DEXチームの構築から資本チェーンの破壊まで、最初のWeb3スタートアップをレビュー

キーガン著（2025年6月30日初出）

序文

前回の記事「「チュートリアルを書く」から「プロジェクトを行う」にアップグレードすることにしました」では、過去数年間に作成した技術コンテンツを見直し、次の方向性を明確にしました。それは、もはや「技術をわかりやすく説明する」ことに重点を置くのではなく、ビルダーの視点を使用して、一方では過去に実行したプロジェクトを振り返り、他方では次に試みる新しいプロジェクトのプロセスを記録し、「技術の書き方」だけでなく、「物事がどのように行われるか、または行われないか」についても話したいと考えていました。

今回は、2018 年に私が立ち上げた最初の Web3 スタートアップからレビューを始めたいと思います。そのとき、私は初めてビルダーとしてオンチェーンプロジェクトにフルタイムで取り組みました。

希望に満ちた経験でしたが、最終的には失望に終わりました。強気相場のピークから弱気相場の始まり、チームの士気の高さから資金調達の連鎖の崩壊、そしてプロジェクトの解散まで、様々な困難を経験しました。最終的には失敗に終わりましたが、おかげで初めてWeb3の中心に立つことができました。

この記事は、その起業家としての経験を振り返るものです。これは、私がプロジェクト主導でコンテンツ制作を始めたきっかけであり、Web3 Builderの旅に足を踏み入れる皆さんにとって貴重な参考資料となるでしょう。

出発点

この体験の始まりは友人からの勧めでした。

2018年前半、オフラインの技術プレゼンテーションで出会ったDark Horseの友人から連絡がありました。当時、私はまだ広州にいて、彼は深圳にいました。彼は分散型取引所（DEX）プロジェクトに携わっていて、LoopringプロトコルをベースにしたDAppを開発しており、今後のコラボレーションの可能性について相談したいと言ってくれました。

このプロジェクトに惹かれたのは、「ブロックチェーン」という名称だけではありません。本当に心を動かされたのは、当時私が注力していた以下の3つの分野と非常に重なっていたことです。

まず方向性としては、ブロックチェーンの中核路線の一つであるDEXです。
2 番目に、使用された基盤プロトコルは、当時は高度な DEX テクノロジーソリューションと考えられていた Loopring プロトコルでした。
3 番目に、モバイル開発を理解し、製品の実装ロジックに精通し、フルスタックのアプリ機能を備えた技術リーダーを探していました。これはまさに当時の私の能力プロファイルでした。

当時、私はすでにWeb3への投資を決意し、適切な参入ポイントを探していました。このプロジェクトはまさに絶好のタイミングで実現し、「ついにその時が来た」という実感を与えてくれました。

そこで私は週末を利用して広州から深センに行き、このプロジェクトの発起人に会った。

創業者は90年代以降に生まれた世代で、以前はAndroid開発者として働いていました。暗号通貨取引で大儲けした後、彼は独自のブロックチェーンプロジェクトの計画を始めました。彼はLoopringに非常に期待しており、初期のトークンオファリングに参加し、相当数のトークンを保有するなど、熱狂的なファンでした。そのため、彼はLoopringプロトコルをベースにしたDAppsを開発したいと考え、Loopringに似た名前「Loois」を付けました。

全体的に、彼には良い印象を受けました。彼は地に足が着いた人で、意欲的で、勇気がありました。彼にはマネジメントの経験と製品開発の経験が欠けていましたが、それらはまさに私が補うことができる部分でした。

また、当時は強気相場であり、同社は収益性の高い事業ラインを有していたため、当面は資金調達の必要がなく、財務上のプレッシャーもありませんでした。

その瞬間、私はこう感じました。方向性は正しく、人々は信頼でき、そしてそのギャップはまさに私が埋められるものだった。このアイデアが実際に実現可能かどうか、ぜひ試してみたいと思ったのです。

丸一日話し合い、最終的に私が入社し、CTOとしてプロジェクトに参加し、技術投資をしてパートナーになることを決めました。

チームの構築

正式に入社した後は、あまり移行期間を設けずに、すぐにCTOの役割を引き受け、製品および技術チームの構築を始めました。

このプロジェクト以前にも、私は複数の小規模な研究開発チームを率いて、システムをゼロから構築するプロセス全体に携わってきました。今回の挑戦は、ゼロから始めるだけでなく、Web3という全く新しい分野での製品実装を模索することでした。スケジュールはタイトで、タスクは膨大で、試行錯誤の余地はほとんどありませんでした。

