毎週月曜・水曜・金曜に、暗号資産市場、日本、韓国、A株、香港株にフォーカスし、データで市場を振り返り、トレンドで先機を捉える。PANews制作。

流動性の枯渇とパニック心理が共鳴、ビットコインは年内2度目の週足6連続陰線

ビットコインは過去48時間で激しい売りに晒され、7万2,000ドルと7万ドルの節目を相次いで割り込み、一時6万8,000ドルを下回った。週間下落率は9.2%に拡大している。暗号資産市場では約2,000億ドルの時価総額が消失し、恐怖・強欲指数は20の「極度の恐怖」圏へ急落、4カ月余りで最低水準を記録した。Glassnodeのマーケット・コンパス総合スコアは11ポイントまで低下し、極度のリスク回避状態となっている。

米国の需要は全面的に失速し、Coinbaseプレミアムは2月以来最も深いマイナス値に沈み、ブラックロックのIBITは9営業日で20億ドル超の純流出となった。Talosの調査によれば、主要取引所のオーダーブック深度は33%急減して7,200万ドルとなり、極端に薄い買い板のもとでバイナンスのクジラの売りが発生したことで、マーケットメイカーのオプションGammaヘッジ機構と投資家の防御ラインが機能しなくなった。さらにArdiのデータによれば、過去15年間でビットコインが週足6連続陰線となったのは2014年と2022年の各1回だけだが、今年はすでに2回発生しており、これは史上初のことだ。

パニックの蔓延はオンチェーンの強気筋を直撃した。Mlm Onchainのデータによると、Hyperliquidではビットコインのロングの実に95%が深い含み損を抱え、2万4,900のウォレットが1億3,000万ドルの未実現損失を負い、平均建値は75,565ドルと高水準にある。CheckonchainのアナリストJames Check氏は、8万ドル超でFOMO的に高値追いした買い手がパニック売りに走っており、1日で確定した実現損失は6億8,000万ドルを超えたと指摘する。長期的・短期的な保有者間の損失移転規模は、すでに今年半ばの弱気相場の底に匹敵する水準となっている。

現在、トレーダーは6万7,000〜6万9,000ドルという最後の防衛線を注視している。この領域は2021年強気相場の高値であるだけでなく、200週移動平均線（6万7,800ドル）と、トレーダーRounder氏が強調する歴史的サイクルの「パワーロー・フロア」（6万8,000ドル）も集中している。トレーダーKilla氏とScient氏は、現在の22%の下落は前回強気相場の最大調整に匹敵し、200日移動平均線も下抜けたと指摘する。ここで買いの吸収が現れず急速に反発できなければ、価格は2月の安値である6万ドルへ、さらには5万7,000ドルまで下げる恐れがあり、その場合Glassnodeが観測している6万ドル付近の最大規模の底値ロング清算クラスターが点火することになる。

今後の経路について、市場は激しい方向性の綱引きに陥っている。アナリストのColin Talks Crypto氏とErik氏は、短期的な売られ過ぎの後に7万2,000〜7万6,000ドルのレジスタンス帯に向けた一服的な反発があると見る。CoinAnkの清算マップによれば、6万8,500〜7万5,000ドルより上には最大17億5,000万ドルものショート清算の壁が密集しており、一旦ショートスクイーズが発動すれば爆発力は非常に大きいが、反発が阻まれた後は、巨大なヘッド・アンド・ショルダーズの右肩を形成するために再び6万ドルあるいはそれ以下まで二次的な底値探しに向かう可能性がある。

弱気ムードが蔓延するなかでも、Doctor Profit氏とオンチェーンアナリストのMurphy氏は長期的な強気姿勢を維持し、現在は弱気相場の底を抜けた後の過渡期であり、下落の中継地点ではないとみている。Real Visionのチーフ暗号資産アナリストJamie Coutts氏は、ビットコイン自体のレバレッジは上半期にすでに洗い流されており、真の転機は世界的な流動性の転換点にあると指摘する。投資家はS&P500指数の7,300ポイント（10カ月移動平均線）、10月の米国株のマージン（信用取引）データ、そしてオーバーナイト・ファンディングレートの異変を注視すべきであり、米国債利回りの急騰や米国株の急落がFRBと財務省に債券購入による金融緩和の再開を迫る状況となれば、ビットコインは絶地反撃に出るかもしれない。

*注：パワーロー・フロア（Power Law Floor、別名「パワーロー・サポートライン」または「パワーロー下限」）は、金融・暗号資産投資の分野（特にビットコイン分析）でよく使われるバリュエーションモデルの概念である。パワーロー成長モデルにおいて、資産の長期的な価格変動チャネルの最低サポート境界を指す。

アルトコインのレバレッジが制御不能に、イーサリアムは底固め中と指摘、クジラはひそかに参入

イーサリアムは3カ月ぶりに1,900ドルの節目を下回った。アルトコインのパフォーマンスを測るTop 200等ウェイト指数は9月下旬以降25%急落し、下落率は同時期のビットコインの2倍以上となっている。市場は激しいデレバレッジの清算を経験している。

