作者：washed
翻訳：深潮 TechFlow
**はじめに：**スニーカー転売、マネー（稼ぐ系）界隈、ギャンブルツイッターの浮沈を経て、著者 washed は、ニッチなアービトラージ・コミュニティの衰退がしばしば同じ脚本に従うことに気づいた。中心的な関心が初期機会の発掘からソーシャルラダーの登攀とフォロワーの刈り取りへ移ったとき、黄金期はすでに終わっているのだ。
この率直な振り返りの中で、著者はナイキとアマゾンの株価サイクルをスニーカー界隈や講座販売ブームの盛衰と対比させ、クリプトツイッターのアルファ議論が大量に非公開グループとオンチェーン実践へ移っていること、公開タイムラインとクリプト業界の真のファンダメンタルズがすでに構造的にデカップリングしていることを指摘する。
私はツイッター上のさまざまなバーティカルな小規模コミュニティ（スニーカーツイッター、クリプトツイッター、マネーツイッターなど）で、共通する転換点に気づいた。人々の関心が、かつて互いを結びつけた機会そのものから、ソーシャルラダーを登ることとフォロワーをマネタイズすることへ移ったとき、そのコミュニティは終わるのだ。
不幸なことに、クリプトツイッター（CT）はいま、まさにこの地点にある。
個人的な背景を少し。私がこれらのコミュニティを渡り歩いた経路は、スニーカーツイッター → マネーツイッター → ギャンブルツイッター → クリプトツイッターだ。マネーツイッターとギャンブルツイッターでは、私はほとんどROM（潜水）の傍観者だったが、スニーカーツイッターとクリプトツイッターには何年も深く関わってきた。
これらのバーティカルなコミュニティの共通点は、人が認めたがる以上に多い。間違いなく、クリプト業界はその中で最も野心的なトラックであり、それが私がコミュニティメンバーとして残ることを決めた理由でもあるが、ここでは深掘りしない。
その根底にある法則があまりに似ているため、この1年あまりクリプトツイッターが経験してきたことを見ていて、強い「デジャヴ」を覚えた。これらのコミュニティが興隆から衰退へ向かう過程を長年観察してきた中で頭に浮かんだことを、できる限り整理してみたい。
初期のアービトラージ機会と消耗戦の悪化
はじめに、一握りの匿名プレイヤーがクールな新事物を発見し、ツイッターで互いの意見を共有し始める。純粋な好奇心が初期の成長を牽引し、アルゴリズムのレコメンドや友人からの口コミが、運の良い新規参加者を途切れることなく連れてくる。
この小さなコミュニティの核心的な価値提案は、先に乗り込んだ者がアイデアを交換し、市場の非効率から利益を搾り取ることだった。当時、マーケティングなど誰も気にしていなかったし、次のババを引く愚か者を呼び込みたいとも思っていなかった。
むしろ初期には「ゲートキーパー（門番）」的な心情がしばしば付きまとい、皆がたった今見つけた宝を意図的に守ろうとした。競争が少ないほど、この金鉱に足を踏み入れた幸運な連中が稼げる金は多くなるのだ。
時間が経つにつれ、ゲームは絶えず進化し、アービトラージの法則は次第に解き明かされていく。参加者専門のツールやビジネスが現れ始め、新規参入者の流入は加速し、市場はますます効率的になり、普通の人間に残される金は当然ながら減っていく。
ある意味で、これは「底辺への競争」へと変わっていった。人々は強欲さから、この悪化を加速させるためにますます極端なことをする。たとえば、不文律のルールを破るのだ（トークン供給の 3% 以上を買い占める、初期アルファの手がかりを事前に漏らす、など）。
競争優位は「誰より頭が良い」から「誰より手が速い」へと変わった。全員の頭の中のアイデアは同じで、やり方も分かっている。唯一の問題は、誰が最初に手を出せるかだ。
スニーカーツイッターの末期には、私たちはグレーな人脈を持つ連中に金を払って、発売前に宅配伝票を先にスキャンしてもらい、スニーカーが発売される前に先物で予約販売の出品をかけることまでしていた。
当時、公式サイトは通常土曜に発売し、靴は翌週末にならないと届かない。実際に手元に届く頃には、価格は発売当日のピークからすでに大きく下げていることが多く、そこで皆は「誰よりも先に売り抜ける」競争に陥った。
当時、主に2つの方法が使われた。ひとつは StockX などのプラットフォームで最高の買い注文を直接食い、それから市場で仕入れて、たった今売ったサイズを揃える。もうひとつは、ネットで注文が取れたら即座に転売する。靴がまだ手元にないこと、いつ発送されるかも分からないことなどお構いなしだ。