1週間かけて、基本的な技術方針とアーキテクチャを策定し、同時に採用とチーム構築も開始しました。当時はまだリモートワークは一般的ではなく、物理的なオフィス勤務が当たり前でした。通勤時間を最小限に抑えるため、オフィスの向かいにある住宅団地にアパートを借り、家族と子供たちを広州から呼び寄せました。通勤時間がほぼゼロの状態だったおかげで、プロジェクトに完全に集中することができました。

チームを結成した際、私はタイトなスケジュールと、効率的で連携の取れた技術チームを迅速に構築する必要性を十分に認識していました。コアメンバーは主に以下の3つの分野から選出されました。

彼らのほとんどは、私が以前指導した優秀な部下です。私のマネジメントや仕事のやり方をよく理解しており、すぐに慣れることができます。
その他は、以前一緒に働いた経験があり、豊富な経験と能力を持つ優秀な同僚です。
さらに、私の公式アカウントのファンの中から優れた才能を何人か選び、彼らが新たな視点と活力をもたらしてくれることを期待しています。

これらのチャネルを使用すると、信頼できる有能なチームのバックボーンを迅速に特定し、チームの質と実行を確保できます。

私の会社設立戦略には、3 つの重要な要素があります。

まず、チームの基盤の安定性を確保するために、コアとなるバックボーンを素早く特定します。
第二に、役割のマッチングと分業の精度：製品マネージャー、モバイル端末、フロントエンド、バックエンド、スマートコントラクト開発、テストなどの主要な役割をプロジェクト要件に応じて明確に定義し、責任を合理的に割り当てる必要があります。
3 番目に、効率的なコラボレーションプロセスを作成し、フラットなコミュニケーションとアジャイル開発を促進し、プロジェクト管理ツールを使用してタスクを追跡し、情報の透明性と迅速なフィードバックを確保します。

これらの手法により、私たちは驚くほど短期間で20名を超えるチームを構築し、プロダクトマネジメント、UIデザイン、モバイル開発、フロントエンド開発、バックエンド開発、スマートコントラクト開発、テスト、運用保守といった主要ポジションを網羅しました。このスピードは、今日のスタートアップ環境において依然として非常に速いと言えます。

チームは非常に有能で、意欲的です。初日から明確な協働のリズムを確立しました。私は製品の方向性を決定し、R&Dプロセスはモジュール化され、プロジェクト管理はtower.imで追跡されました。私たちは週ごとに同期し、一日中フラットなコミュニケーション体制を維持しました。

私が最も満足しているのは、チームが結成されて間もないにもかかわらず、実行力が強く、導入コストが非常に低いことです。

このような状況下で、Loois の最初のバージョンの開発とリリースを完了するのにかかった時間はわずか 1 か月半でした。

振り返ってみると、このステージはプロジェクト全体の中で最もテンポが速く、雰囲気が最も良かったステージでした。

ハイライトの瞬間

Looisが正式にローンチした際、私たちは数人の友人とメディア関係者を招待し、小規模な記者会見を開催しました。小規模ながらも200名以上が参加し、会場はほぼ満席となりました。同時にライブストリーミングも開始し、1万人を超える視聴者がオンラインで視聴しました。これは当時のブロックチェーンプロジェクトとしては非常に高い人気を誇っていました。

CTOとして登壇し、技術ソリューション、製品の位置付け、プロトコルの選択、将来のロードマップなど、あらゆることを網羅した包括的なプレゼンテーションを行いました。これが、Web3プロジェクトのビルダーとして公式に登壇した初めての機会でした。

私たちのビジョンとメカニズムをより体系的に説明するために、私はプロジェクトのホワイトペーパーを自ら執筆し、Looisのビジネスアーキテクチャ、ビジネスモデル、経済モデル、そして将来の開発計画を網羅しました。当時、私たちは野心的な計画を立てていました。Loopringだけでなく、0xやR1といった複数のプロトコルとの統合、そしてクロスチェーン取引の実現です。私たちの目標は、分散型トランザクションアグリゲーターになることでした。これは、今日のOKX Web3ウォレットが提供する集約型トランザクション体験に非常に近いものでした。

