このエピソードのハイライト
今週の週報は、2025年12月19日から12月26日までの期間をカバーしています。今週、RWAのオンチェーン時価総額は着実に増加し、190.4億ドルに達しました。保有者数は59万人を超え、継続的な成長の勢いを示しています。一方、ステーブルコインの時価総額は3,000億ドルに迫った後、ほぼ停滞しており、保有者ベースの拡大とオンチェーン活動の縮小という、活動の衰退という特徴がさらに浮き彫りになっています。世界的な規制枠組みは引き続き進展しており、米国はステーブルコインの租税回避地の提供を検討しており、日本は地方債のオンチェーン発行を促進する計画です。また、中国、韓国、ガーナなどの国々は、デジタル通貨およびステーブルコイン分野への展開を加速させています。国内機関の海外支店は、デジタル人民元やステーブルコインの預金・決済といった応用シナリオを徐々に模索しています。ICBCシンガポール支店はデジタル人民元海外ウォレット預金の試験運用を行い、Ctripの海外版はステーブルコイン決済を統合しました。これは、ステーブルコインのクロスボーダー決済や観光消費シーンへの導入が加速していることを示しています。一方、イーサリアムDAT企業ETHZillaは、資産保有から価値創造への市場移行を反映し、事業の重点をRWAトークン化へと移行しました。
データの視点
RWAトラックパノラマ
RWA.xyzが公開した最新データによると、2025年12月26日時点で、RWAオンチェーンの総時価総額は190.4億米ドルに達し、前月同期比4.09%の微増となり、安定した成長率を維持しています。資産保有者総数は約593,900人に増加し、前月同期比7.72%の大幅な増加となり、投資家基盤の継続的な拡大を示しています。
ステーブルコイン市場
ステーブルコインの時価総額は2,985.6億ドルに達し、前月比0.36%の微増となりましたが、成長は停滞に近づき、プラトー期に入りました。月間取引量は6.08兆ドルに縮小し、前月比0.23%の微減となりました。月間アクティブアドレス総数は4,443万アドレスに減少し、前月比1.04%の微減となりました。保有者総数は着実に増加し、約2億1,300万人に達し、前月比4.33%の微増となりました。これら2つの数値の乖離はピークに達しており、保有者基盤の受動的な拡大とオンチェーン経済活動の全体的な縮小との間に大きな乖離が生じていることを示しています。新規保有者は主に長期保有者または低活動アカウントである可能性が高い一方、決済決済と取引需要は引き続き弱まっており、活動低下の変曲点が浮き彫りになっています。主要なステーブルコインは、USDT、USDC、USDSです。そのうち、USDTの時価総額は前月比1.39%のわずかな増加、USDCの時価総額は前月比1.34%のわずかな減少、USDSの時価総額は前月比2.99%の増加となった。
規制ニュース
米下院は、ステーブルコインと暗号資産担保に対する税制セーフハーバーの設置と、税制の定義の明確化を検討している。
Zhitong Financeによると、米国下院の超党派議員は、一部のステーブルコイン取引にセーフハーバーを提供し、ブロックチェーン取引の検証を通じて得られる報酬への課税を繰り延べる仮想通貨税制の枠組みを策定するために協力している。より広範なデジタル資産規制法はまだ交渉中だが、仮想通貨業界は依然としてデジタル資産の課税取扱いを明確にする法案の成立を強く求めている。オハイオ州共和党代表のマックス・ミラー氏とネバダ州民主党代表のスティーブン・ホースフォード氏は、仮想通貨課税を従来の証券と整合させる法案を起草することで、こうした要請に応えた。法案の文言と政策目標を含むこの草案は、長期価値が0.99ドルから1.01ドルの規制対象ステーブルコインの取引をキャピタルゲイン税から免除することを提案している。また、この提案は、ブロックチェーン取引の検証を含むステーキングとマイニングを通じて得られる報酬の配分と処理に関するセーフハーバールールの確立も試みている。この草案では、証券取引および一部の商品取引を対象とする税制に仮想通貨も含まれる。国内の第三者を通じて証券を取引する外国人投資家や証券貸付業者が享受しているキャピタルゲイン税の免除も、デジタル資産に適用される。