だが難しいのは、StockX が売り手に 2 〜 3 営業日以内の発送を求めていることだ。解決策は何か？ UPS のスキャンガンを握れる人間に金を払い、事前に印刷した前払いの宅配伝票を先にスキャンしてもらい、システム上で荷物を「発送済み」にさせるのだ。
これで注文はプラットフォームにキャンセルされず、数日後に本当に靴が届いてから発送すればいい。多くのモデルで買い需要が極端に乏しくなった頃には、何かしらの変則的な予約販売に頼らないと、かろうじて薄利を絞り出すことすら難しかった。
（今思えば、この事前スキャンのグレーな操作は法的にはかなり際どいものだったが、あの売り抜け競争の中では誰も気にしていなかった。後にある人物がこれで問題を抱え、法的責任を問われたように記憶しているが、細部はよく覚えていない。）
クリプト界の現在の土狗（ミームコイン）や発行ゲームは、大体この段階にある。これは「最も早く売り抜ける売り手になろう」という永続的な競争だ。新規トークンのスナイプ、未発行の内盤ペアの売買、複数ウォレットへのトークン分散、そのすべてが終わりのない底辺への競争だ。
参加者の行動はますます攻撃的になる一方で、破壊的な新事物が現れない限り、自ら好転することは決してない。市場の機会が完全に消えたわけではないかもしれないが、このゲームは普通の人間にとってかつてほど魅力的ではなくなっている。
ソーシャルと「夢の販売」への転換
参加者が互いに殺し合い、元々のエコシステムを徹底的に荒らし尽くすと、別の一群がまったく異なるゲームへと向かう。ソーシャルゲームだ。かつて皆を引き込んだ元々の機会がもはや魅力的でなくなった以上、「一攫千金の夢」を他人に売ることのほうが、より儲かる道になったのだ。
ソーシャルな影響力は本来、市場で稼いだ後の副産物にすぎなかったが、今ではそれ自体が機会になった。人々は「稼いでフォロワーを積み上げる」のではなく、完全に「フォロワーを積み上げて稼ぐ」ようになった。
シグナル配信のリベートや各種インセンティブの後押しもあり、ますます多くの KOL が、屠られる子羊を穴へと誘い込む商売を始めている。
マネーツイッター（Money Twitter）の講座販売系ブロガーは、非常に的確な参照点だ。マネーツイッターはスニーカーツイッターとは少し異なり、そこには実際に本物のビジネスを営み社会的価値を生み出している人々も確かにいた。一方スニーカーツイッターはほぼ純粋に安く買って高く売るゲームだった。
この観点からすると、マネーツイッターはスニーカーツイッターよりもクリプトツイッターとの類似点がはるかに多い。クリプトの世界でも確かにクールなことが起きている。たとえば NYSE の親会社 ICE が TradeXYZ と提携し、Hyperliquid を基盤とする無期限先物を米国市場に導入する、といったことだ。
しかし、容易に得られる機会が少なくなるにつれ、実際に手を動かしている人々は、ますます増える投機的な詐欺師たちとスポットライトを共有せざるを得なくなっている。そしてこれらの投機屋は皆の楽しみを食い潰し、業界全体に悪評を背負わせている。
マネーツイッターは当時まさにこうした人々で溢れていた。ソーシャルラダーを登ることだけを考え、個人ブランドを着飾り、質の低い情報商材、カモり講座、広告を自分のオーディエンスに爆撃のように売りつける連中だ。
オンラインビジネスの競争が激化し、簡単に稼げる金が枯渇すると、一部の人々ははっと気づく。自分が苦労して一社の会社を成功させるよりも、「富を築く成功の幻」を他人に売るほうがはるかに楽で、しばしばはるかに儲かると。
講座を売ったりペイウォールを設けたりする人を一律に詐欺師と決めつけるのは公平ではないと思う。世の中には確かに値打ちのある真知灼見がある。私が論じたい重点は知識の有料化そのものではなく、「機会を売りさばく」ことが「自ら場に飛び込んで機会を掴む」ことより儲かるようになったとき、コミュニティ全体のソーシャルな生態系がどう歪むか、という点だ。
先に私はスニーカーツイッターが先回りして売り抜ける競速レースへと退化した経緯を述べたが、クリプトツイッターはいま、この二重の苦境に同時に見舞われている。一方にはトークンの消耗戦という底辺への競争があり、他方にはマネーツイッター式の「講座販売の陥穽」がある。いまミームコインの一攫千金の夢を売りさばくブロガーは、新世代の講座販売の達人なのだ。
今の「ミームコインは死んだ」という見方はいささか誇張がすぎる。この件についてはすでに十分な評論があり、深掘りはしないが、客観的に言えば、普通の人間がミームコインの売買で一攫千金を狙う夢はほぼ潰えている。
