米国政府閉鎖のさなか、ある考えが浮かび上がってきた。新たな暗号通貨ETP規制は、業界にとって画期的な出来事となるのだろうか？

米国政府の閉鎖が続く中、今は一歩下がって SEC が下した重要な決定を検証するのに良い時期だ。

この決定は、今後何年にもわたって暗号通貨業界のイノベーション、ファイナンシャルアドバイザー、そして一般投資家に影響を及ぼす可能性があります。

SECは最近、控えめながらも画期的な方向転換を果たした。それは、暗号通貨上場投資信託（ETP）のユニバーサル上場基準を承認するというものだ。

これにより、取引所は、対象となる暗号資産ETPを個別に規制当局に申請することなく上場できるようになります。この構造的変更により、ETPの「ケースバイケース」審査をめぐる長年の不確実性に終止符が打たれます。

この開発の影響は計り知れないほど大きく、2017年のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）でのビットコイン先物取引の開始、2021年のコインベースのウォール街上場、2022年のイーサリアムの統合、そして2024年のスポット・ビットコインETFの承認といった重要なマイルストーンと並んで、業界の主要なブレークスルーの一つに数えられるべきである。

この新しい規制が暗号通貨業界にとって画期的な瞬間となるのは、次の 4 つの理由によります。

1. サイクルが短縮され、新しいETPはより実現可能になる

以前は、各ETPはSECによる長期にわたる審査プロセスの対象となり、最長240日かかることもありました。新たな規制の下では、事前に設定された基準を満たす新商品は最短75日で発売可能となり、これは規制基準からすると画期的な成果です。

この調整により、発行者の不確実性と保有コストが軽減されます。これは非常に重要です。ETP の立ち上げには、シード資金、法定/登録料、上場費用、継続的なマーケティング費用など、実際の資金とリソースが必要であり、申請が宙に浮いている間にこれらがすべて蓄積されるからです。

レビューサイクルが短縮されたことで、より多くの戦略が経済的に実現可能となり、それに応じて ETP 製品パイプラインが充実します。

この簡素化された枠組みの下では、ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）だけでなく、SOLやXRPといった他の通貨も含め、多数のスポットトークンETPが続々と立ち上げられることが予想されます。

監査の行き詰まりに長らく悩まされてきた仮想通貨業界にとって、これは間違いなく「スタートの号砲」を鳴らすものとなる。

2. ファイナンシャルアドバイザーはついに暗号資産をポートフォリオに含めることができるようになった

これまで、仮想通貨を従来の投資ポートフォリオに組み込むには多くの障害がありました。過去2年間でビットコインやイーサリアムを対象とするファンドがいくつか登場したものの、多くの大手証券会社や登録投資顧問会社（RIA）は仮想通貨への投資を敬遠してきました。

典型的な例は、10兆米ドルの資産運用規模を誇るバンガード・グループです。同社は、スポットビットコインETFの投資チャネルを顧客に提供することを一貫して拒否してきました。

この保守的な姿勢により、無数の投資家が「傍観者」となり、ファイナンシャルアドバイザーには準拠した暗号通貨の配分オプションがほとんど残されていない。

SECの新しい規則は、こうした投資家やアドバイザーにとって新たな道を開きます。多様な仮想通貨ETPの上場手続きが簡素化されたことで、アドバイザーは使い慣れたプラットフォームを通じて、顧客にインデックス型の仮想通貨エクスポージャーを提供できるようになります。

新しい規制が導入されてから48時間以内に、グレイスケール・インベストメンツは「デジタル・ラージ・キャップ・ファンド」を「グレイスケール・クリプト5インデックスETF」に変換する承認を受けた。

この商品は保留中であり、最終承認が得られるまで取引は開始されないが、この移行により、顧客は時価総額上位5位の暗号通貨のバスケットに投資できるようになる。

これらの商品により、資産管理者は、S&P 500 インデックスファンドや金ファンドに資産を割り当てるのと同じくらい簡単に、暗号通貨に資産を割り当てることができるようになりました。

実際、標準的な証券口座における暗号通貨の「標準化」は、退職者が個人退職口座（IRA）で株式や債券とともにデジタル資産を保有できることを意味します。

登録投資顧問（RIA）は、複雑な運用プロセスや規制上の課題なしに、暗号通貨を資産再調整戦略に組み込むこともできます。

3. 規制されたETPは暗号通貨と銀行の統合を推進する

この開発により、アクセス性が向上するだけでなく、暗号通貨と従来の金融の統合も深まります。

デジタル資産が規制対象商品に格納されると、既存の金融システムにさらに堅牢に統合できるようになります。

長年仮想通貨に懐疑的だったJPモルガン・チェースは最近、株式ETFを担保とする信用貸付モデルと同様に、仮想通貨ETF株を融資の担保として受け入れると発表した。

より多くの ETP が標準的な保管および報告システムの下に置かれるようになるにつれ、銀行はこれらの資産に対する融資に積極的になるでしょう。

保有している暗号通貨を借入の担保として使用できることにより、暗号通貨は銀行市場や信用市場における「積極的な参加者」となります。

今日、暗号通貨はもはや孤立したものではなく、株式や米国債と同様に、徐々に金融システムの柱の一つになりつつあります。

4. 明確なルールは新たなイノベーションの波を生み出す

おそらく、この変革における最も注目すべき変化は、規制レベルでの中核概念の調整です。

数年にわたる不確実性の後、米国の規制当局はついに、仮想通貨は既存の金融システムの外部に留めておくのではなく、統合されるべきだというシグナルを発している。

SECのポール・アトキンス委員長は「暗号通貨イニシアチブ」を立ち上げ、SECに証券法の関連条項を整理し、市場がブロックチェーンに移行するための道を開くよう指示した。

トップダウンで明確な目的がイノベーションの原動力となります。企業が明確な規制上の境界を定めることで、より自信を持って前進することができます。

現在、従来の金融機関とスタートアップ企業は、複数通貨のインデックスETPから実験的な利子付きトークンファンドに至るまで、更新されたルールに基づいた製品の発売を競い始めています。

この変革の結果は、新たなETPの出現につながるだけでなく、アメリカの競争力の試金石となるでしょう。将来的には、トークン化された不動産ETFやその他のテーマ型暗号資産商品が誕生するかもしれません。

米国がルールを定めれば、イノベーションは定着するだろう。そうでなければ、イノベーションは海外に流出するだろう。米国政府は、暗号通貨を主流の金融商品に迅速に組み込み、「オンチェーンの未来」を明確に支持することで、暗号通貨分野における米国の競争力を維持し、ひいては主導的地位を取り戻す可能性を確保しようとしている。

このルール調整は、近年の暗号通貨業界における最も重要な変化の 1 つです。

これは ETP 自体に関することだけではなく、暗号通貨が現代の投資ポートフォリオの正当な構成要素として認識されることについても言えます。

これは、ファイナンシャルアドバイザーにとって、顧客のニーズをより包括的に満たす能力を意味します。投資家にとっては、より多くの選択肢と利便性がもたらされます。イノベーターにとっては、米国が暗号通貨の道に復帰したことを意味します。

暗号通貨を日常の金融システムに統合するプロセスは長いものでしたが、現在では正式に開始され、明確で曖昧さのないルールに基づいて加速しています。

真のオンチェーン金融システムへの道が開かれ、少なくとも私の意見では、その見通しは期待する価値がある。