日本政府は「オンチェーン」での地方債発行を推進する計画で、2026年に関連する法案を提出する可能性がある。
日経新聞によると、日本政府はブロックチェーン技術を活用した地方債のデジタル証券化を推進するための法案を2026年に提出する予定だ。この取り組みは、迅速かつ仲介業者を介さない債券の発行・決済を可能にし、投資家情報へのリアルタイムアクセスを提供することを目指している。考えられる解決策としては、地方銀行のステーブルコインを利払いに利用し、投資家に地域施設の利用権を付与することなどが挙げられ、金銭的リターン、インセンティブリターン、社会的リターンのバランスをとることで、低コストの地方自治体資金調達の新たな道を切り開く可能性がある。
Decenterによると、韓国銀行は最近、第2弾CBDCテストに関する正式文書を主要銀行に送付した。韓国銀行の担当者は、具体的な方法やスケジュールなど、詳細については現在協議中であると述べた。
第2ラウンドの実証実験では、政府補助金の一部をデジタル通貨の形で配布することを検討しています。CBDCを活用することで、補助金の使途を制限し、補助金配布に伴う事務管理コストを削減することが目的です。韓国銀行は4月に7行の銀行が参加する3ヶ月間のCBDC実証実験を開始しましたが、その後プロジェクトを中断しました。当時、この実証実験は実用性が限られていること、そして参加銀行に数十億ウォン規模のコストを負担させたことが批判されました。
ガーナは金に裏付けられたステーブルコインの導入を検討しており、暗号通貨取引を合法化する法案を可決した。
The Blockによると、ガーナ議会は仮想資産サービスプロバイダー法を可決し、仮想通貨取引を正式に合法化した。関連事業者は中央銀行または証券規制当局に登録する必要がある。ガーナ中央銀行は、2026年に金担保ステーブルコインを含む資産担保型デジタル決済ツールを検討し、クロスボーダー決済と市場インフラの発展を促進すると発表した。
中国人民銀行と他の8つの部門は、デジタル人民元の国境を越えた応用を促進し、シンガポールや他の地域との新たな決済協力シナリオを模索する計画を発表した。
中国人民銀行は他の8つの部門と共同で「西部陸海新回廊の建設加速に対する金融支援に関する意見」を発表した。この意見は、デジタル金融分野における国際協力の模索を提案している。回廊沿いの省（自治区・直轄市）が多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジプロジェクトに参加し、タイ、香港、UAE、サウジアラビアなどとのクロスボーダー決済における中央銀行デジタル通貨の利用を促進することを支持する。また、中国本土とシンガポール間のデジタル人民元クロスボーダー決済の試行プログラムの模索と推進を支持する。さらに、条件を満たした回廊沿いの省（自治区・直轄市）がクロスボーダー電子商取引デジタルサービスプラットフォームを構築し、シンガポールなどの越境電子商取引・貿易デジタル化プラットフォーム企業と連携することで、越境電子商取引サービス能力を向上させることを支援している。
人民元クロスボーダー利用の拡大に関するセクションでは、東南アジアおよび中央アジア諸国との二国間通貨協力を強化し、人民元クロスボーダー利用の支援条件を整えること、貿易投資における人民元決済をより高レベルで円滑化するための試行プログラムをさらに推進し、対外貿易企業がより頻繁に人民元決済を利用できるように支援すること、ASEAN投資家が人民元で投資し、国内で再投資することを支援すること、大量の商品取引の人民元による価格設定と決済を奨励すること、銀行金融機関による人民元現金のクロスボーダー送金を支援すること、銀行がクロスボーダー融資、クロスボーダー保証、クロスボーダー資産移転を行う際に人民元による価格設定と決済を利用できるように支援すること、一帯一路沿いの条件を満たす省（自治区、直轄市）法人銀行が人民元クロスボーダー決済システムに参加できるように支援することなどが挙げられている。デジタル人民元の決済決済、低コスト、プログラム可能性などのメリットを活用し、デジタル人民元スマートコントラクトの活用を研究して革新的なソリューションを生み出し、チャネル決済決済、融資、税金還付などの場面でデジタル人民元の応用を拡大する可能性を探ります。また、二国間および多国間のクロスボーダービジネスモデルを活用して、チャネルクロスボーダー決済のコストを削減し、効率を高め、デジタル人民元のクロスボーダー応用の地理的範囲の拡大を検討します。