もはや新規参入者が入れば名を上げられる草莽の戦場ではなく、極端な「K 字型分化」を伴い、ソーシャルなリソースが主導するゲームであり、ピラミッドの頂点に立つ者は絶えず複利で優位を膨らませていく。
スニーカーの転売も実は決して完全に消えたわけではなく、今日でもそれで稼いでいる人はいる。だがそれは、ピーク時のように魅力的な商売であり続けていることを意味しない。ミームコインも同じ道を歩んでいる。市場が依然として存在することは、それが全力で参加する価値のある良いゲームであり続けていることを意味しない。
もちろん、将来いつかは数億ドル、あるいは10億ドル級の神相場も目にするだろう。だが普通の人間がそれを掴む道筋は至難の業で、地雷原で金鉱を掘るようなものだ。報酬は丰厚かもしれないが、リスクリワード比と勝率は最悪だ。
事態はここまで来ている。多くの人はページをめくろうとせず、非対称な一攫千金の黄金時代がすでに過ぎ去ったことを認めようとしない。むしろ、この壊れた幻を観客に押し付け続ける。自らのために新たなイグジット・リクイディティを生み出すため以外の何ものでもない。
Kimchi の一件はこの光景をこれ以上ないほど演じてみせた。Kimchi はかつて、TRUMP で 4000 万ドルを荒稼ぎしたという広く流布した話で名を上げたが、その話はそもそも友人がでっち上げた冗談だった。それが一人から十人、百人へと伝わり、完全に手に負えなくなったのだ。
さらに皮肉なことに、彼は後に Pump とも組んだ。後者はほとんどあからさまに「ミームコインを炒れば君も次の Kimchi になれる」とマーケティングしていた。要するに「なりきって、なりきり続ければ本物になる（Larp til you make it）」だ。彼らが一攫千金の夢を売るための看板として使った物語は、最初から最後まで偽物だった。
そして現在のインセンティブ構造は、こうした行為をさらに煽っている。新世代の参入者が「トレーダーになる」ことより「インフルエンサーになる」ことを優先するのは完全に合理的な選択だ。ただし、彼らのやっていることをそもそもトレードと呼べるなら、の話だが。
何しろ取引所は出来高を必要とし、インフルエンサーはフォロワーのトラフィックをマネタイズする必要がある。そしてこの二組のうち、どちらもフォロワーが実際に儲かっているかどうかなど本気で気にかけてはいない。
特に興味深いのは、コミュニティがこれに対する寛容さをどれだけ高めたかだ。かつて悪さをする者は、コミュニティから集団で排斥され追放されるのが常だった。皆が、苦労して見つけた貴重な機会を守りたかったからだ。今では、同じ種類の人々が巨額の案件とより大きなトラフィックの舞台を贈られている。
こうした風潮にわざわざ対抗するのは無意味だと思う。ある道が明らかに暴利である以上、他人が「コミュニティを壊すな」という理由だけで自発的に手を引くことを期待してはいけない。彼らには彼らのゲームをやらせておいて、私たちは彼らが群がる場所から LAN ケーブルを抜いて離れればいい。
賢い人たちの集団オフラインと非公開化
そして現実に起きていることも、まさにそうだ。かつてクリプトツイッターに真の価値を生み出した多くの人々が、静かに公開タイムラインから退出している。ある者は米国株に戦場を移し、ある者は十分に稼いで引退してオフラインになり、またある者は依然としてクリプトのトレードを続けているが、完全にプライベートな空間へ移り、いま公開の場に残るコミュニティにはまったく関心を示さない。
私はこの人々の大きな方向性は正しいと思う。私自身も「完全に姿を消すべきか」でしばしば揺れ動いている。正直に言えば、私がこのコミュニティに留まっているのは、ビットコインとブロックチェーンの長期的な必然性を信じているからだ。しかしクリプトツイッターの発展はまったく逆の方向へ進んでおり、公の場で心血を注いで発信し続ける理由をますます見いだせなくなっている。
クリプトツイッターが最初に持っていた価値は、本当にトレンドの最前線を歩く人々が互いにアイデアを研鑽し、ともに機会を掘り起こせることにあった。しかし今日、価値ある対話とインテリジェンスの大半はとうに Telegram、非公開の小規模グループ、その他の閉鎖空間へ移っている。
正しい人脈の輪に入りさえすれば、ツイッターの公開タイムラインを完全に遮断していても、十分にやっていける。タイムラインから拾える本物のアルファはすでにごくわずかだ。