誇大広告は空想に過ぎないかもしれませんが、私たちの製品のイテレーションのスピードと品質はまさに完璧です。チームは隔週でイテレーションを行い、進捗状況を2週間ごとにアップデートすることで、コミュニティの皆様にプロジェクトの進化を継続的にご確認いただけるよう努めています。Looisのユーザーインターフェースとインタラクティブな体験は、当時の類似製品の中でも際立っており、多くの初期ユーザーから高い評価を得ました。

Loopringチームは私たちの製品を見て、賛同を示し、2018年のデジタルエコノミーサミットにエコシステムパートナーとして参加するよう招待してくれました。これにより、業界における露出が高まりました。その後、彼らは私たちのプロジェクトトークンに少額の投資も行いました。金額は少額でしたが、資金援助と上流プロトコルからの公式な承認の両方を得ることができました。

それ以来、私はいくつかの業界サロンや非公開の役員会に参加するよう招待され、より多くのブロックチェーンベンチャーキャピタリストと連絡を取り始め、Web3サークルでの初期のつながりもいくつか広がりました。

最も印象に残った投資家は、業界では「Old Naughty Boy」として知られる江海兵氏です。彼はAlipayの2人目の社員で、後に2014年にブロックチェーン分野のアーリーステージ投資に注力するDuoniu Capitalを設立しました。彼とは何度か面談し、Looisに強い関心を示してくれました。最終的には投資は成立しませんでしたが、これらの話し合いは非常に有益で、資金調達においてプロジェクトをどのように提示すべきかについてより深い理解を得ることができました。

この段階は、プロジェクトの将来性が最も高く、チームが最も自信を持っている段階です。弱気相場の影はすでに薄れつつありますが、製品を開発しさえすれば、資金調達と成長は時間の問題だと信じています。

しかし、すぐに私たちは現実の反動に直面しなければならないだろう。

現実の反動

ローンチ後しばらくの間、チームの士気は高く、製品開発は順調に進み、ユーザーからのフィードバックも好意的で、エコシステムとの連携やメディアの注目も徐々に高まっていきました。外から見ると、すべてが「順調に進んでいる」ように見えました。

しかし、私たちが気づいていなかったのは、それが実際には下降サイクルの危機的な状況にあったということだ。

Loois氏の製品は現在稼働しており、多くの類似製品と比べて優れた体験を提供していますが、市場は徐々に冷え込みつつあります。2018年の弱気相場は静かに近づいており、オンチェーンへの熱意は薄れつつあり、投資家の熱意も急速に冷え込んでいます。

当初は不安はありませんでした。というのも、会社には他に収益性の高い事業があり、手元に現金があり、製品も発売されて好意的なフィードバックを得ていたからです。「この製品の開発を続ければ、資金調達と成長は時間の問題だ」と皆が信じていました。

しかしすぐに、現実は私たちの自信を少しずつ打ち砕き始めました。

もともと利益を生んでいた事業ラインが突然「赤字」になる

会社のキャッシュフローを支えていた事業は、当初の弱気相場で急速に冷え込み、顧客離れと収益の急激な減少につながりました。Looisチームの給与は会社全体の組織構造に依存していました。つまり、私たちの給与はLooisプロジェクト自体ではなく、他の事業によって賄われていたのです。

輸血能力が弱まると、その圧力はすぐに私たちに伝わります。

資金調達は妨げられている：理想は満たされているが、市場はますます冷え込んでいる

当時、私たちは正式に資金調達プロセスを開始し、製品を一般向けに売り込み始めました。しかし、すぐに現実が私たちを襲いました。

多くの投資家は依然としてDEXへの信頼を欠き、Loopringプロトコルに関する知識も限られています。当社の製品はオンライン化されていますが、ユーザー数はまだ少なく、データもまだ説得力に欠けています。チームメンバーの経歴は、「連続起業家」や「スター技術チーム」といった肩書きを持つものではありません。