中国人民銀行（PBOC）は、西部陸海新回廊沿いの省や直轄市が多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジプロジェクトに参加することを支持すると述べた。
中国人民銀行（PBOC）は記者会見を開き、「西部陸海新回廊建設の加速に向けた金融支援に関する意見」を解説した。会見で、PBOC調査局長の王欣氏は、「意見」はデジタル金融やグリーン金融といった国際協力の新たな潮流を捉え、中西部地域におけるハイレベルの金融開放を革新的に推進すると述べた。例えば、回廊沿いの省・直轄市が多国間中央銀行デジタル通貨ブリッジプロジェクトに参加することを支援し、クロスボーダー決済における中央銀行デジタル通貨の利用を促進する。また、中国・シンガポールグリーン金融ワーキンググループのメカニズムに基づき、グリーン金融基準の策定・運用、グリーン金融商品、グリーン技術への金融支援といった分野で協力を強化することを支持する。
広州市第15次5カ年計画提言：デジタル人民元の適用範囲を拡大
中国共産党広州市委員会は、広州市国民経済社会発展第15次五カ年計画策定に関する提言を発表した。提言は、強大な金融都市の建設を加速することを強調している。これには、粤港澳大湾区の中核エンジン機能にふさわしい、国際競争力の高い近代的な金融サービスシステムの構築が含まれる。提言では、珠江新城や国際金融城といったプラットフォームの強化、広州先物取引所の先物・オプション取引の拡充、合法金融機関の成長と強化の支援などが盛り込まれている。また、金融セクター改革の強化、包括的なフルチェーン技術・金融サービスシステムの構築、グリーンファイナンスとトランジショナルファイナンスの効果的な融合の促進、中小零細企業への金融支援政策「ツールボックス」の改善、省レベルの高齢者金融モデルの構築、デジタル人民元の適用シナリオの拡大なども提言されている。さらに、提案には、上場企業育成メカニズムの改善、上場企業の合併・買収支援、投資顧問や資産運用といった革新的なビジネスモデルの開発加速、広州を粤港澳大湾区の富裕層・資産運用センターとして育成することなどが含まれている。最後に、提案は地方の金融規制制度の改善と中央と地方の規制連携の強化にも重点を置いている。
ローカルニュース
ICBCシンガポール支店、デジタル人民元海外ウォレットへの入金を試験的に導入
新華ファイナンスによると、中国人民銀行デジタル通貨研究所とシンガポール金融管理局の共同指導の下、中国工商銀行（ICBC）シンガポール支店は、デジタル人民元個人ウォレットへの海外からのトップアップの試験運用に成功した。シンガポールのユーザーは、ICBCの現地口座を通じてデジタル人民元ウォレットにトップアップし、中国国内での旅行や消費に利用できる。これは、ICBCによるデジタル人民元輸出入決済の試験運用に続く、デジタル通貨のクロスボーダー応用における新たなイノベーションであり、中国とシンガポールの金融協力の深化に貢献するだろう。
Ctripの海外版であるTrip.comは、USDTとUSDCをサポートするステーブルコイン決済を開始した。
Foresight Newsによると、Ctripの海外版であるTrip.comは、世界中のユーザー向けにステーブルコイン決済機能を開始しました。現在、USDTとUSDCの2種類の米ドル建てステーブルコインをサポートしています。決済は、イーサリアム、Tron、Polygon、Solanaなど、複数のパブリックブロックチェーンを通じて行うことができます。ベトナムのユーザーは、航空券とホテルの予約にUSDTを使用すると、それぞれ約18%と2.35%の節約になります。
