ウォール街モーニング・ブリーフ：AI調達は高コスト化へ、今週はアップル・AMD・非農業部門雇用統計が相次ぎ検証材料に

毎週月曜から金曜の午前、マクロ、米国株、AI、貴金属、原油などの方向に焦点を当て、データで市場を振り返り、トレンドで先機を捉える。PANews制作。

インテルのガイダンスが悪化、半導体株が重しとなりナスダックは3%近い下落

先週金曜日、ハイテク株は集中売りに見舞われた。**ナスダック総合指数は2.86%安、S&P500指数は1.82%安、ナスダック100は3.46%安、ダウ工業株30種平均は1.09%安、ラッセル2000は1.66%安。**フィラデルフィア半導体指数（SOX）は7.20%急落し、VIX恐怖指数は12.91%上昇して19.41となった。下落を主導したのはインテルだ。第4四半期の売上高ガイダンスは150億〜160億ドルで市場予想の約170億ドルを下回り、非GAAPベースの1株当たり利益ガイダンスは0.25ドルと、こちらも予想の約0.43ドルを下回った。株価は1日で28.58%下落した。Seeking Alphaの集計によると、週間ではS&P500が0.57%安、ナスダックが2%安、ダウが0.85%安だった。

FRBは先週、10対2の投票結果で3.75〜4.00%の政策金利レンジを据え置いた。ダラス連銀のローガン総裁はその後、タカ派的な姿勢を示し、FRBは少なくともあと2回、各25ベーシスポイントの利上げが必要との考えを述べた。現在の金利水準ではインフレを2%に戻すには不十分であり、インフレが低下しないことは「受け入れられない」と語った。決算面では、LSEG IBESのデータによると、S&P500構成企業の半数超が決算を公表済みで、第3四半期の利益成長率は31.6%に達する見込みだ。アナリストのジョン・バターズ氏は、マグニフィセント・セブン（7巨頭）合計の1株当たり利益の伸び率予想が1カ月前の33.6%から22.6%に低下し、残る493社の32.6%を下回っていると指摘した。2022年第4四半期以来、初めて下回る可能性があるという。

政治・地政学面では、トランプ大統領が「イラン戦争はどのような形であれ、まもなく終結する」と述べた。同氏は以前、米国は選挙前にイランを攻撃しないと述べていた。ロイター通信によると、ホワイトハウスは数カ月来、民主党が議会の主導権を握る事態に備え、議会承認を必要としない行政措置の洗い出しを進めており、移民、関税、住宅費、連邦支出が対象に含まれる。一方、ドイツ銀行は、AI主導の調整がドルの逃避資産としての性格を弱めているとの見方を示した。海外投資家が保有する米国株は20兆ドルを超え、足元ではハイテク株とドルが同時に軟調に推移している。

WTI原油先物は直近で1バレル101.03ドル、2.97%安。ブレント原油先物は1バレル110.35ドル、2.72%安。COMEX金先物は1オンス3916.20ドル、0.44%高。銀先物は1オンス49.93ドル、1.33%高。先週金曜日には金銀が大きく下げ、現物金は1オンス3876.89ドルで引け、10月の累計下落率は6.7%、銀は10月に18%超下落した。月曜朝の取引で現物金は3900ドル台を回復し、現物銀は50ドルの節目を上抜けた。10年米国債利回りは4.933%で変わらず、2年債は0.6ベーシスポイント上昇して4.600%、30年債は5.310%。ドル指数は0.02%上昇して101.98となった。

AI投資のリターンに疑問、調達コストが上昇

この下落は水曜日のAlphabetの決算で、検索およびその他チャネルの広告収入が予想を下回ったことに始まった。その後、インテルがデータセンター向け部品のサプライチェーンに問題が生じていると明らかにし、アマゾンの第3四半期設備投資が770億ドル超と予想を上回ったことで、AIへの巨額投資が持続可能かどうかへの市場の疑念は一段と深まった。インテル、Alphabet、Metaの株価はここ数カ月の株式発行の払込価格を下回り、引き受けに応じた投資家は含み損を抱えている。そのため企業の後続調達は難しくなり、AnthropicのIPOがSpaceXの記録的な調達規模に並ぶか、それを上回れるかも不透明になった。メモリ分野も同様に圧力を受けている。キオクシアは第3四半期の営業利益が約2兆円と市場予想の2.35兆円を下回る見通しを示し、サンディスクの大幅安を招いた。

