アバランチの攻撃：複数のAVAX国債が連携、RWAがエコシステムの拡大を推進

著者: Zen、PANews

過去1年間、暗号資産市場の様相は静かに変化してきました。単純な価格競争から、ブロックチェーンへの資本の投入、資産のトークン化、そしてコンプライアンス遵守のファンドへのアクセスを巡る、制度化された競争へと変化しました。従来の金融プロセスとルールは、パブリックブロックチェーンの世界に徐々に組み込まれつつあります。コンプライアンス遵守のファンド、実物資産、そして業界のトラフィックをブロックチェーンにいち早く接続できる者が、次のサイクルでニッチな市場を確保する可能性が高くなるでしょう。

Avalancheはこの競争において最も積極的なプレーヤーの一つです。Octaneのアップグレードとサブネットの拡張を通じて、パフォーマンスと開発者エクスペリエンスを向上させています。また、 RWA （Real Assets on Chain）と連携し、 AVAXを中核とした「公開企業財務」を導入することで、トークン化を通じてウォール街の資本とルールをチェーンに橋渡ししています。

AVAXの財務部門は、10億ドルを超える資本金でスタート

かつては農業技術に従事し、後にビットコインマイニングに転向した小規模の上場企業であるAgriFORCE Growing Systems（NASDAQ: AGRI）は最近、社名を「AVAX One」に変更し、外部投資家から約5億5000万ドルを調達して7億ドル以上の価値があるAVAXトークンを取得する計画を発表した。

AGRIはこれまでにPIPE（民間投資向け公募）で約3億ドルの資金調達に成功しています。この資金調達はHivemind Capitalが主導し、ParaFi、Galaxy Digital、Digital Currency Group、Kraken、Cypher Capital、Big Brain Holdings、FalconX、Republic Digital、Borderless Capital、Summer Capital、GSR Ventures、FintechCollective、Bastion Trading、CMCC Global Titan Fund、Hypersphere、Fifth Lane Capital、HashKey Capitalなど、50社以上の機関投資家および暗号資産ネイティブ投資家が参加しました。

さらに注目すべきは、リードインベスターであるHivemind Capitalの創設者であるマット・チャン氏が同社の会長に就任する見込みであることです。SkyBridge Capitalの創設者であるアンソニー・スカラムチ氏はAGRIの諮問委員会を率い、資金調達とマーケティングを支援します。委員会には、Coinbase Institutionalの責任者であるブレット・テジポール氏をはじめ、後日発表される金融業界の著名人も含まれます。

AGRIに加え、AVAXトークンの保有に特化したデジタル資産トレジャリー上場企業が来月設立される予定です。アバランチ財団は今月中旬、総額約10億米ドルに上る2回の資金調達ラウンドを実施していることを明らかにしました。この2回の資金調達は、アバランチ財団からAVAXトークンを割引価格で購入するために使用され、米国に2つの暗号資産トレジャリー企業を設立し、AVAXの市場基盤を強化することを目的としています。

最初の取引はAGRIが関与しており、同社はすでに2億5000万ドルの追加資金調達を開始しています。2つ目の取引は、著名な暗号資産ベンチャーキャピタル企業Dragonflyが主導し、特別買収会社（SPAC）を通じて少なくとも5億ドルを調達する予定です。

AVAX 財務戦略は機能するでしょうか?

AvalancheのTreasury Company戦略は、Avalancheに長期資金と実物資産の裏付けをもたらします。AVAXへの強力な機関投資家の参加は、彼らのエコシステムへの信頼を示すものであり、時価総額とアプリケーションの観点からAVAXの影響力を高めることが期待されます。

一方で、多くの研究機関やオブザーバーは、この戦略の持続可能性に疑問を呈しています。実際、AGRI（AVAX One）の上昇トレンドは短命に終わりました。変革発表後の初取引日、AGRIの株価は上昇して寄り付き、日中134%上昇し、終値では142.98%上昇しました。しかしその後、同社の株価は下落し、9月26日には5.73ドルから3.52ドルに下落しました。

K33リサーチの9月のレポートによると、ビットコインを保有する上場企業の約4分の1の株式時価総額が、保有する暗号資産の帳簿価格を下回っていることが示されています。K33のアナリスト、ベトル・ルンデ氏は、この「時価総額が資産を下回っている」状況は、暗号資産購入のための資金調達のために新株を発行する企業が実質的に株式を割安で売却していることを意味し、長期的にはパフォーマンスが悪化する可能性があると指摘しています。頻繁な新株発行は既存株主の希薄化を招き、特定の通貨への資産集中に伴う潜在的なリスクと相まって、これらの財務管理会社は、その後の資金調達を通じて資金調達を行う能力が制限されることが多いのです。

K33のデータによると、9月時点で、暗号資産トレジャリー企業の株価の保有資産に対する平均プレミアム倍率（mNAV）は、4月の3.76倍から2.8倍に低下しました。中小企業の多くは割安で取引されており、マイクロストラテジーのような大手企業のみが依然としてプレミアムで取引されています。これは、市場が「上場企業による暗号資産の保有」モデルについてより合理的になりつつあり、もはや盲目的にコンセプトを追いかけることはなくなったことを示唆しています。