アルトコインが被害の中心となった根源は、以前に過度に膨らんだ投機バブルにある。Real VisionのチーフアナリストJamie Coutts氏によれば、ビットコインのファンディングレートと未決済建玉は穏やかな水準を保っている一方、アルトコインのレバレッジは8月から9月にかけて狂ったように再構築された。アルトコインとビットコインの未決済建玉比率は9月27日に1.66倍へ急上昇し、2022年以来98%の極値パーセンタイルに位置し、過去2回のアルトコイン天井時のバブル水準に迫った。米国株のボラティリティ上昇と暗号資産市場の流動性逼迫が同時に襲ったとき、高止まりした投機的レバレッジは瞬時に連鎖的なロンガー狩りの燃料へと変わった。

テクニカル面では、トレーダーCrediBULL Crypto氏はイーサリアムの上昇推進波が失効し、市場は依然として大きなサイクルの底固め段階にあるとみる。トレーダーJesse Olson氏はさらに1,338ドルという極端な弱気目標を提示した。 一方で、個人投資家が徹底的に洗い出されるなか、アナリストCW氏はイーサリアムの「クジラと個人投資家のデルタ指標」が急上昇して0.6を突破したことを確認し、クジラが個人投資家の強制清算による退出に乗じて大規模にロングを建てていると指摘した。

今日の要点：

• Reddit、RSSサポートを停止へ

• ビットコイン基盤プロトコルEcho Protocolが運営を停止

• SuiエコシステムのウォレットプロジェクトSuietが開発・保守を停止

• Kaiaのパブリック・デリゲート・ステーキングの利用者は手動で新コントラクトへ移行が必要、本日詳細ガイドを公開

• Aztec（AZTEC）が約7.97億枚のトークンをアンロック、約1,030万ドル相当

• YZY（YZY）が約2,917万枚のトークンをアンロック、約840万ドル相当

• Upbit 24時間取引量ランキング：BTC、XRP、ETH、BARD、NEAR

• ビットコイン現物ETFは昨日総額3.00億ドルの純流出

• イーサリアム現物ETFは昨日総額1.45億ドルの純流出

本日の時価総額上位100銘柄の最大上昇率：PYTH +4.4%、JUP +2.8%、ZRO +2.7%、ICP +2%、BDX +1.8%。

地政学的衝突とAI大手の混乱が二重の打撃、アジア太平洋株はテック株売りに沈む

アジア太平洋の主要金融市場は、朝方の反発シナリオが全面的に崩れ、地政学的衝突の激化とAIリーディング企業のファンダメンタルズへの疑念が外資の大規模な撤退を招いた。韓国総合指数は朝方に一時3%近く上昇したが、午後には外資が3,700億ウォン超を売り越す猛烈な反転売りに遭い、最終的に0.98%安の5,290.53で取引を終えた。エヌビディアの人事異動騒動がくすぶり続けるなか、サクソバンクのチーフ投資ストラテジストCharu Chanana氏は、AI支出のリターンへの疑念がサプライチェーンのバリュエーションリスクを高めていると警告。メモリ大手SKハイニックスはこれを受けて3.03%急落、SKスクエアは3.79%安、サムスン電子は0.48%安となった。韓国の李在明大統領が資本市場座談会で立法・行政措置により市場の正常化を後押しすると約束したことで、新韓金融とKB金融は逆行高で4%超から5%上昇したものの、韓国電力の9.62%急落が示す産業の弱さを覆い隠すことはできなかった。

対照的に、日本株は激しいセクター分化のなかで底堅さを見せ、日経225指数は0.53%高で引けた。マイクロソフトのクラウド大規模障害が世界のテクノロジー企業の業務を混乱させ、ソフトバンクグループはAI資産のバリュエーション圧迫で5.11%急落。中東の地政学的異変は重工・防衛セクターを直撃し、川崎重工は8.54%暴落、三菱重工は7.45%安、アシックスはさらに14.32%と大幅に急落した。一方、半導体製造装置メーカーは粘り強く、アドバンテストは逆行高で2.48%上昇、東京エレクトロンは1.07%高、ファーストリテイリングは2.33%高となり、基準指数の下落を防いだ。

金曜日の香港株とA株はそろって「ブラックフライデー」に見舞われ、コンピューティングパワー（算力）とAIテック関連が資金流出の中心となった。ハンセン指数は1.6%安、ハンセン科技指数は3%超の急落。A株の三大指数は高く寄り付いた後に下落し、上海総合指数は0.59%安、深セン成分指数は2.05%安、創業板指数は3.32%暴落、両市の売買代金は1.67兆元に達し、4,700銘柄超が下落した。

今回のテック株急落の核心的な論理は、海外AI大手の動揺、マイクロソフトのクラウド障害、そして米国政界における「AIインフラ制限」をめぐる雑音が、高バリュエーションのAIハードウェアと大規模モデル・サプライチェーンへの市場の信頼を完全に揺るがしたことにある。香港市場ではAI大規模モデル、半導体、PCB関連が軒並み失速し、智譜（Zhipu）は11%超の急落、MINIMAXは8%超安、建滔積層板（キングボード・ラミネート）は9.70%安、レノボ・グループは8%近く下落、華虹宏力（Hua Hong Semiconductor）とNIOは6%超安、快手とアリババはともに4%超下落した。A株も同様に惨憺たる状況で、CPO、PCB、光通信などのコンピューティングハードウェア関連は壊滅的な打撃を受け、景旺電子はストップ安に張り付き、天孚通信、源杰科技、新易盛などのかつての人気銘柄もそろって急落した。