフラを引き継ぎ、6月にはすでに一部のワールドカップやプロ野球のEvent Contractsをこの関連取引所にルーティングし始めている。
これらの主要プレイヤーの動きは、結局のところ同じことを指している。すなわち、予測市場は、ユーザーが自ら訪れる必要のある「目的地」から、他の製品によって呼び出される金融機能へと変わりつつあるということだ。
過去に、次のアメリカ中間選挙を取引したいと思えば、まずPolymarketを開き、対応する市場を見つける必要があったかもしれない。しかし将来的には、それはBinanceのトップページに表示されるイベントカードや、Robinhoodの金融ニュースの横で動くリアルタイムの確率かもしれない。
ユーザーは自分が予測市場を使って取引していることに気づかないかもしれない。注文が最終的にPredict.fun、Kalshi、CMEのいずれから来たのか、あるいはRouterによって複数の市場に分割されたのかは、さらに重要ではなくなる。
これはまた、Prediction Marketがますます不可視化し、代わりにPrediction Assetがますます重要になることを意味する。
この段階に至れば、業界の真に興味深い問題も変わる。すなわち、Polymarket、Kalshi、Predict.fun、さらにはより多くの市場に散在するこれらの流動性を、どのように組織化するか、ということだ。
例えば、アメリカ中間選挙に関して、どこが最良の価格を提供しているのか？どこが最も深い流動性を持っているのか？二つの市場の間に確率の乖離はあるのか？
この一連の問題は、実は初期のDeFiと非常によく似ている。Uniswapがトークンがチェーン上で取引可能であることを証明した後、市場は「さらに10個のUniswapを作る」ことで止まらなかった。その後、実際に成長したのは、1inchのような流動性アグリゲーター、CoW Swapのようなスマート執行ネットワーク、Hyperliquidのようなデリバティブインフラ、そしてそれらを中心に成長したマーケットメーカーや定量取引システムであった。
予測市場も徐々に同様の段階に近づいている。
Fortuneは非常に典型的な初期の事例である。今年8月時点で、Seed、Pre-Aなどの複数ラウンドの資金調達を完了し、累計金額は400万ドルを超えている。資金はFortune Agentのアップグレード、より多くの予測市場への接続、流動性と関連インフラの拡張に充てられている。
同社が参入しようとしているのは、「The Liquidity Infrastructure for Prediction Markets」というレイヤーである。つい先日もPolymarketの流動性を新たに統合し、既にサポートしていたPredict.funと共にFortune Marketsの統一エントリーポイントに配置した。
ユーザーは、異なるPrediction Marketを行き来することなく、一つのエントリーポイントで異なるソースの市場、取引量、流動性、インプライド・プロバビリティを確認できるようになり始めている。
これは非常に初期の形態に過ぎないが、Fortuneが成し遂げようとしていること、すなわち互いに分断されたPrediction Marketsを、徐々に一つの統一された流動性レイヤーに抽象化することを示唆している。
二、「予測市場版1inch」だけではない、他に何ができるのか？
もちろん、このようなFortuneのような新興プレイヤーを単純に「予測市場版1inch」と理解するのは、やや時代錯誤かもしれない。
予測市場がDeFiの発展経路を完全に複製するとは限らない。Fortuneのような新興プレイヤーは主に、視点をPrediction MarketからPrediction Assetへと移行させようと試みている。
たった一語の違いに見えるが、その背後にある論理は天と地ほども異なる。Marketが気にするのは「どこで取引するか」であり、Assetが気にするのは「一体何を取引しているのか、そしてそれを中心に何を構築できるのか」である。
BTCがBinanceに属さないように、Teslaの取引がRobinhoodだけでできるわけでもなく、米国株に現物売買だけがあるわけでもなく、CryptoがSpotに限定されるわけでもない。一度Prediction Assetsが異なる市場を横断して検索、価格設定、組成、取引されるようになれば、市場の上のインフラストラクチャーが真に形成される機会を得る。
Fortuneを例にとると、新興プレイヤーたちが構築しようとしているシステムは、おおよそいくつかの相互接続された層に分解できる。
1. 分散したPrediction Assetsをまず「一箇所にまとめる」
周知の通り、今日の予測市場は依然として高度に分散している。
同一の種類のイベントがPolymarket、Predict.fun、その他のプラットフォームに同時に存在する可能性があり、異なるプラットフォームはそれぞれ独立した市場構造、流動性、価格設定を持っている。
今年4月にはすでにFortuneのネイティブPrediction Marketがローンチされ、8月にはさらにPolymarket CLOB v2を統合し、既にサポートしていたPredict.funと共にFortune Marketsの統一エントリーポイントに配置した。