最近、私がツイッターで唯一やる気になるのは、取るに足らない市場の雑談を少々投稿することくらいだ。ただ、公の場には依然として私よりはるかに優れた人々がいて、彼らは誠実に価値を発信し続けており、カモったり詐欺を売りつけたりもしない。この人たちはひどく過小評価されていると思う。
私はとりあえず100 の優良アカウントを含むリストを作った。後で更新するかもしれないし、面倒で更新しないかもしれない。今は何とも言えないが、他にもリストに入れるべき優良アカウントはきっと少なくない。
やや前向きな小話をひとつ。この記事を書いている時点で、投機的に野次馬で集まっていた「観光客」が何人か降参して退場し始めているのをもう見かけている。これはなかなか嬉しい。
名指しはしないが、ある人物——新規取引ペアを買うライブ配信を開き、自分のフォロワーをクリプト界に引き込むと豪語していた人（ちなみに誰もそんなことを頼んでいない）——が、クリプトツイッターと距離を置くと宣言した。理由は「人はいつも目の前に差し出された次の偉大な機会を台無しにするから」だそうで、自分をその偉大な機会そのものだと思っているらしい。
大デカップリング：クリプト業界とクリプトツイッターの乖離
暗号界隈が最も好む決まり文句で、私も「デカップリング」と叫ぼう。ただし今回デカップリングしたのは、クリプト業界そのものとクリプトツイッターだ。もちろん私は正確に天井を当てたり逃げ切ったりしようというのではない。クリプトツイッターは実は 10/10 の暴落事件よりも前にすでに天井を打っていたし、デカップリングはとうに静かに起きていたと思う。
最も明らかな対比は目の前にある。この1年、普通のクリプトツイッターユーザーは一日中さまざまなトークン発行プラットフォーム（Launchpad）の文句を言っていた。一方、本当に鋭い人々はとうに 7 〜 8 桁ドル規模の無期限先物をトレードしていたし、あるいは初期に VVV や CARDS を捉えたように優良なオンチェーン銘柄を掘り起こしていた。
妙な話だが、10/10 のあの暴落は、クリプトツイッター参加者の心理的な基調を永久的に変えてしまったようだ。それは払っても払い切れない影を残した。すべての成果はまたたく間に灰燼に帰しうる、という影だ。
この多くは潜在意識の下に潜む恐怖が、皆の「一発稼いだらすぐ撤退」という短視的な略奪マインドをさらに助長している。現米大統領とその家族もクリプト業界に対して似たような心情を抱いており、これも事態の改善には役立っていない。
人々はこうした収奪的な行為に今ではすっかり慣れてしまい、数年前のように悪さをする者をコミュニティから集団で追い出すことはなくなった。
この記事を書くのは、クリプト市場を無邪気に強気唱えるためではない。私はクリプト技術の普及は不可逆だと考えている。ただ、その進化の仕方はクリプトツイッターが想像するものとはまったく異なる。
私の見方では、クリプトツイッターはいま、より大きな周期スケールでのクリプト業界の実際の方向性から乖離しつつある。ブロックチェーンは古びた金融システムを補修する基層インフラへと進化しつつあり、聞こえはとても退屈だ。痛点を解決するプロジェクトを選ぶ投機的な楽しみはあるにせよ、全体として見れば、空っぽのプロジェクトで数百万ドルを荒稼ぎするほど刺激的ではない。
ビットコインの上昇が再び市場のリスク選好に火をつけるとき、あの熱狂の瞬間はきっと再び訪れ、人々は再び理性を失い、大金をハイリスクなカジノに賭けるだろう。しかしそうした窓は脆く短く、利益確定のための非常口はますます狭くなるばかりだ。
クリプトツイッターのセンチメントはビットコイン価格に極めて激しく連動するが、急騰相場はむしろ底層の腐敗を一時的に覆い隠すだけで、治癒はしない。たとえ BTC が一方的な強気相場を始めて皆が一時的にすべての悩みを忘れても、参加者の根にあるマインドと手口は変わらない。
コイン価格の天井は引き上げられるかもしれないが、ラグプル（Rug）、詐欺、悪意ある収奪の数も往々にして不釣り合いに同時急増し、差し引きでは悪いことが良いことを上回る可能性すらある。
昨年8月末から9月にかけて続いたオンチェーンの小さな強気相場がその好例だ。確かに倍々で急騰するコインも現れたが、同じ時期に繰り広げられた吸い上げと収奪の規模も同様に目を覆わんばかりだった。
結びの所感