クレジット市場は株式市場に先んじてシグナルを発している。Curzio ResearchのCEO、フランク・クルツィオ氏によると、NVIDIAの債務不履行保険コストは年初来で2倍超に上昇し、現在はMetaを上回っている。少なくとも2025年11月以来、初めてのことだ。ゴールドマンの集計では、2026年以降のAI関連の債務発行規模はすでに4890億ドルに達し、同行が以前予想した3220億ドルを大きく上回る。あるAIクラウドサービス企業の50億ドル融資は、利率を引き上げなければ引き受けが完了せず、最終利回りは11%超となった。6月末時点でCoreWeaveの負債は516億ドルに達し、株式時価総額を上回っている。ゴールドマンの顧客は現在の状況を「危機なき危機」と呼んでいる。半導体需要は依然旺盛で、不足し始めているのは貸し出しに応じる資金の側だという。

プライマリーマーケットも冷え込んでいる。OpenAIは最新ラウンドの調達目標を100億ドル引き下げ、現在は1.25兆ドルの評価額で約200億ドルの調達を目指している。先月は1.4兆ドルの評価額で300億ドルを調達する計画だった。マイクロソフトは250億ドル、計10トランシェの債券価格を決定した。表面利率は4.85%から6.35%で、同社がドル建て債を発行するのは2017年以来となる。需要面では支えも残る。インテルはサーバー向けCPUが供給不足だと述べ、2026年と2027年の出荷台数がともに30%超の伸びになると予想。アマゾンは2027〜2028年にAWSの成長率が40%以上を維持すると見込んでいる。

先週金曜日の個別材料と株価変動：

Reddit 29.22%安：第3四半期決算の発表後に急落。ユーザー成長の見通しが予想を下回り、グーグルのAI検索刷新が米国でのトラフィックを削った。
インテル 28.58%安：第3四半期の売上高と1株当たり利益は予想を上回ったが、第4四半期の売上高と非GAAPベースの1株当たり利益のガイダンスはいずれも予想未達。同社は第4四半期のクライアント事業の売上高が前期比20%超減少するとの見通しも示し、イスラエルのFab 28工場での事故の影響にも言及した。これまでの報道によると、この下落率はインテルにとって1974年以来最大の1日下落となる可能性があり、週間では26%近い下落となった。
Roblox 18.05%安：第3四半期決算でコスト圧力が露呈し、ホリデーシーズンの見通しも弱い。
暗号資産関連株が全面安：Bullish 16.05%安、Galaxy Digital 11.75%安、Bitdeer 11.48%安、Coinbase 10.62%安、Circle 9.31%安、Strategy 7.84%安、Robinhood 7.21%安。Binanceのホットウォレットから約63億ドル相当の資産が盗まれ、FBIはその後、北朝鮮が背後にいると認定した。同日、ビットコイン現物ETFは6.43億ドルの純流出となった。Cantor Fitzgerald、TD Cowen、Compass Pointのアナリストは、この件が暗号資産市場の回復を中断させる可能性は低いとの見方を示した。
Twilio 15.24%安：第3四半期決算でメッセージ事業の伸び鈍化が示され、市場は成長見通しに疑問を呈した。
フェデックス・フレート 14.91%高：業績見通しを上方修正し、CEOは契約更新の価格設定がここ数年で最も強いと述べた。
サンディスク 13.47%安：キオクシアの第3四半期利益ガイダンスが予想未達。英語圏の報道によれば、キオクシアはフラッシュメモリ価格の上昇が勢いを失いつつあるとの見方を示した。ゴールドマンは同日、NANDの需給逼迫、データセンター事業の拡大、長期供給契約を理由にサンディスクの「買い」評価を維持した。
Global Payments 12.97%高：CD&Rが主導しGTCRが参加するコンソーシアムが同社の非公開化を模索しているとの報道。潜在的な取引規模は約400億ドル。同株にとって8カ月超ぶりの最大の1日上昇率となった。
Datadog 11.50%安：AI支出への懸念がクラウドソフト株に波及し、MongoDB、Snowflake、DigitalOceanもそろって軟調。同社は今週水曜日の米国市場寄り前に決算を発表する。
AIハードウェア関連が急落：Tower Semiconductor 11.41%安、Coherent 11.34%安、クアルコム 11.12%安、Astera Labs 10.93%安、AMD 10.88%安、デル 10.77%安。インテルとアマゾンの決算がAIハードウェア株の重しとなり、ハイパースケーラー各社の支出圧力への懸念から、光モジュール関連の下げが大きかった。AMD、Astera Labs、クアルコム、Coherentはいずれも今週決算を発表する。