ユーザーは現在、Fortune Marketsで異なる流動性ソースからのイベント市場を直接閲覧し、ポジションを構築する前にそれぞれの流動性、取引量、インプライド・プロバビリティを比較できる。
新しい取引フローには、Outcome Selection、Position Preview、Portfolioなどの機能が追加され、市場の発見、ポジションの構築、その後の管理が徐々に一体化されている。
以前は、同じ種類の政治、スポーツ、またはCryptoイベントを取引したいユーザーは、それぞれ別々のプラットフォームに入って検索し、自分で価格と流動性の深さを比較する必要があった。現在、Fortune Marketsはこのプロセスを「イベントの発見 → 異なるプラットフォームの比較 → 価格と流動性の選択 → ポジションの構築 → 統一管理」に圧縮している。
理論上、予測市場の集約は、通常のDEXアグリゲーターよりもはるかに複雑である。
1 ETH は Uniswap と Curve の中では依然として同じ ETH ですが、見た目がほぼ同じ二つの予測市場でも、締切時間、イベント定義、判定条件、または決済ルールに微妙な差異があるだけで、全く異なる資産になり得ます。
この観点から見ると、Fortune がまず行っているのは、より多くの市場を作ることではなく、様々なプラットフォームに散らばっていた Prediction Assets を、徐々に検索、比較、取引が容易な資産プールに変えていくことです。
2.「YES / NO を買う」から、より完全な金融商品へ
資産が接続されれば、次の問題は自然と変化します。
今日の予測市場で最も一般的な取引方法は、依然として結果に期待して YES を買うか、期待しないなら NO を買い、イベントの決済を待つことです。
これは、Crypto の初期に Spot しかなかった状況によく似ています。
しかし、もし Prediction Assets が最終的に十分に大きな資産クラスに発展すれば、取引需要は理論上、永遠に二項ベッティングに留まることはありません。基礎となる資産の規模が十分に大きくなれば、市場は通常、レバレッジ、オプション、組み合わせ、ヘッジ、ストラクチャード商品を生み出し続けます。
これこそが、Fortune が Prediction Derivatives を全体的な製品方向性に含めた理由であり、Event Contract を「最終的な答えを待つ」二項契約から、組み合わせ、管理、戦略的に使用できる Prediction Asset へとさらに変換しようとしています。
このステップは実は非常に重要です。
なぜなら、ある資産クラスが真に成熟するかどうかは、往々にしてスポット市場の賑わいではなく、その周りに十分に豊かな金融構造が形成されるかどうかで決まるからです。
BTC がスポットから Perpetual、Options、ストラクチャード商品へと進化して初めて、今日の完全な取引システムが形成されました。株式市場も同様に、先物、オプション、ETF、そして様々な組み合わせツールを持っています。
Fortune が現在賭けているのは、Prediction Asset も同様の金融化プロセスを経るということです。
しかし、これには別の問題も生じます。もし将来、ユーザーが直面するのがいくつかの市場ではなく、数百、数千もの Prediction Assets、さらには異なる組み合わせや戦略だった場合、人間は全ての調査と実行を自分で完了できるのでしょうか？
これこそが、Fortune AI Agent が真に存在すべき位置です。
3. AI を直接取引チェーンに組み込む
率直に言って、予測市場は AI Agent が最も理解しやすい金融シナリオの一つかもしれません。
なぜなら、そこには自然と非常に明確な伝達チェーンが存在するからです：現実世界の変化 → 新しい情報の出現 → イベント確率の変化 → 市場の再評価 → 取引機会の発生。
ただし、従来の取引では、ニュースを見る、ソーシャルメディアをチェックする、市場センチメントを分析する、そのメッセージが本当に特定のイベントの確率を変えるかどうかを判断する、そして最後に対応する市場を見つけ、価格を比較し、ポジションを決定し、取引を実行するという、プロセス全体を手動で完了する必要がありました。
Fortune Agent がまさに圧縮しようとしているのは、このチェーンです。
現在すでにリリースされている Trading Agent は、Multi-Agent System として設計されており、News、Sentiment、Arbitrage の3種類のシグナルから継続的に機会を探し、さらに条件を検証します。ユーザーはウォレットを接続した後、1回の取引金額、リスクレベル、および自動取引を有効にするかどうかを自分で設定できます。
Fortune のその後の Agent に関する説明を掘り下げると、24/7 Market Intelligence、Structured Decision-making、Risk Management、Execution があり、これらを前述の Fortune Markets と組み合わせると、製品ロジック全体が完全に連動します。
例えば、あるマクロイベントに関して突然新しい政策シグナルが現れたとします。