この暗号資産決済サービスは、シンガポールに拠点を置く暗号資産決済プロバイダーTriple-Aによって運営されており、同社はGrabなどの企業とも提携して暗号資産決済を促進しています。Trip.comのステーブルコイン決済プロセスは簡素化されており、ホテルの予約は氏名とメールアドレスだけで完了するため、詳細な個人情報を入力する必要はありません。
Qianxun Technology は、準拠ステーブルコインに基づくグローバルデジタル通貨金融サービスプラットフォーム PayKet を立ち上げました。
香港上場企業のQianxun Technology（01640.HK）は、準拠ステーブルコインに基づくグローバルデジタル通貨金融サービスプラットフォームであるPayKetを正式に開始したと発表した。
プロジェクトの進捗
Circle は次のように明言しています。トークン化された金と銀の取引プラットフォームを立ち上げるという主張は誤りです。
CoinDeskによると、Circleは、トークン化された金・銀取引プラットフォーム「CircleMetals」のローンチを主張する最近のプレスリリースは虚偽情報であることを明らかにした。クリスマス直前に発表されたこのメッセージは、Circleのブランド名と幹部の声明を偽造し、ユーザーにウォレットを接続してUSDCを金（GLDC）および銀（SILC）トークンと交換するよう指示していた。Circleは、このサービスを開始したことはなく、ウェブサイトは現在オフラインになっていることを確認している。Circleは、ユーザーに対し、未確認のリンクやウォレット接続リクエストを信用しないよう注意を促している。
NYSE上場のShift4は、USDCやUSDTなどのステーブルコインをサポートするステーブルコイン決済プラットフォームを立ち上げました。
Businesswireによると、ニューヨーク証券取引所（NYSE）上場のShift4は、ステーブルコイン決済プラットフォームを立ち上げました。このソリューションにより、加盟店は銀行振込を介さずに、USDC、USDT、EURC、DAIなどの主要なステーブルコインで取引を決済できるようになります。さらに、加盟店はEthereum、Solana、Plasma、Stellar、Polygon、TON、Baseなどの主要なネットワークから柔軟に選択できます。
Amplify は、ステーブルコインと資産のトークン化に焦点を当てた 2 つの新しい ETF を立ち上げました。
資産運用会社Amplify ETFsは、投資家にステーブルコインと資産トークン化分野への投資機会を提供するために、Amplify Stablecoin Technology ETF（STBQ）とAmplify Tokenization Technology ETF（TKNQ）という2つの新しいETFを立ち上げました。
STBQはステーブルコイン技術に特化し、決済会社、暗号資産インフラプロバイダー、ステーブルコイン取引プラットフォームを網羅しています。MarketVector Stablecoin Technology Indexを追跡しており、現在XRP、SOL、ETH、LINKなどのスポット暗号資産ETFを含む24の資産を保有しています。
TKNQ は資産のトークン化技術に焦点を当て、MarketVector トークン化技術インデックスを追跡し、現実世界の資産のデジタル化をサポートする企業資産と暗号資産の両方をカバーする 53 の資産を保有しています。
両ETFの経費率は69ベーシスポイントで、現在はNYSE Arca取引所に上場されている。
ETHZillaは債券を償還するために24,200 ETHを売却し、RWAのトークン化に事業の重点を移しました。
イーサリアムトレジャリー企業ETHZillaは、Xプラットフォーム上で、発行済みのシニア担保付転換社債の償還の一環として24,291ETHを売却し、約7,450万ドルを調達したと発表しました。ETHZillaは、この償還による収益の全部または大部分を充当する予定です。
ETHZillaは、その価値は主にRWAトークン化事業からの収益とキャッシュフローの成長によって左右されると考えています。そのため、ウェブサイトでのmNAVダッシュボードの提供は中止しますが、バランスシートは引き続き定期的に更新します。さらに、ETHZillaは、ETH Treasuryの保有量や株式数に重要な変更があった場合は、米国証券取引委員会への提出書類およびソーシャルメディアへの投稿を通じて引き続き報告します。