ルンデ氏は、最近の財務会社の株価プレミアムの縮小は「合理性への回帰」だと述べた。これらの業務は、高額な顧問料、インサイダーへのインセンティブ、複雑な資本構造を伴うことが多く、市場の忍耐力を限界まで引き下げているからだ。これらの企業が保有する暗号資産を中核事業に統合し、実際の収益を生み出すことができなければ、暗号資産を単に保有するだけでは新たな価値は生まれないだろう。

多くの業界アナリストはソーシャルメディア上で投資家に対し、「コインを購入して株式に投機する」といった一部の財務関連の話には注意するよう呼びかけています。なぜなら、その本質は暗号資産市場の人気を利用して従来の市場で裁定取引を行うことにあるからです。こうした話は非常に反射的で投機的です。暗号資産市場が反転すると、企業のファンダメンタルズはそれを支えるのに不十分となり、株価とトークン価格の両方が下落する可能性があります。

実際、業界ベンチマークであるマイクロストラテジーの株価でさえ、同社のビットコイン純資産額に対する現在の株価プレミアムは約1.26倍に低下し、2024年3月以来の最低値を記録している。これは、大手「ビットコイン金庫」の市場認知度さえ低下していることを示しており、ましてや新しいAVAX Treasury社が長期的な支持を得られるかどうかは言うまでもない。

RWAはAvalancheエコシステムを加速ゾーンに導きます

しかし、過去6ヶ月間、Avalancheブロックチェーンエコシステムは、DeFi、オンチェーントランザクション、ステーブルコイン、そして実世界資産のトークン化（RWA）において著しい成長を示してきました。AVAXトークンに特化した暗号資産トレジャリー会社の設立は、この勢いをさらに加速させるものです。

今年第2四半期に、AvalancheはOctaneアップグレードを完了し、ネットワークのパフォーマンスとコストを大幅に最適化しました。C-Chainの平均取引手数料は前四半期比で約43%減少しました。このアップグレードは、オンチェーンアクティビティの急増に直接つながり、第2四半期の平均1日あたり取引件数は約1,010万件に増加し、前四半期比169.9%増となりました。平均1日あたりアクティブアドレス数は51万9,000を超え、前四半期比210%増となりました。

第3四半期に入り、Avalancheのオンチェーン取引とDeFi活動は引き続き増加しました。2025年9月初旬、Avalancheの分散型取引所（DEX）の1日あたりの取引量は9億ドルに迫り、3月以来の最高値を記録し、すべてのブロックチェーンネットワークの中で6位にランクインしました。DeFiLlamaのデータによると、9月24日にはAvalanche DEXの1日あたりの取引量が11億7000万ドルでピークに達しました。

一方、Avalancheは、現実世界の資産（RWA）をトークン化する主要プラットフォームとして急速に成長しています。9月のデータによると、Avalancheネットワーク上に展開されたトークン化された物理資産の時価総額は4億5,000万ドルを超え、わずか1ヶ月で139%増加しました。

最も注目されたのは、世界的な資産運用大手ブラックロック傘下の米ドルデジタル流動性ファンド（BUIDL）と、スカイブリッジ傘下のヘッジファンドの株式3億ドル分がトークン化され、トーケンイプラットフォームを介してアバランチで発行されるというスカラムチ氏の発表だ。

アバランチは、コンプライアンス準拠のステーブルコインの分野でも進歩を遂げています。8月には、米国ワイオミング州が州政府支援の初のステーブルコインであるFrontier Stable Token（FRNT）を発行しました。これはアバランチを含む7つのブロックチェーン上で発行されました。

オンチェーン取引と決済に関しては、決済大手のVisaが今年7月、AvalancheとStellarのネットワークを自社のクロスボーダー・ステーブルコイン決済プラットフォームに接続し、PayPalの米ドル・ステーブルコイン（PYUSD）、Global Dollar（USDG）、Circleのユーロ・ステーブルコイン（EURC）をAvalancheを通じて決済できるようにすると発表した。

エコシステムが発展するにつれ、機関投資家はアバランチに注目しています。複数の資産運用会社がアバランチを基盤とした取引商品の立ち上げを申請しており、世界最大の暗号資産運用会社であるグレイスケールとビットワイズは最近、米国証券取引委員会（SEC）にスポット型アバランチETFの申請を提出しました。ヴァンエックも今年3月にSECにアバランチETFの申請を提出しています。

全体として、トレジャリー会社の戦略の有効性はまだ不明です。市場の反応は短期的なものであることが多いですが、長期的なパフォーマンスは暗号資産市場全体のトレンドとこれらのトレジャリー会社の執行能力に依存します。トレジャリー株の短期的な変動にかかわらず、アバランチの現在の戦略の基本的なロジックと主要な焦点は、従来の資本とオンチェーンアプリケーションを結び付けることにあります。