さらに悪いことに、業界全体が「資本の冬」に突入しており、投資家は極めて慎重になっています。プロジェクトが好まれるには、高い確実性と反景気循環性が求められます。

数回のロードショーの後、私たちは非常に似たような拒否理由を受け取りました。「プロジェクトは良いですが、今は投資する勇気がありません。」

内部の懸念：目に見えないお金、目に見える不安

資金は次第に不足し、皆が不安になり始めていました。広州から連れてきたチームメンバーの中には、当初はこれを長期的な取り組みとして捉えていた人もいました。当初は「資金はもうすぐ手に入る」と安心していましたが、次第に私自身もその言葉に疑問を抱き始めました。

創業者もまた、圧倒されているようだった。仮想通貨取引で築き上げた資産は、価格の急落によって大幅に減少していた。プレッシャーに苛立ちを募らせ、社内コミュニケーションはますます混乱を極めた。

最も典型的な症状は、コードを書いて最適化するために懸命に取り組んでいるのに、「来月も給料をもらえますか？」という質問に答えられる人がいないことです。

性能の良い車を運転していて、アクセルもしっかり踏み、方向も正しいのに、その先にガソリンスタンドがあるかどうか分からない、そんな感じです。

物事はある瞬間に突然崩壊したのではなく、静かに、段階的に混乱状態に陥っていったのです。

まず、資金が不足し、給与の支払いが遅れました。次に、チームのメンバーはこっそり履歴書を更新し、機会を探しました。その後、コミュニケーションが困難になり、意思決定が遅れ、チームの士気が目に見えて低下しました。

私たちは粘り強く、製品を磨き続け、資金を探し続けましたが、ある時点で、私たち全員が心の中で悟りました。この車は本当にガソリンが切れてしまったのです。

表面的なハイライトから現実の反動、そして泥沼に陥っているという現実の認識に至るまで、これが弱気相場の力です。一夜にしてあなたを破壊することはありませんが、波のように、自信、資源、そして忍耐力を少しずつ飲み込んでいきます。

これは多くの Web3 起業家が経験する残酷な現実です。彼らは技術的な問題で死ぬのではなく、サイクルと自信によって敗北するのです。

最終的に、Loois プロジェクトは中止され、チームは解散されることが発表されました。

幸運なことに、当時パートナーが中央集権型取引所（CEX）の立ち上げを準備しており、私たちのチームの実行力と共同作業を高く評価し、そのコアシステム構築への参加を積極的に提案してくれました。

DEX から CEX への移行には理想的なギャップが存在します。しかし、その段階では業界に留まり、実践的な取り組みを行うことが何よりも重要であることは誰もが知っています。

私はその仕事を引き受け、新しいビルダーとしての旅を始めました。

利益と反省

この失敗経験は私に教訓だけでなく、かけがえのない多くの蓄積と収穫をもたらしてくれました。

まず、Web3コミュニティ内で人脈を築き始めました。これは新興業界では非常に重要です。私はコアなビルダー仲間と繋がり始め、これらの繋がりはその後の様々な場面で何度も役に立ちました。

情報の交換と共有により、業界に関する視野が急速に広がりました。
人材を採用する際には、業界内から信頼できる推薦を見つけることができます。
新しい仕事や協力の機会を見つけたいときは、社内紹介チャネルを直接見つけることもできます。

第二に、専門能力の飛躍的な向上がありました。その間、Go言語とSolidityのスキルが向上しただけでなく、ホワイトペーパーの書き方や経済モデルの設計方法も理解し始めました。さらに重要なのは、初めて「オンチェーン製品」と「ビジネスロジック」を繋ぐという仕事に真剣に関わることができたことです。

初めてビルダーとして業界イベントに参加し、経験豊富な起業家や投資家と交流し、彼らがどのようにトレンドを理解し、リスクを評価し、タイミングを判断するのかを直接学ぶ機会を得ました。この経験を通して、私のビジネスに対する視野は急速に広がりました。

ついに、業界のエコシステムを真に理解することができました。Web3コミュニティを、表面と深層の両方から徐々に理解するようになりました。ブロックチェーンと暗号通貨の世界、誇大広告と投機、ICO、投機的なトークン、ねずみ講など。特に深圳では、エコシステム全体が私の想像をはるかに超える混沌としていました。Web3は強力な金融特性を備えており、急成長と衰退の時期には、真のビルダーとそこから利益を得ようとする人々の両方を惹きつけます。これこそが、私たちが直視しなければならない業界の現実なのです。