韓国の決済大手BCカードがステーブルコイン決済のパイロットプログラムを完了
韓国の決済大手BCカードは、海外ユーザーが韓国の現地加盟店でステーブルコインを使って決済できるようにするパイロットプログラムを完了したと発表した。ブロックチェーン企業Wavebridge、ウォレットプロバイダーのAaron Group、そして国際送金サービスプロバイダーのGlobal Money Expressと提携して実施されるこのパイロットプログラムでは、ユーザーは海外のウォレットにあるステーブルコインをデジタルプリペイドカードに交換して決済を行うことができる。
BCカードは、今回の動きは、将来的なステーブルコイン決済システムの導入と、韓国におけるステーブルコインに関する規制環境の変化への対応策であると述べています。BCカードは韓国最大の決済会社の一つであり、国内カード取引の20%以上を処理し、340万の地元加盟店にサービスを提供しています。
現在、韓国ではステーブルコインの規制について議論が続いています。金融委員会（FSC）は、提案をめぐって中央銀行との意見の相違により、期限までに規制案を提出することができませんでした。ステーブルコインは、従来の決済手段の代替または補完手段として、世界的に徐々に導入されつつあります。
Nodu は「Zerohash」ステーブルコインの欧州版のインフラ構築のため 145 万ドルを調達しました。
Tech.euによると、ラトビアを拠点とするロンドン拠点のステーブルコイン・インフラ・スタートアップであるNoduは、Digital Space Venturesが主導する145万ドルのプレシード資金調達ラウンドの完了を発表しました。同社は、欧州の金融機関にMiCA準拠のステーブルコイン・アクセス・ソリューションを提供し、「欧州版Zerohash/Bridge」を構築することを目指しています。Noduプラットフォームは、KYC/AML、ステーブルコイン決済、法定通貨の入出金をサポートしており、現在100カ国以上をカバーしています。同社は今後、グローバル展開をさらに拡大し、銀行やフィンテック機関との提携を強化する予定です。
ステーブルコイン決済のためのプログラム可能な信頼レイヤーであるCoinbaxが、シード資金として420万ドルを調達した。
Globenewswireによると、ステーブルコイン決済のためのプログラム可能な信頼レイヤーであるCoinbaxは、保管、戦略実行、プログラム可能な決済などの機能をデジタル資産にもたらすことを目指し、420万ドルのシード資金ラウンドを完了した。
この資金調達ラウンドはBankTech Venturesが主導し、Connecticut Innovations、Paxos、SpringTime Ventures、銀行、決済、デジタル資産インフラ分野の企業が参加しました。
Aptos のオンチェーン ステーブルコインの時価総額は今年 60% 以上増加し、最高 18 億ドルに達しました。
アプトスの公式ツイッターアカウントは、2025年までに同社はステーブルコインに好まれるパブリックブロックチェーンとなり、時価総額は年初来で60％以上増加し、最高18億ドルに達すると述べた。
トークン化された株式取引プラットフォームである MSX は、複数のセクターにわたってスポットおよび契約取引商品を開始しました。
公式筋によると、MSXは、米国の航空宇宙メーカーおよび宇宙インフラ技術企業$RDW.M、防衛技術および航空宇宙ソリューション企業$VOYG.M、世界的スポーツブランドリーダー$NIKE.M、現物プラチナETF $PPLT.M、ナスダック100指数の3倍レバレッジETF $TQQQ.M契約、および金$GLD.Mと銀$SIVR.Mのスポットおよび契約取引の上場を完了した。
洞察ハイライト
JPモルガン・チェース：ステーブルコインの供給量は2028年までに5000億～6000億ドルに達する可能性があるが、これは楽観的な予想をはるかに下回る。