Agent はまず情報を捕捉し、それが特定のイベントの実際の確率を変える可能性があると判断します。次に Fortune Markets は、異なる Venue からの関連する Prediction Assets、価格、流動性を同時に提供できます。市場の価格が新しい情報を十分に反映していない場合、Agent はさらに適切な取引機会と実行経路を探します。
この時点で、Fortune が目指しているのは単なる「AI 予測器」ではなく、情報層、資産層、流動性層、実行層を接続することに近づいています。
そして最も外側には、このネットワークのコールドスタートを担当する Incentive Layer があります。Fortune は現在、F Points を中核とするインセンティブシステムを構築しており、Daily Check-in や招待メカニズムが含まれます。ユーザーが他の参加者を招待すると、その F 収益の10%を得ることができます。
これらは従来の Web3 プロジェクトでよく見られる Points、NFT、Referral の仕組みに見えますが、製品アーキテクチャ全体の中に置き換えると、それが担っているのは非常に現実的な問題です：
新しい Prediction Asset ネットワークにとって、最も初期の流動性、取引ユーザー、エコシステム参加者はどこから来るのか？
より多くのユーザー参加は、より多くの取引と流動性をもたらします。より深い流動性は取引体験を改善し、さらに新しいユーザーと戦略を引き寄せます。Agent やより多くの金融商品が加われば、取引頻度と戦略の複雑さも高まる可能性があります。
つまり、Fortune を全体として見ると、現在構築しようとしているのは孤立した機能ではなく、比較的完全なチェーンです：
- Prediction Markets が基礎となるイベント資産を提供する；
- Fortune Markets が資産と流動性を接続する；
- Prediction Derivatives が資産の金融表現を拡張する；
- Fortune Agent が情報処理と取引実行を担当する；
- Incentive Layer がネットワーク全体に初期の成長原動力を提供する；
したがって、Fortune に一つの位置づけを与えるなら、それは単なる Prediction Market でも、「予測市場版 1inch」でもありません。
より正確に言えば、Prediction Assets を中心とした取引と実行のインフラストラクチャを構築しようとしているのです。
三、「確率」が真に資産となる時
もちろん、Fortune が最終的にこのロードマップを実際に実現できるかどうかは、現時点ではまだ結論を出すのは難しいです。
それはまだ初期段階のプロジェクトです。
Polymarket への流動性接続と Agent は実際の製品として確認できますが、統一されたオーダールーティング、成熟した Prediction Derivatives、そして十分に深いクロスマーケット流動性ネットワークは、まだ最終形態には程遠いです。
しかし、視点を業界全体に戻せば、Fortune が賭ける方向性は孤立していません。Apex は Kalshi の Event Contracts を API 経由で証券会社のインフラに接続し始めています。Paradigm もプロフェッショナルトレーダー向けの Prediction Market Terminal を開発し、内部マーケットメイクと Prediction Market Index を研究しています。
予測市場はますます真の金融市場に近づいており、真の金融市場には必ずしも取引所だけがあるわけではありません。
今後、少なくとも3つの層の変化を観察する価値があります。
1. Bet から Portfolio へ、高度な金融化
今日、多くの人が初めて Prediction Market に触れる時、それを「ある出来事が起こるかどうかに賭ける」と理解しています。
しかし、より成熟したトレーダーにとっては、一連の完全な見解を表現できる資産の組み合わせを生み出すことができます。
例えば、トレーダーが米国のインフレ再燃と FRB のタカ派転換を判断した場合、必ずしも「次回の FOMC で利上げがあるか」だけを取引する必要はなく、「FRB がより高い金利を維持するか」「BTC が年末までに特定の価格を突破するか」「米国が景気後退を回避するか」といった異なるイベントを同時に围绕してポジションを構築できます。
これらは個別に見れば Event Contract ですが、組み合わせることで、完全な Higher for Longer マクロテーゼを表現できます。
もしこの段階が本当に到来すれば、Portfolio Management、Correlation、Hedging、Risk Management も自然に追随することになり、その時点で Fortune のようなプロジェクトが Derivatives と組み合わせ層を真に補完できれば、その価値は単にユーザーが「開くウェブページを減らす」ことだけではなくなります。
2. 単一市場取引から、クロスマーケット集約実行へ
これは非常に理解しやすいです。市場が大きくなればなるほど、個々のプラットフォームの重要性はむしろ低下する可能性があります。
Crypto は最終的に「一つの取引所が全ての流動性を担う」という構造にはなりませんでした。Prediction Market もおそらくそうならないでしょう。