Mag 7

テスラ 0.87%安：7巨頭の中では下落率が最も小さい。週末にロイター通信が、テスラとサムスンが米国によるベトナムへの新関税に反対していると報じた。
アップル 1.23%安：時価総額は約5.03兆ドル。ブルームバーグによればNVIDIAを再び上回り、世界で最も時価総額の高い企業となった。アップルは最初のApple Intelligence機能を11月4日から中国でテスト開放し、アリババの千問（Qwen）を接続すると発表した。決算は月曜日の米国市場引け後に発表される。
グーグル 1.40%安：第3四半期の売上高は1275.8億ドルで予想未達、検索などのチャネルの広告収入も予想を下回った。株価は週間で12.2%下落し、ここ数カ月の株式発行価格を下回っている。
アマゾン 1.41%安：第3四半期の設備投資は770億ドル超で予想を上回った。同社は2027〜2028年にAWSの成長率が40%以上を維持し、5〜10年で売上高1兆ドル規模を目指すと見込む。SECへの提出書類によると、アマゾンはAnthropicの議決権なし優先株を1.64億株保有している。
Meta 1.53%安：株価はここ数カ月の株式発行価格を下回り、引き受け投資家は含み損を抱える。The Informationの報道によると、Metaとフーリエは約3カ月でヒューマノイドロボットの試作機を開発したが、現時点で販売計画はない。
マイクロソフト 1.55%安：250億ドル、10トランシェの債券価格を決定。最長は2066年満期で、表面利率は4.85%〜6.35%。2017年以来、初のドル建て債発行となる。
NVIDIA 4.22%安：時価総額は4.93兆ドルに低下し、アップルに首位を明け渡した。同社の債務不履行保険コストは年初来で2倍超に上昇し、Metaを上回っている。

時間外・夜間取引の銘柄

Zebra Technologies 時間外で4.59%安：通常取引でも4.27%安だった。
Compass 時間外で4.11%安：通常取引でも4.15%安だった。
OpenAIが調達目標を引き下げ：調達規模を300億ドルから約200億ドルへ、評価額を1.4兆ドルから1.25兆ドルへ引き下げた。一部の投資家は引き受け枠を縮小しており、初回の決済額は200億ドルを下回る見込み。
Binanceが出金を再開：11月1日14:00から23:30にかけて、Binanceは46.49億ドルの出金と10.1億ドルの入金を処理し、純流出は約36.4億ドルと、総資産1710億ドルの2.10%に相当した。
OKXICE（OKXとICEの合弁によるトークン化証券取引プラットフォームOKXICE TSV）のトークン化株式に、さらに発行体からの反対が広がった。NVIDIA、ウォルマート、イーライリリー、マイクロン、Costcoなどが反対リストに加わり、反対企業は50社に増えた。ICEはtrade.xyzとの提携発表を削除して再公開し、文言を「導入予定」「規制当局の承認待ち」に改めた。

今後注目すべき点：

11月2日（月）

中国金融管理部門の座談会：財聯社によると、中国人民銀行は国家金融監督管理総局、証券監督管理委員会とともに大手銀行を集めて会議を開き、株式買い戻し・増持を支援する再貸出制度の最適化を検討する。21世紀経済報道によれば、人民銀行と証券監督管理委員会は午前に会議を開き、資本市場支援ツールの活用推進を検討する。
決算：米国市場寄り前 Cipher Digital、マリオット・インターナショナル、エスティローダー。米国市場引け後アップル（NVIDIAとアップルは7巨頭でまだ最新四半期決算を発表していない2社。7巨頭合計の1株当たり利益の伸び率予想は22.6%まで低下）、Palantir、バーテックス・ファーマシューティカルズ。

11月3日（火）

米中間選挙（時間未定）：暗号資産業界のスーパーPAC「Fairshake」はすでに約5600万ドルを投じ、民主党のシェロッド・ブラウン氏がオハイオ州上院議員選挙で勝利するのを阻止しようとしている。ウィンクルボス兄弟傘下のPACによる720万ドルを加えると、業界のこの選挙への投じた額は約6300万ドルとなる。世論調査ではブラウン氏がわずかにリードしているが、差は誤差の範囲内だ。
決算：米国市場寄り前 Shopify、ファイザー。米国市場引け後 AMD（先週金曜に10.88%安）、Arista Networks、Astera Labs。MARAは時間未定。

11月4日（水）