Coindeskによると、JPモルガン・チェースは、ステーブルコインの供給量は2028年までに5,000億ドルから6,000億ドルに達する可能性があると発表しました。これは、最も楽観的な予測である2兆ドルから4兆ドルを大きく下回る数値です。同社は、ステーブルコインの需要は決済の問題ではなく、主に暗号資産市場内の問題であると示唆しています。
JPモルガン・チェースは、ステーブルコイン市場が今年約1,000億ドル成長し、約3,080億ドルに達したと指摘しています。この成長を牽引したのは、テザー社のUSDTとサークル社のUSDCです。需要は主に暗号資産取引に加え、デリバティブやDeFiにおける担保需要によって牽引されており、デリバティブ取引機関はステーブルコイン保有量を約200億ドル増加させています。
アナリストによると、現在の決済の牽引力は比較的小さいものの、より多くのサービスプロバイダーがステーブルコインベースの越境送金チャネルをテストするにつれて、この傾向は拡大する可能性がある。しかし、決済利用の拡大は必ずしもステーブルコインの流通量の増加を必要とするわけではない。なぜなら、統合が深まるほどトークンの流通速度は高まる可能性があるからだ。さらに、銀行や決済ネットワークは、トークン化された預金やその他のブロックチェーン・イニシアチブを通じて、機関投資家の資金フローにおける地位を確保している。一方、CBDCイニシアチブは、民間のステーブルコインに対抗する規制された代替手段となる可能性がある。
SECの「2年間のオンチェーン実装」予測：DTCC決済システムのトークン化再構築
PANews概要：米国金融市場（株式・債券を含む）は、今後2年以内にブロックチェーン技術への大規模な移行を経験する可能性があります。これは、1970年代に電子取引が始まって以来、最も重大な変革となるでしょう。これを実現するために、SEC（証券取引委員会）や議会を含む複数の政府機関は、「Project Crypto」などの協力的な枠組みを通じて規制の調整を推進し、デジタル資産の分類と規制権限を明確化しています。一方、ブラックロック、JPモルガン・チェース、シティグループ、DTCCといった伝統的な金融大手も積極的に参加し、トークン化された国債、預金・取引システムを立ち上げ、コアインフラとブロックチェーンの統合を推進しています。トークン化は、金融市場のリアルタイム決済、資本効率の向上、透明性の向上、24時間365日稼働を可能にする一方で、プライバシー保護、流動性管理、システミックリスクといった課題にも直面しています。 DTCCは、米国証券市場の中核的な保管および決済機関として、SECからトークン化パイロットプログラム実施の承認を受けており、公式ブロックチェーン統合の大きな進歩を示しており、「取引所＋ブロックチェーン保管」という新たな市場構造につながる可能性がある。
金融は「見えなくなる」：ステーブルコインがデジタル経済の新たな生命線になりつつある
PANews概要：金融は水や電気のように「目に見えない」ものになりつつあり、あらゆるソフトウェアやAIから直接アクセスできる基盤サービスへと変貌を遂げています。ステーブルコインはこの変革を推進する重要なインフラです。Coinbaseのようなプラットフォームは、株式、ステーブルコイン、オンチェーン資産を統合することで「ユニバーサル取引所」を構築し、金融をスタンドアロンアプリからシステム全体にわたるサービスへと推進しています。一方、ステーブルコインの応用は、表面的な決済を超えて、銀行決済の中核へと拡大しています。Visaが銀行にUSDCを24時間365日利用可能な決済手段として許可したことは、大きな節目であり、資本効率を大幅に向上させ、銀行の運営方法を変えています。規制レベルでは、米国は銀行免許の発行や法律の制定を通じて、ステーブルコインを従来の金融システムに統合しています。市場レベルでは、ステーブルコインはガソリンスタンド、コンテンツクリエイターへの支払い、企業金融など、日常生活に広く浸透しており、トークン化された預金や中央銀行デジタル通貨と並んで、将来のデジタル金融の多様な環境を形成しています。全体的に、ステーブルコインは投資の特性を超え、世界のデジタル経済を支え、金融システムの効率性を向上させる新たな動脈になりつつあります。