異なる規制体系、ユーザー層、マーケットメーカー、イベントカテゴリー、地域は、長期的に市場の分断を生み出します。そして市場の分断こそが、インフラの機会そのものです。なぜなら、裁定取引業者には価格が、マーケットメーカーには注文フローが、機関投資家には流動性の深さが、一般ユーザーには最良の約定価格が、そしてエージェントにはスキャンして実行できる十分な数の取引所（Venue）が必要だからです。
したがって、Prediction Marketが本当に成熟した後には、取引の入り口は逆にますます「見えにくく」なるかもしれません。例えば、証券会社のアプリで「FRB、来月の金利調整確率：72%」というニュースを見て、その横にボタンがあり、それをクリックして購入する。背後にある注文がPolymarket、Kalshi、あるいはRouterによって3つの市場に分割されて成立したかどうかは重要ではありません。
これこそが、API化が本当にもたらす可能性のある変化です。
3. Human TraderからAI Traderへ
私は一貫して、予測市場はAI Agentにとって最も自然な金融アプリケーションシナリオの一つになり得ると考えています。
なぜなら、それは本質的に「情報 → 確率 → 価格 → 取引」であり、これはまさにAIが最も介入しやすい連鎖だからです。
CryptoがAI Agentに銀行口座不要で24時間直接資産を管理できる金融システムを提供したとすれば、Prediction Marketはさらに、「認知」を直接取引できる市場を提供します。
AIの核となる能力の一つは、そもそも情報処理であり、Prediction Marketの核となる資産は、そもそも情報が圧縮されて形成された確率です。
両者は自然に適合します。
想像してみてください。将来、あるAgentがニュース、ソーシャルメディア、マクロデータ、オンチェーンデータ、企業発表、スポーツ試合、政策文書などを同時に監視し、常に自身の確率モデルを再計算します。
市場価格がモデルから十分に乖離した場合、即座に注文を出します。この時、Prediction Marketの速度も変化します。
かつてのアルファは誰よりも早くニュースを見ることから生まれましたが、今後は私のAgentがあなたのAgentよりも早く、そのニュースの意味を理解することへと変わるかもしれません。さらに次の段階では、より多くのVenue間で、認知の優位性をより早く成約に変換できるかが重要になります。
そして、情報の優位性、モデルの優位性、実行の優位性は、徐々に同じものへと収束していくでしょう。
これこそが、いわゆるAI × Prediction Marketの真に興味深い点かもしれません。もちろん、これらの想像がすべて成立する前に、いくつかの現実的な問題を避けて通ることはできません。
- まずは流動性です。十分に深い板がなければ、どれほど先進的なRouterやデリバティブも意味がありません。
- 次に、Resolution（決済）です。予測市場には最終的に、信頼でき、明確で、かつ可能な限り論争の少ないイベント決済メカニズムが必要です。
- さらに、規制があります。Event Contractがデリバティブ、ギャンブル、あるいは新しい金融商品のいずれに該当するかは、地域によってまったく異なる答えが存在します。
- 最後に、Agent自体の問題もあります。AIは大量の情報を処理できますが、「ニュースを要約できる」ことと「安定してアルファを生み出せる」ことの間には、依然として大きな隔たりがあります。
これらの問題は、市場が成長しているからといって自動的に消えるわけではありません。
むしろ、これらのインフラが段階的に整備されて初めて、Prediction Assetsは新しくて珍しい取引カテゴリーから、成熟した資産クラスへと真に移行できるのです。
最後に
客観的に見て、2024年のアメリカ大統領選挙から2026年のワールドカップに至るまで、PolymarketやKalshiは予測市場にとって最も困難な初期のユーザー教育をすでに完了しました。
現実世界の多くの不確実性は、実際に取引できるのです。
しかし、これは前半戦に過ぎません。ほぼすべての金融市場の発展史を振り返れば、ある資産が取引可能であることを証明することは、決して物語の終着点ではないことがわかります。
参加者が増え、資産が増え、プラットフォームが増えるにつれて、市場の成熟度を決定づけるのは、往々にして取引所の外にある、それほど華やかではないもの、例えば流動性、マーケットメイク、ルーティング、デリバティブ、リスク管理、ポートフォリオ戦略、そしてより自由で自動化された実行です。
DeFiはすでにその道を歩み、予測市場もおそらく同様の道を歩み始めています。
だからこそ、今日、Fortuneのような新規プレイヤーを見る際に、本当に注目すべきなのは、ますます多くの「確率」が実際に資産となった後、私たちはそれらをどのように効率的に取引すべきか、という点です。
それには、より深い流動性、より豊富な金融ツール、より効率的な実行、そして24時間現実世界を理解し、確率を絶えず再計算できるAI Agentが必要です。
そして、これこそが、Prediction Marketが「市場」からPrediction Assetsへと移行した後の、真の後半戦なのかもしれません。