私は今日になって初めてクリプトツイッターの天井を宣言しているわけではない。実際には 12 〜 18 カ月前にはすでに天井を打っていた。この記事はむしろ、峠を越えたという判断を裏づけるための私の観察集であり、このコミュニティがこれからどこへ流れていくのか——ある人にとっては暗く、別の人にとってはそうでもないかもしれない——を語るものだ。
長い目で見れば、これはそれほど重要ではないとも思う。いくつかのトークン発行プラットフォームやオンチェーンゲームの茶番でビットコインの長期ロジックが揺らぐ、などという考え自体が滑稽だ。
クリプトツイッターには独特の中毒性があり、この場所がすぐに廃墟になるとは思わない。むしろ、群衆はより固まって層をなし、プライベートな空間へ移り、交わる相手をますます選ぶようになるだけだ。キーワードやアカウントのミュート、フォローリストの丁寧な選別はすでに日常になっており、今後はさらに激しくなるだけだろう。
冒頭で触れたマネーツイッターとスニーカーツイッターに戻ろう。2 枚の図が私の言いたいことをかなり直感的に説明してくれるかもしれない。ある意味で、ナイキ（Nike）の株価チャートはスニーカーツイッターのライフサイクル全体をそのまま描き出している：
図：ナイキ（Nike）週足株価とスニーカーツイッター（ST）の興亡の節目の注記：2017 年のコラボ勃興から 2022 年の希釈による天井まで（出所：TradingView）
2023 年になると、スニーカー界隈の人々はほとんど散り散りになり、トレーディングカード（TCG）の転売、ライブチケットの転売、あるいは自分で実業会社を立ち上げる方へ向かった。
次の図はナイキの例ほど的確ではない。純粋に私個人の、クリプトツイッターとクリプト業界の相関についての大まかな連想であり、あまり厳密に受け取らないでほしい：
図：アマゾン（AMZN）週足推移とマネーツイッター（MT）の講座販売の乱れが頻発した時期の対比：2021 〜 2022 年の枠内で投機的な講座販売が天井を打ち、業界自体は上昇を続けた（出所：TradingView）
E コマース業界は全体としてほぼ一方的に上昇し続けてきたが、E コマース周辺から派生したあの細分化的なツイッターコミュニティ、その流行の言説とアービトラージ機会は、早くも 2021 〜 2022 年に天井を打っていた。
もちろんアマゾンはとうに単なる E コマース企業ではなく、商業の巨獣だ。ここで本当に言いたい道理は、大きな業界の持続的な成功は、その新興トレンドを早期に識別し収奪したあのソーシャルな層が同じ配当を握り続けられることを必ずしも意味しない、ということだ。
ついでに補足すると、マネーツイッターの範囲は実はとても広く、ほぼすべてのオンラインビジネスを包含している。私が ROM で傍観していた頃、主流のテーマは自社ブランドの構築（一部は無在庫 EC に依存）、情報の有料商材、代理運営エージェンシー、アフィリエイトマーケティングに集中していた。
スニーカーツイッターの物語は、参加者がいかにしてますます攻撃的な悪性の消耗戦で互いを蚕食し、最終的に自分たちの手で、もともと皆を引き寄せていた配当機会を破壊してしまったかを説明している。
マネーツイッターの物語は、元々の機会が食い足りなくなったとき、参加者がいかにして「実業を営むかトレードで稼ぐ」ことから「自分のソーシャルな影響力をマネタイズして稼ぐ」ことへと滑り落ちていったかを説明している。
この意味で、今日のクリプトツイッターはスニーカーツイッターというよりマネーツイッターに近い。クリプト業界自体はスニーカーの二次流通文化のように完全に天井を打ったわけではないし、クリプトツイッターが完全に人けのないゴーストタウンになることもない。
しかしクリプトツイッターは、クリプト業界の未来にとってますます無関係になっていきながら、クリプトの世界がさらに大きく強くなり続けることを少しも妨げない、ということは十分ありうる。
かつてクリプトツイッターに残っていたアルファは、今ではますます頻繁に、純粋なオンチェーン実践の奥へ、あるいは Discord や Telegram の私的な輪の中へと沈んでいっている。
もちろん公開されたソーシャルがすべて悪いわけではない。影響力を大きくしながら、この場所をより良くしようと努力している優良アカウントも依然として存在する。ノイズをミュートし、その人たちだけを追跡することに集中するのが、最も合理的な選択だ。
そして、かつてあなたが新しい機会を掘り起こし、新しい思想をぶつけ合い、賢い人と知り合えたあのニッチなクリプトツイッターの片隅は、ほぼ幕を下ろした。そしてそれは別に大したことではない。
